在热点转换中把握机会

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在震荡行情中，投资的线索则是一贯的――寻找相对安全度高的股票。如果明确了这一思路，那么在操作上就游刃有余了。

自3月下旬以来，沪深股市显现出了逐渐走强的态势，大盘连续上涨，以沪市突破3000点为标志，股指是整体上了一个台阶。尽管在继续冲高的过程中，由于美国信用评级前景被调降等因素而引发调整，但是这并没有改变大盘的基本运行趋势，股市很快就得以企稳，在震荡中进一步上行的格局依然明显。

市场变幻莫测

但是，在这同时投资者也发现，这段时间以来尽管股指在往上攀升，可是投资的财富效应却并没有得到充分体现。究其原因，主要是由于市场热点变化比较快，那些在前期走势强劲，并且是被一直看好的大盘权重股，近期似乎显露出了些许疲态，这使得那些刚追入的投资者显得十分被动。

相反，那些在不久前还大幅度下跌的股票，则有止跌迹象出现，其中有的还开始了较有力度的反弹。这又使得一些刚从这些股票中撤出的投资者有一种“底部割肉”的感觉。

更有意思的是，时下市场上最为活跃的，是戴ST帽子，甚至是*ST帽子的股票，这更让那些坚持认为今年是“价值回归年”的投资者无所适从。而所有这些都从不同角度提示投资者：虽然市场的大格局没有发生什么变化，但是热点却是在悄悄改变，各种市场机会在快速度地轮换。显然，这个时候如果准确地把握市场机会，要比能够对股市大盘的涨跌作出精确的判断，更有实践意义。

估值修复之后还有作为吗

应该说，今年以来金融、地产股的上涨，的确有其合理性，但这个合理性，主要是因为以往股价过低，属于一种估值修复。至于说要回到长期平均价位以上，这是需要前提的，即市场有足够多的资金以及它们未来还能够维持近几年来的业绩平均增长速度。在当前通胀、调控与经济减速这三大现象并存且主导市场格局的大前提下，这个前提条件是不具备的。因此，如果说在3000点之下，大盘主要是靠这两个板块的活跃来逐级走高的话，那么在股指过了3000点以后，因为金融、地产股票的价格优势已经不是那么最突出了，因此其在驱动行情上涨方面的能力实际上是有所衰减的。

寻找安全度高的品种

很显然，这次股市之所以会首先选择金融、地产股作为首轮上涨的主角，最关键的是因为它们长期滞涨，相对于其他板块的股票具有股价上的优势和足够大的安全边际。如果大家看一下市场的风格指数，就不难发现，其实这段时间来，大盘股与中盘股、小盘股的走势是差不多的，而低市盈（净）率与中市盈（净）率、高市盈（净）率股票的走势，确实差异很大。这就是说，市场并非是出现投资理念的重大改变，而是更多地在寻求最安全的低市盈率、低市净率乃至绝对低价的股票。这就可以解释为什么到后来，钢铁、高速公路以及电力等板块的股票，也出现了比较强劲的上涨。

但是，这些股票可以有比较全面的估值修复，但是要再深入地进行价值发现则很难。因此，在大量存量资金通过换股的方式进入到这些股票以后，一些前期已经进入的资金就会改变方向。譬如说，它们会关注那些由于前期大跌、现在相对价格已经比较低的股票，医药、生物板块今年以来最大跌幅在30%左右，虽然现在其价位仍然不算便宜，但是考虑到不同的行业属性以及成长空间，它们的吸引力就不算太小了，所以也就有了时下的反弹。还有中小板、创业板的许多股票，前期是被集体杀跌，但这中间也还是有一些成长性确定的品种，这个时候就有了因为股价过低、脱颖而出的机会。还有ST板块，表面上它们风险最大，但实际上只要重组成功，机会也是最大的。

应该说，随着股指的上涨，领涨板块也是要调整的。现在，似乎就是出现了这样的调整，而投资的线索则是一贯的――相对安全度高的股票。哪些股票具有这个条件，它们就是当前的热点。在震荡行情中，这一点表现得特别突出，而掌握了这个特点，那么在操作上就游刃有余了。