地方银行次级债发行隐忧

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“次级债新规”后,地方性银行在“另辟蹊径”发行次级债的同时,也埋下一些新的风险隐患

银监会次级债新规之下,国有大行和股份制银行次级债的捧场者依然冠盖如云。但实力有限,首度入场的城商行、农商行们则备尝艰辛。

2月24日,华夏银行公告,拟发行44亿元人民币次级债。至此,计划在今年一季度通过次级债融资的银行已达到4家(之前有中行、兴业银行以及中信银行),总规模超过500亿元。

去年10月份监管部门正式下发的《关于商业银行资本补充机制的通知》,曾一度被市场认为将抑制银行次级债融资能力,该通知规定自当年7月1日起开始持有的其他银行次级债,要从本行附属资本中全额扣除;从实际影响结果看,即是也非。

银行间市场的数据显示,保险机构已迅速从银行手中接棒,成为大行和股份制银行次级债买方市场的主力,大行次级债依然是“皇帝的女儿不愁嫁”;但对那些实力弱小的地方性银行,却真切的感受到了新规的“寒意”。

据《财经国家周刊》了解,为了成功发行次级债,一些地方性银行不得不使出“浑身解数”,在寻求市场通常的机构投资者支持的同时,亦另辟蹊径,发动有业务关系的工商企业购买,并承诺后者在资金遇困时优先给予信贷支持。

去年12月,地方性银行机构发债一度热闹非凡。郑州银行、大连银行、齐鲁银行、哈尔滨商业银行、上海农商行以及重庆农商行相继完成或公布了次级债发行方案,且大部分属首次发次级债。

“虽然债都发出去了,但过程相当艰辛。”一位曾担任某地方性银行次级债发行主承销的券商人士对《财经国家周刊》回忆说。

据《财经国家周刊》了解,发行银行常常为此展开全行动员,除了计财部、同业机构部、固定收益部等核心部门外,其他部门都要配合,而其核心任务,就是发展次级债的销售对象。

摆在这些地方性银行的首选渠道主要有三类。一是同业机构,这取决于两家银行承诺的“互相支持”;二是发行银行的大股东通过券商代持部分;三是主承销商认购一定比例。虽然上述几种方式的操作已属不易,但上述券商人士透露,还远远不够。

在此背景下,一种颇让人担心的销售方式登场,即与银行有业务关系的工商企业参与投资。

据了解,银行常常会游说那些有闲置资金的关系企业,看能不能购买一些次级债,把这当成一种公司理财业务。“从当前次级债5%以上的发行利率来看,这块的收益还是很不错的。”一位业内人士对《财经国家周刊》记者说。

但仅此有时并不能打动企业。因为企业公司理财业务的初衷在于保证资金流动性基础上追求回报,但次级债流动性状况一般不佳,且不能抵押,对企业而言,这笔资金已“死”,而且期限都在5年以上。此刻,“各个部门配合”即要发挥功能。

一家地方性银行同业金融部老总向《财经国家周刊》坦言,在寻求企业购买次级债以支持银行融资之前,银行通常会跟对方承诺,如果有融资需求一定会优先满足。“今年的信贷投放很紧张,这种优先支持对企业还是有很强的吸引力。”他说。

这个时候,大银行仅投行部或同业部即可搞定的发行,地方性银行就得公司部、计财部等各部门、甚至各分支行行长一齐上阵。

地方性银行发行次级债,常常让承销券商感觉很累。

“我们在做推荐的时候,发现很多企业都不太懂次级债是怎么回事,要从ABC讲起。”一业内人士苦笑。然而一些发行方对此并不领情,“券商能有多大作用?更多还要靠银行与企业的关系。”

根据《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》,保险机构投资的商业银行次级债券,其发行人总资产不得低于2000亿元人民币。由于保险机构投资受限,地方性银行不得不寻求上述另类购买者。

对于这些地方银行来说,在去年大幅提升对地方经济的金融“支持”后,地方性银行资本不足的问题也逐步抬头,且银行与客户的关系被进一步拉近。

正是这种“关系”令人担忧。“在更高发行门槛下,一些由城信社、农信社发展起来的银行,如果治理结构有缺陷,关联交易很难避免。”西南证券银行业分析师付立春表示。

对“类似现象在股份制银行发展之初也经历过,并导致大量坏账。”吴庆担忧历史重演。

业内人士认为更需考量的问题是:“次级债新规”希望避免银行的次级债互持风险,但这些地方性银行的新做法,则可能滋生关联交易等其他风险。