lof基金范文精选

你知道中国特色的LOF基金吗?去年基金年度收益排行榜上，一批LOF基金表现优异。它特有的双重交易机制，令投资者能够拥有多种获利机会。

有这么一种基金，它既可以像普通的开放式基金一样，通过银行或证券公司，认购、申购和赎回，也可以像封闭式基金一样，在正常的交易日期间，像股票一样买入和卖出。它就是上市开放式基金，也叫LOF(Listed Open―ended Funds)基金。

LOF基金是中国现行法规下ETF的变通类型。这一备具中国特色的基金品种，是深圳证券交易所为和上海证券交易所的ETF竞争所设计的，它的出现同时也解决了封闭式基金的高折价率和封转开的问题。LOF基金特有的双重交易机制为投资者提供了多种获利机会。

特有的“双重”魅力

LOF基金既可以像一般开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行(场外)申购和赎回，同时也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统进行(场内)买卖。在申购、赎回机制中，普通基金投资者交易对象只有一个，那就是基金公司：而在交易所系统中，交易的对象是其他二级市场交易者。

这种双重交易机制，是LOF基金特有的魅力所在。在这一交易平台上，LOF基金既融合了开放式基金和封闭式基金的特点，使得投资者既可以在场外申购赎回基金份额，又可以在股票市场上买卖基金份额。

同时，LOF基金独特的双重交易机制也是解决封闭式基金问题的较好途径。封闭式基金转为LOF后，仍然在深交所上市交易，符合原有基金持有人的交易习惯，最大限度地实现了“封转开”的平稳过渡。比如2007年12月份到期的基金兴安就转化为了华夏行业精选基金(LOF)。

与普通的开放式基金相比，LOF基金具有以下优点：它可以在证券交易所上市并交易，交易时间与股票交易时间一样，上午9:30-11:30，下午1:00-3:00。这期间，它的价格随时按照买卖情况变动，类似于封闭式基金，卖出基金，资金即刻到账。

牛市里大家根本不关心基金费率高低，反正随便买都能赚百分之几十甚至百分之百的收益。谁还在乎不到1.5％那么点“零头”。如今是震荡市，有人甚至认为熊市已经到来。基金的费率由此引起关注了。基民都明白，别看申赎费率才1％或者1.5％，但可能已是所买基金一年收益的几分之一。弱市中，ETF和LOF基金向你招手了：通过证券账户交易，费率低廉，交易费只要3‰。那么，该如何投资ETF和LOF基金呢?

什么是ETF和LOF基金

先来说说ETF。ETF是ExchangeTraded Fund的英文缩写，中文译为“交易型开放式指数基金”。又称交易所交易基金。它是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标，如上证50指数，其包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，目标是涨跌高度一致。ETF为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：一方面，与封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖；另一方面，与开放式基金一样，投资者可以申购和赎回ETF，但在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票。目前我国只有5只ETF基金，分别是华安上证180ETF、易方达深证100ETF、友邦华泰红利ETF、华夏上证50ETF和华夏中小板ETF。

再说说LOF基金。它其实是“上市型开放式基金”，也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过，投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续：同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。目前，我国共有26只LOF基金，其中不乏兴业趋势、博时主题、广发小盘等明星基金。

ETF和LOF基金有三大优势

投资ETF和LOF基金优势较多，但主要优势有三条：交易费用低，速度快。还有套利机会

大大降交易费用

ETF和LOF基金交易佣金为3‰，可以视交易量大小向下浮动，最低可到1％。左右。按双向交易统计，场内交易的费率两次合并为6‰，而开放式基金场外交易申购加赎回股票型基金一般为1.5％，债券型基金一般也在0.6％以上。场外交易的成本远大于场内交易的成本。

股市振荡让过去很多鸡肋般的投资收益变得越来越宝贵，既炒股又养基的投资者很多都开始玩号称无风险的LOF基金套利。

不断的振荡让很多股民真切地感受到了股市的风险，也开始把目光投向了更为稳健基金市场。而习惯网上炒股、掌握技术工具的股民很快就发现了似乎无风险的赚钱办法--LOF基金套利。

LOF基金就是上市交易开放型基金，横跨两级市场，既可以通过银行、证券公司交易，又可以通过交易所的交易系统来交易。目前上市的LOF基金已经有26家，资金门槛非常低，很多投资者都在考虑利用两级市场的差价套利。

套利空间存在主要是因为交易价格形成机制的不同，在场内交易时基金是一个投资者卖给另外一个投资者，价格由供需关系决定。而场外交易的价格是投资者向基金公司认购、申购和赎回时的净值决定。两者之间很可能存在一定程度的偏离，当这种偏离足以抵消交易成本的时候，就存在理论上的套利机会，投资者就可以采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。不过，即使在一级市场，LOF基金交易价格也是以净值为基础的，价格偏离幅度不会太大，赚头并不多，在很多人看来这点利润仅仅是鸡肋，犯不上占用资金。但随着大盘不稳，选股难度增加，很多投资者也开始重视这一风险较低的套利领域，交易动作也日趋频繁。

由于暂停申购、大比例分红等情况频频出现，最近，多只LOF二级市场持续出现溢价，为投资者提供了正向套利空间。例如，华夏蓝筹核心基金，前身是一只封闭式基金，转为开放式之后，5月30日起开放申购，于是30日有不少人开始到代销机构申购这只基金。从30日当天的情况看，当天场外申购到的基金净值为1.019元，而当天的场内的交易价开盘就到了1.173元，最高更达到了1.289元，两者价差相当惊人。即使当天股市已经开始调整，也有不少投资者疯狂申购，谋求套利。

不过，和任何投资方式一样，LOF同样存在着一定的风险，同样要有成本。除了基金在二级市场上申购和赎回的费用，LOF在市场买卖的交易费率有0.3%，托管手续费大约在30元左右。按照深交所的规定，LOF在一、二级市场之间转换，必须进行转托管，而转托管的时间通常为两个交易日。当净值明显低于价格，投资者发现套利空间时，可以在一级市场申购基金，两天后基金交收，又过两天后完成转托管，再卖出基金，共需4天，肯定会存在一定的时间风险。而为了降低套利的时间风险，很多投资者也进一步提出无风险套利法：首先，在注册登记系统、证券登记结算系统分别存放一定量的LOF。如果发现LOF基金二级市场折价，就在二级市场买入一定量的LOF的当天在一级市场赎回同等数量的LOF。如果发现LOF基金二级市场溢价，就在二级市场卖出一定量的LOF的当天在一级市场申购同等数量的LOF。这样在操作上避开了转托管需要两个交易日的限制，实现了套利。但实际上，投资人要承担在注册登记系统、证券登记结算系统持有LOF基金期间，基金净值或市场价格下跌的风险。除非投资人本来就是LOF基金的长线持有人，利用一、二级市场的偏离只是作个小“短线”。

就基金这一投资产品的属性上来看，对于没有大把时间的普通投资者，还是应该以捂为主，在牛市中长期持有。利用LOF基金套利，只不过是投资大餐中的小甜品，可以品尝却不能当主食用。不过，在大盘不稳的情况下，场内购买LOF基金虽然只能选择现金分红，却能够瞬时买卖。尤其是在大盘一泻千里的时候，跑得要比银行赎出快得多， 不失为控制基金风险的好办法。

在许多偏股型LOF基金二级市场的K线图中，往往会突兀地出现几根“尖刺” 一根长上影线或下影线。这些上影线或下影线代表的价格波动幅度，有时会高达10％左右。

对于LOF基金来说，二级市场交易价格本应围绕着基金净值窄幅波动，这种突发性的价格大幅波动显然不正常。《金融理财》记者从常做基金套利交易的投资者了解到，这种波动源于部分投机者的人为操纵，目的是通过短期拓宽LOF基金套利空间来谋取利益。

潜藏“暴利”机会

投资者买卖LOF基金有两种方式。一种是按基金净值通过场外进行申赎，另一种是通过二级市场交易。由于二级市场交易价格往往和基金净值出现偏差，因此LOF基金常常会出现短期套利空间，但由于T+2的交易模式存在申赎费用，这种套利空间一般很小。但在投机资金的眼里，这里潜藏着“暴利”机会。

常年做套利交易的张先生告诉《金融理财》记者，在二级市场，LOF基金的日成交量通常偏小，因此往往可以利用不大的资金量将价格瞬间拉高或砸低，从而制造出较大幅度的套利空间。

“一般来说，投机盘会用两种办法来实现收益。一种是提前在场外申购，待基金份额到账后猛然拉高交易价格，吸引投资者追涨，然后快速抛出；另一种是猛然砸低交易价格，然后瞬间挂出买单，将跟风抛售的单子全部吃掉，并将低价获得的基金份额在场外赎回或通过二级市场卖出。”张先生表示，“这种套利空间其实是个假象。因为玩的人少，投机盘也不知道瞬间能卖出或买入多少基金份额，所以到底能获得多少收益，全凭运气。”

以南方积极配置(LOF)为例，在，3月10日该基金宣布分红后，二级市场交易价格就出现了明显异动，不仅上涨了2.11％，而且成交额也从前一天的4.75万元放大至52.93万元。到了3月11日，该基金开盘后急拉至7％，随后瞬间又砸至开盘价以下，经过几次反复波动后，当天成交额激增至162.92万元。但第二天，该基金便出现暴跌，成交量急速萎缩，二级市场交易价格迅速回归至净值附近。

张先生指出，对于投机盘来说，这种操作的收益虽然难以确定，但风险较小。因为如果通过场外申购获得足够筹码后，拉升价格基本上就是“左手倒右手”的游戏，一旦有接盘出现，那就可以快速获利。而剩下的筹码通过二级市场或场外赎回，也基本可以实现平价出掉，基本上不会造成损失。

LOF/ETF基金的二级市场交易十分便利,非常适合于基金组合的灵活配置。有经验的投资者甚至可以根据对市场趋势的判断和基金净值涨跌的判断,抓住时机买入或卖出LOF/ETF基金,进行灵活的波段操作。

导语:投资者可以根据对股市风格转换的判断,在基金组合中灵活配置强势风格的代表性基金产品;而LOF/ETF基金则是最佳的配置工具。

LOF基金是开放式基金中比较特殊的一种。它的特别之处不在于在基金本身的投资策略有什么不同,而是投资者买卖基金的交易方式不同。LOF基金的全称是Listed Open Fund,即上市开放式基金。这意味着投资者不但可以通过常规的申购赎回来买卖基金,也可以在二级市场上买卖基金份额。

LOF基金中还有一类更为特殊的基金,即ETF基金。ETF基金的全称是Exchange Traded Fund,即交易所交易基金。ETF是可交易的指数型基金;其申购赎回方式特殊,采用一篮子股票申赎的方式,因此对标的指数的跟踪效率最高,是有效的指数配置工具。

相比普通开放式基金的申购赎回,LOF/ETF基金的二级市场交易十分便利,一是交易时间大大缩短,资金可以实时到帐;二是交易佣金也大大低于普通开放式基金的申赎费用。这就让LOF基金具备了非常方便的交易特性,非常适合于基金组合的灵活配置。有经验的投资者甚至可以根据对市场趋势的判断和基金净值涨跌的判断,抓住时机买入或卖出LOF/ETF基金,进行灵活的波段操作。

两类配置波段操作

对基金组合进行灵活配置甚至波段操作的前提是,投资者能够对基金未来一段时间的净值表现进行合理的判断。这一方面是对股市中期趋势的判断,另一方面就是对基金风格的判断。根据股市的趋势和风格变化,投资者可以选择增配或减配相关的基金品种。

LOF基金中两类产品适合于进行波段操作,一类是指数型基金,可以用于跟踪股市的涨跌波段;另一类是风格鲜明的基金产品,可以用于跟踪市场的风格转换。这两类基金也常常重合,包括ETF在内,目前市场上的LOF基金中有2/5都是指数型基金。而在主动型的LOF基金中,风格定位鲜明的产品也比风格模糊的产品更适合于进行波段操作。

【摘要】LOF基金与ETF基金虽然各有不同的区别和特点，但是它们同时具备了场外和场内的交易方式，同时为投资者提供了套利的可能，也为我国的金融市场带来了更多活力。

【关键词】LOF基金 ETF基金 对比

一、浅析LOF基金与ETF基金

LOF基金英文全称为“Listed Open- Ended Fund”，汉语全称为“上市型开放式基金”。即LOF基金发行结束后，投资者既可以在制定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金，在此过程中，交易者须办理一定的转管手续费。

LOF基金有三大特点：多种渠道，交易便利；费用低廉；可转换套利。上市开放式基金发售结合银行等代销网点与深交所交易网络的销售优势，在LOF基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在证交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。正是因为LOF采用交易所交易和场外代销机构申购、赎回同时进行的交易机制，这种交易机制为投资者带来了全新的套利模式――跨市场套利。投资者可以根据两个市场的价格差异，进行低买高卖从而套利。

ETF基金英文全称为：“Exchange Traded Fund” ，又称“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金。ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。其实是将组成标的指数的股票资产组合证券化。投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一揽子股票（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。

ETF基金同样也有三大特点：被动操作的指数型基金；一级市场和二级市场并存；独特的实物申购赎回机制。ETF与标的指数偏离度小，投资ETF能获得与标的指数相近的收益；可以让投资者以较低成本投资于标的指数，使得投资者投资指数像投资一只股票一样简单。

二、LOF基金与ETF基金的区别

本期关注

如何用LOF基金把握阶段行情

LOF基金是开放式基金中比较特殊的一种。它的特别之处不在于基金本身的投资策略有什么不同,而是投资者买卖基金的交易方式上不同。LOF基金的全称是Listed Open Fund,即上市开放式基金。这意味着投资者不但可以通过常规的申购赎回来买卖基金,也可以在二级市场上买卖基金份额。申赎门槛为1000基金单位,中小投资者也可轻松参与。LOF基金中还有一类更为特殊的基金,即ETF基金,这是一种跟踪指数效率最高的可交易型指数型基金。

因为交易方便,LOF基金更适合做波段操作。不过投资者应当注意,基金组合进行灵活配置甚至波段操作的前提是,投资者能够对基金未来一段时间的净值表现进行合理的判断。这一方面是对股市中期趋势的判断,另一方面就是对基金风格的判断。根据股市的趋势和风格变化,投资者可以选择增配或减配相关的基金品种。

LOF基金中两类产品适合于进行波段操作,一类是指数型基金,可以用于跟踪股市的涨跌波段;另一类是风格鲜明的基金产品,可以用于跟踪市场的风格转换。这两类基金也常常重合,包括ETF在内,目前市场上的LOF基金中有2/5都是指数型基金。而在主动型的LOF基金中,风格定位鲜明的产品也比风格模糊的产品更适合于波段操作。

从涨跌波段操作来看,指数基金无疑是最为有效的配置工具。若投资者对大盘涨跌有一定判断能力,那么选择与大盘相关度最高的代表性指数基金就可以最有效地捕捉上涨波段。

另一种波段配置,即风格波段配置相对更为容易操作。在股市整体趋势不强、大盘股表现沉寂时,市场上活跃资金往往集中在中小盘成长股上,造成中小盘风格整体走强;而在股市趋势性走强时,中小盘股往往估值过高面临分化调整,而低估值的大盘蓝筹股则集体走强。从A股历史运行经验来看,一般两个季度大盘风格与中小盘风格会发生比较明显的强弱转换。因此,投资者可以根据对风格转换的判断,在基金组合中灵活配置强势风格的代表性基金产品;而LOF/ETF基金则是最佳的配置工具。

在这类风格鲜明的LOF基金之外,还有不少LOF基金属于风格稳健的主动型基金。投资风格稳健的LOF基金可以用于组合长期配置,一般不适合于灵活的交易性配置,只是在特殊情况下可以即时买卖。

场内上市基金在运作形式上包括封闭式基金、上市开放式基金

(LOF)、交易型开放式指数基金

(ETF)和分级基金等类型。

LOF与ETF同属于场内交易型的开放式基金，既可以申购赎回，也可以上市交易。因此从套利的角度而言，二者都存在套利机会。

LOF在交易机制上既可以现金申购赎回，又可上市交易。LOF与ETF的不同点在于，ETF是与股票组合进行申购赎回，而LOF是与现金申购赎回。相对而言LOF套利机制的效率不及ETF，因此折溢价率通常大于ETF。

ETF采取指数化投资策略，而LOF产品的一个明显优势在于产品投资类型丰富，包含了主动投资的偏股型基金，且包含了全市场指数(如沪深300、中证1 00、中证500等)，给投资者提供了更多选择。LOF：

类型丰富策略多样

LOF(L‘rsted Open-end Fund)指在交易所上市交易的开放式基金，通称上市开放基金。除了场内上市基金共有的方便，快捷、低成本的交易特征之外，LOF还具有两个重要特征：产品投资策略的多样性和可套利机制。

摘要：LOF基金是我国证券市场首创的投资方式，其二级市场流动性不足问题一直是阻碍其自身发展的关键因素之一。这一问题使投资者无法在期望的时间内以期望的价格获得期望的基金份额数量，从而导致投资者逐渐失去LOF基金二级市场投资兴趣，以至于LOF基金二级市场交易清淡。本文从LOF基金的特点入手，旨在分析提出如何结合其自身优势从而提高LOF基金二级市场流动性的方式，并希望为我国相关领域的学术研究起到抛砖引玉的作用。

关键词：LOF基金；特点；流动性风险

中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）05-0-01

一、LOF基金相对于传统基金的特点及优势

1.简化了投资程序。投资者申购传统基金，需要开立TA账户(Transfer Agent)，同时，在不同基金公司开立基金交易账户才可以交易，手续较为复杂；而申购LOF基金，投资者可以通过使用一个深圳证券账户，用类似于股票交易的方法，即可办理不同基金的认购、申购赎回和二级市场买卖等各项业务，不需要开立若干基金公司的交易账户。

2.提高了投资时效性。在传统的基金投资中，基金申赎采用未知价原则，即投资者事先不知道申购或赎回的价格，且申购或赎回的价格按当天的收盘价计算，这样，投资者无法获得申购当天的收益，规避赎回当天的风险。而LOF基金可以实时交易，投资者可以根据自身的持仓头寸情况，迅速委托并交易，获得当天的收益或避免当天的损失。

3.提供快捷的投资方式。投资者申购传统的基金，申购的基金份额需要在T+2个工作日才能确定，T+2个工作日才可以获得基金份额；而赎回时，赎回金额将在T+2个工作日确认，资金需要通常在T+5～T+7个工作日才能到账，QDII基金资金最晚将T+10个工作日到账，严重影响了资金的使用效率。而在二级市场买卖LOF基金，当天购买，基金份额次日可用；当天卖出，资金当天可用，次日可取，大大地提高了资金的使用效率。

4.提供良好的投资方式。LOF基金的一级市场和二级市场间的套利是其自身优势的重头戏。LOF基金的基金净值常与其价格产生偏离，这种偏离为基金套利提供了机会。例如当基金净值高于基金价格时，投资者可以在二级市场买入基金，在一级市场赎回；当基金净值低于基金价格时，投资者可以再一级市场申购基金，在二级市场卖出。投资者可以利用不同市场的价格差，获取丰厚利润。

［摘　要］目前我国证券市场的避险手段还比较稀缺，比如做空机制、对冲机制还不是很健全。当金融危机来临，基金经理会大幅度赎回资产，尤其是开放式股票型基金的大笔赎回，导致股市的单边下滑加剧，基金的流动性风险凸显。本文选取具有代表性的150只LOF基金，9个关键性指标，对其流动性风险进行实证分析。

［关键词］LOF基金　公共因子　公共因子综合得分

一、LOF流动性风险的研究意义

LOF（上市型开放式基金），是上市的开放式基金在发行结束后, 投资者能同时在指定网点申购与赎回基金份额、在交易所进行买卖的基金。LOF流动性风险指基金管理者在将基金所持有的资产变现过程中面对的价格的不确定性和可能遭受的损失。

二、建立模型和样本数据的处理

（1）选取处理样本

本文选取的LOF是截止到2012年第一季度、成立时间超过一年的相关数据作为样本数据。数据主要来源于国泰安数据库。本文主要进行LOF流动性公共因子实证分析。因子分析主要是把多个相关指标组成具有内部依赖关系矩阵，然后进行机构化处理，最终提取出较少几个相互无关的公共因子的多元统计方法。公共因子是通过把复杂的相关指标所表达的信息进行重新组合，提取出一种具有基本结构的、反映特定含义的信息。

（2）建立模型