李非列与飞尚系的幕后成长史

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短短两年，飞尚系以神秘而凶狠的手法，收购三家上市公司――东百集团(600693)、鑫科材料(600255)和芜湖港(600575)。

不仅如此，飞尚的身影还出现在江西萍钢集团改制过程中。据研究飞尚系的人士透露，飞尚系操控人所期望的是，抓住国资改革的机遇，逢低吸纳，从中获利。

操控飞尚系者绝非等闲之辈。此人即李非列。

李非列，被中国资本市场人士“誉”为“中国最神秘的资本大家”；飞尚系，被“誉”为“中国最‘黑’的资本黑马”。

李非列是低调的。李从不接受媒体采访。坊间关于李的介绍，仅限于被收购公司的简介。公开资料中，也很难觅得一张李的照片或只言片语。

《新财经》记者长期跟踪飞尚系，追踪李非列，渐渐拉开飞尚系以及李非列的面纱。

帷幕拉开了……

期货起家

李的非常原始积累，显然他自己不会说。从仅有的公开资料可知，李生于广西，1991年北京大学经济学硕土毕业，先后在深圳鸿华集团、海南中纬和海南新大洲(000571．SH)等公司出任高管。

分析人士认为，在这三家公司任职，李完成原始积累可能性并不大。12月中旬，《新财经》记者在深圳、海口实地调查时，发现李非列在1996年9月至1999年1月期间，曾出任深圳神华期货经纪有限公司(以下简称“神华期货”)的总经理助理和副总经理。但这段经历，除了在深圳旭哺档案资料中有披露外，在其他地方均成为被隐去的环节。

这一隐史是否乃李的原始积累的关键?

溯源李非列的公开经历，似乎无懈可击。但深圳旭哺的档案资料却留下一条门缝。

据该资料披露，李非列1991年7月至1994年5月，在深圳鸿华集团有限公司任总经理助理，1994年6月至1996年8月任香港BILLON LOCK CO．LTD中国部总经理助理；1996年9月至1999年1月，在深圳神华期货公司位及副总经理。

消息人土分析，香港公司和神华期货的任职经历，可能正是李非列发家的源头。

两家公司中，香港BILLON LOCKCO．LTD的股东阵容当时有光大财务投资有限公司(占31％)和港资鸿华投资控股有限公司及威林国际有限公司(共占69％)。从李非列任职经历和后来的资料分析，鸿华投资控股与深圳鸿华股权关联可能性较大。后来的资料表明，即便李非列在这两家公司并未暴富，也至少是积累了足够的人脉。

此后，李非列加盟神华期货。2001年3月，据一篇有关厉氏家族暴富的文章披露，神华期货成立于1996年7月，当月24日在《深圳特区报》登出的招聘广告，称其为“经国家工商局核准登记注册的全国性大型期货经纪公司，由国家部属公司共同投资兴办，资金雄厚，实力强劲。”

该文还称，神华期货的最终控制方为自然人――厉伟。据本刊记者了解，厉伟和李非列关系交好，在北大读研究生期间，二人同居一间宿舍，1991年同年毕业。

这之后，厉伟联手崔京涛(厉伟之妻)和何玉春(厉伟之母)等厉氏家族成员以深圳延宁实业公司和神华期货两大平台撬动财富，据该文介绍，厉氏家族至少获取超过1亿元的财富。

此间，厉伟和崔京涛占深圳延宁65％股份，占深圳市神华投资30％股份，据神华期货网站资料，其大股东为神华投资(出资150075元，山50％)和深圳延宁(小资1000万元，占33．3％)。但2003午12月底，《新财经》记者到深圳工商局调查神华期货工商资料时，却发现深圳市上商局没有补华期货的登记资料。

而据深圳旭哺的工商资料，在崔京涛担任神华期货的董事长之时，李扑列正是神华期货的总经理助理和副总经理。

期货市场在1995～1997午曾有火爆行情。当时有―批人由此坐拥数百万元至数千万元的资产，在完成资本原始积累后他们就很快离职进入汴圳好的私营企业，利用这些资本进行新的“创业”。

海南中纬与李非列的两条人脉

与李非列在神华期货掘得第一桶金不同的是，李非列在海南中纬的经历却为李：怖列积累了足够的人脉资源。

海南中纬，全称海南山纬农业资源股份行限公司，成立于1994年6月。注册资本1亿元，其中海市省农垦总公司认购3900万股，沟南省国营杜林洋农场认购500山股，BILLON LOCK CO．LTD认购5600万股。

据海南中纬一份内部资料，其最初的募集设立股东并没有BILLON LOCKCO．LTI)。三方合资的目的是要构海南中纬河外上市，而BILLON LOCK便是此中操刀人，共目标是于1994年内实现海南中纬有美国或其它境外股票市场上市。

这其十，港资鸿华投资控股是BIL-LON LOCK的股东，而在海南中纬第一届董事会人选中，此前在深圳鸿华集团任职的李扑列则作为BILLON LOCK CO．LTD的中国部高层，出任茧事、财务副总等要职。

2001年5月，海南中纬第三届萤事会选举陈龙保为海南中纬董事长、总经理。资料显示，在陈龙保任职香港鸿华副总之时，李非列正好担任深圳鸿华集团的总经理助理。

从李非列最初任职深圳鸿华，到BILLON LOCK CO．LTD，冉列海南中纬的高层，以至于最后陈龙保㈩任海南中纬的董事长，构成了李非列的第一条脉络图，而李也正是借此打通了香港资本市场。

1997年12月30日，海南国营桂林洋农场将海南中纬500万股权以700万元人民币转让至中国资源发展有限公司。中国资源发展有15艮公司一份承诺书显示，该公司是一间美国内华州法律批准成立的合法公司。据东百集团公告，李非列时任该公司的常务副总裁。

这是第一条脉络的延伸，李透过此打通美国等海外资本市场。

2001年4月，海南中纬股东变更，海南农垦总公司所持的39％股份分别转让至深圳市神华投资有限公司(占14％)、海南中纬贸易有限公司(占3％)、深圳市丰逊实业发展有限公司(占3％)、深圳飞尚(占14％)和深圳超鹏投资有限公司(占5％)。

其中，神华投资由厉伟实际拧制，透过此，伞非列和厉伟开始发生关联；深圳丰逊公司法定代表人李非文，为李非列胞弟；深圳超鹏和深圳飞尚的实际控制人均为李非列，海南山纬贸易则由海南山纬(出资495万，法定代表人是李清泉)、符养光(出资5万元)组建。

这正是李非列的第二条脉络，借此，争非列将神华投资与伞氏家族拧制的飞尚系系到―起。此后，李非列以飞尚为平台，相继收购多家上市公司，从而打造为资本人士关注的飞尚系。

打造飞尚系

1999年1月，深圳延宁发生“”，何玉春“交出”监事一职。

恰在多半之秋，1999午1月，李非列辞去神龙期货的副总，开始下海创业。深圳旭哺便是在此情况下走向前台，据深圳市工商局资料，李非列和海南中纬农业资源股份有限公司(简称“海南中纬”，现已改名为海南赐慧农业股份有限公司)分别投资300万元(占10％)和2700万元(占90％)，成立深圳旭哺。

工商资料显示，深圳旭哺主营投资兴办实业；国内商业、物资供销业；电子技术的开发。其初始办公地点是深圳市福田区振兴路101号华匀大厦2层288室，与神华期货同一楼层。

李非列成立深圳旭哺后，便押宝于国内创业板上市。于是便有了与大连双金的分分合合。(详见《飞尚系官司上身》一文)

李非列转战深圳旭哺后，又相继成立深圳飞尚、深圳丰逊、芜湖飞尚等，飞尚系初显雏形。

此中，尤以深圳飞尚规模最大，影响也最甚。公开资料表明，深圳飞尚后来也成为李氏对外资本运作的核心平台。

据深圳市工商资料，深圳飞尚成立于2000年6月，分别由李非列和王静出资1800万元和1200万元。其经营范围涉及投资兴办实业、国内商业、物资供销业、投资咨询及其它经济信息咨询。董事会成员由李非列、王静和李非文组成。资料显示，李非文住所是广西梧州市，与李非列籍贯相同。

2001年4月，深圳飞尚增资，注册资本由3000万元升至2．3亿，其中李非列出资8000万元(占34．78％)、王静出资5970万元(占25．96％)、李清泉出资4000万元(占17．39％)、李瑞金出资4000万元(占17．39％)、李非文出资1030万元(占4．48％)。工商资料显示，李清泉和李瑞金为同一住址：广西梧州市万秀区桂林路东一巷13号。

增资同时，深圳飞尚主营业务变更为投资生物工程领域、信息技术领域、新材料领域的实业及工业、农业领域的实业等。

截至2001年底，深圳飞尚总资产为23178．8万元，净资产为22910．75万元，当年亏损89．95万元。而在该年底，深圳飞尚共对外投资3间企业，其中对大连双金锯业科技公司出资677．71万元，对芜湖飞尚投资7600万元；对深圳市华泰龙运输公司投资600万元。

白手套鑫科

深圳飞尚成立一年后，始有动作。

2001年6月，东百集团(600693．SH)大股东福州市国资局(现已并入福州市财政局)以“公开征集国有股受让人”的方式竞拍，深圳飞尚最终以1．92亿元竞得国有股5197．192万股(占39．37％)，较竞拍底价1．65亿元高出了0．37亿元，溢价幅度达27．67％。

此事甫出，深圳飞尚随即成为市场焦点。2001年12月20日，深圳飞尚最终只以4389．12万元受让118．0782万股东百集团国有股，仅占9％。

业内人士分析，深圳飞尚此举，或许是受制于《公司法》有关对外投资不超过净资产50％之限。

2001年12月26日，芜湖飞尚成立。该公司公开宣称，芜湖飞尚1．5亿注册资本中，深圳飞尚占90％，即1．35亿。

据此反推，深圳飞尚截至2001年底的净资产应在4亿左右。这显然与深圳飞尚2001年12月31日财务报表提供的2．29亿净资产出入较大。

芜湖飞尚成立次日，遂与芜湖上市公司鑫科材料(600255．SH)的第一大股东芜湖市恒鑫铜业集团有限公司(以下简称“恒鑫集团”)的出资人芜湖市经贸委签订股权转让协议，将恒鑫集团的股权转让给芜湖市飞尚实业发展有限公司、自然人江劲松和余劲松持有，并在2002年1月1日由芜湖飞尚托管。

鑫科材料2002年年报显示，其控股股东恒鑫集团(占51．76％)股权结构变化为：芜湖飞尚持50％、余劲松持50％。

2002年4月27日鑫科材料董事会公告称，决定聘请余劲松出任鑫科材料财务总监。而余其人，此前便是深圳飞尚的财务部副经理。

业内人士分析，此中疑点至少有二：其一，收购恒鑫集团的价格是多少?其二，余劲松是最终控制人之一，出任上市公司财务总监是否合适?

据推算，飞尚全盘收购恒鑫铜业的价格不应超过1．5亿。因为芜湖飞尚注册资本1．5亿，一成立即告收购恒鑫集团，其净资产不会超过1．5亿，而按照《公司法》对外投资不得超过净资产50％之规定，芜湖飞尚持有恒鑫50％的股权的价格至多为7500万元，另外自然人余劲松所

持50％的股权也至多是7500万元。

此间，李非列开始行云流水。

2002年6月5日，鑫科材料公告称其母公司――J叵鑫集团因欠芜湖飞尚1．5亿元资金未还，将所持鑫科材料股票质押给芜湖飞尚。彼时距芜湖飞尚注册成立仅五个月，如此短暂时间即有1．5亿元债权，其业务量值得存疑。本刊记者在恒鑫集团的工商资料里，也并未看到这笔与转让恒鑫集团价格相仿的欠款。

颇具深意的还有关联交易。

芜湖市经贸委的一位不愿透露姓名的官员向本刊记者承认，正是借助恒鑫集团的控股子公司与芜湖飞尚间的关联交易，芜湖飞尚才得以顺利收购鑫科构料。

据该官员称，方案设计方将恒昌铜精炼有限公司(以下简称“恒昌公司”)作为此中关联交易的主角。据公开资料，恒昌公司成立于于2001年，初始注册资本为6000万元，其中恒鑫集团出资5940万元(占99％)、恒鑫集团工会出资60万元(占1％)。

2002年(芜湖飞尚入主后)，恒昌公司多次增资为：恒鑫集团出资9940万元(占55．22％)、鑫科材料出资8000万元(占44．45％)、集团公司工会出资60万元(占0．33％)。

其后仅过一个月，鑫科材料将恒鑫集团在恒昌的权益全部收购，完全控股恒昌，而恒鑫集团也借此获得转让9940万元资金。

在芜湖飞尚收购恒鑫集团后，此9940万元现金即为飞尚所有。分析人士认为，此前恒鑫集团增资部分很可能并非现金。而借此恒昌公司，鑫科材料总共掏出了将近1．8亿元(=8000万十9940万)。

根据鑫利材料2002午午报，恒鑫集团所持有的49176305法人股被用于质押，按照2001年12月31日鑫科材料超过5元的每股净资产，飞尚透过恒鑫集团至少可从银行获得约2．5亿的股权质押款。

至此，深圳飞尚成功演完一出“空手套白狼”的超级游戏。

2003年12月中旬，据《新财经》记者独家获知的信息，鑫科材料控股51．02％的芜湖金水湾大酒店被数十名打手毁坏，事发后，芜湖市公安系统拘捕了6名犯罪嫌疑人。

据一位不愿透露姓名的知情人土称，金水湾大酒店事件很可能与芜湖飞尚有关。但截至本刊记者发稿时止，尚未得到芜湖飞尚就此事的正面回复。

值得注意的是，鑫科构‘料在飞尚入主后，其业绩大幅度下滑：2002年底该股每股收益0．0442元，同比下降86．01％；净资产收益率0．87％，同比下降86．15％。2003年1～9月，鑫科材料实现主营业务利润4779万元，同比下降13．03％，实现净利润637万元，同比―F降41．56％。2亿换6亿，芜湖港上市半年私有化

芜湖市政府2003年一份有关招商引资综述材料亦显示，“深圳飞尚完成了刘恒鑫集团、芜湖港、海峰公司、繁昌铅锌矿的收购，投资近3亿元进行技术改造，―上新项目。”

其中，除了早前完成收购的鑫科材料，2003年9月对外公告收购的芜湖港，一下子吸引了诸多媒体的眼光。

9月10日，芜湖港刘外公告，称芜湖市经济贸易委员会(以下简称“芜湖经贸委”)将出让芜湖港控股股东芜湖港口有限责任公司(以下简称“芜湖港口公司”)100％股权至芜湖市飞尚实业发展有限责任公司(以下简称“芜湖飞尚”)和自然人。

而据《新财经》记者掌握的资料，芜湖港口公司早在2002年上半年就已草签协议转让给芜湖飞尚，而李非列也早就担任芜湖港口公司董事长。

一位不愿透露姓名的芜湖港口公司退休干部也向《新财经》证实，芜湖港口公司确实在2002年就已卖掉。而接盘方正是深圳市飞尚实业发展有限公司(以下简称“深圳飞尚”)拧股子公司――芜湖飞尚。

芜湖港，为芜湖港口有限公司控股子公司(持芜湖港72127万国有法人股，占60．81％)。2002年4月11日，安徽省交通厅等六部门联合发文《关于我省境内长江双重领导港口管理体制改革的实施意见》，要求长江五港在6月底前完成下放和政企分升工作。

芜湖市工商局的一份材料显示，2002年6月19日，安徽华普会计师事务所中天分所接受委托，刘芜湖港务局进行资产评估，其目的即为改制。评估基准日是2002年3月31日，评估总资产为4．31亿元，净资产为2．42亿元。

但据一位不愿透露姓名的知情人士，称，芜湖港在评估前的净资产是6亿，评估蒸发4亿引起了芜湖港很多退休职工的不满。一般认为，这正是芜湖飞尚收购前的安排。而芜湖市的一些领导也参与其事，李非列本人则与芜湖市有关部门有良好交情。

该人士称，2002年上半年，芜湖飞尚收购芜湖港一案已基本确定下来，而包括资产评估、财务审让、收购协议答订等均在其时完成。

公开资料也表明，2002年底芜湖港口公司完成改制。据芜湖市工商局的资料，2002年10月13日，芜湖港口公司在交通银行12楼会议室(此为芜湖飞尚办公所在地)召开临时股东会会议(此表明芜湖港务局在10月份应已完成改制)，到会股东为持股100％的芜湖经贸委。会改形成决议，决定增选李非列、符养光二人为公司董事。

其后，10月18日，芜湖港口公司临时董事会决定免除孙新华董事长一职，选举李非列担任芜湖港口公司董事长。

这已经表明，串非列已经事实上控制了芜湖港。而上市公司芜湖港在招股说明书中未加以披露，至少是有违信息披露规则。

该人土透露，飞尚为了获得芜湖港的股权，也付出了自身的代价。

其一，便是对芜湖港现任董事长孙新华进行安抚，据称，飞尚答应在正式办理转让后，将孙的年薪大幅提高至50万元。

其二，将芜湖市某副市长的公子安排在芜湖港股份公司，担任副总经理。本刊记者曾向芜湖港办公室查询，办公室一内部人士承认确有此人。上述知情人士称，此举正是希望可以透过上市公司获得高薪。

有业内资深人土认为，假若如此，芜湖港聘任副总经理至少应透过董事会决议，而这是必须对外公告的。但截至本刊记者发稿时止，尚未看到芜湖港有此公告，也未从公开渠道获知有此一副总经理人选。

上述知情人透露，聘任该副市长公子担任芜湖港副总经理时，包括董事会决议在内的所有文件均是伪造，而一些董事均从中推波助澜促成此事。但本刊记者无法通过验证相关材料获知此事的真实性。

该人土特别提及，芜湖港董秘欧业群即参与其中，且与飞尚关系密切。本刊记者采访欧业群，欧对所有飞尚收购芜湖港事宜都未作出正面回答。

其三，飞尚为了疏通当地政府及证管部门，已经进行了一轮“公关”活动，据该知情人士称，涉资330万元，目前仍在进行新一轮的“公关”。但此人并未拿出具体证据，《新财经》亦未能得到相关部门和当事人“是或非”的证实。

2003年3月，芜湖港对外发行4500万股，募得资金3．19亿。上市后，该股总股本增至11860万股。据芜湖港年报披露，2000至2002年分别实现利润1530万、2568万、2608万，累计增幅70％；净资产收益率分别为14．52％、21．38％和19．30％。截至2003年中，芜湖港总资产4．71亿，净资产4．51亿，负债仅1900余万，而在总负债中，芜湖港竟然没有一分钱的银行贷款，业绩及财务状况堪属上乘。

另据芜湖市律师界的一位资深人士透露，虽然芜湖飞尚收购芜湖港一事目前正处于报批阶段，但飞尚早在2002年就已经控制了芜湖港口公司，从而间接控制上市公司。该律师分析，最终的结果将是，与鑫科材料类似，飞尚透过母公司收购，最终不花费分文就可拿下两间上市公司。

东方高圣知识管理部主任吕爱兵认为，透过母公司收购，有利于借助评估等信息不对称优势降低收购成本。而在获得上市公司股权后，收购方可直接将该部分股权进行质押从银行获取资金，再将该笔资金用于另次的收购，从而实现收购资金的“24小时不落地”。飞尚收购鑫科材料正是采用了股权质押的办法。

芜湖港公开资料没有披露其股权是否质押的情况。但依据芜湖港口公司持有的上市公司7212万国有法人股，按2002年末芜湖港1．84元的每股净资产，飞尚至少可获得1．33亿的股权质押款。2003年中期，芜湖港每股净资产增加到3．81元，届时假若芜湖港口公司股权成功转让给飞尚控制，飞尚将从银行拿到大约2．75亿的质押款。而这已略高尚对芜湖港口公司的收购成本。

盘点飞尚在芜湖收购的两间上市公司，飞尚却并不需动用资金即可收罗帐下。问题还不仅此，飞尚还借助政府关系，免费取得芜湖市马塘区900亩土地用于开发建设飞尚商务生活中心。

另据芜湖市一位官员透露，飞尚在芜湖星火工业园的发展有声有色。而据《新财经》了解，飞尚当初进驻星火工业园的项目正是芜湖双金锯业。而从2002年9月至今，芜湖双金一直停产，而围绕此间的官司却仍在进行。