超配美股标配亚洲股市
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如果说在过去的几年间，新兴市场是一场“热恋”的话，在这个夏天，这段感情不得不被凉却。
在被打造成经济和投资神话的同时，必须承认的是，新兴市场还未能全部摆脱附属市场的命运。一方面，新兴市场的大多数经济体不得不依赖于主体市场的需求；另一方面，全球资本的流动轻易地为这些经济体推波助澜。此次国际资本的流出在短期内造成新兴市场的暴跌、货币的大幅贬值就显示出了新兴市场脆弱的一面。
那么，流动性收紧后，那些支持新兴市场发展的基本面因素是否还能站住脚？新兴市场还有投资机会吗？
近忧：调整源自于获利回吐
在享受了一年半的资本流入后，新兴市场再度面临资本流出的考验。而触发点则是美联储量化宽松政策退出的预期。
在华侨银行经济师谢栋铭看来，市场信心的变化可以说是瞬息万变。就在一个月前，市场上最热门的讨论还集中于如何控制热钱流入的问题。如泰国央行启动降息的一个主要目的就在于防止泰铢币值走势太强。然而，市场的转向、流动性的转向竟是如此之快。
但是，谢栋铭认为，投资者也不必过于悲观，尤其是一些悲观者开始担心亚洲是否会重新爆发经济危机。谢栋铭表示，担心是有，但是这个想法可能还过于超前。原因在于，毕竟离美联储真正退出刺激政策还有段时间。谢栋铭认为，目前的调整可能更多是技术因素，是投资者在半年度结束之前获利回吐的一种表现。只要美联储不加息，市场还是会充斥着流动性，而这些流动性还是会寻找收益率。过了6月，市场局势可能会有所好转。
远虑：新兴市场经济增长将放缓
但是值得关注的是，长期来看，货币政策的收紧会对新兴市场的经济增长产生深远的影响。
6月12日，世界银行表示，发达经济体最终收紧货币政策，利率上升，可能防碍新兴市场的经济增长，它们的潜在产出可能最多减少12%。
世界银行首席经济学家巴苏（Kaushik Basu）指出，对新兴市场来说，最近的市场波动中期内不会带来过大的干扰，不过有可能在未来3至6个月内导致资本流动出现波动。但是新兴市场需要担心的是以后将发生的事情，当美联储和其他央行收紧货币政策时，长期利率将开始上升。这将提高新兴市场的资本成本，导致资本投资减少，长期来看会降低经济增长速度。巴苏预测，在较长的时间内，潜在产出可能减少7%～12%，除非采取措施减少助涨资本成本的国内因素。
那么在当下，投资者在资产配置上可以采用哪些策略，进行怎样的调整呢？
渣打银行个人银行财富管理部投资建议与策略总监沈俊凡建议投资者可以遵循如下的思路：1.资产类别上，股票强于债券；2.投资地域上，超配美股、标配发达市场和亚洲市场、低配拉美市场。
沈俊凡分析说，从未来的走势来看，股票仍然是比较值得看好的资产。尽管一些国家的股票资产从去年开始已经有了较大幅度的上涨，这些国家的股票存在着较大的回调压力，但仍有不少国家有着显著的估值优势，股票相对于债券有较好的表现。
而债券的前景有较大的问题，从现在看来，债券的表现将偏弱。主要的原因是，随着美国的经济复苏，美国经济前景好于新兴市场，美元的中期升值将在未来有所显现，美元的收益率有所回升，这也提高了美元的吸引力。对于新兴市场来说，由此将产生较大的压力。而且新兴市场的债券在过去两年已经透支了较高的涨幅，未来会有一个估值回归的过程。
因此，在全球范围内，股票资产的表现将强于债券资产。
但是在地域布局上，沈俊凡的建议是超配美国股票、标配发达国家和亚洲股票，低配拉美股票。
沈俊凡分析指出，美国市场的复苏越来越有力，这也给美股带来了较大的吸引力，建议超配。而在新兴市场中，亚洲股票仍然具有一定的投资价值。原因在于，尽管亚洲的经济发展预期有所调整，但并没有产生大规模的削减。而且亚洲国家整体的财政状况，无论是贸易平衡状况，还是债务在整个国家GDP中的占比，数据表现都要更好一些。
相反，其他一些新兴市场国家，如拉美市场，近期智利、哥伦比亚、巴西等经济增长的潜力都进行了较大幅度的下调，这些国家经济放缓非常明显，也给股市带来了较大的压力。如果这些国家股市的估值或是经济增长动能不发生改变的话，短期之内建议投资者保持较为谨慎的态度。