桂林旅游:基本面拐点已现

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桂林旅游（000978）：公司以旅游业为公司主业，主要包括景区景点、漓江大瀑布饭店等，其中景区景点为公司核心业务。近几年来，由于国企体制等原因，公司业绩一直平平，盈利能力低于同类可比公司。不过随着景区门票提价、周边交通系统改善以及国企改革推进，公司的基本面即将迎来拐点。

2015年6月16日，公司收到物价局出具《关于调整银子岩景区门票价格的批复》，门票价格从65元/人次调至84元/人次，调整后的门票价格从下文之日起，6个月后执行。由于新的价格政策预计于2015年12月后进行，因此对公司2015年业绩影响有限，但有助于2016、2017年业绩的提升。

贵广高铁2014年12月正式建成通车，该路线是西南地区最便捷的铁路出海大通道。对于桂林景区来说，高铁的通车将完成景区与珠三角城市群的对接。其已经纳入珠三角的3小时生活圈内，从而可以有效释放周末游、小长假需求，并获得优质的客源。

公司国企改革在前期已经显露出积极变革的步伐，包括2013年与港中旅合资成立桂林旅游发展投资公司，以及之前公告的战略引入海航等。虽然目前海航入主的结果仍有一定的不确定性，但可以充分看出公司积极追求改革的态度，改革步伐正在不断加快。此外，公司此前漓江千古情项目中也提到了未来共建员工持股平台，进一步改善公司治理结构。

操作策略：今年公司业绩有望迎来较高的增长速度，整体成长性良好，但近期股市人气松散，建议先行观望。中青旅：乌村开门营业业绩提升可期

中青旅（600138）：2014年4月，乌村正式开启筹建，历史近2年，近日正式投入运营。乌村总投资3亿元，其中乌镇旅游股份有限公司投资2.5亿元，乌镇国际旅游区管委会投资0.5亿元。中青旅控股乌镇旅游66%股权，换言之，乌村业绩中56%归中青旅所有。

乌村位于乌镇西栅旁，打造的是亦渔亦村，亦古亦今的江南农村为主题的庄园经济。总面积450亩，相当于42个标准足球场大小，四个主题板块：农产品种植加工区、农事活动体验区、知青文化区、船文化区，内设有186间客房。打造的是类似于乌镇西栅，但是世外桃源的安静和童年的回忆为卖点的酒店、民宿、餐饮、娱乐、景观的“吃住行游购娱”一体化。

根据我们的测算，乌村的收入有望由门票和客房两部分收入构成。门票部分：如果按照50元的票价和200万人的客流量，乌村的门票2016年预计会实现1亿元左右的收入规模。预计乌村2016年门票收入在0.6-1.5亿元。客房部分：我们按照乌村房价均值为西栅房价均值的80%计算，乌村入住率按照非周末70%入住率、周末100%入住率计算，预计乌村客房2016年产生收入约6000万。

操作策略：预计2016年乌村产生1.2亿-2亿元收入，上市公司持有56%股权，预计贡献2000-3500万左右净利润，增厚EPS0.03-0.05元。暂不考虑乌村增厚，预计公司2016-2017年EPS0.54-0.67元，乌村将为16年原预测EPS增厚6%-9%，建议积极关注。

雏鹰农牧：大股东增持彰显信心

雏鹰农牧（600485）：1月8日，公司控股股东侯建芳的一致行动人聚成股份通过定向资产管理计划增持公司股本104万股，占公司总股本0.10%，此次增持计划反映了公司大股东对于未来业务发展充足的信心，公司未来长期稳定快速的发展值得期待。

猪价短期或继续上涨，行业景气将保持较长时间。短期来看随着冬至后腌制腊肉需求的增加及春节假日的到来将持续刺激猪肉需求的增长，且12月份时集中出栏及提前抛售的现象使得1月份生猪供应偏紧，猪价或将在春节前保持持续上涨态势。长期来看能繁母猪存栏或将呈现底部L型态势，生猪景气行情将保持较长时间。整体预计16年生猪均价达17元/公斤。

在行业景气的背景下，公司发展也有望持续向好，主要观点如下：1、雏鹰模式转型升级使公司猪场建设进程加快，预计16年自身生猪出栏规模达到300万头，此外轻资产运营模式也将使得公司养殖成本有效降低，预计可节约养殖环节成本60元，头，叠加粮价下跌，公司16年养殖成本有望大幅减少；2、公司已设立产业基金，未来公司上下游并购整合及外延式扩张或将加速：3、公司已通过收购淘豆食品和控股杰夫电商完成互联网布局，未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合，以电竞为端口为电商平台导入流量，丰富熟食产品销售渠道。

操作策略：公司基本面向好，弱市下KDJ形成金叉，十分难得，建议积极关注。

上汽集团：完善汽车金融布局

上汽集团（600104）：重庆银行近日公告，向上汽、生命人寿发行及配发约4.22亿股H股，其中上汽、生命人寿均认购约2.11亿股，均占重庆银行发行完成后总股本数（31.27亿股）的6.74%。我们认为，本次公司参与重庆银行定增，或是公司发展汽车后市场业务、完善汽车金融布局的关键举措。

根据中国汽车工业年鉴统计，2014年我国汽车信贷规模达到6596亿元，10-14年复合增速达到30%。根据国家统计局数据，14年汽车制造业营业收入为6.67万亿元，汽车信贷/汽车制造业营业收入仅为9.9%。从12年整个汽车行业的利润分成来看，国内整车厂新车销售利润分成约为35%，汽车金融利润占比仅6%，而国外成熟市场中整车厂新车销售利润分成仅11%左右，汽车金融利润占比达到19%。同时，汽车产品本身金额大、使用周期长、有流转，金融属性较强，汽车金融或将成为打通后市场环节的关键。随着我国汽车销量增速逐渐放缓、消费者年龄结构和消费习惯改变，汽车金融发展前景广阔。

商业银行具有资金优势及较为完善的信贷制度，在我国汽车金融市场占据主导地位。公司参股重庆银行有利于借助资本纽带与重庆银行形成更紧密的合作关系，也与公司转型成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商、打造汽车金融生态圈的战略目标相一致，是公司发展汽车后市场、完善汽车金融布局的关键举措。

操作策略：公司当前的市盈率仅剩下7倍左右，处于历史低位，建议逢低吸纳。

九牧王：发债获批利好长期发展

九牧王（000758）：公司于近期收到证监会批复，被核准向合格投资者公开发行公司债券。本次发行公司债券的募集资金拟用于调整债务结构、偿还公司银行贷款以及补充流动资金中的一种或多种，经济大环境不佳背景下，公司资金更有保障。2013、2014、2015年1-9月，公司营业收入同比分别增-1.19%，-15.07%和7.15%，扣非归母净利润同比分别增8.63%、-30.26%、22.03%，主业底部反弹特征明显。渠道：截至2015年6月底，公司直营与加盟终端数量为2868家，其中直营终端875家，加盟终端1993家，1-9月净关店100家左右，1-12月估计净关店130家左右，直营店是新增了几十家，而关店的主要是加盟店。店效：整体都有提升。

积极开拓外延，多领域布局。（1）14年11月，公司全资子公司九盛投资以2.98元/股认购财通证券6200万股，占财通证券增资后总股本约2%。公司有望享受分红及未来财通证券IPO的溢价。（2）15年6月，九盛投资发起设立互联网时尚产业基金九盛欣联。7月九盛欣联以1200万美元认购韩都衣舍增资后注册资本的5.9%，同时九盛投资与韩都衣舍设立合资子公司济南九韩电子商务公司，推出商务休闲男装系列产品。（3）15年7月，公司以2.5亿与华软投资发起设立新文化产业基金，并以1000万投资向心云科技10%股权布局移动导购领域。

操作策略：公司在消费健康、轻资产类领域，有望稳健布局，虽然落地节奏尚需等待，而人民币贬值，则利好境外投资主体九牧王零售，投资收益总体盈利可期，建议积极关注。

泸州老窖：新战略带来新希望

泸州老窖（002518）：过去老窖旗下产品种类繁杂，价格体系紊乱，使得泸州老窖高端产品形象受损。新领导层上任伊始，推出“砍掉众多开发产品，主抓五大核心品系，力推大单品”的规划，公司品牌结构未来将集中于5大核心产品：高端品牌国窖1573，中高端酒窖龄酒和特曲酒，中端酒头曲，低端酒二曲。

从目前的效果来看，中高端白酒价格稳定。2015年国窖1573终端销售恢复到2000吨，同比增长超过100%，特曲2016年也有望恢复其2万吨体量，以国窖1573、特曲、窖龄等为代表的中高端白酒2016年有望占比达50%，同比提升30%，低端酒博大系列已经将条形码由3000多个砍至900余个，短期而言对收入或有影响，但长期利于其健康发展，特别是有望大幅提高生产运营效率，降低费用，提高盈利。

过去国窖1573价格体系主要跟随茅台，一批价比五粮液价格要高，现在改为跟随五粮液，目前国窖1573一批价为560-570元/瓶，相比五粮液，性价比优势十分凸显，根据对经销商调研的反馈信息，企业团购和个人消费者接受意愿都比较强。渠道方面，公司采取了更加积极的市场调配机制，通过回收销售不景气区域经销商的库存，发放给销售情况较好区域的经销商，使得国窖1573渠道结构更加均衡，市场整体动销也不断向好。预计16年国窖1573有望销售3000吨，17年4000吨，18年5000吨。

操作策略：白酒行业已经温和复苏，类似泸州老窖这种战略清晰且动销恢复迅猛的白酒公司有望受到资金的青睐，建议投资者超配。