李慧勇:重回上升周期
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“做宏观研究最重要的是看对趋势，具体预测数字其实并不重要。”申银万国高级宏观分析师李慧勇称。
2007年预警通胀风险、2008年判断经济下行周期来临、2009年提早预测V形反转。几年下来，在宏观大势的把握上，李慧勇赢得了“踏准节奏、领先半步”的美誉。
中国经济下行只是短暂波动
谈起为何敢在2008年市场一片悲观气氛中率先提出经济“V形”反转的看法，李慧勇说，“我们判断，决定中国经济增长的根本因素没有改变。”
2008年中国经济的下行只是一个短暂波动，主要原因是需求下降了，但其实从一个长周期看，中国经济增长的内生动力是工业化和城镇化，这两个因素没有发生变化，决定了中国经济仍可持续发展。
他认为，发达国家城镇化率是60%，中国目前这个数字是45%。经验看，平均每年增长1%，中国完成城镇化大概要20~25年的时间；而中国的工业要从目前的低附加值转向高技术、高附加值，至少还要10年的时间，这决定了中国经济增长至少维持10年。
在这个大前提下，再加上对国家财政实力、银行等金融机构财务状况以及国家保增长的政策力度的分析后，李慧勇大胆做出了2009年中国经济V形翻转的预测。
不过，李慧勇认为，2009年政府为保增长，采取的一揽子的刺激政策也让中国经济有了“后遗症”，本来就失衡的投资与消费的矛盾更加恶化、一些行业产能过剩问题再现、民企生存空间进一步受到挤压、大量资金流入股市、房市，形成资产泡沫。
这种状况显然是需要扭转的――政府刺激政策在今年将退出已成为市场共识。
李慧勇表示，其实严格说今年不是政府政策退出的一年，而是政府政策正常化的一年，也就是说政府不会对短暂的经济波动再出手刺激政策，而会致力于一些有利于经济长远发展目标的改革，这个过程必然有进有退、有保有压。政府退的一面会表现在压投资，而进的一面会表现在扩消费、刺激中小企业、民营企业发展。
2009年年末，在一份题为《再平衡推动中国进入新上升周期》报告中，李慧勇分析，金融危机过后，中国经济要实现再平衡之路，必须要改革不平衡的制度根源，加快收入分配制度改革和要素价格改革；培养新的经济增长点，扶持新兴产业，放松垄断，扶持民间投资。
基于上述判断和国家相关政策的变化，近期李慧勇调低了对今年投资增速的预计，下调固定资产投资增速从26.4%至25.0%，同时，对美国经济增长持乐观态度，把中国2010年出口增速从15.9%调高至21.9%。
而其余各项预测值，李慧勇仍然维持去年的看法，即GDP增速9.6%、CPI为3.2%、全年信贷投放约8万亿，M2同比增速17.8%，企业利润增加35%，消费增长18.5%，人民币升值3%左右。
今年调整的还有对货币政策的预计，目前李慧勇的判断是，2月份央行将再次上调存款准备金率、未来三个月看到第一次加息。而此前，也即2009年12月份，李慧勇对货币政策的判断是，“为了控制放贷，央行更依赖数量手段，除非物价大幅上涨，要到2011年才能看到第一次加息。”
之所以发生这种快速转变，李慧勇解释说，是因为央行年初就出人意料地上调了存款准备金率，让他意识到今年央行货币政策会大大加强前瞻性。
“今年是政府驱动因素和市场内生增长因素转换的一年，要看政策驱动退出后，市场内生的增长能否跟上。”李慧勇认为，这决定了今年中国经济整体将表现出震荡整固的格局――如果中国经济在今年整固成功，那将重新回到上升周期，此轮上升周期或能延续到2012年。