风投公司盈利模式
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风投公司盈利模式范文第1篇
“如果将互联网比成一只会下金蛋的金鸡，那么网络电视就是继门户网站、网络搜索、网络游戏、互联网电子商务之后，互联网的下一颗金蛋。”
11月29日，悠视网()副总裁徐浩宇首度向外界透露自己网站年底将达到盈亏平衡。而这是国内首家宣布将实现盈利的视频网站。
本刊记者获悉，悠视网此前获得了两轮风险投资，总额达到3000多万美元，其背后的风险投资商包括红杉资本、海纳基金、德丰杰创业投资基金、高原资本和思伟投资等。而自第一期融资后，该网站出手阔绰，先后收购了4家公司，包括通过卫星传输向网吧用户提供视频服务的公司，2家SP公司和1家手机视频方面的公司。悠视网日前透露，第二轮融资过后，悠视一直都在加强媒体合作、版权合作的投入。
除悠视网获得多次大规模融资外。11月19日，另一家视频分享网站优酷网亦宣布完成2500万美元第三轮融资。此外，视频分享网站ku6已经获得美国DFJ投资基金的融资，融资总额在千万美元左右。之前，土豆网也宣布获得第三轮融资。
透过投资者向视频网络走近的密集脚步，人们不禁想问，以视频网站为代表的Web2.0的春天真的要来了么?
困惑与出路
日前，百度的《2007视频搜索行业研究报告》显示，我国网络视频行业发展速度惊人，网民对视频的关注已超过博客，视频行业正在成为网络经济的新增长点。其中，土豆网、我乐网、优酷网三大视频网站占据了视频分享行业市场份额的半壁江山。但随着网民对视频的依赖性越来越强，视频网站却面临一个夹缝中求生存与发展的矛盾。
业内专家分析认为，带宽问题、版权问题、投资问题，还有华尔街对Web2.0失望的大环境，以及用户体验上的一些细节，包括：类别重叠严重、缺乏个性化服务等都成为制约网络视频生存的瓶颈。业内称，2008年之后，比较大的视频网站可能也会限制在6家以内。风险投资会越来越集中，并趋向于创新型、商业模式清晰的网站。
长久以来，视频服务初创企业面临的一大问题是视频内容质量普遍不高，从而影响了对商家的广告吸引力。国内视频网络上的内容很多都是从电视节目和电影中截取。盗版内容在几乎所有视频网站所内容中都占有惊人比例，版权问题就成了视频网站的一个软肋。一旦来自风险投资公司的资金用尽，视频服务网站将不得不依赖广告收入来支付服务成本。不少视频网站就正面临这一处境。
此外，中国的所有知名门户网站都在推出网上视频服务。腾讯公司尚未真正开始推介其网络电视播放平台QQ Live，如果该公司发力推广，那么不费吹灰之力就可使其他网站的视频服务相形见绌。新浪、搜狐和猫扑等门户网站推出视频服务的进度也不落后腾讯多少。
专家认为，不管视频的压力如何，其市场的消费潜力不容忽视。网站的最大广告客户希望这些网站能够为它们获利助上一臂之力，因为这些客户都急于获取年轻人的芳心，这些年轻人所蕴藏的消费潜力在历史上是绝无仅有的，而即将到来的北京奥运会更是为商家开发这一消费潜力提供了良机。
再引风投介入
有商机就会有风投。2007年3月，悠视网CEO李竹宣布成功完成总额2350万美元的第二轮融资。这笔投资让一些“先知者”从中嗅出了异样，“连同Web2.0一道被悲观的观察家唱衰的视频网站，在渡尽劫波之后，迎来其漫长时间曲线上的第一个拐点。”一家媒体如此说道。
艾瑞总裁杨伟庆明确表示不看好博客而看好视频。他称，视频的盈利模式更可行，即便新浪、搜狐等也在进军视频领域，而优酷、土豆这类视频网站依然能在门户的眼皮子底下生长。而且，视频在盈利模式上比博客更为灵活，因为博客太多掺杂了博主的相关因素，其广告的覆盖面有限，效果也有限，而视频则不同，视频网站有完全的控制权限。
让投资者看好视频前景的原因就是视频覆盖率的增加，盈利模式的成熟以及客户对视频广告的认可。业界人士告诉《IT时代周刊》，风投界对网络电视的业务和模式都产生了极大的兴趣，而这种兴趣来源于今年以来网络电视媒体正在凸现的投资价值。事实上，随着Web2.0技术的飞速发展，带宽的迅速扩大，网络视频，特别是以直播和点播为主要播放形式的网络电视似乎在2007年一夜之间壮大。同时，随着2007年网络电视在内容上和盈利上的，正对传统电视、互联网新闻门户甚至DVD产业都在造成影响。目前悠视网络电视下载软件的客户端达到了8000多万，有将近1000万的活跃用户经常收看悠视网提供的网络电视内容。
优胜劣汰引领行业复苏
视频网站唯有生存下去，才可能最终实现盈利，而生存下去的首要条件又需要大量的原始资本去做基础设施建设。优酷网总裁古永锵透露，“我们融资的三分之二乃至70%都花在服务器和带宽的拓展上面。”他称，视频网站在运营成本上的高门槛，确实让那些早期投资不足的网站受到极大的限制。视频内容的速度缓慢、画面模糊、内容匮乏等诸多因素限制着我国视频网站的发展，如今加上资金上的压力，2008年视频网站行业的洗牌是不言而喻的事。
据悉，自2006年开始，多数实力较弱的视频网站先后退市――MySee、磊客网等一批呼声甚高的视频网站，皆在第二轮融资计划失败后走入低谷。与悠视网、优酷网、土豆网、酷6网形成鲜明对比的则是华体网。华体网日前被爆基本濒临倒闭。有分析称这次裁员可能是高额的运营成本所致。此外，去年以来，MySee、新传国际、光芒国际、千橡互动等视频网站已经纷纷宣布裁员。
业内人士告诉本刊记者，从2004年至今，中国网络视频行业共获得1.2亿美元的风险投资。除了悠视网等知名网站外，绝大多数网站没有拿到第二轮融资。经过第一轮的试探性投资以后，风险投资商开始把资本向市场领先者和盈利模式创新者集中。来自艾瑞的分析称，2006年以前，视频共享网站属于导入期，竞争者多，淘汰率高，商业模式不清晰。进入2008年后，进入门槛形成，竞争者数量减少，商业模式逐步建立，产业链定位清晰，能够基本实现盈利。
悠视网CEO李竹声称，“2008年视频网站将开始进入营销年。过去的一年里，很多视频网站因为没有资金支持，都已经关掉或者是被收购兼并。现在进行新一轮的融资，拿到钱后能不能很快地把流量变成收入，这都是面临的挑战。”他认为，2008年之后在这里面还能鹤立鸡群的也就是五六家。对于视频分享网站的模式，李竹认为还需要继续探索，它们面临谁来投放广告的问题。
风投公司盈利模式范文第2篇
在移动互联网的投资环境变得疯狂之前，徐晨所在的戈壁创投已经保持了对这个行业长达数年的关注。
从早期的IVR、SP开始，这家专注于早中期TMT的风险投资公司，于2006年参与投资的亿动广告传媒，很快就发展成为中国最大的移动广告网络之一。
2011年，移动互联网市场风投几乎变成“疯投”的时候，“戈壁”显得相对低调。2012年上半年，投资市场趋冷，“戈壁”却出手频繁。第一季度刚结束，就投了近十个项目。合伙人徐晨介绍，这几个项目拿钱快，但总量小，总额不到500万美元。
这跟“戈壁”的策略调整有关。经过前两年的市场发展，他们发现，创业早期的公司对量的需求并不大，需求较高的是拿到钱的速度。
与“戈壁”相比，投资范围相对广泛的达晨创投在移动互联网市场则表现出不同的投资风格。2012年4月，手机二维码的领先厂家灵动快拍宣布，已完成A轮融资，投资方即达晨创投，总金额2000万元人民币。
“今年一共投了3个，我们是看好了，重点投，金额也相对较大，在人民币基金方面，我们绝对是投入最多的。”达晨创投投资副总监李永林告诉《新商务周刊》记者。
两家公司手笔不同，胸中所好方向也各有特色，但看好的投资重点都瞄准了一个共同的市场——移动互联网。
投资者看好什么
2012年4月27日，照片分享应用Camera360（即相机360）的开发商品果科技向媒体证实，已于年初完成A轮融资，戈壁投资领投，经纬创投跟投。
随即，戈壁投资董事总经理童玮亮确认，给Camera360的A轮投资金额低于1000万美元。
在采访中，徐晨向本刊记者透露，几家投资公司加起来共投资约400万美元，“这算个合理数字，在我们投的移动互联网项目里面已经是比较大的”。
据徐晨介绍，在移动互联网的细分领域里，戈壁创投每个季度的投资方向都会有所调整，去年年底到今年年初时，公司主要投资项目偏向工具类产品。
Camera360是一款致力于手机拍照“傻瓜化”智能手机摄影软件，丰富而强大的特效，为它在短短一年时间就积累了超过2000万人的用户。这也是最初吸引戈壁投资的有力因素。到2012年7月，其用户已经超过4000万人。
据徐晨介绍，当时的Camera360发展相当不错，有着较好的用户量和用户体验，虽然作为工具类应用，它并不像游戏等娱乐项目，有着较为清晰的盈利模式，但好在有着庞大的用户群：“拍照是个比较原生的功能，拿手机的人多数有拍照需求，我们想把它当作一个能够产生内容的入口，它后面还会推出很多相关服务。”
一直走技术化路线的Camera360，其社交性的色彩并不明显，现在正在进行公测的一个新服务是照片的云存储，“下一步也会考虑和更多终端打通”，但如何做社区，徐晨表示仍需要些时间，“还是一些传统的互联网公司做的比较大，目前还没有看到特别大的社区产生在移动互联网这一块”。
除了模式以外，工具型还有一个盈利阻碍的地方在于，中国的用户更有意愿在娱乐型应用上付费，但对于Camera360的盈利前景，徐晨表示很乐观。
“一方面在海外市场，针对比较习惯于付费的用户，我们会采用收费的方式；针对国内用户的话，会提供一些高端服务，把这个1%到5%之间的人先抓住，然后再从长期来看，慢慢转化更多的用户。”
另一方面，“就工具类来讲，这种比较基础的应用长期来说会有更多机会”，和PC端相比，移动工具可以更轻松地实现和人待在一起，使用的方便程度和提供服务的及时性也远比PC端有优势，“所以这块我觉得它的一个盈利模式和收入预期要比PC端乐观一点”。
2012年第二季度，“戈壁”看好的领域则转向了旅游类，到了7月，又根据市场变化调整为垂直社区方向，针对年轻女性，或者白领，去做数据搜集类平台。“但10月，还要根据市场情况再做调整。”总体来说，2012年，“戈壁”看好的移动互联网创业方向多在工具类应用、手机游戏、手机垂直社区、移动电商和生活服务类O2O等与移动终端特性相结合的项目。
与“戈壁”不同，达晨创投在投资选择时，对项目型通常持谨慎态度，它看好的市场在于平台型产品，“因为未来可以想象的空间会比较大一些，从投资回报来看，也一定是平台型赚得多一点”。2012年看好的方向则集中在阅读、游戏等娱乐领域及移动电商、O2O几个领域。
狂热趋于冷静
2011年和2012年上半年，呈现的是移动互联网持续的投资热潮。
据相关投资机构数据显示，2011年全年共有约60家移动互联网企业获得风险投资，已披露的融资规模达到4.9亿美元。
2012年上半年，中国移动互联网投资继续延续之前的投资热度，披露的投资事件达30起，其中，披露投资金额的投资案例数为17起，披露投资金额总额约为3.78亿美元，平均单笔投资金额约为2225万美元。
灵动快拍是目前市场上最大的二维码应用公司，2012年第一季度，达晨资本进入之前，灵动快拍旗下产品“快拍二维码”的用户规模已突破1500万。
在李永林看来，二维码作为一种从物质载体进入互联网的快速入口，有着非常好的市场前景。“只要他能够在这个二维码领域独立的公司里保持第一、第二的位置的话，将来一定有其盈利模式和空间”，作为打通线上和线下的重要纽带，二维码的盈利是显而易见的。
风投公司盈利模式范文第3篇
1、免费互联网的形成
1996年，当北京中关村南大门零公里处竖起了一块巨大的广告牌——“中国人距离信息高速公路有多远，向北1500米(瀛海威)”——的时候，中国最早的互联网经济由此诞生。其时，中国的互联网产业同全球的互联产业济基本同时起步，带着梦想的海龟、土鳖们如雨后春笋一般在以中关村为代表的创业园区当中成立了各种类型的互联网公司。
在当时，为了快速扩张用户的数量，并且借鉴了国外互联网企业的“先进经验”，几乎所有的互联网公司都是采用了免费的策略，包括免费的新闻、免费的音乐、免费的邮箱、免费的图片……对于普通网民而言，互联网上所有的东西均是免费的。在互联网的第一波的浪潮中，几乎没有哪个公司谈到盈利这个话题，几乎所有的公司，均是依靠风投所提供的资金，将扩张客户群的基数作为唯一的目标，这是因为他们在提交给风投的创业计划书当中，所有的盈利，均是基于客户的数量达到相当规模的基础上，同时这种盈利也包括了相当多的假设条件。但是在当年的第一轮互联网盛宴当中，所有人都相信了这样的模式，于是互联网企业继续烧钱圈地扩张，勇于提出近期要盈利的企业反而会被同行嘲笑；风投们继续向互联网企业输血、投资，支持他们的烧钱圈地的行为，并且他们的门口还有等着阐述烧钱圈地行为的创业者在排队；而社会公众也相信互联网企业未来一定能够盈利，于是股票顺利上市——尽管上市的时候相当多的企业处在巨亏当中，但这似乎并不影响企业的股价。
但是，风投不是慈善家，普通投资者也不是慈善家，当这些互联网公司取得了巨大的客户量，但却始终无法盈利的时候，投资者选择用脚投票，风投选择谨慎投资，烧钱的互联网公司没有继续烧的柴火了，于是第一轮互联网的泡沫在2000年左右的时候破灭了。
但是，这一轮的互联网经济，形成了中国第一代的网民，更为重要的是，免费的模式为日后的互联网产业发展树立的一个标杆，即互联网当中的信息、内容等对于网民而言是免费的，同时由于太多的替代者的存在，一旦开启前端收费的大门，就可能意味着所有客户的消失。
2、免费互联网的影响
免费互联网的最根本的影响是使得网民呈现了其特有的行为，中研博峰通过长期的跟踪研究，认为其具备了如下的特征：
(1)不愿为内容付费
由于有太多免费的内容，加上免费的习惯业已养成，客户基本不愿意为内容进行付费，可以看到，当九天音乐等音乐网站试图摆脱盗版下载的阴影，提供正版音乐，并向客户进行收费的时候，他们几乎丢失了所有的客户。原因是百度Mp3搜索等搜索引擎的存在，搜索引擎尽管搜索到了MP3，并且向客户展示了大量免费的，但却未必拥有版权的音乐内容，但却并不违反法律，因此，那些期望向客户收取信息内容费用的互联网企业往往感到非常的失落。
而在Web2.0的背景下，这一特征更加明显，因为每一个人都是信息内容的创造者，出于赢得尊重，获得认知等目标，很多人非常乐意提供信息内容进行分享，这就使得互联网上的信息内容几乎无所不包，但基本都是免费的。
(2)价格的比较
并非互联网上的所有东西均是免费的，例如商品的购买是必然需要收费的，由于互联网上搜索、查找的便利性，价格的比较变得比传统购物更加容易，因此，客户在购物的时候，往往会去进行价格的比较。
于是，可以看到很多的在线商城尽管销售量较大，但是却几乎毫无利润可言，例如国内最大的在线3C商城，京东商城，尽管年销售额达到了10亿元，但是利润几乎为零；同样国内最大的两家在线书店，当当和卓越也是如此，各年均为亏损状态，2009年第一季度稍微实现了盈利，但从2009年第二季度开始，双方即进行价格战，使得所取得的盈利在价格战亏损当中消耗殆尽。
同时，当淘宝等C2C的平台不断发展的时候，对于较大规模的网上商城也是一个不小的冲击，由于各个私人店铺不用缴税，运营成本较低，因此能够提供更低的价格。而私人店铺之间的竞争也不可小视，从调研的情况表明，有超过70%的客户当所搜索处某件商品之后，第一轮或第二轮筛选会使用到价格排序，可以看到，在淘宝上，常常某件商品仅仅相差一分钱，在搜索结果的排序中，就会相差几个页面，从而影响客户的选择。
3、免费互联网的应对
企业不是慈善家，互联网企业也需要盈利，为了应对免费互联网，可以看到当前所采取的策略包括以下几个方面：
(1)后端收费的方式
后端收费的方式主要就是广告的付费方式，这也是当前相当多数的互联网企业所通常采取的方式，并且是主要的收入来源，对于大型的网站而言，由于客户较多，因此也就能获得较多的广告费的收入。特别需要指出的是，在互联网的第一波浪潮当中，许多的创业计划书当中，所写的盈利模式的确是后端收费的方式，但是企业的广告投放的调整是需要一个过程的，相当的企业并没有坚持到这一调整过程的结束。
(2)增值服务
增值服务就是指对于基本的服务是不收费的，但是如果客户愿意选择高级的服务是需要收费的。这往往存在于IM、社区、网络游戏等业务当中。对于此类业务而言，广大的非付费客户是基础，愿意支付费用的客户，其动力是在非付费客户当中崭露头角，或者以较快的速度实现非付费客户所需要较长时间才能够达到的目标。例如目前较多的免费网络游戏当中，实际是道具付费的，玩家为了获取(或更容易获取)优秀的装备，而支付费费用。
(3)独有的信息
可以看到并非所有的信息都能够免费从互联网上获取到，或者说，可以免费获取，但可能需要更多的搜索成本，有鉴于此，一些提供独有信息的企业应运而生，从最普通的销售研究报告的企业到构建自有的平台，汇聚网络当中优质的PPT等文件，以收费的模式向客户提供下载，并且以付费的方式从客户处获得更多的有效资源。
(4)非绝对标准化的商品
例如可以看到当当网目前在书籍的销售方面是亏损的，但是在家电的销售方面却是盈利的，原因在于家电包括了以企业品牌作为担保的售后服务，这就是标准化的书籍同包含差异化服务在内小家电销售的区别。
而淘宝上的诸多店铺所获得的盈利，也可以看作是差异化的体现，当客户发现商品只能由一家店铺所提供的时候，这样的店铺也就成功了，并且这样的店铺有不少存在于淘宝网当中。
风投公司盈利模式范文第4篇
基金项目：教育部人文社会科学研究青年基金项目“篮子评价区间爬行视角下人民币最优惠汇率动态定标研究” （11YJC790097）
作者简介：翚（1972-），男，辽宁沈阳人，高级研究员，主要从事证券投资与金融监管理论研究。E-mail：
摘 要：目前，我国证券行业所处的产业周期与国内经济周期的发展现状不相匹配，也和国外证券公司的实践发展存在着较大的差异，表面看这种情况是受各种外部环境变化的因素影响，但其实质却是国内证券公司过度依赖单一的传统经纪业务通道服务的盈利模式造成的。目前，我国证券公司现有盈利模式已经受到经营环境变化带来的严峻挑战，证券行业必须构建一种适合经营环境变化和时展特点的新型盈利模式，以避免市场环境变化带给证券公司的过分冲击，帮助证券公司形成持续盈利的能力。
关键词：证券公司；盈利模式；经营环境
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1000-176X（2013）02-0074-06
一、我国证券公司的盈利模式现状
截至2011年末，我国共有证券公司111家，证券公司总资产合计1.57万亿元，净资产6 310.69亿元[1]，平均每家证券公司总资产和净资产分别为141.44亿元和56.85亿元。2011年度，111家证券公司合计实现营业收入1 360亿元。其中，买卖证券业务净收入689亿元；证券承销与保荐及财务顾问业务净收入241亿元；受托客户资产管理业务净收入21亿元；证券投资收益（含公允价值变动）50亿元。实现净利润394亿元[2]。从以上数据可以看出，传统的经纪通道业务依然是我国证券公司的主要收入来源，所占比重超过收入总额的一半以上，达到近51.00%。
二、与国外证券公司赢利模式比较分析
在国际上，证券公司一般分为欧洲模式：既综合性银行；美国模式：即独立的投资银行或银行控股的投资银行；亚洲模式：即证券公司[3]。由于欧洲多为综合性银行，其同时经营商业银行和投资银行业务，与我国证券公司不具有可比性，因此，在本文中是以美国的投资银行作为比较对象。美国投资银行业的发展历程大致为：19世纪初起步，1933年美国国会通过了《格拉斯—斯蒂格尔法案》，投资银行与商业银行分业经营；1975年，美国证监会（SEC）放开了对股票交易手续费的限制，实行浮动佣金制；1999年，美国国会通过了《金融服务现代化法》，扫除了商业银行从事投资银行的障碍和限制，重启了混业经营之门，使商业银行纷纷重返投资银行领域；2008年，美国次贷危机爆发，美国5大投资银行中：贝尔斯登、美林证券分别被摩根大通和美国银行收购，高盛、摩根士丹利（即大摩）转为银行控股的投资银行；雷曼兄弟则倒闭。由此，美国投资银行业进入银行控股时代。
纵观美国投资银行业的发展历程可以发现，我国证券行业目前所面临的境况与美国20世纪70年代十分相似。1975年后，美国证券交易一直采用的固定佣金制度转变为浮动佣金制，佣金率大幅降低。1976年行业平均佣金率为0.50%左右，至2000年这一指标已经降至0.08%左右，下滑幅度近84.00%。（如图1所示）。
图1 美国投资银行业经纪业务平均佣金率
资料来源：中国证券业协会网站。
浮动佣金制后，美国投资银行的经纪业务手续费收入占比由50.00%以上降至2011年的14.50%左右。2011年，在美国投资银行的收入构成中，佣金收入占14.50%，承销与保荐收入占12.20%，自营收入占16.70%，咨询及资产管理收入占27.60%，投资咨询收入占13.10%，融资融券收入占2.40%，股权投资收入占3.65%，大宗商品等其他收入约占10.00%。从以上数字可以看出，目前美国投资银行的收入构成中，传统的经纪业务通道收入占比已降至不足一成半，而咨询及资产管理、投资咨询、融资融券、股权投资、大宗商品等中间业务收入占比则超过了一半以上，达到了近60.00%。由此可见，目前美国投资银行与中国的证券公司在收入结构、盈利模式等方面存在着巨大的差异。中国的证券公司超过一半的收入来源严重依赖于经纪业务，其收入比重超过总收入的一半以上，还远未改变“靠天吃饭”的局面，因此，与之相对应的中国证券公司对证券市场波动的敏感度也就远远超过美国的投资银行。
三、现阶段我国证券公司盈利模式面临的核心问题
1.证券公司之间缺乏业务分工，竞争激烈，成本较高
我国证券公司一直是通过向客户提供各种通道来获取收入，实现利润。这种模式使得我国证券公司业务同质化明显，证券公司之间缺乏业务分工，竞争激烈，成本较高，收入下降，产品与服务无明显的差异化。虽然目前我国证券公司经纪业务通道收入占比已由2007年的近80.00%左右降至2011年的51.00%[4]，但该比例与美国投资银行经纪业务收入占比14.50%相比，仍明显过高。这也体现了我国证券行业收入结构较为单一的特点，虽然我国证券公司也存在经纪、投资银行、自营、资产管理等多种业务收入来源，但经纪业务收入始终是占比最大的业务支柱（如图2所示）。同时我国证券行业还存在着显著的行业周期性特征，证券公司利润与市场大盘交易紧密相关，而大盘交易又受经济环境、货币政策、国内外政局等因素影响。图2 我国证券行业收入结构 资料来源：中国证券业协会网站。
2.监管手段、监管政策过于严格，制约了国内证券公司通过拓展新业务来拓宽收入来源渠道和改善盈利结构的积极性
监管机关的监管决定着证券市场大的发展方向，影响着证券公司的业务拓展方向和人力、资金投向，进而也影响着证券公司对新业务的拓展态度、效率以及盈利模式[5]。由于监管机关对证券公司监管手段过于严格，重监管而轻业务，使证券公司自主活动空间范围很窄，导致证券公司抵触拓展新业务，更怕在业务拓展过程中因受主观或非主观因素导致失败或触及监管红线而受到监管机关的行政处罚和制裁，使证券公司安于维持现状，通过提供简单的通道服务维持现有盈利模式。因此，证券公司迫切需要监管部门自上而下地推动和保护证券公司进行拓展新的业务领域，以进一步改变我国证券公司收入过度依赖提供传统通道服务的局面。通过拓宽收入来源渠道使证券公司产生新的利润增长点，从而带动和提高证券公司的整体盈利能力和核心竞争力。
四、推动我国证券公司盈利模式变化的因素
1.监管层自上而下推动证券公司盈利模式变化
2012年5月，现任中国证监会主席郭树清同志在“证券公司创新发展研讨会”上明确提出：“创新服务是券商发展的主线，要加快产品、业务、机制创新，为不同规模、不同类型、不同成长阶段企业提供有效的差异化服务”[6]。此次“证券公司创新发展研讨会”的主题和郭树清主席的讲话虽然表面上涉及的是创新和差异化服务，但创新和差异化服务的目的和实质则是监管层迫切希望以拓宽证券公司业务领域为手段来解决目前我国证券公司主要收入来源于提供传统经纪通道业务的盈利模式，从而自上而下推动和指引证券公司盈利模式适应市场环境的变化。目前，在监管部门监管政策的引导下以及证券公司自身内部经营的压力下，各证券公司加快了改变自身盈利模式的步伐，盈利模式的变化有利于证券公司长期、持续、稳健的发展。
2.证券公司实力的增强，为自身盈利模式的变化提供了资源保障
2005—2007年，中国证监会对证券公司经过两年半的综合治理，先后关闭和处置了31家高风险证券公司，综合治理后的证券业彻底化解了历史遗留风险。目前，与综合治理前相比，整个证券行业的资本实力大幅提升，行业依法合规、稳健经营的意识大大增强，风险管理能力逐步提高，证券公司实力的增强既表现在收入、利润、资本、业务等硬实力方面，又体现在证券公司在企业文化、管理支持、团队建设、人力资源等软实力方面。证券公司软、硬实力的增强，为证券行业盈利模式的变化提供了良好的资金供给、技术支持和组织、人力资源保障。
3.证券公司持续不断推出多种多样的产品和服务，客观上也在影响和改变着证券公司的盈利模式
据中国上市公司协会统计，截至2011年末，我国上市公司数量2 342家，总股本3.6万亿元，总市值21万亿元，总市值排在全球第三的位置[7]，在沪、深交易所开户的股票账户数量合计为1.65亿户，其中有效户数为1.4亿户[8]，并且上述开户数量还在持续增加。如此庞大的群体参与证券市场的目的是为了获得收益，进而是为了解决消费问题，同时还有一个容易被人们忽略的问题是投资者每一笔交易都要缴纳一定比例的监管费和印花税，所缴纳的监管费和印花税实质上也是一种消费，消费的目的是要为购买证券这一特定的商品所必须耗费的成本，因此，证券行业的投资者与其它服务行业的消费者其本质是一样的，即证券投资者又是消费者。目前，证券行业大众化的消费格局已经形成，大众化的消费格局又决定了证券行业的稳定、可持续性的发展方向，大众化的消费格局将促进着证券公司必须持续不断地推出适合市场需求，行销对路的产品和服务手段，最终满足广大证券消费主体的多种多样的消费需求，其在客观上也在影响和改变着证券公司传统的盈利模式。
4.激烈的市场竞争环境和经营状况迫使证券公司改变现有盈利模式
（1）证券行业竞争白热化迫使证券公司改变现有盈利模式。目前证券行业中的经纪业务平均佣金率已经降到千分之一以下，而目前全国证券公司的收入来源超过一半是传统的经纪业务所创造的，甚至对于一些经纪类证券公司而言，通道服务收入会占到90%以上。目前，虽然各地方行业自律组织普遍对佣金率采取了限制措施，在一定程度上阻止了佣金的下滑趋势，使佣金水平得以企稳，但受经济大环境较差，市场行情较弱、市场信心不足等因素影响，在2011年，我国证券公司中有18家出现了亏损，亏损率占比为16.00%[5]。同时，即使是规模大、基础好、品牌响、服务手段多的综合类证券公司，其在资产管理、自营投资、固定收益等业务方面也面临着产品和服务的同质化问题，项目的激烈争夺和议价问题以及对市场宏观政策前瞻性的难以准确判断和具体操作问题。因此，证券行业竞争白热化迫使证券公司必须改变现有盈利模式，拓宽收入来源渠道。
（2）对客户精细化营销能力的欠缺和客户数量巅峰期已经过去的事实，驱使证券公司来改变现有盈利模式。目前，虽然证券公司普遍采取组建营销团队的方式进行营销，但以客户为中心进行精细化营销的创新能力普遍欠缺，营销的手段单一，同质化现象严重，尤其是针对高端客户的个性化创新产品和增值服务普遍缺乏。
（3）证券公司迫切需要通过拓宽收入来源渠道，以改善和提升经营业绩来提振员工士气。目前国内证券市场行情疲软，交投清淡，证券公司经营压力加大，导致证券公司的员工士气低迷，甚至于萎靡不振。要改变这一不利局面，就迫切需要证券公司通过改善自身经营业绩调动起员工的工作积极性和主观能动性，要迅速提振起员工的士气，员工的士气起来了，就又会有积极性来加快产品、服务创新的步伐，使产品、服务、效益、士气形成良性循环。
5.股权分置改革逆转证券行业命运
股权分置改革时的宣传余荫在庇护证券行业发展的同时也对证券公司的服务手段、产品种类、盈利水平等提出了更高要求。股权分置改革一方面解决了制约市场发展的国有股、法人股流通问题，同时又最大程度地实现了国有资产的保值和增值；另一方面，在股权分置改革推进过程中，国家级主流新闻媒体对股权分置改革进行了有计划、长期、系统的、专业化的宣传和教育工作，使证券知识、投资理念等深入市场、深入人心。目前，在股权分置改革时所进行的运动式的宣传余荫仍然在庇护着证券行业的发展。但是，我们也应同样看到，股权分置改革的成功和股权分置改革时的运动式宣传，虽然使证券行业由边缘行业和冷门行业转变为目前的中心行业和热点行业，但是由于受当时宣传力度、市场行情上涨以及当时证券行业、证券公司的赚钱效应等因素影响，导致整个证券行业、证券公司、证券公司的工作人员被市场、媒体、舆论、投资者所高度关注和了解，经受着监管部门、市场、媒体、舆论、投资者等方方面面的细致检验、考核和评价，这些聚光灯下的品头论足在查找行业、证券公司和证券从业人员漏洞的同时，其实质也是对证券公司提出了更高的要求，这些检验、评论和要求逼迫着、督促着证券公司在产品的品种、技术手段和服务的质量上不能下降、更不能停下来。证券公司只有保持专业服务的水准，不断推陈出新，持续提供好的产品和服务手段，获得良好的经营业绩，才能获得市场的认可，才能平息媒体和舆论的争议，才能获得监管部门、股东和投资者的满意评价。
五、我国证券公司盈利模式应采取的对策
1.提高融资融券等非通道收入占总收入之间的比重
（1）全面提升投资顾问收入水平。根据中国证券业协会统计数据显示，在我国，目前已经有83家证券公司开展了投资顾问业务，但从实际效果看普遍不理想，业务推进缓慢，未能给证券公司带来较好的实际效益，究其原因既有证券公司领导层对投资顾问业务理解上、认识上的偏差，又有证券公司的具体执行部门、投资顾问人员业务水平、综合素质等方面的原因。因此，各证券公司必须首先要从思想上高度重视投资顾问业务，了解并体会到监管部门推出投资顾问业务是其对早前推行浮动佣金制度而给证券公司带来较大经营困局的一种自我矫正机制的良苦用心，证券公司通过开展投资顾问业务，可以合理、合法地收取相关费用，从而改变现有盈利模式。因此，证券公司在人员的配置、资金的投入、内部政策的导向等方面应加大对投资顾问业务的倾斜力度，通过向客户提供满意的增值服务来提高投资顾问业务的收入，使其成为证券公司中间业务收入的重要来源。
（2）增加研究报告业务收入。根据中国证券业协会统计显示，2011年，我国证券公司中设有研究部或研究所的证券公司达到了88家，2011年的研究报告数量超过了16万篇，研究报告的范围涵盖了衍生品、理财产品、大宗商品、金融创新等方面。研究报告的推广形式则包含了联合调研、高端论坛、电话会议、媒体互动、专题研讨会、委托定制等方式。从实际的效果看，目前已有中信证券公司、中金证券公司、申银万国证券公司等极少数的证券公司获得了较好的研究报告业务收入，并且其研究报告又对自身客户交易的频率和基金分仓业务的开展起到了良好的推动作用。但是，我们也应该看到，对于全部证券公司中的绝大多数公司而言，目前研究报告业务收入还仅仅停留在概念上、口头上和计划中，其还远未形成真正意义上的研究报告业务模式，因此，对于以人才密集型为特点的证券公司，首先要有人才兴司、人才兴业、研究先行的眼界和胸襟。其次要在人才的引进、培养等环节加大资金投入力度，通过持之以恒的努力，形成符合自身特色的研究特点，树立起研究品牌和口碑，同时采取措施，不断提高研究报告的质量，以获得客户的满意度和认知度，使研究发展业务最终成为证券公司的重要中间业务收入来源之一。
（3）改善和提高融资融券业务收入。据中国证券业协会统计，截至2011年末，已有25家证券公司开展了融资融券业务，2011年融资融券累计交易金额5 855亿元，其中融资交易占比超过九成，居绝对的领先地位。2011年度，融资融券业务所产生的交易量金额占到了A股市场总交易金额的1.39%。虽然我国证券公司在融资融券业务上获得了一定程度的进展，但是我们同时也要看到，目前证券公司在开展融资融券业务中存在的一些实际问题：一是融资融券业务尚未在市场中得到广泛普及。目前开展融资融券业务的证券公司数量不到全部证券公司的1/3，开通融资融券业务信用账户的客户开户数量不到35万户，仅占全部有效客户数的万分之三左右，同时融资融券业务所产生的交易量金额占全部市场交易金额的比重也仅仅是超过一个百分点，绝对比重和绝对数额都偏低。二是标的券范围太小，严重制约着融资融券业务的发展。目前融资融券试点标的证券仅占A股比例的10%左右，且均为大盘股，这是造成沪、深股市“长短脚”奇特现象，即融资规模长期高于融券规模的重要原因。而从国际市场看，融资融券标的证券占比多在50.00%以上。三是融资融券交易对放大市场交易量的贡献有限，券商依靠自有资金和证券提供融资融券服务的限制过于严格。因此，要下大力气解决好上述问题，具体做法包括：一是对尚未获得融资融券业务资格的证券公司而言，一方面要使自身的公司治理、内部控制、净资本、注册资本等指标满足监管部门开展融资融券业务的刚性条件，使自身尽快获得开展融资融券业务的资格；另一方面要培养和储备适当数量的融资融券业务方面的高级管理人员和专业人员，同时在本公司现有客户中筛选出有融资融券需求并符合参与融资融券业务的客户人选。二是目前标的证券虽然已由融资融券试点初期的90只增加至285只，但仍需监管部门来进一步扩大融资融券标的证券的范围，如果标的证券扩容，那么此项业务有望迎来大的发展。三是进一步放宽券商依靠自有资金和证券提供融资融券服务的限制。通过采取这些有效的改进措施，我们有理由相信，融资融券业务在不久的将来会有相当大的提升空间，必将改变现有证券公司的盈利模式。
（4）提升直接投资业务收入。据中国证券业协会统计，截至2011年末，共有34家证券公司获得中国证监会批准可以开展直接投资业务。上述证券公司设立的直接投资公司注册资本共计256.60亿元，合计管理的产业基金和直接投资基金分别为5只和2只，总规模分别为33.57亿元和25.47亿元，2011年总计实现净利润10.52亿元，已占到当年证券公司全部利润总额的2.50%左右。当然，与美国投资银行开展直接投资业务所取得的收入占其当年全部利润总额的4.00%左右相比，我国证券公司的直接投资业务仍有较大的提升空间。2011年7月，监管部门了《证券公司直接投资业务监管指引》，该监管指引允许证券公司的直接投资公司设立直投基金、筹集并管理客户资金进行股权投资，这不仅为证券公司拓宽了直接投资业务的资金来源，也形成了证券公司自有资金投资和第三方资产管理并行的业务格局，这必将为我国证券公司发展带来新的机遇。
（5）积极开拓国际业务收入。高盛、摩根士丹利等大的国际投资银行，其立足全球、广泛开展国际业务是其成为大型跨国金融集团的决定性因素之一，从各公司国际业务收入占比来看，高盛、摩根士丹利均有1/3左右的收入来源于国际业务。而目前我国证券公司业务则主要集中于内地，国际化步伐才刚刚起步，主要以从事投资银行业务为主，地域上则主要集中在我国香港地区，贡献很小。因此，加快推进我国证券公司的国际化步伐是我国证券行业发展的关键步骤，是我国证券公司盈利模式创新的重要举措。我国的证券公司要结合自身实际情况和发展目标，除了可以考虑在香港设立分支机构外，还可以选择在美国、欧洲、巴西、日本、韩国、迪拜、新加坡等发达资本市场设立分支机构，积极探索拓展债券承销业务、资产管理业务、QDII和QFII投资顾问业务等，以使我国证券公司的产品更为完善，获利手段更加多样。
2.细分市场，精准定位，建立完善的金融产品服务体系
（1）通过建立完善的金融产品服务体系来改变现有证券公司的盈利模式。目前，我国证券市场仅有股票投资及货币基金类产品，产品数量少，质量不高，难以满足客户多层次的服务需求，故难以避免地降低了客户粘性，甚至造成客户流失。以理财产品为例，目前我国证券公司在售的理财产品主要是公募基金和自有资产管理部门的集合理财产品，这些产品投资的范围仅限于证券市场和货币市场，其收益率与证券市场波动高度正相关，与银行、信托理财产品相比规模小、收益低，还远未给证券公司带来规模效益。而美国的嘉信理财其金融产品销售取得的收入则长期维持在总收入的1/5水平。可见，我国证券公司产品销售收入仍有较大的提升空间。因此，必须逐步建立起能够覆盖不同风险和收益的全面的金融产品体系，来满足不同客户在不同市场环境下的各种投资需求，从而通过形成完善的金融产品服务体系建立起多层次、多渠道的盈利模式。
（2）我国证券公司要结合自身的条件和经营目标进行合理、精准定位，做强、做优自己。以美国为例，20世纪70年代后浮动佣金制的推行推动着美国投资银行进行转型，最终高盛、摩根士丹利选择了走高端客户路线。以摩根士丹利为例，其拥有超过两万名投资顾问和私人财富管理专家向客户们提供设计精密、量身定制的财务解决方案，在业内广受好评。而嘉信理财则选择了依靠网上交易走低成本扩张的路线，其在网上交易闻名于世的同时，提供了包括上市公司股票、非上市公司私募股份、各种债券、各种基金、为工薪阶层设计的养老金、为教育或其它活动所做的终生理财服务等，可谓应有尽有。其实，高盛、摩根士丹利、嘉信理财无论是选择高端还是低端，细分市场、在特定领域内做强、做精才是其取胜之道。因此，我国的证券公司要结合自身的条件和经营目标精准定位，做强、做优自己，积极为自身拓展新的利润增长点。
六、结 语
我国证券公司若要在激烈的竞争中立于不败之地，就必须要做到根据内、外部环境的变化迅速作出反应，调整相应的经营策略，推出行销对路的产品和行之有效的服务手段，以拓宽收入来源，建立起多层次、多渠道的盈利模式。在此过程中，证券公司要始终坚持自身是服务中介商的基本属性，紧紧围绕服务实体经济的基本导向，在符合证券公司自身发展的同时，要坚持业务发展和内控管理的和谐统一，要维护投资者的合法权益。在监管政策、市场环境及证券公司内生动力等共振因素的引导和推动下，证券公司在市场中的定位也将发生一些转变，即从侧重于通道服务的提供者，逐步向证券产品的开发者、市场流动性的提供者和投资者财富的管理者方向转变，证券公司要成为综合产品和服务的中介者。伴随着股指期货、融资融券、PE、大宗交易、QDII等创新产品的推广与普及，我国证券公司目前过度依赖通道业务的盈利模式也会发生很大变化。证券行业必须构建一种适合经营环境变化和时展特点的新型盈利模式，以避免市场环境变化带给证券公司的过分冲击，帮助证券公司形成持续盈利的能力，为证券公司的健康、持续、稳定发展奠定良好的基础。
参考文献：
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[2] 中国证券业协会.2011年度证券公司会员财务指标排名情况[R].2012.
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[6] 赵明超.差异化创新赢得20年持续赢利[N].上海证券报，2012-06-09.
风投公司盈利模式范文第5篇
直投业务将有效改善券商的盈利模式
直接投资(Private Equity，PE)作为一种新型的买方业务，其实质是对非上市公司进行股权投资，通过运作企业公开上市或收购后退出并获得超额回报。为获取高额的投资回报，直接投资已成为西方投资银行自营投资的重要领域，以及最重要的买方业务之一，无论是就投资规模、还是收益水平而言，直接投资都贡献甚巨。以高盛为例，2006年直接投资业务净收入高达28.2亿美元，仅投资工商银行和三井住友，获益就达14.64亿美元，直接投资业务对公司净收益的贡献为15.4％；2006年末，高盛的直接投资余额高达33亿美元(不包括对工商银行和三井住友的投资)，在自营投资中占比77％。高盛在我国境内的直投业务也早就开始布局，如2006年7月，高盛以3元/股收购了西部矿业3205万股股权，随着后者的大比例送转增以及派现，每股投资成本摊薄至0.34元。随着西部矿业成功上市，高盛的投资收益也暴增，按照西部矿业今年8月7日56.28元的收盘价计算，高盛的投资回报高达160多倍。
直接投资的开闸对于我国券商而言，其重要性不言而喻。首先是拓展了新的业务来源，提升了投资回报水平。统计表明，英美等成熟市场的直接投资年收益率一般在15％－40％之间。证券公司在承销、并购、投资管理等方面具备其他投资者所不具备的项目筛选、项目管理和资本运作能力，得益于此，证券公司从事直接投资业务，其投资回收期、投资回报水平要高于市场平均水平，因而保守预期券商开展直接投资业务的年收益率在30％－40％，对于投资能力和投行实力较强的券商而言，其收益率会更高。其次是提高了券商的投资能力，完善了投行产业链条，改善了券商的盈利结构。从投资业务来看，券商可以将投资领域扩充到非上市公司，能够分享非上市企业的高速成长，从而提升自有资金投资的回报率，分散投资风险：从投行业务来看，可以将产业链条延伸至私募股权融资，并介入到投资对象的公开发行、后续的再融资和并购等持续服务，从而打造横跨私募、IPO、再融资在内的完整的产业链，真正形成以客户为核心的投行业务模式，从投资对象开始起步时就提供全方位的金融服务，并随着投资对象的成长深层次地发掘和延伸客户潜在价值，从而成功实现从传统投行业务向新型投行业务的转型。
券商在直接投资方面有独特的竞争优势
券商作为资本市场的主要中介，其业务范围横跨资本市场的各个领域，是连接投融资双方的纽带和桥梁，这使得券商能够为企业的各个发展阶段提供综合性的证券市场中介服务。从这一点看，券商从事直接投资业务将具备其他机构无法替代的竞争优势。
首先，券商在直投项目储备和筛选上具备先天优势。自我国证券市场成立以来，国内券商共承销了1500多家企业的境内外发行上市，绝大多数券商都建立了研究部门，其业务涉及到国民经济的各个产业领域，在产业投资方面积累了丰富的产业研究、项目筛选和上市承销经验，建立了高素质专业人才队伍，在发掘项目资源上具备较强的专业优势；同时，建立了与客户广泛而深入的联系，储备了一大批优质的投行和并购项目资源，这样，凭借对行业和企业的深刻理解以及丰富的项目储备，券商能够在尽可能短的时间内切入直投业务。
其次，券商能够利用自身的优势资源以及综合能力为直投对象提供全方位的投融资服务。从事直接投资业务不是单纯地为企业提供资金，而是要通过提供包括经营管理、公司治理与资本运作等在内的综合，加速企业的成长，而这些都是券商的业务范围，也恰恰都是券商所擅长的。这因为：第一，券商是资本密集型企业，而且拥有广泛的信息网络和资金渠道，积累了丰富的客户资源，其中不乏对直接投资项目有强烈偏好的投资者，既可以利用自身的资金优势开展直接投资，又可以通过引入其他机构投资者，为项目提供充裕的后续资金来源；第二，券商熟悉资本运营，能够为企业提供财务顾问、发行上市等金融服务，在公司的发展中，券商还可以持续利用其所有的客户资源，帮助企业寻找并购机会，协助企业以更有效的方式、更低的成本实现并购扩张：第三，券商还可以充当企业发展的战略顾问，帮助企业制定战略规划，健全公司治理，协助企业建立良好的内部控制体系。这种一体化、全方位的金融服务，既能加速投资对象的成长，提升投资对象的盈利能力，又能缩短自身的投资周期，提升投资回报率。
券商参与直接投资形式灵活多样
从境内外的经验来看，券商参与直接投资可采取子公司或基金的方式，形式较为灵活。首先，是设立控股子公司，以自有资金为基础进行直接投资。可以是全资控股或者是相对控股，或者是仅仅处于参股地位，而在证券公司层面，可以设立直接投资部负责直接投资业务的管理。由于子公司具有高度的独立性，与证券公司的风险隔离最彻底，将是券商目前开展直投业务的主要形式之一：其次，是发行产业投资基金，如以集合理财产品的形式发行标准化的投资品种，主要面向资金实力雄厚的产业投资机构以及保险公司等大型机构投资者私募发行，证券公司可以以自有资金认购部分份额并担任投资管理人，在控制风险的前提下，通过对投资项目的筛选、价值评估、投资决策和投资管理，在促进投资对象发展的过程中谋求基金收益的最大化，最终通过IPO或并购转让等方式择机退出：第三，设立有限合伙公司，有限合伙制的优势在于能够充分调动管理层的积极性，使得管理层和股东之间的利益高度统一，有利推动企业发展。为此，券商开展直投业务也可以采用有限合伙公司形式。在有限合伙公司中，主要管理人员作为一般合伙人持有部分股份(如10％－20％)，承担无限责任，负责管理整个基金，并按约定的比例(一般30－40％)参与收益分配；券商自身作为有限合伙人，持股比例占80％－90％，是主要出资人，但只承担有限责任，分享60％－70％收益。这样，既实现了风险的完全隔离，又可以鼓励管理层使用各种风险杠杆获得高额收益。
风投公司盈利模式范文第6篇
4年前，谷歌以16.5亿美元的天价收购YouTube，让国内创业者看到了视频业无比光辉灿烂的未来，也令投资者闻风而动，将大量资金投入到视频行业中去。“烧钱”的4年过去了，YouTube模仿者们还是没能从固有的狭隘盈利模式中走出来。有一个事实却日益凸显，草根内容视频的巨大流量在占用大量带宽成本的同时根本无法换取相应的广告投人，这样的内容并不能获得广告主的认可。这也印证了土豆网CEO王微早在2008年底就抛出的“垃圾流量，工业废水”论。YouTube尚能以强大的谷歌广告营销为依托，然而中国的民营视频网站非但无处招安，还要在各种政策的夹缝中生存，同时迎接“国家队”CNTV的巨大挑战。
更为尴尬的是，一方面，草根内容无法换取广告利润，而另一方面，围绕正规节目的版权纠纷则可能让视频网站随时掉入无休止赔偿的深渊。一旦历史遗留问题的“清算”展开，视频业几乎可以落人万劫不复的境地。本来就不大利润空间的如今被昂贵的版权费进一步压缩，媒体的舆论压力和各界对视频业前途的质疑无异于雪上加霜。
各种中小网站在模仿YouTube的进程中前赴后继，几年下来，视频业的小网站几乎消亡殆尽。眼下，中国视频业基本形成了以土豆网、优酷网组成的第一世界和以酷6网为代表的第二世界并存的局面，而伴随着投入产出比的进一步畸形和行业内恶性竞争的加剧，第二世界的下一轮淘汰和兼并势在必行。
冰冻三尺非一日之寒，事实上，YouTube早就不能算作一个合适的榜样了，它所开创的盈利模式也已显露疲态多时。被谷歌并购后不久，YouTube的流量曲线就开始趋于平稳，失去了继续增长的动力。版权问题同样存在于YouTube的身上，并且成为它前行的一大障碍。要想换掉垃圾流量的工业废水，摆脱侵权困境，版权始终是视频网站无法绕行的一大难题。所以视频业最简单的逻辑就是，谁有钱，谁就能坚持到最后。
风投公司盈利模式范文第7篇
[论文摘要]伴随券商直投业务的批准，券商的经营模式经营模式将发生变化，通过分析券商直投的历史、现状了解该项业务推出后所产生的影响。
随着中信、中金两家公司取得券商直接投资业务试点资格，那么就解除了自2001年4月以来对证券公司从事私人资本类投资的禁令，这意味着与凯雷投资集团等西方竞争对手采用相同模式的国内投资公司诞生了，从而券商的经营模式由此可能会带来一些变化，同时对创投也会带来一定的冲击。
一、国内券商直投的发展历史
从2001年证监会严禁证券公司进行风险投资到2006年2月国务院颁布《国务院关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要〉若干配套政策的通知》，允许证券公司在符合法律和有关监管规定的前提下开展创业风险投资业务。这6年前后的“一收一放”，折射出资本市场发展形势的不断变化和演进。6年前，床头也普遍因为网络股泡沫破裂进入谷底，国内证券市场开始走熊，券商通过各种方式进行的直接投资大都变成了巨额不良资产。6年后，国内券商经过了一场生死轮回，股权分置改革完成，促使市场进入全流通时代，股市更是一路上冲，股权投资行业也进入新时期。单就国内私募股权投资（PE）市场而言，2007年上半年就有83家中国大陆企业得到PE投资，投资总额达到48.03亿美元，PE推出活动保持活跃，共36笔推出，其中25笔通过上市实现推出。
二、国外券商直投的发展状况
券商直投业务不仅长期以来是国际券商的重要收入来源，而且利润极为丰厚。统计资料显示，国际券商直投收入一般占总收入的60%以上，在资本市场最发达的美国，则超过70%。美国大型私人股权基金的收益能达到40%-50%，而券商直投的回报则动辄几倍甚至数十倍。像高盛投资工商银行、收购西部矿业，摩根士丹利投资蒙牛乳业，这些精典案例都为投资方获得了几十倍甚至上百倍的超值回报。
三、国内券商直投的现状及机会
而由于中国以往的证券市场体制结构存在“只能做多，不能做空”的问题，券商对市场行情的依赖很严重，即都在“靠天吃饭”，始终走不出“牛市赚钱，熊市赔钱”的宿命。根据数据显示，本土券商的收入构成中，经纪业务仍是其主要来源。据对26家券商的统计，2007年26家券商64%的营业收入来源于经纪业务，券商自营业务占比26.7%，承销业务和委托理财占比不足5%。中小券商经纪业务收入更是占了主营业务的绝大部分。国内券商主要依靠经纪业务维生，这在收入结构上是明显失衡的。如今券商直投业务的开展，不仅将加快本土投行与国际市场接轨，即“投行+投资”盈利模式转型，从而改变“生存基础单一、盈利模式单一”、“靠天吃饭”的被动局面。而且这一转变将迫使投行加快提升自身综合素质及业务能力，从单纯的“为人作嫁”的“一站服务”向“陪上嫁妆”后“扶他上马，送他一程”的“跟随服务”转变，从而无疑将对其运营服务产生深远影响。由于直投业务不仅收益远高于传统的证券承销，而且十分有利于深层次地挖掘客户价值，进而带动后续融资业务和并购业务的发展。同时，由于投资和融资周期往往交替出现，直投业务和承销业务有周期性互补的作用，从而可以增强投行的抗风险能力。此外，在证券公司内部的自营、投资、固定收益、收购兼并、代办股份转让业务等业务部门都和直接投资有着相关性等等。券商参与直接投资业务已被广泛作为自身发展战略的一部分。
四、推动PE市场竞争
券商股权投资与PE类似，都是投资于非公开发行公司的股权，投资收益通过日后出售股权或企业上市兑现。因此，券商直投业务启动后，将进一步推动PE市场的蓬勃发展，同时加剧参与各方，尤其PE、VC和券商直投部门的竞争。与国际PE和国内创投机构相比，在直接投资业务上，券商的优势主要体现在因投行承销业务而带来的项目资源优势，以及深层次地挖掘和延伸客户投资价值，帮助企业实现再融资和并购价值等。其劣势在于拟议的试点方案中，证券公司还只能以自有资金投资。PE的优势在于专业投资经验的丰富积累和人才储备，对于外资PE机构来说，还有雄厚的外来资金的背景优势。PE机构普遍在以往的投资项目中积累了丰富的运作经验，从企业调研评估方法，到业务发展推进，以及走向资本市场上市或并购，都有专业的方法支撑和相对固定的业务合作伙伴来共同完成。VC的优势是可以不受三年的期限约束，在企业初始阶段、成长阶段或成熟阶段自主介入，从而可能获得更好的投资机会，获得更高回报。总之，在直投业务上，PE、VC和券商有竞争，但也可以有合作。因为三者的优缺点具有互补性，完全可以通过合作，共同打造一条共同的价值链。因而从整体上看，券商做直接股权投资是非常有助私募股权投资市场的健康发展的。
五、催发本土投行转型
目前国内投行已经渐次进入近乎充分市场化的竞争格局。在美国，所谓投资银行业务，早已超过了传统意义上的上市辅导和股票承销领域。通常情况下，投行所提供的服务都已大大超过专业之外，如前面所述的直投业务和战略咨询等。值得注意是，这领域的服务，已不是单纯可以以专业能力论英雄，而将是一场综合能力的较量。在直投业务开闸后，仅仅使企业达到上市已不是投行的唯一目标。上市后的跟随服务，包括专业辅导、完善公司治理、帮助企业持续再融资等，使得企业通过自身发展与收购提升业绩，最终使企业做强已成为投行的主要任务，包括帮助企业制定发展规划，健全治理结构，充当企业的战略顾问，协助企业建立良好的内部监督控制和会计核算体制等等。有一句话说得好，“一切高级竞争，都在专业之外”。在当今人才流动趋于市场化和自由化的生态环境下，所谓专业技能，在同业人士中已难分高下。在投行领域，竞争一样越来越取决于技术产品创新和专业之外的能力。从短期看，技术，包括产品设计和服务等专业领域的创新起到关键作用，但从长期看，专业之外的能力，包括文化、思维、战略、投资等需要通过自身培育而不是模仿而来的系统处理能力，才是真正可以持久的核心竞争力。
总之，券商直投业务是中国资本市场发展到一定阶段的必然结果，其对中国资本市场的影响将是深远的。这个影响从中信证券、中金国际等中外大中小券商的转型及动向可以清楚得到印证。
参考文献
[1]匡志勇，券商直投，馅饼还是陷阱，第一财经日报，2007，03
风投公司盈利模式范文第8篇
曾经喧嚣不断的创意地产正在退潮。目前在上海除了少数创意标志性园区备受追捧之外，很多以往风光无限的文化创意园区，相当一部分已经被市场冷落，创意园区的发展瓶颈或将愈发凸显。
M50、八号桥、红坊等，更多的园区被湮没在都市丛林中。实际上在这些园区内，除了点缀在建筑间的城市雕塑和个性十足的园区环境，其他方面与传统商务办公地没有本质的差异。如果整个园区缺乏清晰的产业规划、没有特色运营服务、进驻园区没有引导没有门槛、也谈不上孵化和扶持，对文化创意产业缺乏应有的推动作用，那么创意企业难有持久的凝聚力。
“有的开发商是觉得实在没什么好搞了，就来做创意地产。这样的人做事往往没有恒心，也难以全心全意去把这件事做好。”有开发商向记者表示。
“创意地产中‘玩概念’的情况当然难免，而且很多。概念好用就多用，这是开发商拿地立项的战略。而这种模式开发的项目，往往缺乏真正的内涵，有的连创意产业都没有，纯粹做成了商业地产，最终难逃失败命运，浪费了很好的区位和建筑空间。未来这种不科学的开发模式将面临淘汰。”上海斯盖营销策划有限公司总经理余勇生说。
创意地产：并非创意+地产
“创意地产，并非就是简单的创意+地产，也不仅仅是创意产业地产。”余勇生说，“创意地产是商业地产中的创新开发模式，是在整个产业链的各个环节中，把房地产与创意产业进行融合，特别是在项目策划、规划和设计阶段中投入大量创意元素的房地产运作模式。”
真正意义上的创意地产有三个特质：首先要采用房地产的开发模式进行开发和经营；其次，必须对创意产业进行运营，从其特性看，创意地产必须为创意产业提供广阔的发展空间，让有限的建筑空间成为无限的创意空间；第三，创意地产必须为创意产业提供宽松的运作环境。
其实，创意地产在中国还很“年轻”。拿上海为例，上海的创意产业走的是一条从自行开发到政府引导的发展之路。从上世纪90年代起，上海一些从事艺术、设计的创意者们就自发地聚集到莫干山路、泰康路、昌平路、福佑路的老厂房和仓库，从事文化创意活动。
2004年下半年，上海市经委看到了创意产业未来的发展方向，积极寻找国外一些发达国家在创意产业方面的经验，结合上海特色，在11月份组织成立了“上海创意产业中心”。2005年4月，上海首批18家创意产业集聚区挂牌，建筑面积总共占地30多万平方米。
上海的创意地产发展已经初具规模。在泰康路，6家弄堂工厂汇集了10多个国家和地区近百家视觉创意公司，中西方创意理念在此融合、碰撞，一切都显得与众不同。如今，“田子坊”已成为上海最大的视觉创意设计基地、上海视觉设计人才“孵化器”，从这里流出的产品和创作理念正源源不断地对市场产生强大影响力。
但我们也可以从一些失败的案例看出，目前的创意地产开发存在很多误区。“其中典型的误区就是刻意为地块寻找创意产业。事实上创意地产并非简单的为房地产注入文化创意产业，更科学的做法是为文化创意产业选址；第二个误区就是认为只有文化创意产业园是创意地产；再者以为必须要有创意设计师参与其中才称得上是创意地产，而事实上创意地产的范围更为广泛。”余勇生告诉记者。
三种开发模式
创意地产的开发模式通常有三种：一种是国企投资开发和运营，另一种由民营企业主导或民企、国企联合开发运营，第三种则是由行业领导企业或品牌投资开发并聚集产业链企业形成创意地产。
创意地产的盈利模式可分为多种类别，目前常见的是靠房产租赁盈利，这是初级模式；而比较成熟的盈利模式包括企业孵化、企业服务、金融服务、专项补贴申报、项目风投等，这些才是真正意义的创意产业运营盈利模式。
实际上，国内目前真正能做到高级别盈利模式的项目非常少，主要原因是高级盈利模式对运营团队的专业要求很高，而且需要更长期的运营服务后方能产生，多数投资商急功近利缺乏耐心，难以从本质上实现突破。
经过近几年的发展，一些创意园区也的确做得风生水起，如旧仓库改建的老码头创意园区，德必文化旗下的运动LOFT创意基地等，都很有特色。
另外田子坊和老码头这样的项目，成功之处在于完美地将文化创意商业模式融入园区，形成了一个完全开放的文化创意商业市集，完善了创意产业与文化生活的接轨，为园区注入了源源不断的商机和文化旅游影响力，成为城市文化创意的重要标签。
深圳F518时尚创意园也是一个比较成功的案例，它不仅成为深圳创意地产的标签，更在创意孵化和成果转化上形成了特有的模式，实现了从创意到制造企业再到消费者的全产业链模式，不仅帮助创意企业实现市场化运作，更开创了园区的多种盈利模式。
而广州的一些创意园就没那么幸运，红专厂、星坊60、北岸创意文化园相继传出拆迁的传闻。这些园区首先在产权方面存在问题，除了厂家自行开发的创意园外，其他创意园投资运营方所获的签约期几乎都在20年以内。租期短、改造成本高，一些创意园在发展中也“走了样”，为尽快回收成本而变成了“红酒街”、“餐饮街”。曾经定位于“广州第一家非房地产包装”的真正意义创意区，并且许诺十年不变的红专厂，前除了一些规模较大、较为知名的企业外，靠小型的手工艺品小店和特色餐厅吸引人气。
上海的“五维创意园区”也面临类似的境遇，曾经的创意园区如今变成了婚纱摄影基地，或许只有拍照的新人才会“到此一游”。
城市中心的创意地产，重要的就是结合创意商业和创意旅游地产模式，打造城市文化创意地标。而城市近郊的创意地产，更需要的是沉下心去做产业运营和企业孵化，打造文化创意企业创业和成长的理想环境。
投资者：需真正懂行
以前提到创意地产，各地政府都觉得新鲜，并给予极大支持，但对创意地产的真正内涵不甚理解，经过这几年的实践，大家对创意地产的认识逐渐成熟了。未来，从拿地立项这个环节，政府相关部门基本不再开绿灯了，开发商面临真正的考验，没有成功案例、没有领先的模式、没有招商运营的团队，创意地产以后也将越来越难做了。
但对于那些真正做创意产业的投资商，未来相关的政策还会有所支持，并且可能会由于对文化产业的重视而不断加码。
同策咨询研究中心总监张宏伟认为，上海的工业化和城市化还没有完全走完，所以上海发展创意产业更重要的是为二、三产业服务，紧紧围绕了产业升级和结构调整，将创意产业融入城市文化与城市建设之中。也就是说，伴随着上海市产业升级和结构调整，创意地产将在城市文化与城市建设之中发挥越来越重要的作用。
一线城市创意地产方兴未艾，二三线城市同样也面临产业升级和结构调整的历史机遇，相信在当前及未来一段时期内，创意地产也将在二三线城市的城市文化与城市建设之中发挥更大魅力。