中国平稳度过两阶段货币战争的有利条件

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作为全世界贸易依存度最高的大国和名列前茅的吸收外商直接投资大国，美联储和日本央行一手制造的“货币洪灾”必然会通过贸易、资本流动等渠道直接间接波及中国。

从房价在严厉调控之下仍不给政府面子而坚挺不降，到“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“糖高宗”、“煤超疯”等词汇风靡社会，纺织服装企业备受棉价暴涨冲击，中国已经充分感受到了这场“货币洪灾”的压力。与此同时，以美国为首的一批西方国家又竭力将挑起货币战争的帽子扣到中国头上，并将人民币汇率问题与贸易收支调整等等挂钩。

尽管如此，由于遭受货币洪灾冲击的不是中国一国，而是除美国之外的几乎整个世界，我们要审视的对象就不能局限于中国一国的汇率单项指标，而需要同时审视中国及其贸易伙伴、竞争对手的汇率、通货膨胀等多项指标。与别国相比，中国平稳度过货币战争第一阶段具备较多有利条件：若能平稳度过货币战争第一阶段，在第二阶段甚至可以赢得某些新的机会。

鉴于中国已经跃居世界第二大经济体，不仅众多商品市场规模已经高居世界第一，金融市场规模在全世界的排名也在迅速跃升，其它条件相同，仅仅规模本身便为中国化解汇率升值对贸易的冲击创造了有利条件，从而有望更平稳地度过货币战争第一阶段冲击。

小国在国际市场上通常是价格、交易条件和市场容量等的被动接受者，国内金融市场缺乏深度和广度，中央银行难以持续开展大规模公开市场操作冲销资本流入等外部经济冲击，因此抵抗外部经济周期波动和危机传染的能力较弱；大国则拥有较强能力通过大规模冲销干预、启动国内需求等方式削弱外部经济冲击，消除外部危机传染的影响，从而使本国经济周期运行与外部经济环境不同步。

在危机没有爆发的平时，通货膨胀堪称对经济稳定性的最大挑战，外部通货膨胀通过需求溢出、价格机制和流动性机制(包括贸易型式和资本型式)输入一国国内，而无论是应对哪一种通胀输入机制，其它条件相同，大国都比小国处于优越地位：面对同样大的外部需求溢出，国内市场较为广大的大国总需求和价格变动幅度较小；面对通过价格机制输入的通货膨胀，小国通常只能是被动的接受者；面对通过流动性机制输入的通货膨胀，国内市场较为广大的大国相应金融市场深度和广度也较大，有更强的能力通过公开市场操作冲销资本流入对基础货币供给、进而对通货膨胀的影响。

能够相对平稳度过货币战争第一阶段的国家，在货币战争第二阶段将处于有利得多的地位。

1980年代席卷世界的债务危机给美国等西方大国固然带来了不少麻烦，但更带来了巨大的机会。正是在债务危机压力下，众多国家不得不接受了美国等西方国家所主张的国际经贸规则，美国等西方资本在危机国攻城掠地，威风不可一世。当目前西方的宽松货币政策一旦终结，同样可能在一定程度上重演资本流动逆转和债务危机，这对于中国又意味着什么呢?

假如中国能够相对平稳地度过货币战争第一阶段，当进入第二阶段之后，中国就站在相对有利的地位：由于资金相对充裕，不担心一时的债款回流不畅而危及本国经济全局，因此，可借危机之机向债务国要求商品贸易、投资等更好的市场准入条件，甚至通过“债转股”取得债务国在危机没有爆发的平时不愿意开放资本的企业。从这个视角出发，有助于深化我们对近两年大规模对外放贷的认识。