为什么艺术品投资可逆势而为?

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确认偏误（又称证实偏误）是对信息关注的偏见。人们每天会接触到大量信息，其中有些与自己的信念相符、有些相悖、有些无关，但无论是否合乎事实，他们都倾向于关注前者，而忽略后两者。在艺术品投资市场，确认偏误同样会使投资者更多关注与自己信念相一致的信息，而当这类信息被人为操控时，便有可能出现决策失误。

艺术品市场具有明显的涨跌周期，艺术品投资者很看重其运行趋势。业内一般认为，内地艺术品市场自1992年兴起至今的20年余间，经历了1995～1997年、2003～2005年、2009～2011年三个高潮期，与之相对，是1998～2002年、2006～2008年、2012年之后的三个低谷期。总体而言，在市场高潮期，拍品价格明显上涨，成交率显著提高；在行情低谷期，拍品价格显著低落，成交率显著下降。其间，各类艺术品涨落有序，很多艺术品投资者相信，如果能够熟知其涨跌区间，就可以轻松找到最佳买点和卖点。

多数艺术品投资者愿意借用股票市场的“趋势投资”经验来进行艺术投资。

所谓趋势投资，是依据股票市场涨跌周期做交易决策的投资方式。道琼斯理论（Dow theory）认为，一旦股价变动形成趋势，便会持续相当长时间，由于惯性，当股票价格形成向上趋势时将继续上行，而当股票价格形成向下趋势时将继续下行。随着国内股市几轮起落，曾被一些机构投资者推崇的价值投资备受质疑，而趋势投资成为大多数个体投资者的信条。他们喜欢顺势而为，当大盘处于明显上升通道时选择持股，当大盘持续下跌时选择离场。在具体投资品种方面，他们愿意买入处于上涨趋势的股票，卖出处于下跌趋势的股票。

很多人在艺术品市场也奉行趋势投资。

在最近的一轮市场高潮期中，2009年底形成的上行趋势吸引各路资金争相涌入，至2011年春拍，买家几近疯狂，一些精品的价格被翻抬数倍，甚至许多普通作品也需举牌一二十次才能得手。如嘉德春拍的总成交额高达53亿元。而在2012年形成下行趋势后，市场观望情绪日趋浓厚，投资者此前高价竞得的拍品被套牢。嘉德秋拍推出的“丽质华堂――陈丽华女士捐赠珠宝及复制清代宫廷家具”专场成交率仅15.4%，珠宝类成交为零。由于国内艺术品市场有很强的投资属性，在之前的历次大起大落中，都与此类的趋势投资有关。

不过，投资者对趋势普遍认同，很可能陷入“确认偏误”。

确认偏误是指愿意证明假设的正确而不愿意证明其错误的心理倾向。心理学研究表明，人们倾向于接受与自己现有信念相容的新信息，而把与之相矛盾的信息过滤掉。他们会选择性地回忆、搜集支持其信念的证据，对反驳证据要么视而不见，要么视作“特殊情况”搁置起来。正是由于确认偏误的存在，当股民形成股价将持续上涨的信念时，往往对与之一致的信息或证据特别敏感且乐于接受，而忽略了不利的信息或证据，从而继续买入股票并进一步推高股市。相反，则进一步挫低股市。

艺术品投资市场的类似状况更为显著。

假设越难以确定，确认偏误就会越强。在拍卖市场，一个拍季总成交额是多家拍卖行成交额的总和，一家拍卖行的总成交额也是一个专场甚至是多个专场成交额的总和，即便一个专场，也由于拍品众多，很难与过去具有确切的可比性。比如在被普遍看好的2013年，尽管销售量同比增长8%，但同时流拍量不下53%，为10年内最高。艺术品市场的巨大不确定性，使之成为信心市场，买气减淡与成交率下降、买气增强与成交率上升其实是互为因果。

高水平的趋势投资，必须规避确认偏误。

因为在许多情况下，股票价格趋势实际是人为操控的结果，所以，经常出现大部分股民认为股票价格将向上运行时，却转而下跌，而认为股票价格将向下运行时，却转而上涨。趋势投资虽然让一些投资者短线获利，但当大盘和个股处于趋势末端时，确认偏误很容易使股民在涨幅已过大、上涨时间已过久时介入，或者在跌幅已过深、下跌时间已过长时卖出，无疑会不赚反亏。难怪投资市场流行着两句名言：暴跌是大涨的开始，大涨是大赔的开始；不要相信多头市场末期的好消息，也不要相信空头市场末期的坏消息。

盛极而衰，否极泰来，逆势操作同样存在盈利机会。比如在艺术品市场大幅下调后，可能出现抄底的好时机。《投资与理财》曾在2013年初刊文认为，艺术品投资经历调整，泡沫不断被挤去，价格在回归理性，提前布局正好迎接新一轮牛市，2014年秋拍多家拍卖行完美收官，也被认为是市场全面回暖的信号。至于2015年的市场趋势究竟如何，也许只有找到隐藏在背后的反驳证据才有定论。

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