杯弓蛇影 29期

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市场总会陷入一种尴尬的境地，就是让你觉得什么都有可能，不知方向，疑神疑鬼，市场也总会充斥着很多看似矛盾的信息，你不知道该选择相信哪个？就是因为有这么多的不确定，才增添了交易过程中的复杂度。

本周金属市场整体呈现震荡走势，伯南克金口一张，就能让市场风起云涌，美国量化宽松退场问题引发的全球金融市场剧烈波动，伯南克虽重申退市时间表，但启动减慢买债的具体日期及方式仍未明确，加上伯南克进一步强调美国经济仍然易受不可预知的冲击影响，买债步伐可快可慢，市场仍然对持续推行量宽存在揣测空间，相比之前市场的严阵以待，当前似乎是松了口气，尽管美国退出量宽是大势所趋，但毕竟还有不少时间上及规模上的不确定，这也为一直压抑的市场提供了一次喘息的机会。

但笔者还是认为联储于9月份的议息会议上削减QE是大概率事件，即商品市场的短期反弹并不能逆转中期下跌趋势，资金从新兴市场及商品市场撤离，并向美元资产配置的大方向不会改变。

因此我们继续看空基本金属的代表即铜价，应该说春江水水暖鸭先知，资金的流向最能反映市场本身，在众多投机资金中，以基金持仓对市场影响尤为重要。在过去几年中，铜价能够长期保持在高位，基金的贡献功不可没。但这样的情况在2013年发生了改变，基金多头持仓比例波动较小，而且在逐步下降，与此同时，基金持仓净头寸出现持续性的净空持仓，空头持仓比例增至40%以上，甚至高于2008年全球金融危机的时候。

基本面上，铜市的供应平稳增长，而主体需求方的中国实际需求却增速下滑、融资需求也几近消失，全球铜市供求关系已由过去的明显短缺逐步转变为平衡。这样看来，一直作为铜最坚强后盾的基本面也出现了问题，这就更不利于铜价持续高位运行了。

其实上半年铜价的疲软，在周K线图显现的尤为明显，阳线颇为零星，且大多伴有长长的上影线。如此孱弱的铜价令市场颇为意外，作为金属牛市领头羊的铜价可能已经发生了根本性变化！

当然任何对后势的揣测都建立在宏观政策的基础上，在压缩铜金融属性的过程中，美联储退出QE将是关键，我们知道在中国传统意识里，蛇年非常重要，而且总结历史，蛇年也并不平凡，1929年的蛇年，经济大衰退；1941年的蛇年，日本偷袭珍珠港；1965年的蛇年中国研制原子弹成功，但来年掀起了；1989年的蛇年，苏联解体，冷战结束；2001年的蛇年，发生“9.11”事件，美国发动两场战争，债务缠身，中国得到黄金十年，2013又是蛇年，这一年，还会有什么事发生？杯弓蛇影，在蛇年。