资金成本论文范文精选

一、问题的提出

资本成本是现代公司财务理论中的一个重要概念，一旦理解错误或是计算错误，都将导致项目的决策错误，影响企业的资源配置，造成企业资源浪费。然而现行资本成本概念的界定却存在着某种程度的混乱。从表面上看，企业在实际使用资本时是先将其转化为货币，然后进行投资或购买实物资产等。从这一意义上讲，外在形式上资本与资金可以统一表示为货币，因而资本成本与资金成本似乎也是可以相互替代的。但是从深层次看，资本成本与资金成本却是截然不同的两个概念。

二、内涵的不同

西方财务理论对资本成本内涵的描述：《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》给出的：“资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的企业的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率”。“Therateofreturnafirmmustearnonitsprojectinvestmentinordertomaintainitsmarketvalueandattractneededfunds（为维持其市场价值和吸引所需要的资金而在项目投资时所必须达到的报酬率）”；或者“Thecostofcapitalistherateofreturnafirmmustearnoninvestmentinordertoleavesharepriceunchanged（资本成本是企业为了使其股票价格保持不变而必须获得的投资报酬率）”（LawrenceJ.Gitman，1991）。可见，资本成本是投资者所要求的预期报酬率，等于无风险利率加上投资项目的风险补偿。

MM定理对资本成本内涵的描述：“任何公司的市场价值与其资本结构无关，而是取决于将其预期收益水平按照与其风险程度相适应的折现率进行资本化”。这其中的“与其风险程度相适应的折现率”指的就是资本成本。

然而理论界和实践中，资本成本往往被理解为资金的筹集和使用成本，即为了取得和使用资金而发生的价值耗费，包括筹资费用和用资费用。笔者认为，这实际上是对资金成本这一概念的描述，而非资本成本，反映出理论界和实践中对二者的混淆；资金成本的概念仅是基于表面上的观察，是从资金使用者的角度出发，分析的是资金使用者的融资成本，并没有充分考虑资金投入者的回报要求。

对于资本成本含义的理解可以分为两个层次：第一个层次，资本成本的实质是机会成本。根据《简明帕氏新经济学辞典》的定义，“机会成本就是对大多数有价值的、被舍弃的选择或机会的评价或估价。它是这样一种价值，为了获得选择出来的对象所体现更高的价值所做的放弃或牺牲。”在企业实践中，投资者将资金投资于某一企业或项目，就不能再投入另一个企业或项目。由于投资于此项目而丧失了投资于另一个企业或项目可获得的潜在收益，这就是投资者投资的机会成本。因此，投资者所要求的报酬率不应低于其机会成本。而投资者的报酬率对企业来说，就是资本成本。可见，资本成本的实质是机会成本。例如，某公司有A、B两个项目，A项目的报酬率是11％，B项目的报酬率也是11％。该公司为如期进行项目投资，与银行达成了贷款500万元的协议，利率为8％。在这种情况下，若该公司选择了B项目，则对其进行投资收益评价时的适用资本成本应是被放弃的A项目的报酬率，即11％，这是选择B项目进行投资的机会成本。如果被选择的投资项目不能提供11％的报酬率，就必须放弃这一项目。在B项目投资收益的评价中，虽然贷款利率对企业利息费用有影响，但它对项目决策来说是非相关因素。第二个层次，企业资本成本的高低取决于投资者对企业要求报酬率的高低，而这又取决于企业投资项目风险水平的高低，即资本成本归根结底是由投资风险决定的，而不是由融资活动决定的。

三、风险考虑的不同及其在计算公式中的具体体现

编者按：本文主要从资金成本实际上是一种预测成本；资金成本与资金时间价值的关系；资金成本的分类；资金成本计算的对象；资金成本的计算与应用进行论述。其中，主要包括：通过成本大小的比较来规划筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供资金、资金成本计算是规划筹资方案的一项基础性工作、作为让渡资金的使用权而向企业索取成本、按具体项目和内容，可分为具体筹资项目的资金成本和综合资金成本、按计算过程及时点看，又可分为三种类型、资金成本计算只涉及长期资金项目、需要计算成本的短期资金应是流动资金减去免费短期资金的差额部分、资金成本有总成本和单位成本两种、分析企业资金来源的经济性、分析每百元资金成本的盈利能力、分析每百元销售需要多少资金成本等，具体请详见。

资金成本是资金所有权与资金使用权相分离的产物。资金成本是指企业从自身利益考虑在筹集和使用资金时所付出的代价，包括资金占用费和资金筹集费两部分。本文主要讨论用资成本。一般来说，资金占用费在借人资金的筹措上表现为利息；在自有资金的筹措上表现为股息或期望的投资报酬。

一、资金成本实际上是一种预测成本

计算资金成本的目的在于，通过成本大小的比较来规划筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供资金。因此，规划方案在前，实施方案在后。作为规划筹资方案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高投资效益。因此，资金成本计算是规划筹资方案的一项基础性工作，其计算结果即为预测数。如借款成本预测不是基于现行银行借款的利率成本，而是基于筹资方案实施时的资金可得住、利率走向及利率期限结构等因素的预测。又如对债券筹资，它不以债券现时的贴面成本而定，而是视公司债务未来到期时，收益率与能否偿还本金的风险大小等主要因素的预测结果而定。再如对于股票筹资成本，它着眼于投资者希望付出多大的成本（股票发行价）以及对于股票未来收益的期望值是否得到满足等因素而定。

作为预测成本，应该有一定的预测基础：（1）它可借助于历史数据为参照来完成；（2）有些变量可以借助宏观经济分析来预测，如利率走势、利率的期限结构预期等；（3）有些变量是可借助于其它媒体来取得，如股票风险系数大小等；（4）有些变量相对稳定，如税率等。

二、资金成本与资金时间价值的关系

作为让渡资金的使用权而向企业索取成本，从出让人看属于投资收益，与资金时间价值有关。作为利润再分配的基本形态，资金成本是一种投资收益；而时间价值是指不考虑风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率或报酬率。从量上看，资金成本作为投资收益要考虑投资报酬因素，而时间价值则无须考虑。当资金所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险一致时，资金成本即为时间价值；而当所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险有偏差时，则其资金成本应为平均收益率加上投资风险报酬率。

三、资金成本的分类

摘要：本文论述了采用“零营运资金管理”可为企业带来更大收益的观点。“零营运资金管理”通过减少在流动资产上的投资，使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小，便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上；通过大量举借短期负债来满足营运资金需求，降低企业的资金成本。由此，从两个方面增加了企业的收益。另外，本文也讨论了实现该管理方法的有效途径，使之具有可操作性。最后，作者结合我国实际情况，提出了我国实行“零营运资金管理”过程中应注意的几个问题。

关键词：零营运；流动；资金管理；收益；风险；途径

0前言

以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。

一营运资金的管理问题

营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。

流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。

流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。

摘要：本文在介绍我国证券投资基金的发展现状的基础上，分析了证券投资基金对银行业的积极和消极影响，并提出商业银行发展证券投资基金托管业务的策略

关键词：证券投资基金；商业银行；影响；策略

一、证券投资基金对银行业的影响分析。

我国证券投资基金对商业银行同样具有双向影响效应，一方面，它促进商业银行业务创新与中间业务的发展；另一方面，也对商业银行的传统业务造成冲击，进而影响到我国的金融稳定。

1.证券投资基金对商业银行业务创新和利润增长有积极影响。

一方面，证券投资基金托管业务中有利于组织低成本的存款。无论是基金开户还是基金投资前的沉淀，基金的存款都是低成本稳定的资金来源。而且不论基金是商业银行通过为基金提供销售、交易服务，在银行系统内部十分简便地以低成本直接将存款划转为基金，这在降低交易成本的同时，也为自己扩大了客户源。另一方面，证券投资基金托管业务，可以收取基金托管费，获取中间业务收入。由于证券投资基金是发起、管理、托管三权分立的机制，根据我国的证券投资基金管理办法，基金托管业务必须由商业银行担任。但基金托管要求托管人有熟悉托管业务的专职人员，而且要具备安全保管基金资产的条件，托管人必须有安全、高效的清算、交割能力，以保证基金发行、运营、赎回与清算的效率和质量，目前主要由国有商业银行如中国工商银行、中国银行、中国农业银行、中国建设银行等来担任，一些资本实力雄厚而且业务能力强的股份制银行也加入这一行列，所以基金托管业务将是商业银行之间的竞争业务，具体见下表。从证券投资基金历年托管费收入来看，托管费收入上升速度很快，已经从1998年的1600万元上升到2006年的10.53亿元。商业银行通过介入基金托管业务，既可以改善其自身的资产结构，促进商业银行中介业务的发展，增加无风险业务收入，改善业务收入结构，也可以促进新型商业银行业务人员素质提高与知识结构的改善，为商业银行现代资本市场金融业务发展拓宽空间。

2.证券投资基金对银行业的消极影响。

首先，证券投资基金对商业银行传统的存贷业务带来了冲击。证券投资基金作为一种金融创新品种，具有强大的专业理财功能，它的出现顺应了降低资源配置成本的需要，使得投资者和融资者都愿意通过直接融资市场进行交易，从而出现存款“脱媒”

编者按：本文主要从多元化是房地产资金需求特点的内在要求；在多元化融资格局下，银行贷款仍将占据主要地位进行论述。其中。主要包括：房地产企业的融资格局发生了较大变化，呈现出前所未有的创新势头、宏观调控诱发和推动了融资多元化的进程、海外资金高调进入中国房地产市场加速了融资多元化发展、大型房地产企业成为房地产金融创新的内在推动者、房地产行业资金需求特点是融资多元化的内在要求、银行借款的主体地位短期内难以撼动、各行对房地产信贷业务的投放力度并未放松、短期内实现大发展的可能性较小、商业银行仍然是国内最主要的资金供应方、房地产融资格局多元化趋势是宏观调控背景下、银企关系、银行房地产业务产品体系及创新格局面临全新解构等，具体请详见。

近年来，房地产企业的融资格局发生了较大变化，呈现出前所未有的创新势头，正走向融资模式多元化之路：由原来的单纯依赖银行贷款，向以银行贷款为主、创新融资为辅，间接融资和直接融资相结合的方向发展，委托贷款、房地产信托、房地产投资基金（REITs）、IPO、股权融资等成为房地产企业新的融资选择，从而实现降低融资成本、确保资金链安全、提高资金使用灵活性的目的。

一、多元化是房地产资金需求特点的内在要求，其发展加速受宏观调控影响与市场机会驱使，也符合国外房地产金融市场的发展经验。

（一）宏观调控诱发和推动了融资多元化的进程

一般而言，国内房地产开发项目资金的筹集渠道主要有自有资金、预售所得款项及银行借贷三方面。但由于房地产开发企业自筹资金主要来源于商品房销预售收入，而大部分销预售收入来自购房者的银行按揭贷款，订金和预收款也有一部分来自银行贷款，因此，房地产开发中直接或间接使用银行贷款的比例较高。人民银行《2004年房地产金融报告》中指出，该比重在55%以上，有统计更认为该比重高至70%。这就意味着在房地产企业高负债运营模式下，其面临的风险将大部分由银行埋单，通过宏观调控保障金融安全成为必须。为此，2003年之后，出台了一系列调控措施。在化解金融潜在风险的同时，也掐住了房地产企业的咽喉，使大部分企业资金链趋紧、资金成本上升、运营效率降低，不得不在创新融资渠道方面寻求突破。

（二）海外资金高调进入中国房地产市场加速了融资多元化发展

海外资金一直看好人民币的升值潜力，本币升值导致的汇兑损益将降低投资房地产的整体持有成本，同时中国房地产市场的快速发展为海外资金提供了良好的回报预期。2005年8月人民币汇率机制调整，人民币小幅升值政策加剧了对人民币长期步入升值通道的预期，更提高了中国对外资的的吸引力。对人民币升值的预期和中国房地产行业长期向好的前景促使海外资金长期内持续流入中国房地产业。

（三）大型房地产企业成为房地产金融创新的内在推动者

编者按：本文主要从我国财务理论中资金成本与资本成本的混淆；从定价理论看资金成本与资本成本的根本区别；资金成本与资本成本在我国混淆的原因及其危害进行论述，其中，主要包括：资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率、资金成本，属于我国财务理论研究有的范畴、从是否应考虑风险因素看、从是否体现出完善的现代公司治理机制看、）资金成本与资本成本混淆的原因、资金成本与资本成本的混淆所产生的危害、与国际接轨，摒弃资金成本概念是我国财务理论界的紧迫任务等，具体请详见。

目前在我国财务学的融资决策研究中，既使用资本成本概念，又使用资金成本概念。这两个概念的同时存在令人莫衷一是，造成了我国财务理论研究的混乱，并在资本市场的实践中引发了不良影响。本文将分析它们的根本区别并探讨两者混淆所带来的危害，希望能够引起理论界的关注。

一、我国财务理论中资金成本与资本成本的混淆

关于资本成本，目前最权威的定义是《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》给出的：“资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率（《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》第一卷第470页，经济科学出版社2000年7月）”。可见，按照现代公司财务理论的解释，资本成本既是投资者所要求的回报率即预期收益率，同时又是有条件约束的资金使用者的融资成本。

而资金成本，属于我国财务理论研究有的范畴。“所谓资金成本，是指资金使用者为筹措和占用资金而支付的各种筹资费和各种形式的占用费等，是将盈利和资金的一部分支付给资金所有者的报酬，体现着资金使用者和所有者之间的利润分配关系（刘恩禄、汤谷良：《高级财务学》，辽宁人民出版社1991年第243页）”。从资金成本的这一定义看，是单纯从资金使用者角度考虑融资成本。

两者的计算方法也完全不同：以普通股为例，资本成本的计算通常采用资本资产定价模型、折现现金流量模型以及债券收益加风险报酬法；而在我国财务学界，资金成本=每年的用资费用/（筹资数额-筹资费用）（汤谷良、王化成：《企业财务管理学》，经济科学出版社2000年第195页）。从上述我国资金成本的定义出发，还有一种经常被引用、直接以定义计算普通股资金成本的方法，即把股票投资股利（率）和股权融资交易费用（率）简单相加的结果作为普通股资金成本。

二、从定价理论看资金成本与资本成本的根本区别

从定义上看，资本成本与资金成本都是企业发行融资工具的代价，也即决定企业融资决策的价格指标。这一共同点启发我们应该到定价理论中去探讨它们的根本区别。

一、资金成本的流动管理关键点，资金流和物流的周转速度

资金成本的流动管理，是决定资金效率的关键因素，重点在资金流和物流的管理。企业的资金流、物流如果长时间被占压，不管资金规模多庞大，生产经营活动也无法有效开展。反之，企业资金流、物流回笼速度快，小规模资金也能发挥出大效应。

(一)应收账款的周转管理和考核

收入是企业的主要资金来源，如果收入形成的应收账款不能及时收回，该项目付出的成本资金则不能及时收回回报。企业的资金被占压，资金成本增加，资金流断裂，都将影响企业生产经营活动的开展。为加速应收账款的回笼，企业应建立起应收账款的业绩考核体系，将收回陈账和控制坏账作为绩效考核指标，纳入业务人员、有关管理人员的绩效考核之中，增强有关人员对清理和催收应收账款的积极性。

(二)物流的周转管理

企业的物流周转管理重点体现在存货管理上，存货如不能灵活使用，存货将变成呆账，直接占用企业的资金流。企业应注重对存货的预测和控制。通过定期库存盘点，按月分析存货增減原因及呈现趋势，确定企业合理的进货批量和进货时间。应重点控制长期留存物品，及时处理，最大限度的保证存货变现，加速资金的回笼。

二、资金成本的风险管理关键点

事先控制资金成本的风险管理，是保障资金安全的主要手段，主要是对企业资金投资、融资的风险管理，关键点在事先控制。资金投资的事先控制在于对投资项目，要做好可行性调查、项目评估，预测一切可能发生的风险。在投资项目的决策上，企业要形成有效的决策约束机制，规范决策流程。在投资项目实施时，要做到跟踪和评价，尽量把预计风险发生的概率事先控制在最低程度。资金融资的事先控制，应综合考虑企业的资金需求、金融产品的利率、企业的资金流和还款能力，在多样化的融资产品中选择对企业最有利的融资方式。在融资执行过程中，要做到对还款计划事先规划，及时筹划，安排好企业的资金流。企业的资金流涉及到企业生产经营的各个方面，只有努力改善资金管理模式，重点关注资金成本的管理关键点，提高资金使用效率，把每一份钱都花到刀刃上，才能使资金成本达到最优化。

资金成本是长期投资决策中的一个重要评估参数。在净现值法下，以资金成本作为贴现率对投资方案的现金净流量进行贴现，根据贴现值的正负判断投资是否可行；在内含报酬率法下，将投资方案的内含报酬率与资金成本进行比较，以选择最优投资方案。按照现行《财务管理》教材介绍的长期投资决策方法，当企业长期投资的资金来源不同时，应按照各项资金来源的成本及其在投资总额中所占的比重计算加权平均，然后根据加权平均资金成本进行投资决策。

加权平均某项资金来源在投资该项资金来源

=Σ（×）

资金成本总额中所占的比重的个别资金成本

例1：设长城公司拟投资建设C项目，投资总额为1000万元，其中自有资金和借入资金各500万元。股东期望的投资报酬率为40%，借款利率为10%。项目建设期为0，生产经营期为10年。每年现金净流量为285万元。试对该投资项目的可行性作出决策。

加权平均500500

=×10%+×40%=25%

资金成本10001000

编者按：本来主要从施工成本控制依据；施工成本控制措施等进行讲述，包括了工程承包合同、施工成本计划、进度报告、建立成本管理组织机构，构建成本控制体系、建立项目成本核算制、编制目标成本，下达成本控制责任指标、做好施工组织计划、加强成本的事中控制、规避客观因素引起项目成本的增加等，具体资料请见：

摘要：根据工程建设施工成本控制的实践，详述了建筑施工企业成本控制的依据，并且分析了建筑工程企业施工成本控制的主要措施，为建筑施工企业成本控制管理起到一定的积极作用。

关键词：建筑施工；成本控制；措施

在建筑市场竞争日益激烈的今天，工程中标价格普遍较低，所以在施工中控制成本，提高经济效益，成为施工企业面临的主要问题。在项目管理中，项目施工现场所耗费的人工费、材料费、施工机械、使用费、现场其他直接费及项目为组织工程施工所发生的管理费用之和是建筑施工成本。

1施工成本控制依据

1.1工程承包合同

施工成本控制要以工程承包合同为依据，围绕降低工程成本这个目标，从预算收入和实际成本两方面，努力挖掘增收节支潜力，以求获得最大的经济效益。

1.2施工成本计划

国际会计是西文企业会计的一个最新发展。在经济全球化的影响下，国际会计非常的重要。下面是小编分享的国际会计论文的开题报告，欢迎阅读!

论文名称：浅析企业集团资金管理模式的现状与问题

学院：会计学院

专业：会计学(国际会计方向)

学生姓名：yjbys

一、论文选题的动因(背景或意义)

资金管理是企业财务管理的核心。企业集团作为若干企业组成的经济联合体，最重要的联结纽带是资金。在企业集团以企业价值最大化为理财目标的情况下，以资金管理为中心具有较为充分的理论依据与实践依据。由于企业各方面生产经营活动的质量和效果都可以综合地反映在资金运动中，有效合理地组织资金活动，对于改善企业经营管理、提高经济效益具有重要作用。企业只有加强资金管理，合理组织资金供应、降低资金成本、加快资金周转、优化资金控制和监督机制，才能促进企业现金流的良性循环和财务管理目标的实现。因此现代企业集团在资金管理方面选择适当的资金管理模式成为一个至关重要的现实问题。

二、论文拟阐明的主要问题