三招应对牛市震荡
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业内专家分析，如果短期内政策面没有出现如市场所预期的不利因素的话，指数进一步大幅下挫的空间相对有限。就具体点位而言，上证综指在2600点附近，面临的支撑会较为明显。
整体上而言，这一轮的调整可以看作是对1541点开始的价值重估行情的修正，理性泡沫将在本次调整中得到有效的挤压，为下半年的行情奠定基础。
悲喜发生在两天之间。前一天还沉浸在过年后“开门红”的喜悦中，第二天却遭到大阴棒当头一击。让人真切感受了股市冷暖变化之速。
悲喜两重天
春节后的第一个交易日，股市迎来了令人期待的“开门红”，沪市收盘终于站上3000点大关，报收3040.60点。尽管受央行上调存款准备金率的影响，银行、地产以及部分基金重仓股出现调整，但两市明显表现出高昂的牛气，市场对指数走高的预期进一步提升，“过了3000，看3500”。
哪里知道，就在市场一片喜气洋洋的气氛中，周二股指大幅跳水，个股下跌犹如雪崩，860只个股躺在跌停板上，收盘上证综指大跌8.84％，创A股市场10年来的最大跌幅，成交金额2003亿元也创A股历史新高。
巨幅的下跌令投资者傻眼了：“股市究竟怎么了?怎么会如此黑暗?”
“黑色星期二”波及全球
与此同时，全球股市也都遭遇了“黑色星期二”。
香港股市恒生指数当日下跌1.76％，国企指数更随A股走低，全日跌幅达3.07％，中资金融股领跌市场。
日本、澳大利亚、韩国股市都出现不同程度的下跌，新加坡、马来西亚股市跌幅分别达到2.3％和2.85％，分别创8个月和5年来最大单日跌幅。
美国股市也一路狂跌，成为过去5年来美国股市最黑暗的一天。当日，道琼斯工业平均指数报收12216.24点，下跌3.29％；纳斯达克综合指数下跌3.9％；标准普尔500指数下跌3.9％。
据称，这是自2001年9月17日以来，美国三大股票指数表现最差的一天。2001年9月17日是“9・11”恐怖袭击事件后的第一个交易日。周二导致美国股市大幅下跌的主要因素包括中国股市暴跌、经济数据令人失望、次优先级抵押贷款市场状况不佳以及伊朗和阿富汗局势的不确定性增加。
《华尔街日报》引用一位分析师的话说：“中国股市让所有人都明白，发展中市场存在风险。”
传言没有成真
周二市场大幅放量下跌，其实并无实质利空因素，但在为下跌寻找出一定的理由中，市场传言就成为下跌的罪魁祸首。仔细分析所谓的传言，几乎没有多少可信度，市场牛市特征并没有发生根本性转变。
在资金面上，传闻老基金遭遇大规模赎回，但实际上赎回规模并没有上次那么大，而新基金发行仍然火爆，建信基金100亿份规模半天就全部认购完毕，反映出储蓄资金还在源源不断地流入股市。
有关QFII的投资政策或许出现变化。据报道，根据拟提交审议的合格境外机构投资者(QFII)新管理办法，国外投资者有望获准扩大在中国股市投资。根据此项方案，中国将把外资机构的证券投资上限，定为国内A股总市值的5％～10％。这将意味着在未来8至10年，可能将有550亿～1200亿美元的境外机构资金逐步获准投资于中国股市。
市场的下跌也给了QFII建仓机会。一家券商称，周二净卖出的最大量是私募基金等机构，而QFII对银行等大盘股是净买入。但在银行股股价处于高点时，QFII曾是卖出的主要机构。
政策面上，关于加息的传闻也不少，但央行刚刚调高了存款准备金率，马上再加息的可能性不是很大。
至于征收资本利得税也不是说征就可以立即征的，国税总局已明确否认这一传言。
调整不改牛市基调
一位基金经理认为，市场的深跌是对前一时期涨幅过快的一次正常调整，是市场自身的内在机制发生作用所致，而不是外力因素。若非要从利空中找出原因，或许有点牵强。
“看问题要看实质。”分析人士提醒说，“首先要明确触及长期牛市的基础是否发生了改变。”
事实上，A股市场的走牛更多的是来自于市场基本面的改变，股权分置改革所带来的市场制度性变革、市场法制体系的不断完善以及上市公司质量的不断提高，这些都为A股市场彻底摆脱长期熊市走向历史转折提供了扎实的基础和条件。特别是上市公司盈利的高速增长，经济长期高速平稳增长带来中国资产价值重估，金融资产需求的快速释放。而随着越来越多优质企业的上市，股市将会吸引更多资金进入。
据统计，目前，共有680家A股公司公布了2006年业绩预告。其中业绩预增公司家数为254家，占总数的37.4％；业绩扭亏公司家数为160家，占总数的23.5％。这两类业绩增长幅度较大的公司家数占到已公告业绩公司总数的60.9％。预增和扭亏公司数目比重较高意味着业绩可能超预期增长的公司数目较多，业绩超预期效应将驱动新一轮结构性价值重估。从已公布的年报看，业绩增长十分喜人。截至2月27日，两市合计有158家公司公布了2006年的业绩数据，这158家公司2006年的净利润同比涨幅达113.68％。
现在来看，2006年、2007年，A股公司的业绩高增长格局基本确定。良好的业绩增长，成为了A股市场未来进一步向好的基础。
估值是否合理
不过不容回避的是，经过一年多的连续上扬，目前A股的静态市盈率高达32倍，确实成为不少投资者看淡A股表现的主要理由，也是引发股市泡沫争论的主要依据。
平安证券认为，静态来看，32倍的市盈率对应的年收益率约为3.13％，已经低于10年期国债约3.50％的到期收益率，证券市场的相对吸引力较前期大幅下降。但在A股公司2007年业绩继续增长约25％的预期下，以2007年业绩计算的A股动态市盈率只有24倍左右，对应的年收益率在4.17％左右，高于目前的10年期国债到期收益率。
同时，投资者在评价A股市场估值是否偏高时，往往拿A股市场的市盈率水平和中国香港、美国等成熟资本市场的市盈率进行比较，却忽略了不同市场的资金成本之间的差异。以香港市场为例，目前香港的基准利率为6.75％，如果以此作为业绩回报基准的话，香港市场的市盈率中枢应该在15倍左右。目前内地还没有公布统一的基准利率，如果以10年期的国债到期收益率作为投资股市的机会成本的话，以目前约3.5％的10年期国债收益率进行简单计算，A股市场的合理市盈率中枢应该在29倍左右。目前价值高估的程度并不严重。
中级调整还是牛市震荡
招商证券认为，从估值角度看，若以
周二股指位置再下跌10％左右，按2007年盈利计算的动态市盈率将大降，按2008年动态市盈率考察更将极具投资价值。这决定了市场的下跌空间将相当有限。
平安证券也表示，如果短期内政策面没有出现如市场所预期的不利因素的话，预期指数进一步大幅下挫的空间相对有限。就具体点位而言，上证综指在2600点附近，面临的支撑会较为明显。
整体而言，下一阶段的调整可以看作是对1541点开始的价值重估行情的修正，理性泡沫将在本次调整中得到有效的挤压，为下半年的行情奠定基础。
大跌之后，后市预示着中级调整的开始还是上涨过程中的一个环节呢?市场看法各异。
悲观的观点认为，在经历了长达一年多的连续上扬后，市场已经积累了庞大的获利筹码，而这时如果有风吹草动，那么很容易引发获利筹码的出局套现。与此同时，技术上的超买乃至严重背离也是导致跳水的重大原因。周二2000亿元的成交量表明短期趋势可能不会太差，但中期调整不可避免。
预计大跌之后市场即有望初步企稳，此后可能还存在逐步探底的过程，低点仍应在前期2500-2600点附近。随后将进入一个时期较长的底部构造阶段，可能参照去年7月份调整的运行格局。
乐观者认为，现在并不是市场中级调整的开始，而只是牛市震荡中的一个环节。虽然基本面的风险正在积聚，但是还没到释放的时候，在此之前，虚拟经济的繁荣仍将是可以预期的。
一家知名券商分析师也认为，在2007年一季度宏观经济好于预期、人民币加速升值的大背景下，股指大跌更多的是市场在3000点调整时“多杀多”的心理影响。这种大幅度调整反而给长期投资者提供了阶段性买入机会。
另外，近两个月市场的宽幅震荡，上汪综指曾经最低到2541点、最高达3049点，25％的振幅，可能也给市场提供了必要的风险教育，降低了投资者对2007年投资收益率的预期，这其实也是一件好事。
三大招数可化解风险
招商证券认为，与未来巨大的上升空间相比，现阶段的任何调整都只是中国资产长期牛市中的一个小波折，都只是给投资者提供逢低增持优质资产的机会。大跌之后继续恐慌性抛售并不可取，过多考虑10％的调整空间可能使投资者失去持有未来3年上涨100％股票的机会。
对于牛市信念坚定的投资者而言，这次调整将提供一个非常好的逢低买入优质资产的机会，例如金融、地产、食品饮料、商业零售等。对于行情末端表现较好的资产注入与重组板块，在市场完全企稳后再考虑重新介入则更为稳妥。
短期而言，市场已经历了比较完整的轮涨，接下来需要板块切换来奠定再次上行的基础，而板块轮换势必带来宽幅震荡。
对于已经轻仓的投资者，大可继续轻仓，在股指继续下挫时再择机选股做反弹。反弹时选股可注意几点：一是选择近期一直未涨，近两天又呈现超跌特点的个股，这类个股反弹要求强烈；二是个股以业绩成长性好，目前定位相对偏低，股价有基本面作支撑；三是技术上已调整到下档支撑位，具有调整到位展开反弹的态势。
对于重仓的投资者，市场仍存在反抽2900点确认趋势带来的减持机会。 分析师建议投资者继续坚持“不追涨、不杀跌、急跌买入，冲高卖出”的波段操作策略，如果短期股指有望下跌至2600点以下，将有望为短线的资金带来买入机会。建议投资者积极把握。但同时应该注意，毕竟一年多的上涨幅度过大，期间没有进行过充分的调整，因此中线可能面临一波幅度更大些的调整，投资者需保持一定的警惕。
从具体的操作手段来说，投资者可以通过精选个股、以合适的价位投资封闭式基金、谨慎地参与权证投资这三大招数来达到进可攻、退可守的目的。