该买黄金还是白银

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就像我们去年年底预测的一样，黄金价格在2016年出现了上涨。幅度大概是25%，在市道如此清淡的情况下，这个涨幅已经很不错了。

黄金价格上涨最主要的原因是，今年是个足够糟糕的年头，天气反常，比如中国南方下那么多雨，北方又热得不得了，而踢足球的法国冷得要穿羽绒服。地缘政治足够乱，原来经济景气时可以容忍的国家之间的小摩擦现在都可能演变成战争。另外，整个市场也在各种问题的策动下更剧烈地波动，敏感而焦虑的交易者很容易变成惊弓之鸟。

最直接触发黄金上涨的事件就是最近英国公投脱离欧盟。大家没想到英国人竟然会这么做―据说连英国人自己都没想到。

这就是所谓的“黑天鹅”。大家猜到2016年会出黑天鹅，但是都猜不到它藏在哪个芦苇塘里。黄金价格和英国脱欧几乎清晰地呈线性相关上涨。

除了黄金，被认为能抵御风险的商品还有白银。今年上半年，白银价格的上涨总幅度其实已经超过了3成（我写作的这个时间）。

那么，公司人避险投资，应该投资黄金还是投资白银？那些急功近利的人往往喜欢根据两种投资品在上半年的价格变化幅度来确认投资方向。比如，白银似乎比黄金上涨更多，应该投资白银；或者，黄金涨幅较低，而白银已经涨得足够多了，应该投资黄金。这些逻辑都有问题。

投资者真正应该在意的是，黄金和白银虽然都经常以贵金属身份出现在武侠小说里，但是白银的价格波动幅度往往比同期黄金的要大，发生震动的频度也更多。这是因为黄金现在已经没有什么工业属性。虽然有的部件用金子做最合适（大规模使用），但它的价格太贵了，没有企业傻到用金子生产普通工业部件。但白银还挺广泛地在工业中使用，它除了投资还有工业大商品属性。

这种差别也给人们造成困扰，是投资那个什么用处也没有的，还是投资那个有点用的？从这个角度看很多人会选择投资后者。―但这就错了！应该选择那个什么用也没有的。

更严谨地说，投资品的投资价值，不能从它的工业用途大小来判断，而应该从它所具有的“信用”水平来判断。这里最明显的一个例子就是美元：美元任何工业价值也没有―当然，如果你在夜店想吸引中意的异性时，可以用它来点烟―但是它的价格多少年来都比较稳定。

和白银相比，黄金被人们赋予的信用程度要更高。另外，白银的工业属性不但没有帮助它，反而因为工业的周期性造成了它的价格波动剧烈。

有的偏好短期利益的投资者以为价格波动剧烈是好事。这个错误的认知是因为他们把自己想得太聪明了。就像咱们说过很多次的，投资者和未来几天甚至几小时的投资品价格猜测对赌，失败的概率是随着押注次数上升而上升的。也就是说，投资品价格波动越剧烈，买它的人输的概率就越大。这除了客观概率，还有主观概率：投资者看到自己资产价格剧烈波动，会造成其心理随之波动。当这种冲击足够大时，投资者就会干出很多非理性的事 来。

对于中国内地的投资者来说，投资黄金最好的工具是什么？我认为应该是黄金的ETF基金。为什么这么说呢？这种投资工具和黄金挂钩最紧密，还屏蔽了很多非市场因素（这是相对于那些从事黄金开采之类的上市公司的股票来说的）。另外，黄金ETF基金的价格足够便宜，它几乎是所有黄金投资工具中最便宜的。

当然，最后提醒投资者一句，这很关键，黄金的价格最近很难涨到天上去，你投资黄金也要量力而为，配置比例不要过大哦。