云南白药:独家品种确保市场扩张

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药材涨价依然在延续，控制成本与提价都是艰难的选择，云南白药（000538.SZ）的最大筹码是其品牌优势。

云南白药作为品牌中药的龙头企业，其市场表现亮眼。面对原材料涨价带来的压力，云南白药用两招破题：一是控制上游原料，建立主要中药材的种植基地；二是掌控独家产品的定价权，以提价消化成本风险。

今年一季度，云南白药的毛利率尽管比去年底下降了4个百分点，但却实现营业收入24.57亿元，同比增长15.19%，净利润2.25亿元，同比增长34.68%。靓丽的业绩表明，云南白药受原材料涨价的影响似乎并不明显。

面对原材料价格上涨，云南白药子公司实行统一预算，通过联合采购降低成本。同时，对于主要中药材三七，为了控制上游原材料资源，云南白药集团早在10年前便与农户合作自建药材基地。如今，它拥有云南省武定县和文山县两块GAP认证的三七种植基地，以此化解采购成本压力。

除原材料价格上涨外，中药企业还面临定价权问题。随着医保药品范围的扩大，中药企业的许多核心产品列入了2009年医保目录，一般而言这些医保药品都会由监管部门进行最高限价。

云南白药的产品主要分五类，分别是白药中央产品、白药特色产品、白药健康产品、白药透皮产品（创可贴）、原生药材，其收入主要来源于中央产品和特色产品。中央产品有7种，其中进入2009年版医保目录的品种有白药片/胶囊、白药膏、白药酊、白药气雾剂、宫血宁胶囊。除宫血宁胶囊外，其他四类产品均属于云南白药独家产品。白药特色产品共有114种，其中有9种进入医保目录。

国都证券医药行业分析师王寅对记者表示，云南白药的独家产品，虽然进入了医保目录，但是作为百年品牌具有单独的定价权，产品价格下降的风险很小。掌握了定价权，意味着可以通过提价应对原材料价格上涨。

像安徽诚志医药营销有限公司的陈经理所说的那样，云南白药的中央产品天紫红女金胶囊，在2010年就两次提价，从3月份的39.8元提价到11月份的49.63元，提价后销售并没有明显的影响。

云南白药的核心优势在于其品牌影响力。王寅表示，对云南白药等知名药企而言，核心产品造就了其定价优势。

广发证券分析师贺菊颖表示，中药材价格处于高位，云南白药等传统中成药品牌企业，由于拥有深厚的天然品牌优势，能够在消费升级大潮中分一杯羹。云南白药等拥有独家产品、产品储备丰富的上市公司具备优势。

此外，云南白药拥有的低价存货，也是其短期内规避原材料涨价风险的一个因素。其2010年年报显示，存货账面价值达27亿元，原材料账面价值达3.08亿元， 库存商品账面价值达到14.4亿元。据悉，仅这些存货就能保证云南白药两三年的原材料供应。

广发证券认为，中药企业的上市公司，市值在200亿以上的企业仅有云南白药等少数几家公司。云南白药同时具备资本优势和品牌优势，在列入医保目录的独家药品定价方面也享有单独的议价权。随着医保深入带来的市场扩张，中医药行业前景看好，云南白药或将借助其品牌优势再次发力。