换个角度谈美国退市政策的影响

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苏泽勋，MBA工商管理硕士，RFC国际认证财务顾问师，RFP美国注册财务策划师，CCFP中国理财规划师，FQE儿童财商培训师，RCC国际认可注册企业教练。从事金融、保险及理财行业23年，在业内获取大小奖项接近200个，现任Top Team顶尖财富管理顾问有限公司行政总裁，同时出任多家企业顾问及董事。

政策跟经济总是分不开的，政策会对经济造成直接或间接的影响，早先美联储官员提出了一个可能退出当前宽松货币政策的大体方案，对于这个政策的预告，全球的市场或大或小都作出了回应。

美国公布量化宽松退市时间表，市场即以下跌来回应，然而笔者从中也发现一些正面的信号。谈到退市，笔者一直都持有极大的怀疑，退市谈何容易？一旦美国退出了高速印钞的行列，市场新钱供应不像2012年那么充足，证券市场会怎样？

美联储为了配合退市消息，预测2014年失业率回落至6.5%～6.8%，这比市场预期乐观得多。美国曾经在2009年10月录得10%的失业率，之后一直徘徊在8.5%～9.2%，就业不足仍然是美国的重要问题。近年很多企业，特别是大型连锁店和服务业的许多员工都是以兼职、时薪形式聘用，这些人不管是收入还是福利都达不到基本生活标准，也不会计算在失业人口中。即使近期美国公布失业率大幅回落至7.6%左右，整体经济仍未有太大改善。量化宽松真的如期退市，对规模较小的投资市场，如亚洲的印尼、泰国、菲律宾及非洲等地将会造成极大波动，届时热钱和一些投资机构都会好好把握这个机会，在混乱中获得巨大利润。

受量化宽松退市影响相对较小的市场，可以考虑中国、印度，其次是新加坡、中国香港。中、印都可以依靠内需来维持经济增长。印度的出口生意只占GDP的16%，是亚洲最低的国家，一直以来印度经济起跌都以内在因素为主。中国香港和新加坡是亚洲较成熟的经济体，都以金融、旅游及内需为主，当地投资者也较为成熟和专业。

以印度尼西亚为例，从数据上看它的经济状况不错，很有投资价值，也侧重依靠内需来维持经济增长。该国在2013年一季度的GDP更录得6.02%的骄人增长，但该国央行在6月中突然宣布加息25个点，对投资市场造成了或多或少的负面影响。再加上印尼市场相对亚洲其他市场属于规模相对较小的市场，热钱要借任何消息来炒作也较为容易，对这个市场应格外小心。

市场充满量化宽松退市的消息，不但对投资市场造成影响，以出口为主的国家同时也受拖累。今年以来表现差强人意的韩国，5月份公布的PPI下跌2.6%，也是连续8个月下跌。当中以农业产品跌幅最大，达到9.7%，反映了当地工业生产将进一步放缓。

换个角度来看，量化宽松退市也有积极的影响。当全球各国企业开始相信退市消息时，便会明白钞票不再是源源不断供应，会把自己的企业认真经营好，这有助于企业加强内在竞争能力，长远来看对经济发展也有着极大的帮助。始终依靠不断印钞来维持经济，是极不健康的方法。随着企业素质逐步加强，市场下行风险自然减少。

量化宽松退市对于债市产生利好，股票的投资价值会出现下调。但不必过分担心，企业素质提升有助盈利创造，股市回落后价格更为便宜，会再次把资金引入股市。过去的25年，亚洲股票市场估值一直处于较低水平，只有亚洲金融风暴（1997年）、SARS病毒（2003年）和金融海啸（2008年）才较目前估值更低。

如果量化宽松真的退市，短期肯定对投资市场造成负面影响，但却令众多企业警醒，从而将市场价值重整。随着上述两者调整之后，不但重新吸引资金回流至股市，更因为美国经济逐步得以改善，给中国大陆、中国台湾以及韩国等国家和地区的经济带来直接拉动效应。

投资者在量化宽松退市初期可考虑把资金平均分布于债市及股票，然后逐步将资金集中到健康的企业中。