新三板僧多粥少需“瘦身”
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市场的容量也不可能无限制扩张，新三板市场快速扩容，各种问题也频繁暴露。
《中国经济信息》综合报道
截至10月24日，新三板挂牌公司总量达到9256家，较2014年年底增加了488%，而且还在以每天20家左右的速度增加。对此，人们不解地问：这个市场到底能容纳多少家公司？
将达到纳斯达克四倍
不论专家还是民间，都承认中国的新三板市场是照着美国纳斯达克设立的。两个市场最大共同点是“注册制”。其次，做市商制度也是从纳斯达克学来的。但现在“学生”的挂牌数量已经大大超过“老师。目前，纳斯达克上市公司数量是2698家，其中包括名闻遐迩的苹果、微软、英特尔、FACEBOOK、思科等公司。
而我们的新三板已经有9287家，预计到2016年底新三板挂牌公司的数量预计会突破1万家。新三板2016年1月初有5153家挂牌，从5000家到6000家用了2个月，从6000家到7000家用2个月，从7000家到8000家是1个月，从8000家到9000家是1个月。
目前，待挂牌企业172家，进入申报流程的1526家。照现在每天20家左右的增速，如果不出意外，年底新三板挂牌公司一年翻倍，达到纳斯达克上市公司的4倍。
这将是个巨大的成就，但也带来许多的隐忧。
由于500万元的门槛，限制了中小投资者进场，市场里的资金基本是个“常数”。挂牌公司越多，每个公司分到的份额越少。无限制地挂牌，会不会做死新三板？
当下新三板成交低迷，反弹乏力，都从一定侧面反映了挂牌企业快速膨胀带来的不利。
当年在美国纳斯达克上市的：苹果、微软、英特尔、FACEBOOK、思科、星巴克、高通、美国航空、卡夫全球零食等优质企业，目前都一直在纳斯达克交易，并没有听说他们要“转板”纽约交易所。
纳斯达克已经成为一个成熟的资本市场。成立之初的目标定位在中小企业，但只是因为企业的规模随着时代的变化而越来越大。
到了今天，纳斯达克反而将自己分成了一块“主板市场”和一块“中小企业市场”。纳斯达克的苹果，放到全球也属于超级大型企业，其市值也把纽交所的大盘股压下一头。
反观新三板，每天交易额不到10亿元，每天有交易的股票只有八九百家，不到总数的十分之一。大约有一半的挂牌企业既没有实现融资目的，也没法实际发生交易。没有一家公司可以称得上全国明星企业，而且几乎看不到有这种苗头。
起源于2001年、成型于2006年、推广全国于2012年的新三板，据有关统计，退市的企业只有65家，而大部分是因为转板上市或被并购吸收而主动摘牌。被动退市的非常稀少。
退市制度难落地
根据美国纳斯达克官网公布的数字统计，从1995年到2005年十年，这个市场总计退市6257家公司。在规则退市中，“1美元退市标准”所导致的被迫退市约占一半的比例。
“1美元退市标准”是真正市场化的退市标准，它将退市决定权交由投资者“用脚投票”，并由投资者直接决定是否将其赶出股市。
所幸，中国有识之士已经意识到上述问题。
10月21日，全国股转系统《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》，标志着新三板“退市制度”即将落地。
该文件明确了两种终止挂牌情形――主动终止挂牌和强制终止挂牌，而在市场更加关注的强制终止挂牌方面，又明确了会导致这一结果的十一种情形，新三板公司一旦踩了这些红线，就将面临强制摘牌。
“这可能是近期以来新三板市场最重要的政策，没有之一。” 在业内人士看来，常态化、市场化的新三板退市机制就此拉开帷幕。
据悉，在征求意见稿的第一个交易日，船牌日化和申昊科技两家公司就主动申请了终止挂牌。在分析人士看来，没有融资、没有交易是两家公司共同的特征，他们在新三板的日子显然也不太好过，选择离开并不意外。
除了主动摘牌的公司外，还有几十家公司将面临被动摘牌。按照最新规定，每年未能在6月30日之前披露年度报告、或者未能在10月30日之前披露中期报告的挂牌公司，会被股转系统强制摘牌。这是目前为止新三板公司被强制终止挂牌最常见的原因，根据统计，目前已经有8家公司因为这一原因被摘牌。
而截止到2016年中报披露的最后日期10月30日，新三板还有17家公司仍未中期报告。
“目前新三板一些上市公司经营业绩良莠不齐，确实需要进一步优胜劣汰，予以规范。”联讯证券研究总监付立春认为，市场需要不断提升品质，好的企业应该被留下，而不好的企业需要被洗出局。
“未来超过一万家公司的基础证券市场略显拥挤。另外，今年开始新三板企业陆续爆发各式各样的风险，包括实际控制人失联或跑路，挂牌公司股东大额占用企业资金等。” 海通证券场外市场部分析人士认为，在这样的背景下，除了提高市场准入标准外，市场也期待监管层能够疏通企业退出的通道。”不过，由于市场对改革政策需求迫切，顶层设计者需要平衡创新和监管之间尺度，每一条政策的推出，都不可避免地引来各方的争议和分歧。
很多中国人说，“新三板就是中国的纳斯达克。”但两个市场在制度、文化的差距还有多远？
新三板即将膨胀到1万家，成为全球股票数量最多、但缺乏活力的股市。唯一的出路是诚心学习纳斯达克的先进经验，立即开始做减法，让大量没有成交的僵尸股票退市。