常吉高速公路项目财务风险分析

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摘要：常吉高速公路是目前湖南省投资最大、里程最长、工程最复杂的一个特大型项目。文章介绍了该项目的总投资估算，分析了项目盈亏以及项目的敏感程度。

关键词：常吉高速公路；财务风险；项目投资；项目盈亏；项目敏感度

中图分类号：U415文献标识码：A文章编号：1009-2374（2009）11-0057-02

常吉高速公路是目前湖南省投资最大、里程最长、工程最复杂的一个特大型项目。该项目主线全长223.7公里，连接线13.7公里。主线按双向四车道高速公路标准建设，其中起点至茶庵铺互通约71.6公里，计算行车速度为100公里/小时，路基宽度26米；茶庵铺互通至终点段约152.1公里，计算行车速度为80公里/小时，路基宽度为24.5m（整体式）、2×12.25m（分离式）。全线路基土石方共4270万方，主线桥梁27062m/137座，隧道21555延米/36座（折算单洞全长41734延米，含3座独立过水隧道），桥隧占线路全长的21.73%。

一、总投资估算

根据交通部颁发的《公路基本建设工程投资估算编制办法》、《公路基本建设工程概算、预算编制办法》等有关文件，对项目人工、材料价格、其他直接费费以及其他基本建设费用进行了估算，本项目工程投资估算总额为106.49亿元，单位造价为4760.36万元/公里。总投资估算表见表1：

二、项目盈亏分析

根据项目调研资料得知常吉高速公路年均变动成本为1767.5万元，固定成本为77546万元，预计年均收入为115461万元，计算项目的盈亏平衡见表2：

从以上盈亏平衡分析可以看出，本项目的年均收入至少要达到83929.6万元，才能达到盈亏平衡。根据项目预测数据计算得出实际年均收入为115461万元。

三、项目的敏感程度分析

项目单位分析采用内部收益率为指标，并对营运收入、经营成本和投资总额三个变动因素进行敏感性分析，分析结果见表3、图1：

四、风险分析与结论

1．综合以上分析和各项经济指标，从财务的角度上讲，项目是可行的，但项目收益率相比而言不高，而且对收入和总投资的变化尤其敏感：项目的单位造价偏高，投资回收期较长，高于发达地区高速公路项目平均预期回收期水平;项目实施过程中的变化因素较多，由此带来的项目风险因素增加。通过盈亏平衡分析可以看出，项目具有一定的抗风险能力，通过增加收入或降低总成本，可以进一步提高项目抗风险能力。

2．通过敏感性分析可以看出，项目的内部收益率对收入和总投资非常敏感。增加收入或降低总投资将使投资收益率大为提高。

3．而影响项目收入的因素主要有车流量和收费标准，因此项目对市场风险和政策风险较为敏感。

4．影响项目总投资的因素涉及前期费用、设计方案、资金安排、建设管理以及材料价格等因素，因此项目存在政策、建设、融资、市场、技术等方面的风险，并对由此造成的工程造价极为敏感，因此必须严格防范这些风险，降低工程造价。

总地来说，常吉高速公路项目的财务风险的来源包括外部环境因素和内部环境因素两类，具体来讲，外部因素包括国家政策的改变、资本市场的不稳定性、技术进步所引起设备的无形损耗以及自然灾害等突发事件等，而内部因素则包括项目治理结构、投融资管理制度、资本运营状况等。由于外部因素所引致的财务风险具有不可控性，也就是说，不会因为项目管理者的努力而减弱或消失，因此，针对外部因素所带来的财务风险，该项目管理者采取的策略就是及早发现、尽力解决。而针对内部因素所带来的财务风险，如影响项目总投资的因素涉及前期费用、设计方案、资金安排、建设管理以及材料价格等因素，其本身具有可控性，所以项目组可以通过提前制订并实施一些防范和预警办法，完善一些内部管理制度，从而将其扼杀在萌芽状态。