引入EVA指标 完善企业指标分析体系

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【摘 要】 传统的财务指标分析主要是依据财务报表数据进行的一系列分析，这种模式在一定程度上出现了不能完全反映企业运营的增值效益、缺乏行业分析的不足，同时也存在未考虑投入资本和资源占用，不能评价企业实现的真实收益等弊端。文章针对中石化某大型企业财务分析和考核现状，结合2011年国资委绩效评价标准，引入行业标准、以企业价值管理为基础、增加eva计算及分析表、分析关键控制点、完善财务指标分析体系；同时考虑非财务指标及平衡计分卡的运用、整合EVA和BSC、完善企业考核制度等提出改进建议和方案。

【关键词】 财务分析； 经济增加值； EVA与BSC； 绩效评价； 平衡计分卡

一、传统财务分析体系现状

传统的财务分析体系，一般为结合报表数据进行的一系列分析，包括：利润分析，销售分析、成本费用分析，财务指标分析等，下面针对中石化企业的分析现状加以阐述。

（一）传统财务分析体系

1.利润分析。利润分析为企业整个分析体系的核心，企业最终目标为实现利润最大化，利润分析一般依据本期利润报表中数据，对利润完成情况与指标进行比较，利润分析中还会引入去年完成情况，本年累计完成情况等，形成一套比较详细的利润分析体系。

2.销售完成情况分析。销售收入的预测和完成情况是企业分析体系中的一个关键环节，通过对销售价格，销售成本以及销售数量三因素分析法，对本期销售单价，销售成本，销售毛利与指标相比完成情况，销售对利润产生的影响等作系统的分析，形成一套详细的销售分析体系。

3.成本费用完成情况分析表。依据报表系统单位成本表，对每项产品成本实际完成情况进行分析，通过单位成本及总成本与指标比较，分析当月成本完成情况。在此基础上扩展与以前年度比、与最好月份比、与标准成本比等，可以得出一系列的产品成本分析体系。依据报表系统中的各项费用，分析当月费用超支原因，以及累计费用明细与年度预算的比较分析等，为企业降本增效提供建议。

4.财务指标的分析。在上述利润、销售、成本费用分析表基础上，进行必要的财务指标计算，如盈利能力，偿债能力，经营增长、资产质量等，对本期的实际财务情况作进一步的分析。

（二）目前财务分析体系存在的不足

传统财务分析的依据是财务报表数据，可以看出本期主要指标的完成情况，对企业利润完成情况作了比较全面的评价，对企业的经营情况有着重要的参考意义，但从目前的情况看也存在一些不足。

1.利润最大化目标导致企业过度重视短期效益，忽视长期效益。以利润最大化为目标的财务指标分析，导致企业往往为使本期利润最大化，注重近一两年内的短期效益，如为提高投资回报率，会忽视研究开发费用投入，忽视对新产品新技术的开发，不利于企业的长期可持续发展。

2.缺乏对整体行业性比较分析，对企业增加市场竞争力缺乏指导意义。目前中石化大多数企业的分析是基于指标的分析、目标成本分析，对行业性的分析较少，企业是在市场中生存，缺乏与行业内其他企业的比较，会对企业产品竞争力以及市场定位缺乏一定的指导意义。

3.忽略权益资本成本，缺乏对企业创造价值能力的分析。企业分析体系是以利润最大化为目标，忽略总资本成本的影响，未考虑权益资本成本的补偿，注重资源的消耗，忽略资源的占用，从而使企业缺乏创造价值能力的分析，不利于企业长期战略的实现。

4.缺乏非财务指标的运用，使财务分析缺乏对未来的指导意义。财务分析主要是基于定量分析，缺乏对市场占有率，发展创新、服务质量、员工和企业文化等定性分析，由于缺乏对分析结果与考核的挂钩，不利于提高员工积极性，对企业未来发展也缺乏一定的指导意义。

二、建立以EVA为核心的分析体系，完善财务分析系统

在传统分析的基础上，针对指标中缺乏行业分析的弊端，以及缺乏企业价值分析的不足，本文在引入国资委业绩评价标准基础上，以中石化系统某大型企业为例（以下简称A企业），对完善现有的指标分析体系加以阐述，主要分为引入行业标准完善现有绩效分析体系，建立EVA计算表，根据EVA表进行分析三个步骤。

（一）引入国资委行业绩效评价标准，完善传统绩效分析体系

在传统分析的基础上，引入行业标准前，依据A企业2011年10月报表，提炼有关的报表相关数据如表1、表2、表3。

依据上述基础数据，引用国资委颁发的企业绩效评价标准值（2011）（第14页，大型石油化工行业），分析本企业期初指标、实际值及同等规模企业的优秀值、良好值、平均值、较低值和较差值指标，分析本企业的各项财务指标，如表4。

根据表4中数据进行分析：

1.企业的盈利能力。净资产收益率和总资产报酬率较低，主要原因为主营业务利润率和成本费用利润率较低，主业盈利能力不强，可能存在产品老化，市场供大于求的现象，盈余现金和资本收益率能达到平均值以上，说明企业现金流量水平和资本运用效果正常。

2.企业资产质量方面。总资产周转率和应收账款周转率良好，不良资产比率较低，资产现金回收率处于平均值，但流动资产周转率偏低，有可能存在存货周转不良现象。

3.债务风险状况。企业资产负债率和带息负债率较高，已获利息倍数偏低，说明企业对有息负债的管理还有待于加强，速动比率和现金负债比率正常。

4.经营增长情况。企业销售收入增长率、销售利润增长率及技术投入偏低，说明企业产品处于成熟市场，增长空间不大。企业应加强技术投入，寻找新的利润增长点。

5.其他资料中。存货周转率偏低，企业的主营业务周期长，从而降低了企业利润增长。

（二）增加EVA计算及分析表

以上根据行业标准对企业现有的指标分析体系进行了完善，但这些指标比率是以利润最大化为目标，忽略总资本成本的影响，忽略对资源占用的分析，经济增加值的引入是针对传统财务指标的局限性提出来的，主要思想在于企业的业绩以价值增值为衡量标准，考虑企业投资收益超过加权平均资金成本部分的价值。企业只有获取足够利润，并超过所投入的资本成本的机会成本，才真正为股东创造了财富。经济增加值与传统的分析指标相结合，更能全面反映企业的经营与创造价值的能力，经济增加值最基本的计算公式为（引用《高级会计实务》辅导教材2011年版，第265页）：EVA=税后净营业利润-调整后资本乘以平均资本成本率。

税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）；调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息负债-平均在建工程。

根据EVA调整公式，依据报表数据，设定行业内与A企业本期同等规模企业进行比较，推算在同等规模下不同指标的优秀值、良好值、平均值、较低值和较差值时的经济增加值，为进一步的分析提供依据。可以构建企业EVA计算表及分析表如表5、表6。

经济增加值计算及分析表的引入，考虑了权益资本成本，更能全面地反映经营业绩，揭示利润产生轨迹，引导企业转变经营思想，更新经营管理理念，重视资本的有效配置，避免出现投资失误、重复投资、盲目投资、投资低效等决策行为。

（三）依据EVA计算及分析表，分析关键控制点

从表5中可以看出，经济增加值期初指标为8 520万元，实际11 485万元，企业完成了期初既定指标，但与净利润比，无论从预算还是实际发生额，都有较大差异。例如实际净利润为40 070万元，EVA值为11 485万元，说明企业利润中为企业创造价值较少。从A企业EVA分析表中可以看出，与行业中其他企业相比，本期企业EVA处于较低值和平均值之间，说明企业为股东创造价值的能力在同行业中不存在优势。

为增加企业创造价值能力，从EVA计算角度分析需要调整的项目，找出与创造价值相关的关键控制点，主要从以下方面着手：

1.提高运营效率，增加净利润。应加强常规销售生产等环节管理，增加收入，降低产品成本，降低费用，增加存货周转率，减少产品生产周期，从而增加主业盈利能力，充分利用经营杠杆,提高销售收入的增长,提高经营效率和净利润。

2.加大研发费用投入，增加新的利润增长点。A企业总资产报酬率低，产品销售利润增长率低，说明企业产品处于成熟市场，加速增长的空间不大，应该加强科研投入，增加新产品的研发，在原有产品稳定增加的基础上寻找新的利润增长点。

3.加强投资项目的管理，实现资源有效配置。在传统财务指标分析的基础上，以利润为导向时，企业资源会流向高利润率的业务，引入EVA后，在考虑高利润率的同时还考虑了资本的占用，更有利于企业实现经济资源的有效配置。从A企业指标分析情况看，企业资本积累高，有可能有新的资本投入。在成熟市场，应该在资本保值增值的同时加强新的市场空间，根据市场需求投资于预期回报率超出资本成本的项目，加大与高收益产品相关的在建工程比例，减少收益率低于资本成本的项目，避免资本支出规模过大，降低总资本成本，增加企业价值。

4.关注资本成本率，加强债务风险控制。企业资产负债率和带息负债率较高，已获利息倍数偏低，说明企业对有息负债的管理还有待于加强，应关注内部和外部资金的运作方式，寻求内部留存收益、外部债务和股权融资的最佳平衡，降低偿债风险，降低资本成本。

以上从EVA价值创造基础上分析企业本期的运营情况，同时引入行业指标，反映企业创造财富的情况，分析提高EVA关键控制点，将对企业创造财富能力及可持续发展产生一定的指导意义。

三、整合EVA和BSC，完善传统绩效考核系统

财务分析一方面是为了给企业更好的运营提供指导，另外一个重要的意义在于对企业的业绩进行考核。全岗位的考核应该定量和定性相结合，经济增加值指标的计算和分析属于定量分析，没有考虑定性因素。平衡计分卡（简称BSC）是一种以财务信息为基础，围绕财务、顾客、内部流程、学习和成长四个方面进行衡量和评价，在四个维度中，财务指标是最重要的绩效评价结果指标，要达到这个指标，就需要客户满意，客户满意就需要企业提供优质的产品和服务，不断地进行技术改造和创新，技术改造和创新又需要高技术水平的人员来完成，需要员工不断学习与成长，形成学习与成长――内部流程――顾客――财务的因果链。BSC核心是将战略转化为行动，结合企业的目标，注重长期发展，整合EVA和BSC，二者互相弥补，构成企业较为完善的业绩考核系统。

（一）整合EVA和BSC，建立BSC考核体系

考虑传统财务指标，可以从以下几方面考虑各自的权重，全面评价企业业绩。（表7参考《挖掘企业真实利润的新方法――EVA研究》，张岩贵主编，第76页，适当加以修改）

（二）结合BSC考核表，计算考核分值

结合A企业实际，可以设定标准权重的1.5倍为高分值，0.5倍设为低分值（企业可以根据自身情况设定高分值，低分值），结合之前的绩效分析值，各项考核指标在平均值得标准分，平均值以下得低值分，平均值以上得高值分，可以制定表8评定企业的业绩情况。

表8中，财务指标依据为主要指标分析表，市场份额可以根据目前市场销售情况判断，客户满意度和员工满意度可以通过调查问卷等形式，人员培训费和工资增长率可以通过人力资源统计职工薪酬情况得出，良性资产比率、及时完工率、安全生产达标率等情况可以依据相关部门数据得出（基于企业安全生产的重要性，安全生产率指标设定不能低于标准值，低于标准值设定为0分）。根据计算可以得出A企业的考核指标值超过标准值的3%，但其中的EVA指标、总资产报酬率、已获利息倍数等实际数比指标偏低，有待于改进。

通过EVA与BSC的结合，弱化与期初指标的对比考核，加强对增加企业价值增长、对企业长期发展能力影响因素的总体考核，将企业的量化指标与定性指标有效地结合起来，从而为企业业绩评价形成一个比较完善的绩效分析和考核系统。

整合EVA与BSC，完善企业考核涉及公司的管理理念、业绩考核和激励制度，不仅是一种绩效考核，更是一个管理体系，建立基于EVA的考核激励体系，将是一个不断实践、逐步改进的过程。

【参考文献】

［1］ 2011年全国高级会计师资格考评结合考试辅导教材.高级会计实务［M］.北京：经济科学出版社，2011：265.

［2］ 张岩贵.挖掘企业真实利润的新方法――EVA研究［M］.知识产权出版社，2010：76-78.

［3］ 国务院国资委财务监督与考核评价局.企业绩效评价标准值［M］.经济科学出版社，2011.