行业分析 第18期

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煤炭：

需求仍将保持旺盛

渤海证券给予“看好”评级

预计下游需求较为旺盛，且近期多省市电煤库存提前告急，预计动力煤市场价格将延续淡季不淡的趋势，保持高位运行和小幅上涨的可能性较大，由于未来几个月水力发电占比很快会逐步提高，预计动力煤市场价格即便上涨，但涨幅也不会很大。另外，钢铁消费旺季的到来，加之国际焦煤价格高企，我们预计炼焦煤价格具有上涨动力。估值方面，我们预测煤炭板块2011年市盈率为16.58倍，总体来看，煤炭板块估值仍然不高，受益于未来几个月下游较高水平的需求，煤炭价格高位运行或小幅上涨的可能性较大，煤炭企业业绩将继续保持较高增速。无论是未来的价格预期还是二级市场估值水平，我们均认为煤炭板块是较好的投资标的，维持“看好”评级。

钢铁：

景气度缓慢提升

德邦证券给予“推荐”评级

我们对钢铁行业的总体看法归纳为“产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减缓”，钢铁配置价值逐渐提升。我们认为钢铁行业未来复苏的路径是：上游价格持续强势――上游供给增加――供需关系逐渐逆转――上游原材料约束减轻――钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例增加――盈利提升――股价提升――PE维持相对稳定――PB提高，回归至相对合理水平。行业复苏路径并非一蹴而就，而是反复确认的过程，我们坚持认为行业景气度缓慢回升是大概率事件。具体品种，我们继续推荐目前盈利水平较高PE较低的上市公司宝钢股份、大冶特钢等，目前估值不算便宜但盈利能力将随板材盈利空间上升而提高的公司武钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁，给予“增持”评级。

银行：

震荡向上概率较大

长江证券给予“看好”评级

从货币市场利率来看，由于4月21日是本次存款准备金率上调后的缴款日，当天货币资金利率大幅上涨，SHIBOR隔夜上涨178个基点，其他期限利率也大幅提高，22日有所回落，预计未来资金利率将保持平稳。3月银行存贷比降低，升值预期致热钱流入，央票到期量大，预计二季度流动性依然较为充裕。通过回顾和对比，我们发现最重要的两个因素投资风格和资金面没有发生根本改变，基本面运行平稳，监管政策方面，信贷增速已经回落，更严厉监控政策出台风险降低，因此我们认为短期市场存在震荡，甚至回调风险，但是整个二季度银行股震荡向上的概率仍较大，逢低吸纳仍是明智之举。我们继续看好银行震荡向上行情下的补仓机会，给予“看好”的投资评级。

家电：

消费旺季催生行情

西南证券给予“强于大市”评级

家电行业在二季度将迎来传统销售旺季，加之“五一”节日因素影响，预计产品销量将继续保持稳定增长，白电产品产销两旺可期。城镇化的提速及被迅速打开的三四级市场极低的白电保有率，给予大白电行业龙头进一步成长的空间，强势公司的增长会明显高于行业增长。一季度家电板块大幅跑赢大盘，估值得到一定修复，二季度初的适度回调，使得行业估值更具有吸引力。对比其他板块，家电板块相比A股平均估值依旧然较低，作为消费板块的高弹性将提升家电行业的估值水平。其中盈利确定性强且具有持续性的白电龙头估值更低，与其未来的业绩增长水平不符合，存在估值修复的空间；具有寡头特色且涉足新能源领域的部件公司，因其具有高成长预期应享受一定的溢价空间。