风投市场僧多粥少

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跟北京上周热辣辣的天气一样,风险投资也热火朝天｡当100多家媒体记者在7月12日挤进北京天伦王朝酒店,参加2006年中国创业投资中期论坛时,人们明显感觉到中国风险投资市场的高温｡

风险投资研究机构清科集团最新的《创业投资报告》显示,2006年上半年中国的风险投资额达到7.72亿美元,比去年同期增长128%｡清科集团首席执行官倪正东表示,中国风险投资市场只是“低热”,还不至于出现泡沫｡读者可以在本期看到相关的详尽报道｡

在这里,我们转换一下视角,看看全球风险投资市场的整体情况｡同样是在7月12日,德勤公司联合美国风险投资协会等机构,了《2006全球风险投资调查报告》｡该报告对来自全球各地的505个风险投资者进行了调查｡

从调查结果来看,美国依然是全球风险投资者最青睐的风水宝地｡在接受调查的美国风险投资者中,47%的人表示在未来五年内不会走出美国市场;另外的53%尽管决定在国际市场拓展,但也都表示会小心翼翼｡而在接受调查的美国以外的风险投资者中,58%的人表示会考虑把美国企业作为投资对象｡

尽管如此,不少被调查者也对美国市场存在的风险表示担心｡在被调查者中,70%的美国风险投资者和36%的美国以外的风险投资者,都看到了在美国投资要面临法律带来的额外金融风险｡

在美国风险投资者青睐的投资市场中,中国成为他们的首选｡在那些准备在国际市场拓展的美国风险投资者中,30%的人把中国放在第一位,25%的人则选择了印度｡这两个比例分别比2005年调查时增加了10%和7%｡换言之,中国和印度的差距比去年增加了｡

这些风险投资者认为在中国和印度面临的障碍不尽相同｡在中国,他们认为要面临的三大困扰依次是知识产权法､商旅时间和精力,以及商业环境中知识或专业技能的缺乏｡而在印度,他们要面临的困扰依次是商旅时间和精力､商业环境中知识或专业技能的缺乏,以及缺乏有经验的当地投资者｡

为什么要选择在国际市场上拓展?无论是来自美国或者美国以外地区的风险投资者,都把原因归结为高素质的企业家､新兴地区的创业环境以及商业运作的低成本｡

这明显区别于多年前的国际风险投资理念｡在20年前,初创公司的成长往往都非常缓慢,他们会先研发出产品在美国市场推广,然后再把分支机构开到欧洲､日本及世界其他地方｡但是这种方式在今天已经行不通了,初创企业甚至从成立那天起就需要是一个全球性的公司,这样风险投资者才会对自己的投资感到较为安心｡

但现在的问题是,很多风险投资者都发现难以找到足够多的优秀的初创企业,这让他们手上掌握着大笔资金却无处可投;而即使是找到了合适的初创企业,把他们扶植长大,却发现极难上市或者极难退出｡

以硅谷著名风险投资公司NEA(New Enterprise Associates)和橡树技术投资公司(Oak Technology)为例｡NEA拥有28年历史,曾孵化出3Com､Juniper和等炙手可热的企业｡该公司迄今为止还持有网络电话公司Vonage的二成股份,但是从Vonage上市到现在,股价已经下降了56%｡NEA未能找到合适的退出机会,只好眼睁睁地看着手上持有的股票市值从4.96亿美元跌到2.16亿美元｡

橡树公司面临的却是另外一种情况,曾在上个世纪90年代末期拥有优秀表现的橡树公司在近来却遭受重挫｡1998年,美国华盛顿州向橡树公司组建的基金投入2000万美元,结果从中取得了1600万美元的收益,但1999年5700万美元的投资却损失了3000万美元,2000年的投资则刚好持平｡

然而,NEA和橡树公司表现不佳,并没有影响到他们的融资能力｡最近不到一个月里,NEA融到25亿美元的基金,这使之成为美国风险投资历史上的第二大基金｡

但是和其他地区包括中国的风险投资者一样,他们都必须面临一个很现实的问题:钱太多了,但优秀的初创企业并不多｡在僧多粥少的市场里,容易造成的现象是:能抢到粥就不错了,至于好不好吃,也等抢到了再说｡