基金的盈利模式
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基金的盈利模式范文第1篇
基金行业的盈利模式很独特，基金公司的收益绝大部分来自于对旗下基金提取管理费用。广义上的管理费包括基民申购和赎回费、基金管理费、托管费以及运作费等，其中构成基金公司收益的是基金管理费和部分申赎费用等。由于这种收益方式与基金业绩关系并不密切，因此被形象地称为“旱涝保收”的盈利模式。
这种与业绩脱钩的盈利模式一直为市场所诟病，而经历了今年上半年的暴跌后，深套的基民们开始集中向这种模式开火，质疑声四起。在S城某营业部，基民陈先生对这个问题反应异常激烈，“基金公司在挽留我们这些客户的时候，总是强调看好长期投资，要坚持，可是为什么他们就不能和我们同甘共苦呢?我们亏得这么惨，适当地降低一些管理费远远比那些空洞的话能安慰我们，更何况基金运作这么差，凭什么还收这么高的管理费?”
基民的呼声也得到了专家的响应。《基金法》起草小组原组长王连洲就明确表示，在目前股市低迷，基金投资者出现大幅亏损的情况，仍然按照牛市的费率收费，这不合理，适当降低管理费势在必行。他指出，起草基金法时就为基金公司降低管理费留下了空间，基金公司和基民之间属于信托关系，管理费的高低可以由双方来约定。
事实上，已有基金开始尝试停收管理费。博时价值增长基金此前宣布，由于单位净值低于其价值增长线，根据基金成立合约规定，暂停收取该基金的管理费。不过，博时价值增长停收管理费在基金业仍属个案，据了解，除少数基金外，大部分基金并没有在基金合同中设置停收或减收管理费的条款，这也就意味着，从法律角度而言，只要基金公司不主动提出降低或者停收管理费，这种“旱涝保收”的模式仍然可以持续下去。
基金的盈利模式范文第2篇
与公募基金业61家基金公司、逾600只基金产品、约212万亿元管理资产总规模相比，券商集合理财业务总规模只有1017亿元(截至今年6月30日)，仅相当于公募基金的近5％。
但是，相较于公募基金公司，券商系资产管理公司特点在于――按照业绩收费，从而打破了无论持有人盈亏都按固定比例提取管理费的公募基金业利益格局。
券商系资产管理公司的出现，标志着中国资产管理业正由公募基金独大、阳光私募作补充，向三足鼎立的新格局过渡。它的加入，将使国内理财市场出现鲶鱼效应，其影响力将有望与2001年开放式基金的诞生媲美。
公募基金困局待破
长期以来处于管制保护下的公募基金业，近来一直处于停滞，甚至是倒退的状态，严格管制所带来的相对垄断和创新动力不足，已成为捆绑住公募基金业健康成长的锁链。
当前，制约公募基金健康发展的主要矛盾，是基金公司与广大投资者问利益的不平衡，突出体现在基金公司的收入主要来自于基金资产的管理费提成(股票型基金的年管理费率为15％)，旱涝保收，这既与投资者的收益只能靠天吃饭形成冲突，也与国际市场基金费率结构灵活且持续降低的大趋势背道而驰。
由于基金公司的盈利模式是按固定比率提取管理费，没有与业绩表现挂钩，造成基金公司片面追求资产规模的扩张，而漠视对投资者的利益保护。
2004年，国内前十大基金公司的管理资产规模介于103亿元至360亿元，年管理费收入介于1.42亿元至3.43亿元；2009年，国内前十大基金公司的管理资产规模介于747亿元至2657亿元，年管理费收入介于7.53亿元至26.81亿元。五年间，大型基金公司管理资产规模增长了约6倍，管理费率却没有降低，导致基金公司提取的管理费收入暴增，远远超过基金公司实际经营管理的需要和基金公司股东的正常回报。
暴利是公募基金业健康发展的毒药，它让一些不具备相应专业投资能力或基本诚信度的基金公司得以滥竽充数，屡屡通过坑害客户实现自肥，从而严重损害了投资者对资本市场的信心。
统计数据显示，截至今年3月31日，华泰柏瑞、长信、中邮三家基金公司自成立以来，分别给投资者造成亏损累计21.32亿元、59.22亿元、77.36亿元，但这些基金公司自身却财源滚滚。(参见《望东方周刊》345期、347期、349期“财经”栏目的相关报道)
竞争重塑新格局
基金的盈利模式范文第3篇
关键词：第三方支付；盈利；模式；支付宝
中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）30-0155-04
20世纪90年代以来，伴随着互联网信息技术的普及和电子商务的高速发展，第三方支付在电子商务资金流通周转的需求中应运而生。第三方支付扮演着银行与客户之间资金中转站的重要角色，为网络中的买卖双方提供了交易平台。2011年5月，央行颁发首批获第三方支付牌照的第三方支付机构，27家单位获得首批支付牌照，支付宝成为首批授予支付牌照的机构之一，支付牌照的颁发标志着第三方支付发展逐渐步入正轨。
据艾瑞咨询统计，2012年第三方支付网上支付总体交易规模已突破3万亿，同比增长66%。
2007—2012年的交易规模增长率如下：
从图2可以看出，虽然每年的年增长率有部分的下降，但是交易规模总额确屡创新高，在2011年中国第三方互联网支付就已经超过2万亿元，预测未来每年的交易规模互联网支付还会以稳定的增长率增长。
一、第三方支付的盈利模式
1.广告费。作为第三方支付最显著的收益便是广告费，登录支付网页可以看到，无论是支付宝还是财付通，几乎每一个第三方支付机构的网页上都会有大大小小的广告，第三方支付机构利用网页上投放的各种广告费用获得利润。广告服务是淘宝网官方宣布的第一个盈利模式，也是支付宝最直接的盈利来源，然而网页上的广告费用毕竟有限，甚至每年的广告收入对于第三方支付机构来说并不丰盈。
2.手续费。传统的第三方支付的主要盈利途径是收取支付手续费。即第三方支付机构与银行确定一个基本的手续费率，缴给银行，然后，第三方支付机构在这个费率上加上自己的毛利润，向客户收取费用。支付宝的收费范围如下：
（1）转账（至银行卡） 收费标准（见表1）：
（2）快速提现。普通提现不收费，2小时快速提现收费（见表2）：
（3）缴费。支付宝一般不收取手续费，个别缴费时支付了一元手续费，则该代缴服务是由支付宝及支付宝委托的代办人（自然人或商户）共同完成，一元手续费最终由代办人收取，支付宝不收取其中的费用。
（4）安全产品：短信校验服务（单笔付款金额超过500元或每日累计付款超过1 000元免费，除此之外额度费用为0.6元/31天）。
（5）信用卡支付。包括但不限于信用卡分期、信用卡支付（用户在淘宝，域名为、天猫，域名为 ，未签约信用卡的卖家处使用信用卡）、信用支付（用户在淘宝网，域名为；天猫，域名为 未签约信用卡的卖家处使用信用支付）。
（6）国际支付：使用在非中国大陆地区发行的信用卡、借记卡、预付卡或在非中国大陆地区开立的银行账户等进行支付的，包括但不限于香港PPS、境外信用卡支付或境外信用卡快捷等。
3.服务费。（1）理财相关业务的服务费。2013年6月17日，支付宝正式宣布推出一项全新的余额增值服务—余额宝。余额宝的实质就是购买货币基金，优势在于不仅可以让消费者获得收益，而且在没有手续费的前提下还可以随时支付或取出，非常的方便和灵活。对于推出的这种全新理财产品，支付宝对其收取的服务费如下：以日均保有量计算，无论是哪种类型的产品，淘宝销售1亿以下的基金，向基金公司收取20万元服务费；销售量为1亿～3亿，收50万元；销量量为3亿～5亿，收90万元；销售量达到5亿～10亿，收150万元；销售规模为10亿～20亿元，收250万元；超过20亿元，则收400万元封顶。在支付宝推出余额宝的同时，财付通和快钱等其他第三方支付机构也在其网页上推出了相关理财产品，甚至淘宝、苏宁易购、微信、新浪微博等纷纷在网页上挂出了几十家基金理财产品，引起了基金公司与第三方支付机构以及各大网站的合作浪潮。在基金公司与第三方支付机构合作的背后，我们也可以看到第三方支付机构获得了可观的服务费用，就目前来看与第三方支付机构合作的大部分是货币基金和低风险的保险理财产品，或许未来会向收益较高但风险也较高的股票、期货等趋势发展。（2）代缴费业务中与第三方支付机构以外的第三方合作商户收取部分的服务费用。此类第三方合作商户一般需向第三方支付机构缴纳服务费。如支付宝增值业务中的缴纳水电费、医院挂号、校园一考通等功能，实际生活中并不是支付宝为用户缴费，而是支付宝与第三方商户合作，第三方商户为用户缴费。在这里第三方商户向第三方支付机构缴纳服务费，完成整个缴费过程。
4.沉淀资金的使用。由于互联网购物有一个物流配送的周期问题，使得买家与卖家到货及收款之间有一个时间差，因此部分第三方支付机构的支付账户中会有一部分的沉淀资金。2012年11月11日，淘宝“双十一”促销这一天支付宝总销售额为191亿元，同比增长260%，先不考虑淘宝其他时间段的交易的滞留资金是多少，单就“双十一”一天的191亿元放入银行存活期，按0.36%活期存款利率也可以挣得6 876万元的利息。虽然第三方支付机构没有公开是否对沉淀资金进行利用，但是如果对沉淀资金进行一定的操作还是会有相当可观的收入的。
二、第三方支付机构盈利模式中存在的问题
从以上分析不难看出，第三方支付虽然发展迅速，前景可观，盈利方式多样，且收入可观，可是随着互联网不断发展，依然面临很多诸如资金安全、法律空白等问题。
1.第三方支付业务范围与银行业务发生部分重叠，一定程度上造成行业竞争。（1）手续费的竞争。以支付宝为例，在支付宝成立初期至2009年之间是不收取任何手续费的，2009年1月1日后支付宝开始收取支付业务的手续费。各行反馈的数据，支付宝网上支付每天占用银行资金1.6亿元，按照现费标准和利息计算，相当于银行每天损失手续费、日息达163.8万元。在支付宝发展规模不断扩大，交易规模直线上升之后，面对支付宝几亿个用户中存在的大量闲置资金，银行开始反思零售支付行业的利润。最突出的就是部分银行下调了单日交易金额，限制了支付宝用户单日交易数额。（2）业务范围扩大后的竞争。余额宝的推出标志着基金公司与第三方支付机构的合作的开始，但是也在一定程度上抢夺了银行的资源，基金公司选择与第三方支付机构合作的原因很简单，就是与银行合作的尾随佣金比较高，支付高额的尾随佣金不如与第三方支付机构合作，转化成一定购买基金的折扣，这样比同行更有竞争实力。目前之所以基金公司与第三方支付机构合作的同时仍然与银行合作，一部分原因是因为基金电子商务化市场还不是特别成熟，但是一旦基金公司在互联网的市场成熟之后，必然会引起基金公司与银行的合作破裂，到时银行必然会损失一部分利润。
2.关于沉淀资金公开透明处理。《非金融机构支付服务管理办法》中规定“支付机构接受的客户备付金不属于支付机构的自有财产。支付机构只能根据客户发起的支付指令转移备付金。禁止支付机构以任何形式挪用客户备付金。”明确了对支付机构的沉淀资金的可控限度。虽然管理办法针对沉淀资金已有相关规定，但是依然有部分第三方支付机构对沉淀资金进行挪用。日前，在国内支付领域排行第四的快钱网上支付因为案件被公安部调查。经调查，快钱某高管协助境外赌博集团流转资金30余亿元，“快钱”公司从中获利1700余万。这一事件将为其他第三方支付企业敲响警钟，由此也可以看出中国监管机构对沉淀资金的监管力度还有待提高。
3.第三方支付机构的资金信息安全问题。（1）由于第三方支付机构都是在线支付，且大部分的支付宝用户为开通更多业务都经过了实名认证，因此在进行交易的每个环节中有一个环节出现问题，都会威胁到用户的资金和信息安全。近些年网上支付安全问题一直是用户们关注的焦点，2011年某地出现了黑客盗取支付宝账号500个，盗取支付宝内已充值余额近百万的事件。网络安全是提供消费者进行安全交易的最基本保障，如果一旦出现问题发生会给用户造成极大的损失。（2）目前第三方支付机构与基金公司合作给用户带来诱人收益的同时也蕴藏了一定的风险，货币基金虽然比银行收益相对较高，但并不代表没有风险，只是风险较小，一般情况下不会发生亏损，但是一旦发生亏损，损失的不只是资金，支付宝来之不易的信誉也会大打折扣，随后的负面效应是不可估量的。
4.缺少完善的法律体系作为强大的支撑。虽然央行已颁发第三方支付牌照。例如，2010年，央行公布了《非金融机构支付服务管理办法》，将处于灰色地带的第三方支付机构纳入了监管的范围，但是仔细查阅管理办法会发现，管理办法中的一些实施细则并不完善，甚至有空可钻。 支付宝的余额宝业务就是个例子，证监会表示，“支付宝余额宝”业务中有部分基金销售支付结算账户，并未向监管部门进行备案，也未提交监督银行的监督协议，违反了相关规定。虽然余额宝没有被叫停，可是足以看出中国电子商务、第三方支付的相关法律制度体系的不完善，现在中国法律体系中没有详细界定第三方支付机构的业务范围，包括《非金融机构支付服务管理办法》未对其金融服务类型和范围做详细的阐释，在另一方面也会造成第三方支付机构与银行竞争业务的问题。
三、第三方支付机构盈利中存在问题的建议
目前网上支付在我们日常生活中越来越来普及，安全、便捷的网上支付系统是消费者放心购物的保障。针对第三方支付机构盈利模式中存在的一些问题，本文提出以下的建议：
1.法律法规的完善和监管措施。法律是保证第三方支付机构正常运行的根本，未来中国还需要制定更详细的法律条例和监管措施，如第三方支付机构与银行金融业务服务范围的界限，明确与银行等的业务区分，加强对第三方支付机构沉淀资金的法律监管等。
2.与银行机构达成协议，将沉淀资金交给银行处理，并从中收取一定利息。由于第三方支付与银行的特殊关系，使得第三方支付机构不可能完全脱离银行而单独存在，电子支付的交易终端在银行，银行决定着第三方支付业务的兴衰，第三方支付的一切业务都离不开银行在背后的支撑。因此，既想要金融业务合法，又想得到收获更多的收益，第三方支付机构与其违反《非金融机构支付服务管理办法》的规定，背地里暗箱操作，不如尝试与银行达成协议。银行作为巨额沉淀资金的保管者负责支付给第三方支付机构一定的利息，而对于沉淀资金的使用可以选择风险比较低，收益相对稳定的业务来获得一定的收益。将沉淀资金纳入银行的正常资金投入使用中，且须公开沉淀资金的用途。
3.关于更多金融业务的扩展。在中国法律法律允许的前提下，第三方支付机构可以构建一个完善的信用体系，增加其他金融业务，如开通小额信贷业务、小额投资业务等等。例如，利用第三方支付的担保信誉，未来支付宝可为实名认证的用户构建信用担保、诚信认证的信用体系，根据其信用的积累为其提供小额信贷业务，其中便可收取一定利息。第三方支付机构还可以与处于建设过程中的项目合作，吸引用户进行小额投资，这里的小额投资类似于余额宝，不限金额，项目完成后一定时期内可有一定比例的回报，这样可以充分利用用户账号内的闲置资金。而第三方支付体系中的小额信贷业务的特点就是金额数目很小，不存在较大资金的流通，投资和贷款都是小额的，充分利用的就是支付宝中的小额闲置资金，面向的群体是银行通常都不屑于接待的小客户。这样既与银行不会发生较大业务的冲突，又借助广泛的群众基础获得较丰厚的利润。
由于中国互联网的迅速发展，既给第三方支付机构带来了机遇，又带来了挑战。第三方支付机构只有不断创新自己的业务范围，不断反思自身存在的问题，提高业务水平，不断完善自己，才能不被迅速发展的互联网所淘汰，在新兴浩荡的网上支付行业里立于不败之地。
参考文献：
[1] 董卓超.C2C第三方支付企业与银行的合作模式研究[D].厦门：厦门大学，2009.
[2] 赵颖.第三方支付的模式分析及问题探索[D].北京：对外经济贸易大学，2006.
[3] 刘璇，张向前.“淘宝网”盈利模式分析[J].经济问题探索，2012，（1）：148-154.
基金的盈利模式范文第4篇
关键词：低碳产业；结构；盈利；风险
一、低碳产业投资基金的结构设想
低碳产业投资基金属于私募产业投资基金的一种，它遵循私募产业投资基金的一般发展规律，私募产业投资基金的投资过程主要分三个阶段：首先，选择拟投资对象。其次，进行尽职调查，当目标企业符合投资要求后，进行交易构造，并在对目标企业进行投资后参与企业的管理。最后，在达到预期目的后，选择通过适当的方式从所投资企业退出，完成资本增值。
我国产业投资基金采取公司型、有限合伙型、信托契约型等组织形式设立，契约性基金是基于一定的信托契约而联结起来的投资行为，委托人与受托人之间签订信托契约。我国的投资基金多属于这种契约性基金。具体到低碳产业投资基金来讲，其组织模式为：投资者通过管理委托合同，将基金资产委托给基金管理人运营。基金管理人按照一定选择标准，独立作出投资决策后，将低碳产业投资基金分配到不同的低碳项目，通过上市、股权转让或被收购等途径退出投资，实现基金资产增值。
二、低碳产业投资基金的盈利模式
对基金管理人来讲，低碳产业投资基金应对基金收益进行合理分配，借此实现对基金管理人的有效激励与约束。基金管理人的收益可由两部分组成：一是固定管理费，二是浮动资本利润提成对基金认购者来讲，诺海基金的盈利模式非常清晰，投资成长型且具有上市可能性的低碳企业获得相应股权，培育企业上市，最后让基金认购者在资本市场卖出股票后退出。日后的收益分配，也将以基金合伙人出资份额来划分。
对企业和政府以及政府引导基金来讲，这只基金由政府出资部分，大部分面向社会融资，大型国有企业、机构、民营企业都是较好的融资对象；融入了政府引导资金，投资价值取向会侧重战略性投资，如影响产业投资、机构调整等，这样政府大力发展“低碳型企业”的目标得以实现，政府引导的资金的注入使得低碳企业可以人才和资金同步经营，使这种潜力型行业的盈利性更大。
在我看来，产业投资基金得以盈利的关键因素在于，首先，它是一个高成长型的项目，有巨大的发展潜力，即使目前尚未带来切实的盈利，将来的盈利也是受看好的；其次，高的预期收益率，目标市场极高的成长率，低碳基金要投就投有核心技术、关键技术的企业，这样才能减小投资风险，成功地将资本与企业家才能这两项生产要素有机结合起来，产生了“1+1>2”的效果。最后，私募股权基金的本质属性决定了其必然会在未来以某种方式退出并获取利益。而在退出时，交给社会公众投资人的是一个管理模式先进、制度设计严密、盈利能力优良、发展稳健可持续的公司。
三、低碳产业投资基金的风险
（一）选择性风险
虽然整个低碳产业都是朝阳产业，低碳的细分行业都是值得投资的，但实际应用会有困难。例如电力的储存，电是单向流动的，不好调节。如果可以储存晚上多余的电，供工厂白天使用，这对节约能源有很大帮助。但是目前储能电池的造价高、体积大。另一方面，基金投资需要更多的观察，选择一个合适的企业。在各个细分领域，一些新技术、新发明在不断涌现，哪个会成为市场的主流，我们并不知道，这样，投资的风险也在增加。所以，找到合适的时间和合适的企业是有很大困难的，如果没有选择好企业，则该公司的发展前景会不明朗，何况投资于低碳行业的资本回收期很长，这期间涉及到时间价值，行业的稳定性以及市场占有率和政策变动等风险。
（二）政策风险
法律和政策风险较突出，这在一定程度上影响了产业投资基金市场的繁荣。我国至今尚未出台较为详细产业投资基金管理方面的法律法规在直接针对于地产产业方面的法律法规更是一片空白，这极大的制约了我国低碳产业投资基金的发展。
（三）退出机制风险
低碳产业投资基金在运作过程中最基本的特征是“为卖而买，以退为进”，这对于资产的流动性要求相当高，资金的流动性是低碳产业投资基金能否顺利运行的一个至关重要的环节。然而，在现实中，我国多层次资本市场发育不完善，主板、中小企业板市场存在诸多限制，创业板还刚起步，场外股权交易市场过于分散。
（四）人才不足引发风险
低碳产业作为一个新兴产业，在投资基金的管理上需要全新的人才，缺乏可借鉴的经验，低碳产业投资基金需要管理人员具有相当高的专业技能，同时还要要在相关投融资过程中解决一系列实际操作问题，因而要求从业人员既具备专业素养，又具备丰富的实践经验。目前而言，在低碳产业投资基金的管理上，我国还缺乏一些具有国际化水平的专业管理机构，缺乏具有国家化水平的专业管理团队，同时在基金管理的诚信建设、消除内部人控制方面，都存在着许多函待解决的问题。
（五）资金规模单一，实力不强引发的风险
筹集资金的模式单一，大部分为社会公众资金，保险公司，证券公司，养老基金等机构投资者投资规模不够，积极性不高，都导致了低碳产业投资基金的规模和实力不强。这样社会资金对低碳产业投资的参与度不高，难以使社会效益和经济效益达到最佳契合。
基金的盈利模式范文第5篇
李海英女士原本在自己家乡河南南阳开了一家小美容院，通过几年的成长积累，她决定开发属于自己的美容化妆品品牌拓展市场。2010年春天，她注册成立了南阳美龄健康美容有限公司开始自己操作品牌，走传统美容业发展路线进行招商加盟。但两年后，遇到了很大的发展瓶颈，这也是整个行业的瓶颈：美容专业线的化妆品公司发展加盟店时，美容院不仅需要化妆品公司能提供人员支持，同时还希望化妆品公司能派人来替美容院卖产品。可“招人难，留人难”一直是美容院的不解之痛，尤其是近两年这种矛盾更加突出。因为新一代的90后美容师更加难以管理，她们大多是独生子女，家庭条件比较优越，没有了以前70后、80后的那种艰苦实干精神，所以物质激励全部失灵。就连世界五百强的企业富士康都没有更好的管理办法，何况一般的美容院呢？“能用钱搞定的事情都不是难事”，可美容师的问题并不是用钱就能搞定的事。
现在，在整个美容业人员流失严重的情况下，对南阳美龄公司来说，开发一家加盟店还得派一批人员去驻店卖产品，使得本来人员就很紧张的公司更加捉襟见肘，事业做得很累很累。
在这种情况下，2012年春天，南阳美龄公司的李海英女士找到世纪良谋营销策划团队，为其保驾护航提供智力支持。基于多年行业一线市场经验，世纪良谋的营销专家认为，越是行业处于白热化竞争，就越需要革命性的创新，美容专业线的无售后时代即将来临。为此，世纪良谋为南阳美龄健康美容有限公司提出了“无售后营销”战略。
无售后盈利模式，毋庸置疑是美容院最好的选择！
无售后盈利模式并不是要美容院完全抛弃美容师，而是要减少美容院对专业美容师的依赖性，增加美容院本身的盈利性。它并不是指开发一个不需要售后的产品，而是要推出一个系列，建立一个完整的盈利系统。
无售后盈利模式的特点
能拓客：无售后盈利模式中的产品均符合“需求第一”原则，从满足顾客需求上来吸引顾客进店，从而大大避免了目前整个美容行业以超级优惠吸引无质量顾客的缺点，凡是为了满足需要而进店的顾客大部分都可以成交。
可留客：因为无售后盈利模式中的产品都是疗效性的产品，好的效果能自动留住顾客，无需人员再千方百计进行销售留客。
强锁客：由于产品的特色疗效，让顾客用了还想再用，加上厂家将会源源不断开发出系列的产品，让顾客用了这个用那个，各个都有效，各个都实用，就能达到长期锁客的目的。
高盈利：无售后的特点决定了其高盈利，相比传统产品没有了服务成本，没有了人工提成，没有了消耗，所以利润率大大提高。
开发无售后产品，进行单品营销
本来李海英准备一下子把所有无售后的产品全部开发出来，但世纪良谋专家认为不妥，进而提出了先进行“聚焦策略”，即一个单品一个单品的进行推广，火爆一个是一个，逐步完善，积累经验。因为全部开发出来首先投入太大，会对公司会造成一定资金压力，不利于后续的市场运作。另一方面，如果出现市场不好的情况，产品全部开发出来风险太大，损失也大。在世纪良谋策划指导下，南阳美龄健康美容有限公司相继开发了“微雕祛皱神水”“飞燕美瘦三剑客”“黑头一抹净”“梦幻嫩白水晶”“五行内衣”等明星单品，由于采用了聚焦法则，每一个单品的推广都比较顺利，越做越成功！
撒豆成兵的市场拓展
所谓撒豆成兵，就是撒放豆子，变成军队。世纪良谋以此为灵感，为南阳美龄健康美容有限公司制定了类似的市场拓展策略，让美龄公司大量给全国各地美容院免费寄送无售后系列产品的试用装，同时配送所有宣传物料，如海报、产品手册、X展架、宣传彩页等。就这样，南阳美龄公司通过搜集大量全国各地美容院通讯录、大量寄送无售后系列产品试用装及其宣传物料，一方面让客户自己去使用、感受产品效果，另一方面给客户留下美龄公司的做事大气的好印象。通过一段时间以后，这些撒出去的试用装和宣传资料都变成了极具杀伤力的“兵”了，大把大把的订单不断飞来，全国市场轻松开启。
主题招商营销火爆市场
为了挖掘会议营销的潜力，同时也为了迅速火爆招商，制造品牌在业内的影响力。2012年全年，世纪良谋为南阳美龄健康美容有限公司策划了3场主题招商会。第一次在2012年上半年，借由南阳火热筹办全国第七届农运会的时机，世纪良谋策划了一场主题为“情动南阳”的招商会，极具震撼力，邀约参会代表异常成功，签约近百家加盟店；第二次是2012年9月，正值农运会开幕之际，世纪良谋策划的招商会主题是“养慕中国，论道南阳暨南阳市首届仲景养生论坛”，与全国农运会遥相呼应。这次招商会更加成功，邀约到会人数超出预估，成功签单近百万；第三次是2012年12月，时值党的十之后，提出了实现“中国梦”的战略，世纪良谋又策划了“中国梦，梦之魅暨中国美容人梦想花开”，十分精准抓住了客户的心理期待，再一次成功招商一百多家。
公益营销塑造良好企业形象
公益营销就是以关心人的生存发展、社会进步为出发点，借助公益活动与消费者进行沟通，在产生公益效果的同时，使消费者对企业的产品或服务产生偏好，并由此提高品牌知名度和美誉度的营销行为。然而，在美容化妆品行业，公益营销的运用还没有普及，还不够完善。在公益营销方面的成功案例也比较少，缺乏参照对象。其实，美容化妆品业如果能够运用好公益营销，可以对品牌宣传起到四两拨千斤的效果。
基金的盈利模式范文第6篇
“二级市场的市盈率自从2011年上半年以来就一直下跌，创业板的市盈率更是如此，这让很多PE去年的高估值投资项目今年很有可能发生亏损。”优势资本创始人吴克忠曾这样告诉记者，PRE-IPO投资的这种PE套利模式将很难继续在市场当中存在。
记者了解多家PE机构发现，对于PE未来盈利模式的转变，市场化的PE早已经布局应对，并不惧这种变革；那些国有背景的PE正在选择远离这个“战场”，比如中信产业基金近期收购绿叶制药。
Pre-IPO受阻 PE套利模式结束
从IPO审批制取消的传言，到如今已经实施的证监会对于PE投资IPO项目(尤其突击入股)的监管要求，从最早的拉长锁定期，到终级追溯式核查，再到严控“公务员、银行人员、中介人员及亲属”等四类人成LP或股东，及至最新的“完全式”信披及“适格性”(即合适的资格)核查。这些均让PE突击入股的通道受阻，其借助一二级市场之间的差价获取高额利润的盈利模式也宣告结束。
最近过会企业的招股说明书显示，包括对于股东之一的PE机构，证监会也从多方面对其进行监管，比如信息要求完全披露，包括PE基金的基本信息、财务状况、投资项目列表等，也追溯核查的GP(普通合伙人)、LP(有限合伙人)中法人、自然人的背景简历等。
3月14日，成都天保重型装备股份有限公司招股说明书则是例证。在该公司披露的股东当中，成都创新风险投资有限公司及东证融通投资管理有限公司、成都博源创业投资重型（有限合伙）的资料均详细在列。
“这些监管的提高，除了直接让一些不合格的PE曝光之外，同时也让这些PE与企业的关联曝光，尽量避免了突击入股。”九鼎投资公司合伙人赵忠义告诉记者。据透露，目前证监会的监管力度正在持续增强、监管范围正逐步扩大。
PE转型 市场化PE投资前移
“IPO不审可不可以?”2月初，履新不久的证监会主席郭树清在一次非公开会议上，抛出了一个令所有与会者都感到意外的问题。
这句“审不审”的话如同一枚地雷，引发了大众对发审委存废、新股发行制度调整以致证券市场整体改革的广泛猜测。
事实上，不管取消不取消审核制，对于市场化PE来说，其影响并不大。
“对于IPO改革以及当前的市盈率发生变化,我认为对我们影响不大,因为我们是市场化PE。2010年,我们基金路演时就对投资者说,创业板和中小板的市盈率会跌到20倍左右,此后我们投资一直注意控制风险，在二级市场市盈率到15倍左右就会退出。”君盛投资廖梓君表示，这样并不表明他们惧怕二级市场的变化，相反，如果改革的话会让他们发展的空间增大，“我们曾经预想过资本市场的改革，如果发审加速，每年大约会有200家左右的企业登陆创业板、中小板，这些企业主要是节能环保、新型材料等国家支持的新兴产业，其规模也不会增大到哪里去。”
“对过去Pre-IPO模式即为PE套利模式，我们早就发现这种模式迟早会结束，因此，我们很早就提出了企业融资全套解决方案，在企业成长的不同阶段，对其提供资本融资的帮助。”据吴克忠介绍，最近几年，优势资本就已经转变Pre-IPO的投资模式，将投资行为贯穿企业发展的各个阶段，“我们就是要找到好的企业家，通过对其早期培养，切实提供投资后服务，为企业发展的各个阶段提供对资本的对接口，与企业一起分享其高速增长的收益。”
这只是在众多市场化PE当中应对“PE套利”模式总结的两种方式。
据记者了解，除了君盛投资、优势资本以外，目前，还有一些PE将投资阶段前移作为其应对二级市场市盈率下滑，以及资本市场发审改革变化的策略。
达晨创投就是其中的一个典型。2011年下半年，在一级市场对企业的估值一路高涨之际，达晨创投曾在内部的项目决策会上，否决了一些后期Pre-IPO项目，转而将投资重点放在成长期和更早期的一些企业。为了更彻底地前移，达晨创投还启动了早期激进的募集，预计3月底完成募集。
与此同时，盯着早期投资的投资机构，还有同创伟业。资料显示，在一些IPO项目过会遇挫之后，同创伟业同时设立了梦工厂，目前第一只基金已经完成募集。3月6日，同创伟业的新春酒会当中，其梦工厂第一只3亿规模的早期基金也宣告成立，结束募集，投资范围为TMT、生物医药、通讯以及新材料。
并购退出 PE基金的新出路
在一些市场化PE应对资产市场变革的措施当中，并购退出也成为一个重要的思路。
3月2日，鼎晖投资、中信产业投资基金管理有限公司（下称“中信资本”）及新天域资本从安博凯（MBK Partners）手中收购绿叶制药集团有限公司55%的股权，就是最好的例证。
“并购将成为PE基金退出的重要途径，未来5年，本土创投50%应该以IPO退出，50%左右或是通过并购退出。”达晨创投董事长刘昼表示，退出方式首选是IPO，第二是并购重组，第三是创投和创投之间的转让。
据其介绍，达晨创投每年大概投资有几千家企业，而每年退出的项目只有三四百家，大量的企业都在退出排队等等。
“我们目前也正在储备并购方面的人才，以前并购一直没有做起来，主要原因为产权不太明晰，而现在，随着大环境发生变革，并购也将成为大势所趋。”廖梓君表示。
虽然并购成为所有PE基金的共识，然而一个不容忽视的事实是，在具体运作过程当中，依然还存在一些模糊地带，比如并购基金的监管与法律方面的完善。
基金的盈利模式范文第7篇
我国券商在政策的呵护下诞生、成长，行业垄断和封闭使其在相当长的时期里获得了远远超过社会平均利润水平的超额利润率。数据显示，1992年至2001年，券商一直保持着20%以上的高利润率。但自2001年国有股减持以来，随着我国证券市场不断走向市场化、规范化和国际化，证券市场持续低迷，券商的日子越来越难过：佣金政策改革使经纪业务遭受沉重打击，自营和资产管理业务成为重灾区，投行业务因为新股停发而萎缩。据统计，2002年-2004年，在低迷的市场背景下，券商出现整体亏损。2005年以来，随着股改的推进、人民币的升值、金融产品的创新以及ipo的恢复，券商整体开始复苏。但靠天吃饭的盈利模式并没有得到实质性的改变。券商盈利模式问题仍是困绕并关系到我国证券业发展的一大课题。
关于券商盈利模式，有众多业界人士与学者对这个问题进行了思考，并提出了各自的观点。如李连三（2002）用大量的数据比较分析了中美券商业务收入结构的特点，并建议国内券商应大力发展并购业务。王如富（2003）认为券商新盈利模式的构建，有赖于经营环境的改善；吴志峰（2004）提出券商应给原有的传统业务注入新的内涵。徐丽梅（2005）通过中美证券业收入结构对比，认为我国券商应该努力借鉴国外券商的成功模式，不断拓展和开发新业务新产品。等等。但这些研究大多停留在中外券商业务收入结构的比较这个层面上，并没有探讨支持其盈利模式得以成功的背后原因尤其是制度因素，因此，全面深入地研究国外投行的盈利模式，对从根本上全面提高我国券商的盈利能力具有重大的现实意义。
二、国外投行的盈利模式及特点
我们以投行最为发达的国家---美国投行的盈利模式为例，来对国外投行的盈利模式进行考察。美国的投资银行业发展的历程并不很长，但其发展的速度在全球首屈一指，近几十年来，美国的投资银行在全球一直处于霸主地位，其中美林、雷曼兄弟、高盛和摩根斯坦利更是蜚声海内外，因此，我们以它们的盈利模式作为考察的焦点。
根据国研网提供的资料，我们整理出以下1997-2004年美国主要券商主要业务收入贡献图：
图1 1997-2004年美国主要投资银行主要业务收入贡献（均值）
数据来源：各公司年报及国研网。
从上图可以发现，美国国际投行的盈利方式具有以下特点：
（1）业务收入来源多元化，虽然收入来源比重的分布不均衡，但各项业务收入大都在10%以上（除雷曼兄弟外），且整体而言，低风险业务贡献高于高风险业务。
除高盛因佣金资料残缺外，即使以自营和并购业务为主的雷曼兄弟公司，也从经纪、资产管理、投资银行等业务中获取收入，美林、高盛和摩根斯坦利就更是如此，显见美国国际投行的业务收入来源是多样化的，但各项业务收入并不平衡，除美林和摩根斯坦利的业务收入来源相对比较均衡（不过分偏倚某一项业务收入）外，高盛和雷曼兄弟的收入来源分布呈明显的偏态，两者的自营交易收入达40%左右。值得关注的是，各大投行收入的大部分来源于经纪、投资银行和资产管理等低风险业务（如下图所示），可见，稳健经营是美国各大投行的多年的经营之道、生存之本。
图2. 1997-2004年美国主要投资银行高/低风险业务收入贡献（均值）
稳健经营并非指各大投资银行不从事或少从事高风险业务，实际上它们往往根据风险和收益的对比来确定高风险业务的风险变化情况，从而进行高风险业务的动态调整。如2003年以来美国经济摆脱了自2001年衰退后较长时期的低迷复苏阶段，走上了强劲的复苏之路，2003年和2004年经济增长都保持在3%以上，企业利润、居民收入增长等重要指标回复或接近繁荣期平均水平。经济的复苏推动了美国股市的发展，股指连续上升，高盛、雷曼兄弟和摩根斯坦利均纷纷通过将自有资金投向股票、债券、金融衍生产品和外汇交易等领域而在自营业务上赚取了大量利润。
（2）发挥业务优势，进行差异化经营。
各大投资银行在保持业务收入多元化的同时，坚持“有面有点”的原则，通过扩大优势领域的市场占有率，提高利润，实行差异化经营。如下图所示（见图3），高盛和雷曼兄弟在投资银行和自营交易上有优势，摩根斯坦利在资产管理方面有优势，美林则在综合经营上以经纪和资产管理业务见长。
图3. 1997-2004年美国主要投资银行业务收入贡献（均值）比较
这种差异化经营的特点，则是由各投资银行的发展战略决定的。美林证券的综合经营能力较强，各品种业务比较均衡，但在经纪业务、资产管理业务上比较有优势。事实上，美林证券是华尔街具有最为均衡业务架构的投资银行。其原因在于，美林的目标是把自身打造成一个能够提供全方位金融服务的综合性的巨型券商，并从20世纪60年代开始就先后采取了一系列的手段，广泛拓宽自身的业务空间。如1963年，美林兼并了c.j.devine，进入政府证券业务领域；1969年，收购lionel d•；；edie公司，把触角伸向了货币管理与咨询业务；1970年，收购在市政债券业务上有很强实力的goodbody公司，同年还收购了一家加拿大投资银行和纪纪公司，开始大力拓展国际市场；1972年，美林与一家金属公司合资开展商品交易业务；1974年，收购了家庭生命保险公司，进入了保险业；1996年和1997年，又分别接连收购了hotchkis andwiley公司和英国的mercury asset management，使美林公司管理下的资产在1997年超过morgan stanley dean witter公司；2000年6月份，美林收购了纳斯达克市场第三大券商herzog heine geduld，使美林在纳斯达克市场的排名从第六位跃升到第二位，取代了嘉信理财的位置。在美林，经纪业务长期担纲公司第一大收入来源，来自经纪业务的收入仍然占公司收入的1/4左右，其次是主要交易收入和资产管理收入接近，投资银行收入所占比重最低。
高盛是全球历史最悠久、经验最丰富、实力最雄厚的投资银行之一。它旨在为全球成千上万个重要客户，包括企业、金融机构、国家政府及富有的个人，提供全方位的高质量金融服务。投资银行业务和自营业务是高盛的两大优势业务，即使在全球经济不景气的2002年，高盛参与的并购咨询交易金额仍高达2621.44亿美元，从财务顾问那里获得了14.99亿美元的收入，超过其承销业务，占投行业务收入的51.16%。2004年，高盛的全球收入达到创历史记录的211亿美元，净收入达46亿美元，比2003年分别增长了28%和52%。其中，2004年高盛投资银行集团获得33.74亿美元的净收入。尤其是最近三年来，高盛的自营业务成绩显著，对公司净收入的贡献都在60%以上。
摩根斯坦利的强项是资产管理业务，其资产管理和服务收费的收入所占比重却比较稳定，资产管理收入占其净收入的比重维持在［27.31%，36.47%］之间，即使在经济不景气的2001年和2002年，该比例也分别为31.93%和36.47%。这与其大力开拓资产管理市场的努力分不开的。摩根斯坦利在1997年5月兼并了dean witter公司，获得了9946人的专业账户经理和1020亿美元的管理下的资产。二者的合并起到了优势互补的协同作用：前者主要为公司、政府和机构服务，后者则集中于家庭和个人投资者身上。这一市场的开拓使得摩根斯坦利能够在资产管理方面获得全方位的发展，熨平资产管理市场结构波动对该项收入的影响。
雷曼兄弟以二级市场自营业务和并购中介业务为主，偏向高风险与高收益的私人资本投资业务，因此，雷曼兄弟的佣金收入最低，投资银行收入次之，而主要交易收入较高。雷曼兄弟公司的资产管理与服务收费项目非常小。雷曼兄弟公司的投资收益不仅来自于二级市场，还有相当一部分收益来自于股权投资，其中，私人权益资本市场（即非公开市场）投资占了相当大的比重。雷曼兄弟公司于1986年就作为第一家涉足该领域并将其作为主要投资业务的投资银行，取得了很大的成功。雷曼兄弟公司的私人权益投资有两种方式：一种是投资基金方式，另一种是直接投资方式。投资基金的分类除了综合类基金，还包括成熟的管理良好的公司类基金、成长型基金、成长初期型基金、房地产基金、直接投资基金。
可见，随着专业化分工的日益细化，国际上大型的投资银行在努力开拓多种业务的同时，也都在坚守各自的核心领域，不断强化自已的优势禀赋，力争在这一领域成为全球霸主，以此带动其他业务的拓展。例如，有些公司注重资产管理业务，围绕投资理财、投资咨询展开业务；有些公司注重股权投资业务，不断开拓与之相关的高收益的股权投资，如对私人权益资本市场的投资等。
三、国外投行盈利模式的成功因素分析
（一）制度变革和经营环境的宽松是国外投行盈利模式转化和成功的外因
美国投资银行经历了混业经营、分业经营、佣金自由化、放松管制、金融自由化五个阶段，每一次的制度变革和经营环境的改变既给投资银行带来了创新的压力，也带来了创新和发展的空间。
1929年以前，美国实行混业经营，投资银行大多由商业银行所控制。由于是混业经营，很少有投资银行考虑资本的风险，投资银行业务大多数集中在证券承销和证券交易上，很少有创新业务出现，这一阶段的盈利主要来自证券承销和经纪两项业务。
1929年到1933年爆发了世界历史上空前的经济危机，纽约证券交易所的股票市值下跌了82.5%，从892亿美元下跌到156亿美元，1930-1933年美国共有7763家银行倒闭。1933年美国国会通过了著名的《格林斯一斯蒂格尔法》，金融业分业经营模式以法律条文加以规范，美国的投资银行业才开始走上了平稳发展的道路。
1975年，美国政府取消了固定佣金制，实行佣金自由化。佣金自由化对美国投资银行的经营行为产生了重大的影响：佣金自由化后，各投资银行围绕价格的激烈竞争导致佣金收入急剧下降。有资料显示，佣金制度改革对投资银行的致命影响在于使绝大部分投资银行丢失了三分之二以上的佣金收入，为此，各投资银行不得不通过开拓新业务、创新金融产品等方式来开辟新的收入渠道。这时期出台的新金融产品主要有金融衍生工具、mmf、综合帐户、指数基金、垃圾债券和cma等。
80年代美国放松对市场和机构的管制，大批投资银行机构整合，竞争力增强。而且随着政府金融管制的放松和证券化的推进，与证券化相关的新产品也不断涌现，如抵押担保证券（mbs）、资产担保证券（abs）等，使金融产品创新进入了新的。与此同时，业务创新也成了80年代各投资银行共同瞄准的利润来源，其中企业并购是各大投资银行的抢手业务，期间，有的投资银行还涉足过桥贷款与垃圾债券等商业银行业务。通过这些产品创新和业务创新，投资银行获取了巨额的利润。
90年代，随着网络的快速发展和电子商务的兴起，网络证券商也应运而生，美国对外证券投资也迅速增加，而且由于金融自由化、国际化程度的日益加深，金融业务分割日益模糊，竞争也日趋激烈，美国国会于1999年11月14日通过了《金融服务现代化法案》，取消了1933年以来严格禁止商业银行从事政府债务以外的证券承销等投资银行业务的规定，引导银行从事多元化经营以增强其营运效率及竞争力，这给投资银行带来了很大的竞争压力，促使它们不断进行产品创新、业务创新，提高盈利能力。
目前，美国对投资银行经营资格的管理采用注册登记制，对投资银行的设立关闭、其他行业兼营证券业务以及业务范围都没有限制，不仅如此，美国证券业还不断推动跨国界、跨时区交易、甚至结合成全球性的交易系统，进行24小时交易，这种证券市场的国际化不仅分散了投资银行业经营的风险，也大大扩大了其盈利空间。以美林证券、雷曼兄弟为例（见表3），美林证券近2年来税前收益（earnings before income taxes）的六成左右来自国内，约三成来自国外（2003年为36.3%，2004年31.8%）。雷曼兄弟也有近三成的净收入（net revenue）来源于国外，2004年为29%，2003年为31.68%，2002年则达38%。
表1.2002-2004年美林证券、雷曼兄弟收入的地区分布 单位：百万美元
美林证券（税前收益）
雷曼兄弟（净收入）
地区
2004年
2003年
2002年
地区
2004年
2003年
2002年
欧洲，中东和非洲
645
839
-201
欧洲
2104
1864
1674
泛太地区、加拿大、拉丁美洲
1211
1060
387
亚太与其它地区
1247
875
612
美国
4364
3662
2565
美国
8225
5908
3869
注：根据2004年美林证券、雷曼兄弟年报整理
（二）严格加强风险管理，是国外投行盈利模式取得成功的内因
制度变革和金融管制放松的过程，是各大投资银行竞争加剧，产品及业务不断创新的过程。但创新就有风险，尤其是20世纪90年代以来，随着信息技术的发展和金融衍生工具的日新月异，投资银行业的风险迅速增大，因此，各大投资银行在不断进行创新的同时，通过建立有效的风险管理体系来加强风险管理。
美林证券的风险管理理念是风险控制比风险识别和风险评估更重要。它认为，承担风险是美林证券核心业务的组成部分，在从事各种业务活动的过程中，美林证券都会面临市场风险、信用风险、流动性风险、经营风险等，因此，成立全球流动性和风险管理机构（globleal liquidity and risk management group，简写“gplr”）来确保风险被正确识别、监测和管理，并为了达到这一目标，美林证券制定了一个风险管理程序，确定公司的风险承受水平，以确保将公司的风险损失控制在事先确定的限度内。在风险控制技术中，美林证券大量使用技术工具来防范风险，包括风险点值系统、风险数据库、交易限制监管系统和交易系统访问。不仅如此，美林证券还认为，健康的公司治理和监督以及雇员的职业道德是有效控制风险的核心。因此，它不断加强公司内部监管，监管标准框架包括主要由董事会监管的各项政策、程序及组织结构构成。
高盛的经营思想是充分承受风险，获取合适的利润，增强竞争优势，所以，风险控制是公司最重要的使命之一。为此高盛建立风险控制体系，制定风险控制程序，监督和控制各项业务活动的风险裸露头寸。各项业务的风险控制必须上报公司风险控制委员会。风险控制委员会批准交易风险参数、公司和业务部门的风险承受水平、检查每个业务单位的市场风险承受限度、批准已被选定的新兴市场和业务部门的市场风险限度、批准主权信用风险限度、根据信用评级确定信用风险承受限度、检查各种风险分析方案的结果。根据公司总的风险承受限度，各业务部门的风险控制委员会制定本部门的市场风险限度。根据每项业务风险限度，业务部门经理分配每个交易小组的风险限度，每个交易组长是控制这项风险限度的第一责任人。公司财务部每天监控公司和各业务部门的风险承受限度，如果发现有违反风险承受限度，立即报告风险控制委员会。高盛公司的风险控制技术更突出var值的运用，也使用其他风险分析方法，保证公司承受的风险是可控的。
摩根斯坦利成立有由公司大部分高级管理人员组成的风险委员会，负责制定整个公司风险管理的策略及考察与这些策略有关的公司业绩。风险管理委员会下设几个专门的风险管理委员会，以帮助其实施对公司风险活动的检测和考察。此外，这些风险委员会还考察与公司的市场和信用风险状况、总的销售策略、消费贷款定价、储备充足度和合法实施能力以及经营和系统风险有关的总体框架、层次和检测流程。会计主任、司库、法律、协调和政府事务部门及市场风险部门，都独立于业务部门，协助高级管理人员和风险管理委员会对公司风险状况进行检测和控制。另外，公司的内部审计部门也向高层管理人员汇报，并通过对业务运营领域的考察，对公司的经营和控制环境进行评价。公司经常在每个管理和业务领域聘用有经验的专家，以有效实施公司的风险管理监测系统和操作规程。随着对不断变化的和复杂的金融服务业认识的提高，公司不断检讨风险管理策略和操作规程，使其不断完善。
雷曼兄弟也有由公司首席执行官、全球证券分部经理、全球固定收入分部经理、伦敦区高级经理、亚洲区高级经理、财务总监、信贷总监和全球风险管理经理组成的风险管理委员会。风险管理委员会负责制定公司管理策略，检测公司的风险暴露头寸、头寸分布、潜在的新的交易或头寸和例外风险限额。为了识别、评价和控制风险过程中的协调一致，有关部门的经理一般每两周开一次会，如果需要可召开特别会议。
不容忽视的是，这些投资银行加强风险管理，是由其发展压力的内在需求使然，而根源则在于决定投资银行为谁服务、由谁管制、风险收益如何分配等制度安排的公司治理结构的完善。正是这种权益明晰的公司治理结构，才会从制度上使各大投资银行以股东利益最大化为经营目标，内在地产生对风险管理的强烈需求。这些大投资银行公司治理结构的完善之处表现在以下几方面：（1）股权结构分散、集中度较低、流动性高：有资料显示，摩根斯坦利的机构投资者股东持股比重为54%，分散在1822个机构投资者手中；美林证券的机构投资者股东持股比重为63%，分散在1260个机构投资者手中。（2）董事会兼有决策和监督两大职能，董事长兼任ceo，外部董事尤其独立董事占有重要地位，内部董事在董事会中也身居要职，董事会下设审计委员会、薪酬委员会、提名委员会，协助其进行经营决策并行使监督职能。（3）信息披露制度完善。美国的证券立法对包括投资银行在内的上市公司信息披露作了较详细的规定。公司的重大信息必须披露。（4）激励机制行之有效。对高级管理人员都采用高工资、高奖金的办法作为短期激励，同时普遍运用股票期权等多种金融工具来强化中长期激励。
四、国外投行盈利模式对我国券商发展的启示
对照国外投资银行成功的盈利模式，我国券商发展应解决以下问题：
（1）适度放松证券业的经营领域，拓宽券商业务空间
近年来，随着市场化程度的提高，券商原先赖以生存的制度环境与市场环境发生了明显变化，垄断性保护色彩日趋淡化，传统的盈利模式己难以为继，而严格的分业经营和政府管制使同样属于市场化范畴的创新空间的释放相对滞后，使市场开拓、业务转型的步伐受阻，券商的业务空间狭窄。加快创新步伐己成为券商继续发展的必然选择，而加快创新步伐、拓宽业务空间就需要解除过度、过时的管制。以融资问题为例，如果券商正常融资需求在制度内得不到满足，违规融资、高成本融资、挪用客户资金等问题就很难真正解决好，控制风险的目的也就不能有效实现。考虑到国际投资银行发展的混业化、规模化、集中化、现代化、全球化、业务多样化、分工专业化的趋势，以及我国金融业对外开放的加快，通过放松管制促进一批有潜力的券商做大做强就更显紧迫和重要。
（2）完善公司法人治理结构，奠定证券业持续发展的制度基础
我国的券商在法人治理结构方面还很不完善，存在着很多问题，如“一股独大”， 信息披露不真实，董事不“懂事”，监事会形同虚设等。要想系统地解决这些问题，需要进行产权改革，积极推动券商股权的多元化和社会化。
依照国际投资银行的经验，积极推进符合条件的券商上市，无疑是最快捷和最有效的方式。合规券商上市成为公众公司后，必须进行强制性信息披露，定期公开披露公司的治理结构、经营状况、经营成果，并及时对影响公司经营状况的重大事项进行披露。因此上市将使券商面临证券市场、普通投资者和证券监管部门的三重监督，强大的市场机制和监管力量将促使券商进一步完善公司治理结构，合法、规范运作，赚取“阳光利润”，实现可持续发展。事实证明，券商上市有利于迅速扩充资本金、增强抗风险能力，也有利于建立、健全和完善法人治理结构、内部控制制度、风险监控体系、激励约束机制等，从根本上实现经营机制的转换，确立符合开放环境下证券业基本属性的经营规范。
（3）建立完善的风险规避机制
一个完善的风险规避机制需要管理层通过市场的创新为券商的风险规避提供充足的风险管理工具。发达国家的券商即使在市场下跌的时候其交易仍能保持盈利，一个重要的原因就是这些国家均具有卖空机制和套期保值工具，通过卖空机制交易者可以从市场的下跌中获利，而不是像我国这样下跌给所有的投资者带来的只是亏损的结局。套期保值工具则可以将交易者的风险和收益锁定，避免市场变化可能带来的损失。
（4）券商要在竞争中不断进行创新，同时严格加强风险管理，走稳健经营之路
券商盈利模式的核心是业务和产品的创新，因此券商要围绕着这两方面来做文章，一方面要对原有的服务性业务进行重新改造，使其升级，同时要开展新的业务；另一方面又要不断地创造新的金融服务产品，以扩大服务范围，增加服务对象，从而提高核心竞争力。
证券行业本身是一个高风险的行业，而创新又必然会带来各种各样的风险。因此，我国券商在进行业务创新/产品创新时，一定要学习和借鉴国外投行先进的风险管理方法，建立健全券商内控制度和操作流程，加强风险管理。通过建立完整的风险管理体系，运用var分析法、应力分析法、场景分析法等来对可能存在的风险进行识别和度量，使得风险和收益能够相对称，以确保将公司的风险损失控制在事先确定的限度内。应根据资产结构优化和流动性原则，合理安排资产各组成部分的规模，并与相应期限的负债在数量上相匹配，而且要利用各种衍生工具进行套期保值和规避风险，通过资产组合管理，提高资产的流动性。我国的券商在过去的十几年里片面追求规模的扩大，盲目追求发展，忽视了证券市场可能存在的风险，忽视了对风险的控制，从而导致其在市场下跌时出现了行业性亏损的局面。券商们应吸取教训，牢固树立起稳健经营的理念，避免重蹈覆辙。
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基金的盈利模式范文第8篇
“我们认为，中国的证券市场首先是中国人的证券市场，应当由中国本土资金主导定价权，由中国本土研究主导话语权。”中信证券研究部和股票销售交易部执行总经理徐刚用富有激情和感染力的言辞表示，这是他和他的团队一直坚信的理念和坚持的方向。
券商综合实力平台和销售交易队伍是最大优势
在“2006《新财富》最佳分析师”评选中，中信证券研究部囊括了32个行业评比中的12个第一名，夺得了“本土最佳研究团队”的最高奖项，这证明徐刚和他的团队已经在今年的卖方研究市场中居于行业领先地位。
不可否认的是，在此之前，中信研究的品牌影响力弱于公司品牌，其近几年发展如此之快，引人关注。“卖方研究的水平和券商的综合实力是分不开的。”徐刚说，“中信平台比较大，具备品牌、投行优势”，能够使分析师更广泛地接触客户资源，更全面地把握商业动态，更全面地培养综合业务能力，“这是最主要的原因”。他表示，许多券商的分析师几年都没参加过一个投行项目，而中信的分析师们每年将大量时间投入IPO、再融资、并购、重组等投行项目。徐刚解释说，这种做法符合国际惯例，因为在外资投行的佣金收入构成中，投行项目的利润率高于二级市场，而且投行项目本身就是一次最深入的研究过程，有利于分析师贴近市场、培养创新服务的意识和能力。
除了平台优势外，中信证券从2005年初成立了销售交易部，这在国内券商中仅次于中金公司。“与其他券商相比，我们更强调销售交易的作用，不仅要有好的分析师队伍，更要有一支优秀的销售交易队伍，只有这样，才能把好的研究成果推销出去。这次评比我们不仅获得了‘本土最佳研究团队’，而且获得了‘最佳销售服务团队’，就是这个道理。”徐刚并不赞同有些研究所要求分析师向基金经理推销自己的做法，他认为，分析师要把精力放在研究上，“服务需要专业化”，当然，这要求销售交易人员对证券研究有较深的理解和掌握。
吸收“真正对卖方研究感兴趣”的人才
在中信证券研究部获得“2006《新财富》最佳分析师”的12人中，有3人是今年新加盟的。徐刚表示，中信证券研究部的进入门槛并不高，只要具备一定专业素质，在业内具有一定影响力的，都可以考虑，“最关键的是，要从内心里对卖方研究感兴趣”。
徐刚表示，中信证券研究部已经建立起一套比较合理的考评体系，“《新财富》最佳分析师”评选等外部评价是重要的参考指标。在国际市场，因为买方机构的佣金制度比较完善、透明，基金分仓量能够与具体的分析师挂钩，研究所对分析师的考评工作相对简单。而目前，国内的嘉实等基金管理公司也已经开始每个季度甚至每个月组织基金经理对卖方分析师进行评分，“这说明外部环境正在改善”。
随着国内金融市场的开放，中信作为卖方研究新的本土领军者，该如何应对外资投行的强大挑战呢?徐刚认为，目前的证券研究市场尚处于一种“胶着状态”，但是，国际经验表明，证券研究需要“本土话语权”，日本证券市场最权威的卖方研究是野村证券，韩国证券市场最权威的卖方研究是三星证券，对大的经济体来说，缺乏证券研究的本土话语权是不可想象的。他认为，本土券商在对本土市场的理解方面一定可以超过外资投行，因为对外资投行来说，其在中国的研究机构只是“庞大体系中的一个细枝末节”，不可能具备更高的运营效率和更灵活的管理体制。不过他承认，中信目前在宏观和策略研究方面偏弱，“主要是合适的人难找”。
未来发展取决于金融生态环境的改善
目前，国内卖方研究普遍面临着人才向买方机构流失的困境，徐刚认为，这一问题的深层次原因是券商的盈利能力不足。“从国际市场看，卖方分析师之所以能够获得比买方分析师更高的身价和待遇，根本原因在于，卖方业务有更高的利润率和收入水平。”他指出，目前国内的交易佣金不仅远低于国际水平，而且结构倒挂：散户的交易佣金约为3‰，机构的交易佣金比例约为0．8－1‰；而国际市场上，因为机构客户所需研究服务较多，交易佣金也较高，基金公司约为3‰，社保基金甚至达到6‰。那么，为什么国内券商无法从机构客户获得更高的佣金呢?在徐刚看来，国内券商受到的金融管制较多，自主配售权和做市商等制度缺失，盈利模式受限，无法为基金等机构投资者提供高附加值的服务；而对基金公司来说，目前券商能够为之提供的最有价值的服务只是基金销售，其支付佣金的多少主要取决于基金销售的多少，因此，“永远是券商求基金公司到你这儿做业务”。