虚拟货币的政策
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虚拟货币的政策范文第1篇
一、导言
（一）虚拟货币概述
由于虚拟货币形式多样且尚处在发展的初期阶段，很多现象还处于模糊不清的状态，学术界对它的定义也有不少的争议，现阶段虚拟货币的含义指的是虚拟货币的发行主体是除了中央银行以外的其他实体单位或个人，现阶段主要是非金融机构的网络运营商；虚拟货币是以数字化的形式存储于网络或电子设备中，通过网络系统以数据传输的方式流通；虚拟货币执行的是类似货币的支付功能，能够用于购买现实商品、虚拟财产和电子服务等。
（二）虚拟货币的发展及应用
（1）国外发展现状
“网豆”，是一家名为的公司的产品，消费者可以在近200家认可网豆支付方式的电子商务网站消费。“第二人生”（SecondLife简称SL）是硅谷互联网公司“林登实验室”在2003年推出的一个互动三维平台。
（2）国内发展现状
我国最早出现的网络虚拟币是在2000年，中文利网开始以积分的形式，给消费者提供虚拟货币。各个网站为了在电子货币这个新兴的产业中获得自己的利益，纷纷掏巨资建立自己的支付平台，比较有名气的是淘宝网的支付宝，易趣网的贝宝等电子货币系统。日益发展起来的各个网站虚拟货币，目前都处于封闭状态，虚拟货币以单个网站为背景依托，相对封闭的集中服务于网站内部各个产品之间的价值交换，想要同其他网站之间进行货币交换，还有一定的障碍，但是由上述资料可以看出，某些虚拟货币已经跨出了预先设定的范围，在某种程度上行使了虚拟世界的货币职能。
二、虚拟货币的研究进展
目前，国际国内对虚拟货币的研究都尚处于萌芽阶段，尚无成型的理论，我国对虚拟货币监管在法律上也处于空白状态，关于虚拟货币是否会冲击人民币的法定货币地位以及是否会冲击我国金融市场的探讨还没有一个定论。因此，关于虚拟货币的研究是一项富有挑战性的工作，具有十分重要的现实意义。
（一）国外研究现状
目前关于虚拟货币的研究，国内外仍缺乏相关的专著，至于虚拟货币对货币政策影响的文献更为少见，有关资料主要散见于国际清算银行（BIS）、十国集团等国际组织发表的报告以及一些学者、研究人员发表的学术论文。
（二）国内研究现状
国内对虚拟货币的研究开始于2000年，但系统深入地对虚拟货币的研究并不多，大部分是新闻评述式的探讨，大部分学术文献从经济角度和金融角度对虚拟货币问题进行了研究，主要集中在计算机技术与安全、金融监管、网络游戏产业、货币等领域。关于虚拟货币对货币政策影响的观点散见于一些学者的文章中，主要有：谢平、尹龙在《网络经济下的金融理论与金融治理》一文中提出虚拟货币的发展将对货币供求理论和货币政策的控制产生影响。陈雨露、边卫红在《电子货币发展与中央银行面临的风险分析》中指出虚拟货币流通将使得中央银行面临丧失货币发行权、损失铸币税收入和货币政策失效的风斟。李狮在《虚拟货币的发展与货币理论和政策的重构》中分析了虚拟货币的使用将使得货币供给的变化，以及货币乘数发生变动从而产生货币创造，并进行了关于虚拟货币对货币政策影响的理论分析。国内对虚拟货币分析得比较全面的著作苏宁在《虚拟货币理论分析》一书中，把虚拟货币划分为初级虚拟货币和高能虚拟货币，并对虚拟货币的现状和未来发展趋势进行了详细的分析。此外，国内关于虚拟货币问题比较重要的文献还有：黄宪等编著的《货币金融学》，钟孝生的《网络虚拟货币本质及其对货币流通的影响》等。
三、虚拟货币存在的问题
（一）相关法律的缺失
目前，我国还没有出台虚拟货币的相关法律。当前的法律并不承认虚拟财产的合法性，国家也没有相关的法律政策保障虚拟物品交易的合法性和规范性。虚拟财产的保护找不到明确的法律依据，致使很多与虚拟财产有关的纠纷无法可依，给司法机关定罪判案造成了很多困难，更使许多正当的虚拟财产受到侵犯，公民的合法权益得不到有效保护。同时，这也使得虚拟货币与现实货币的交易只能在地下秘密的进行，交易行为和交易规则混乱。
（二）监管的缺失
作为一种支付工具和货币形式的发行，虚拟货币已经不再类似于一般的商品，它的稳定合法的流通对于稳定我国金融市场具有一定作用。由于虚拟货币的发行不需要严格的备案或审批，而采取零售的方式，这就意味着虚拟货币的持有者对这些虚拟货币的总量和发行状况没有一个确切的了解，信息的不对称可能会引起虚拟货币发行者的道德风险。当前市场上流通着大量的虚拟货币，而且种类繁多，这些虚拟货币的流通是以各家运营商的信誉与实力做担保的，如果一家运营商由于经营不善或信用不良关门的话，市场上流通的由其发行的大量的网络货币将一文不值。如果一家运营商发生这样的情况，人们会对市面上流通的所有虚拟货币都产生不信任，势必会引发虚拟货币市场的混乱。由此，对发行虚拟货币的网络运营商的监管是必要的。
参考文献
[1]谢平、尹龙，网络经济下的金融理论与金融治理[J]《经济研究》
[2]陈雨露、边卫红，电子货币发展与中央银行面临的风险分析[J]《国际金融研究》
[3]李狮，虚拟货币的发展与货币理论和政策的重构[J]《世界经济》
[4]钟孝生，网络虚拟货币本质及其对货币流通的影响[J]《商业时代》
虚拟货币的政策范文第2篇
如果各大银行在短期内发放了额度巨大的货币贷款，银行操作人员就很难在如此短的时间内一一审查，摸清贷款申请人的背景。最终因信贷调查不细、掌握信息不全面和不准确等问题而导致货币信贷偿还的风险较大。
信贷资金流入虚拟市场的风险。
当前经济分为实体和虚拟两个领域，信贷资金一旦超过了实体经济的范围，必然会流入虚拟经济领域，如果虚拟经济领域有大量的货币贷款存在的话，很容易积累发生经融危机的风险。例如，虚拟的股市交易，很难想象如果没有巨额资金的支撑，股市的成交量会发展成什么样子。
货币信贷风险的控制
(一)加强政策引导，树立正确的风险意识
随着市场经济的发展和市场化改革的加快。我国目前的货币贷款项目呈现一种白热化的状态，信贷激增主要体现在一些新兴项目和传统业务上，还贷周期长，潜在的货币风险不容忽视。
为了我国经济的健康发展，各级政府部门应该高度重视，充分认识到货币信贷可能存在的风险，制定科学合理的信贷政策，积极加强政策引导，平稳有序健康地促进货币信贷总量的增长。另外，各级银行也要认识到货币信贷风险的重要性，认识到货币信贷在市场运行中的重要地位。经济运行的关键命脉是资金，是货币资金，经济是否可以实现均衡、健康和可持续发展，最主要的决定因素就是资金均衡投放的力度。为此各相关部门都要树立正确的风险意识，正确判断风险系数，合理把握信贷规模和效益，在把握分季均衡投放信贷原则的基础上，一方面要积极响应政策引导，一方面不可盲目追求信贷规模，以免增加风险系数。
(二)优化货币信贷的结构
2008年以来，我国开始实行适度宽松的货币政策，这加快了货币信贷的增长。目前，经济形势多变，未来防范货币信贷风险仍是重点。
1.强化货币政策执行效果的监测与分析，对那些关乎民生国计的项目以及政府支持的惠民工程要给予更多的货币信贷支持，加强有力的宏观调控能力，加快调整信贷结构。
2.加强各组织之间的沟通与协调，积极探索科学合理的还贷方式，比如银团还贷，银团还贷可以实现多变审查和监控的手段，资源共享，缩小货币信贷的风险。
3.密切关注房市风险。适度宽松的货币政策以及宽松的货币信贷政策推动我国的房价不断上涨，这并非市场的需要，而是商家的投机行为。商家炒房导致房价高涨，各大银行误以为是市场需求的信号，从而放低信贷条件，扩大货币信贷规模，周而复始，货币的信贷风险也不断增加。因此要正确认识我国当前的房市形势，积极响应国家的有关规定，严格把握房地产货币贷款的条件，控制房地产信贷总量房地产信贷结构，防范风险。
加强信贷管理，有效防范货币信贷风险
1.各级银行要建立健全货币信贷准入制度。实行货币信贷准入，对货币贷款人实行信用等级评定。对于信用等级系数低的贷款人，要控制其贷款数量和规定还贷期限，从源头上控制货币信贷的风险。
2.货币贷款时要坚持严格执行信贷政策。无论新老客户都要严格按照政策和规定的要求来，对于贷款人要实行全方位的调查、审查，完善贷款手续。尤其是对于贷款新户来说，更应该一丝不苟的执行贷款政策，以规避风险。
虚拟货币的政策范文第3篇
实体经济与虚拟经济
以欧洲为代表的发达经济体虚拟经济过度膨胀，导致大量资金从实体经济领域流向金融市场和房地产等领域，严重影响生产资源的合理配置，使实体经济领域生产和投资资金供给不足，经济增长乏力。当虚拟经济崩溃，经济遭遇去杠杆化，必然影响到实体经济的发展。对此，欧洲各国需调整产业结构，解决虚拟经济过大的问题。
虚拟经济与实体经济密不可分，二者相互依存、相互促进。实体经济的发展是虚拟经济的基础，虚拟经济的发展能促进社会资源优化配置，分散风险，对实体经济有推动、催化作用。虚拟经济过度膨胀会加大实体经济动荡的风险，导致泡沫经济的形成，还会挤占实体经济的投资。必须妥善处理两者的关系，发挥各自独特的功能，统筹兼顾， 均衡协调发展，并且着重把握虚拟经济的发展速度，引导虚拟经济向实体经济的回归。
短期危机救助与长期经济改革
冰冻三尺非一日之寒，债务风险的积累有其内生原因，政府救助只能在短期起到一定的刺激作用，并不能消除危机产生的根源——长期经济增长动力不足。
欧盟经济失去生产性是多方面因素共同作用的结果。首先，欧元区过早推行货币联盟，覆盖了一些不具备统一货币基本面的国家，在货币政策统一而财政政策不统一的情况下，各国不同的生产力很难被驱动。其次，金融危机严重影响了居民的消费和投资，致使经济不断下滑，而货币高估又使得出口恶化。第三，由于全球制造业正逐步向新兴市场国家转移，欧洲制造业在全球化过程中逐渐失去了竞争力。第四，希腊、西班牙、爱尔兰等欧洲国家经济结构比较单一，过度依赖于受经济危机影响严重的周期性产业。
从长期来看，欧洲需要推行经济改革，调整经济结构。长期政策的重点应放在深化经济治理改革，增强欧元区国家经济竞争力，并推动经济趋同进程。
财政政策与货币政策
欧元区存在统一货币政策与分散财政政策并存的制度缺陷，成员国没有货币发行权和独立货币政策，欧洲央行负责整个区域的货币发行与调控，而财政政策权利保留在欧元区各国政府手中。当发生危机时，成员国无法通过本币贬值来缩小债务规模，只能通过紧缩财政、提高税收等压缩总需求的办法增加偿债资金来源。
欧洲央行货币政策的首要目标是防止通货膨胀，在举借新债困难的情况下，各成员国只能通过紧缩财政政策减少政府债务。每一项危机的解决都有赖于适度强劲的经济复苏，欧洲经济政策目前的主要目标应当是扭转经济颓势，然而在货币政策与财政政策“双紧”的局面下，经济增长步履艰难。欧元区财政政策与货币政策的“跛脚”导致主权债务危机愈演愈烈，且无法通过简单的政策调整或援助解决。解决债务危机必须从根本上解决财政政策与货币政策不协调的制度性缺陷，推行财政统一，实现不同成员国财政一体化改革。
经济低速发展与社会高福利
主权债务危机的形成可以看作高福利带来的负面效应。“二战”后，欧洲各国相继建立了以高福利为特征的社会保障体系，几乎涵盖了社会生活的各主要方面。金融危机后各国经济低迷，财政收入大幅降低，高福利的社会保障制度使政府财政开支不堪重负，欧洲各国寅吃卯粮，依赖外债维持财政运转。
经济发展与福利水平之间的失衡会导致严重的后果，此次危机的产生一定程度上就在于社会保障的规模超过了经济发展的承受能力。高福利政策一定程度上有利于缩小贫富差距、缓解社会矛盾、维护社会稳定，但过高的福利制度极大弱化了国民的工作意愿和创业精神，导致实体经济萎靡不振，国家整体竞争力下降。健康的社会福利制度关键在于动态的可持续发展，过高的、脱离经济发展实际的社会福利制度必然导致经济衰退。
欧洲内部自救与外部救助
欧债危机的应对路径包括内部自救和外部救助。欧洲国家在寻求外部援助之前，应首先自己寻找危机的解决之道，只有这样才能获得更多的外部救助。主权债务危机在欧元区大规模爆发，内因可归结为欧元区财政政策与货币政策的制度缺陷和高福利制度，外因是金融危机引发的全球金融动荡和经济衰退。无论内因还是外因，都无法通过外部援助改变，外部救助只能暂时避免受援国违约和破产，不能从根本上解决经济失衡问题。而紧缩财政的内部自救使经济恢复更加艰难，失业率持续攀升。两种救助方式各有优缺点，欧元区应权衡两种方式的利弊，妥善处理两者的关系，既不能造成过度依赖对外援助，也不能让经济持续低迷。
政府救助与防范道德风险
虚拟货币的政策范文第4篇
开征虚拟货币交易税，这无疑是中国互联网中破天荒的一件事，对于现代信息服务业的影响也非同小可。
自国家税务总局关于虚拟货币交易征税问题做出明确批复后，北京市地税局就相关细则做出规定，各界对此讨论激烈，上海、重庆等地也相继宣布考虑出台相关细则，但已过月旬，仍未见首位主动申报者，这其中的原因究竟为何呢？
虚拟货币一直被当作是一种金融产品，广泛受到人们的关注。但从本质上说，虚拟货币是作为现代信息服务业中的增值服务诞生的。比如Q币、魔兽币等，都是相关互联网企业提供的一种增值服务，仅仅是交换虚拟物品如道具或武器的一种凭证，它并不具有真实货币的功能，不能视为金融产品，而应当看作是现代信息服务业发展的一部分，是信息服务多样化的表现。
而其既然是信息服务业的一部分，那么按照工业和信息化部鼓励现代信息服务业发展的相关规定来看，虚拟货币交易税应如何与此对接呢？
据报道，当前，工业和信息化部正在研究制定新18号文，（18号文原是指国务院在2000年颁布的《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，即国发[2000]18号文件，业内俗称“18号文”）。据该部信息化推进处处长董宝青透露，新18号文将在税收、金融、信贷、人才流动、外汇结算、政府采购支持、主管部门资源倾斜等各个方面支持信息服务业发展。
与工业和信息化部对信息服务业的支持相比，同样作为信息服务业的虚拟货币，是否也应当享受相对宽松的政策呢？
按照国家税务局的批复，凡是个人通过网络收购玩家的虚拟货币并且加价出售，所获得的收入属于个人所得税纳税范围，应按照“财产转让所得”项，计算并缴纳20%的个人所得税。
依照《中华人民共和国所得税法》及其实施条例，年所得12万元以上的纳税义务人，在年度终了后3个月内到主管税务机关办理纳税申报。但虚拟货币交易税的相关细节中并没有规定起征点，相对于个人所得税，这引起了不少的讨论，有调查显示，近半数公众赞成虚拟货币交易税设起征点。
虚拟货币的政策范文第5篇
【关键词】虚拟货币;货币供给;货币乘数;货币需求;通货膨胀
1.引言
虚拟货币以其便捷性逐渐成为一种新型的微型支付工具,用户可以利用它在网络“内部”购买各种虚拟产品和服务,有些时候甚至可以购买实物产品。货币形态的变化会对货币供给与需求带来重大的影响,给中央银行货币政策的实施和监管带来困难。虚拟货币与法定货币之间兑换频率的增加,虚拟货币对货币流通的影响会更加明显。因此,研究虚拟货币对货币供求和流通的影响有着非常重要的现实意义。
2.虚拟货币的定义
2009年6月4日,经中国人民银行同意,文化部、商务部联合印发了《关于加强网络游戏虚拟货币管理工作的通知》。首次界定网游虚拟货币,《通知》对网游虚拟货币作了如下界定:“本通知所称的网络游戏虚拟货币,是指由网络游戏运营企业发行,游戏用户使用法定货币按照一定比例直接或间接购买,存在于游戏程序之外,以电子记录方式存储于网络游戏运营企业提供的服务器内,并以特定数字单位表现的一种虚拟兑换工具。网络游戏虚拟货币用户兑换发行企业所提供的制定范围、制定时间内的网络游戏服务,表现为网络游戏的预付充值卡、预付金额或点数等形式,但不包括游戏中的游戏道具。”虚拟货币,又被称为网络货币、数字货币、电子货币等,是以电子信息网络为基础,以商用电子机具和各类交易卡为媒介,以电子计算机技术和通讯技术为手段.以电子数据形式存储在银行的计算机系统中,并通过计算机网络系统以电子信息传递形式实现流通和支付功能的货币。如腾讯公司的Q币、新浪U币、网易POPO币等。
3.虚拟货币对货币供应量的影响
货币供应量是指在某个时点上全社会承担流通手段和支付手段职能的货币总额。是一个存量概念,它反映了时点上全社会总的购买力。我国使用的货币供应量口径有M0、M1、M2。M0是指流通领域中以现金形式存在的货币,它是流动性最强的金融资产.它与消费物价水平的变动密切相关,是中央银行关注和调节的重要目标。M1包含流通领域中的通货,即M0,以及住户、非金融企业等部门可用于转账支付的活期存款。M1又被称为狭义货币,其流动性仅次于M0,在我国是反映企业资金松紧的重要指标。M2包含M1以及准货币。所渭的准货币,就是定期存款、储蓄存款与其他存款之和,M2又被称为广义货币,其流动性相对于M1要弱,它能够反映社会总需求的变化。
在现行的银行体制和信用制度下,货币供给量主要由两个因素决定,即基础货币和货币乘数。如果用M表示货币供给量,B表示基础货币,m表示货币乘数,则一国总的货币供给量可用公式表示为:M=m・B。总的来说,研究虚拟货币的发行对货币供应量的影响要考虑基础货币的变化和货币乘数的变化。一般认为,虚拟货币出现以后,流通中的现金由于虚拟货币的替代而减少,但对整个基础货币的变化情况要进行深入考察。
现设银行的储备是R,现金是C,存款是D,货币供给量是M,由于货币供给量等于存款总量与现金总量之和,于是:
M=D+kD=(R+C)/(rd+rtt+e+k)+k(R+C)/(rd+rtt+e+k)=(1+k)(R+C)/(rd+rtt+e+k)
下面从四个方面来讨论网络虚拟货币对货币乘数的影响,从而影响货币供应量。
(1)虚拟货币对k(通货比率)的影响
虚拟货币使用会减少流通中现金的数量,支票存款所占比例将会相对增加,所以流通中的现金与支票存款的比率k会下降,根据函数单调性的判定,m是关于k的减函数,所以k的下降将使货币乘数m增大,货币供应量也相应增加。
(2)虚拟货币对法定存款准备金比率(rd和rt)的影响
在网络金融、虚拟货币时代,商业银行将面临更加严峻的流动性风险:首先,网络银行的挤兑行为发生更为突然。其次,网络银行挤兑行为规模更大,在这种形势下,商业银行不得不提高准备金量,以应对各种突况。也就是说相比纸币时代而言,虚拟货币时代需要商业银行在中央银行保留更多的准备金,即rd+rt增加。由于rd+rt都在分母上,所以这两个变量的增加将使货币乘数m变小,由此可见,由于虚拟货币导致了传统的活期存款账户的实际余额下降,法定准备金的实际提缴率下降货币乘数加大了。
(3)虚拟货币对超额准备金率e的影响
商业银行之所以要在中央银行存有超额准备金,很大程度上是方便自身及时补充资金,虚拟货币的高流动性与安全性增强了商业银行快速和低成本地获取资金的能力,商业银行也就没有必要持有大量的超额准备金。因此,虚拟货币的存在会相应地降低超额准备金。同时,由于公众对现金偏好的减弱,也会使商业银行因准备金不足而形成的风险成本降低,间接地使商业银行只保留相对少量的超额准备金。
(4)虚拟货币对定期存款与活期存款比率(t)的影响
在虚拟货币时代,便利的网上支付路径以及各种各样虚拟货币的产生,肯定会使得类似ATS(自动转账账户)的金融创新如雨后春笋般涌现。那时非交易存款和支票存款的界限将不存在,所以t会有变小的趋势,货币乘数m增加。
在这个公式中,rd和rt是中央银行决定的;e取决于利率,利率越高,保留超额准备金的损失就越大,e就越低。k取决于利率、收入和财富,利率越高,持有现金的机会成本越高,k就越低;收入和财富越多,人们越不使用现金,k就越低。因此,货币供给量M是利率i、收入y和财富w的函数:
M=f(i,y,w)
假设公众把传统货币转换为虚拟货币的比率s,原货币供给量是M,新货币供给量是M*,那么:
M*=M+(1-t)sM=(1+k)(R+C)/(rd+rtt+e+k)+(1+k)(1-t)s(R+C)/(rd+rtt+e+k)
S取决于利率,利率越低,人们的利息损失越小,s就越大。另外,s还取决于收入和财富,收入和财富越多,人们越注重方便而不是利息,s越大。所以货币供给量还可以表示成:
M*=f(i,y,w,u)
从长期来看,人们的收入和财富趋于增加,虚拟货币的使用范围逐渐扩大,如果其他假定因素不变的话,货币供给量会增加。
4.虚拟货币对货币需求的影响
现代货币需求理论主要有两大代表,凯恩斯的货币需求理论和货币学派的货币需求理论。按照传统的货币需求理论,货币与其他金融工具的区别是其无风险、低收益,人们之所以愿意持有这种低收益“资产”,是出于满易、预防和投机的需要。即货币的流动性可以及时满足这三种需求。
4.1 凯恩斯主义的货币需求函数
凯恩斯认为,人们对货币的需求取决于交易、预防和投机需求。凯恩斯的货币总需求函数可描述为:L=L1+L2=ky-hr
K反映收入y增加时货币需求的增加量,它是货币需求随收入变动的系数;h反映利率r提高时货币需求的增加量,它是货币需求随利率变动的系数。虚拟货币的产生使得在网络虚拟空间中资产的转换相对容易得多,交易成本也大大缩减,此时,(下转第111页)(上接第87页)h和k会发生变化。
4.2 货币主义的货币需求函数
弗里德曼将资产需求理论引入到货币需求的研究中,得出了一个经典的货币需求函数:Md/P=f(y,w,rm,rb,re,πe,u)
不同资产的收益率的差别将对货币需求产生影响,收益率高的资产自然需求也会增大,但是由于虚拟货币和传统货币存在一定的兑换关系,虚拟货币在网络虚拟空间的流通转化速度的增加都将对不同资产收益率产生影响,进而影响到货币需求量。
4.3 费雪方程
假设M为货币存量;V为货币流通速度;P为各类商品的价格加权平均数;T为各类商品的交易数量,PT可认为是国民生产总值。
MV=PT或M=PT/V
如果考虑虚拟世界中的商品和价格,则该方程可以扩展为:
MV+MeVe=PT+PeTe
其中Me、Ve、Pe和Te分别为一定时期内虚拟货币的存量、流通速度、各类商品的价格加权平均数、交易数量。
由于货币需求与流通速度呈负相关,因而如果将虚拟货币和传统货币等同起来作为货币总量的一部分,虚拟货币的流通速度更快,整个货币需求量就会有所减少。
5.虚拟货币的通货膨胀
5.1 概念
虚拟通货膨胀指在虚拟国度中,处于流通状态的虚拟货币数量超过了实际需要的数量,从而引起的货币贬值、物价上涨的一种虚拟经济现象。
5.2 原因分析
首先,一个网络游戏一般都有自己的货币,一般都是网络游戏的厂商自己发行,但网络厂商毕竟不是中央银行,不需要制定货币政策,不需要调控游戏中的金融活动,所以为了维持虚拟国度稳定的行政机构开支增加,有的游戏厂商就会毫无节制地发行游戏币,以赚取利润。同时,加上黑客的破坏,如某些玩家使用外挂能在一天内让该游戏币贬值20%以上,如果黑客发现官方虚拟货币的识别漏洞,他们同样能私自产生官方虚拟货币并进入流通领域,造成严重的通货膨胀。
其次,对虚拟货币的总需求超过总供给,所引起的一般价格水平上涨,就会产生“太多的货币追逐太少的货物”的现象。
如图,设虚拟国度中的官方货币为G币,总需求曲线D0总供给曲线S相于E0点时,处于均衡状态。真实的虚拟国民生产值为300亿G币,价格指数为100。当总需求曲线向右上方移动到D1时,产量由300增加到330,价格由100增加到106。这就是总需求大于总供给时的通货膨胀的过程。
再者,随着虚拟货币体系的完善,网络软硬件的逐步优化,虚拟国度中的生产率也不断提高。从生产率提高的速度看,虚拟国度的经济特点是一些部门生产率提高的速度快,一些慢,而生产要素却存在从生产率低的部门转移到生产率高的部门的障碍。同时,人们在网络世界寻找的“工作”更多地是为了满足精神需要,所以生产率低的部门在工资问题上就会向生产率高的部门看齐,结果使得整个虚拟国度工资增长速度超过生产率增长速度,导致一般价格水平的上涨,而工资增长率超过生产增长率的部分就是通货膨胀率。
参考文献
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[4]高鸿业.西方经济学(宏观部分)[M].北京:中国人民大学出版社,2004.
[5]贾丽平.网络虚拟货币对货币供求的影响及效应分析[J].国际金融研究,2009(8).
[6]钟孝生.网络虚拟货币本质及其对货币流通的影响[J].商业时代,2007(23).
[7]朱玮宾.虚拟货币对金融的影响[J].经济师,2009(1).
虚拟货币的政策范文第6篇
关键词：虚拟经济 人民币国际化 流动性膨胀 对外输出
引言
我国的贸易双顺差在短期内不会改变，依赖出口带动经济发展的状况在短期内也不会改变，因此大量资金的涌入必然导致虚拟经济的泡沫化，如何吸取美国虚拟经济发展的经验和教训，完善我国的虚拟经济体系，使中国经济完美着陆，本文认为首先要利用虚拟经济的经济储备作用，消除资金流动性膨胀带来的影响，再通过金融体系资产品种和数量的扩充，用虚拟经济加强人民币的对外输出渠道，促进人民币国际化的发展。文章首先分析我国货币流动性膨胀的根源，在此基础上分析了美国虚拟经济发展的经验，最后根据我国的实际情况，提出了促进人民币国际化的政策建议。
我国货币流动性膨胀的根源
（一）国际收支顺差与现行货币机制
根据《中国统计年鉴2012》的数据显示，我国2000年以后，国际收支顺差逐步呈现出连续性，出现了双顺差，并且国际收支一直累积着一定的流动性。自从2005年以来，我国经济的类型发生了很大的变化，由以前的依赖外资逐渐转变成为依赖出口。这一经济基本类型的转变，使我国经济逐步形成了高度外向型，由于经济基本形式的改变，一方面推动我国经济的发展，加快了我国经济工业化的进程；但同时另一方面也带来了一系列比较严重的问题，逐渐造成一种流动性持续输入现象。从2005年到2008年，我国的国家收支顺差得到了很大幅度的上升，从2000多亿美元上升到4000多亿美元，这种高幅的增长造成了我国外汇储备量高速持续增加，进一步导致了我国货币的流动性膨胀。从统计年鉴的相关数据可以明显看到，我国的外汇储备量逐年增大，严重的影响到资金的流动性。目前，外汇储备影响资金流动性的主要原因在于：随着国际货币的增长，在国内没有任何与之相互协调配套的产品和服务。这一原因导致我国现在的国际收支顺差越来越大，并逐渐大于资本项目顺差，因此，导致资金流动持续膨胀的最根本的原因是国际收支顺差的持续增长，同时对资金流动性膨胀影响具有决定性因素的是外汇储备量。
现行的货币机制没有自动退出机制，以前的黄金交易退出金融体系以后，信用货币也逐渐消失，而人民币、美元、欧元等逐渐都变为法律有偿货币，其跟信用货币机制存在根本上的区别，现行货币本身缺乏自动退出机制，一旦货币发行量增加，就只会导致货币贬值，给人们的生活带来严重的经济负担。以前商业银行采用的是信用货币，一般以一些贵金属为主，一旦货币流通量发生过大，就会造成挤兑，严重的直接导致银行倒闭，这样就使得信用货币消失，货币量膨胀也会随之消失，换句话说就是货币数量和经济运行需求量之间的关系不需要用到中央银行来进行有效地调节，而是通过商业银行的信用货币机制来实现货币自动进入和自动退出经济流通领域。而现在的商业银行跟以往有很大区别，它们是通过利用中央银行发行的具有法律效应的法偿币，来进行资金的吸入和放贷，这样就会造成即使是银行倒闭，人们手里的信用货币也不会消失。在中国的金融管理体系中，创新能力比较低，并且对货币的节约程度也比较低，这样就使得中国货币的流动性比发达国家略差，也说明中国的金融体系尚需完善。
（二）央行对冲措施与政府挤压政策
在控制流动性膨胀过程中，除了政府一般采用的行政手段外，还有一个十分重要的手段就是对冲流动性。对冲流动性就是政府的中央银行通过发行一些具有货币价值的票据，然后再让商业银行进行购买，这样中央银行就能够回笼大量的现金，市场上流通的货币量就会减少。流动性膨胀是由于外来资金的输入而造成的，而对冲流动性只是一种短暂的措施，不能够从根本上解决问题。
首先，对冲流动性是利用票据的流动来控制流动膨胀的，而对货币的双顺差以及一些资金大规模的流动发挥不了明显的作用。其次，如果中央银行发行的票据不能够正常的流通，那将和传统的调节方式没有差别。最后，如果中央银行发行的票据发挥了一定的作用，但是过剩的流动性可以在中央银行滞留一定的资金，同时也可以在商业银行间滞留大量的资金，一旦这些资金随着输入流动性流向市场，那么对冲流动性发挥的作用就会越来越小。
因此，无论是对冲流动性还是传统的方式，都只能够被动的采取措施，不能够将过多的货币从经济循环体系中分离开来，不能够从根本上解决流动问题。
中央银行除了采用对冲流动性，还采用了一些挤压政策，利用利息率和紧急“刹车”的方式来调节货币的流动性。每当流动货币出现扩张或者是紧缩的时候，利用利息率是最为常用的一种手段，在一些发达国家运用的更加灵活普遍，并且效果显著，但是在中国的效果并不是很理想。我国采用的一种手段是准备金比率，在我国使用时，主要是由于货币出现紧缩的现象，但是其发挥的作用也十分有限。我国的利息率也是从成本和收益这两个方面影响着经济，但是影响的力度在发展中国家和发达国家之间起到的作用也是天壤之别。此外，我国的债卷市场不发达，缺少比较完善的金融杠杆机制，债券市场仅仅依靠利息率来获得收益，这样对投资者来说就缺乏吸引力，因为投资者关注资产价格的稳定，更多地关注资产的增长，泡沫经济内在的动力就在于此，同时也是产生泡沫经济的温床。政府还会采用被迫急“刹车”的方式来调节泡沫经济，一旦出现物价飞涨现象的时候，这种方式只是将资金从一个地方转移到另一个地方，并且会冻结部分资金，但对资金的紧缩和扩张不能够建立比较完善、且有效的控制流动性机制。
美国虚拟经济的政策性经验研究
（一）美国虚拟经济的政策环境
虚拟经济主要是由于产品的数量不断增加，而不是产品的价格膨胀而引起的。一般出现虚拟经济的过程比较长，因为就市场的货币和产品流动性而言，若产品的数量一定，价格上升的幅度在较长的一段时间内不会发生很大的变化，而产品的价格一定时，产品的数量就会无限制的往上增长，是不能够控制和预测的。在虚拟经济中人们获得利益主要是通过金融创新和金融杠杆，通过创新的方式来获得更多、更广泛的措施，通过金融杠杆将资金进行资本化，以便创造出更大的金融资产，这是美国采用金融杠杆来控制流动性的重要手段，同时美国还利用金融杠杆来进行各种各样的金融资产交易，并且替代了传统的调节方式。美国自证券化开始，就已经开始了资产膨胀的时代，但并不是资产价格的膨胀，美国比较好的金融政策环境，实现了金融自由化，促进了金融的发展和创新。美国经济虚拟化的最显著特征就是依靠各种各样的资产数量和品种进行扩张，发展虚拟经济的脚步从来没有停止过，创造出种类繁多的金融资产，通过金融创新和金融杠杆的方式，创造出巨大的金融财富，这种创造利润能力是泡沫经济无法比拟的。
（二）美国虚拟经济的优势分析
在美国虚拟经济发展过程中，我们可以从中获得一些十分重要且很有价值的经验，美国资产的价格波动频率比较小，在美国的房地产行业中的波动比中国近期房地产泡沫波动的速度和力度还要弱，在美国主要是债券市场，这样就使得资产价格泡沫不是其国家经济的主要来源。美国是通过金融创新来进行各种金融交易，但是产品价格仍需维持在一个相对稳定的范围内，这样更有利于经济的发展，美国的物价也更加稳定。在美国由于金融资产的种类繁多，并且每天进行交易的数量十分庞大，这样在虚拟经济中的流动资金就比较多，物价也会随之稳定，有利于外来对冲，稳定美国经济。美国经济虚拟化有利于美元在国际货币中的地位，保证了美元汇率的稳定，同时在美国由于有众多的金融产品，使得美国可以通过炒作的方式来引诱投资者，让投资者远离实体金融体系。
促进人民币国际化的政策性研究
（一） 我国货币流动性膨胀治理的方向
我国对外依存度比较高，这在一定程度上是受到了中国传统思想的束缚，中国传统的观念比较保守，在货币的使用方面存在节俭和储蓄的良好传统，这样就造成中国的储蓄率比较高，进而形成内需不足。但是根据有关学者研究表明，高储蓄率跟国家的传统理念没有必然关系，而跟经济收入的分配有着直接的关系，一方面人们的收入普遍提高，就使得人们的消费相对较小，这样储蓄量就会增大，另一方面如果人们的收入出现比较严重的两极分化，国家的储蓄率就会加大，而人们的消费比例就会降低。中国现在需要更加合理的分配收入比例，需要关注更多的低收入人群，提高基层群众的基本收入，扩大产品需求，从根本上解决内需不足的问题。
现阶段我国在治理流动性膨胀可以从两个方面入手。造成流动性膨胀最直接的原因是经济贸易的双顺差，具体来说是由于外汇的输入导致了流动性膨胀。一方面就是通过治理外汇流动的渠道，建立比较完善的外汇输出渠道；另一方面就是让虚拟经济在实体经济和外部冲击之间发挥积极作用，让虚拟经济吸收大部分的外汇输入，缓解产品价格增长，降低价格增长对市场的冲击，这样就不会对人们的生活带来太大的影响。建立完善的金融创新和金融杠杆管理制度，以债券为主体，配以恰当的虚拟经济体制来控制流动性膨胀。
（二）利用虚拟经济加强人民币的对外输出渠道
随着中国市场经济改革的不断深入，中国虚拟经济也在不断的发展和完善，我国逐渐出现多种形式的期货市场，并且在这些市场中获得更高额的利润，在利润获得同时进行不同产品间迅速转移。在虚拟经济发展过程中，无论是资金的紧缩或者是扩张，都会对市场经济造成比较严重的影响。虚拟经济能够吸收大量的外来资金，并建立流动储备池，虚拟经济下建立的储蓄池能够有效地解决外汇输入而造成的流动性膨胀。中国应该加大力度完善对外输出渠道，使得人民币更加区域化，通过人民币的有效流动，缓解流动性膨胀，让人民币逐渐国际化，成为世界通用的外汇储备货币。我国应该加强发展虚拟经济，尤其是在产品的数量和品种方面，这样就会大大降低物价上涨的幅度，并且发展虚拟经济应该以债券市场为主，通过金融创新以及合理地金融杠杆机制来调节流动性膨胀，使国家对经济进行宏观调控的手段变得更加丰富有效。
结论
综上所述，造成我国流动性膨胀的根本原因是外汇的输入，是来自国际的收入双顺差，在治理中国经济流动性膨胀过程中不能够牺牲经济的稳定增长。目前由于双顺差使得大量的资金输入状态在比较短的时间内是不能够改变的，因此，中国经济的发展存在其本身的约束和限制，应该更加完善我国的金融制度，否则中国经济将会逐渐走向泡沫经济。中国经济发展应该积极借鉴美国虚拟经济成功的经验，建立多种金融产品体系，充分的运用金融创新和合理地金融杠杆的手段，以产品的数量和种类发展虚拟经济，以建立消除流动性膨胀的长期有效机制。
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虚拟货币的政策范文第7篇
货币形态的演进，自远古时期美索不达米亚泥板，到现在的信用货币和虚拟货币，始终贯穿一条主线：货币的本质是信用，是兑现债务的承诺。因此经济活动中大量权益的交换、合作的契约都在履行着货币的功能。而目前的货币计量办法，显然是最粗略的。
货币计量方法存在的问题
首先，所有的计量方法建立在传统货币形态的基础上。这种方法潜在的涵义认为：货币的本质是一种交易媒介，在信用货币时代，代表国家货币当局的央行和商业银行是货币的创造者，而货币的供求不平衡是通货膨胀或紧缩的原因。随着货币形态的演进，上述概念已不能概括货币活动的主要特征。
在当前电子货币、甚至虚拟货币的形态下，整个社会的信用（企业和个人信用）都在创造货币，货币作为一种具有流动性的资产和交易媒介，不再局限于法定货币。例如网络虚拟货币，万建华先生认为：一定程度上充当支付手段，使交易顺利进行，对M0产生影响，用户从发行商处购买虚拟货币到使用和赎回虚拟货币有一定时间差，这就可能形成信贷关系，或许成为解决中小企业融资难的渠道。如果虚拟货币与人民币大量兑换，在特定领域创造了流动性，客观上增加了M1的规模，影响了货币政策的传导效果。一旦统一的虚拟货币形成网络上用来代替现实货币流通，其实质同现实货币已无区别。实际上信用货币的本质是信用，信用是一切交易媒介的本质特征。当经济关系（特别是经济主体的价值联系）创造某种信用资源，不管是货币形态、票据形态还是其它如信息与契约，都可以实现交易，即发挥出货币的职能。
其次，目前货币计量办法未充分考虑货币的资产属性。货币作为一种资产，有价值贮藏和资产交易的功能，当进入价值贮藏时，流通媒介就减少，对经济调节作用也会发生变化。货币作为一种资产，其价格决定不仅取决于货币自身的购买力，还取决于宏观货币供求关系，取决于货币资产的价值预期和风险。作为一种资产，这种资产的价格及其供求关系还受制于其它各类资产的组合需求，受制于资产的不同形态在市场上的结构，取决于资产交易者的流动性偏好、收益预期和风险偏好，会形成货币资产泡沫，偏离资产应有价值。这就会偏离仅仅把其当作交易媒介时的货币供求关系，其政策影响也就复杂得多。
货币作为一种金融资产，不可避免地会进入金融体系内部的资产循环。当不同主体流动性偏好不一、风险偏好不一、对货币资产与其它金融资产的比较价值看法不一的时候，就产生交易套利机会，形成金融资产在各主体之间的转移流动，从而影响货币的供求关系。
货币作为一种金融资产，其价格取决于资产市场的各种波动性因素：经济的基本面即社会平均资本收益率的情况，资金面即货币资产与其它资产供求总量及其结构，情绪面即预期价格变动以及其它资产的预期价格变动情况，人为炒作投机的情况等等。当资产组合的平均收益水平上升时，货币价格（利率）也将上升，当金融资产的收益远大于实体经济平均收益时，货币会不断集中到金融体系内部资产转换的循环之中，从而提高实体经济中交易活动的成本并形成货币稀缺。
再次，目前的货币计量未考虑国际货币关系的复杂性。一国货币的供求与国际货币关系已密不可分。国际持有人民币资产的形态和数量、中国持有各国货币的数量及形态，以及国际货币的转换关系都构成一国货币供求要素。在相对开放的国际货币环境中，货币作为一种资产的变动因素就更多，国际货币资产的利率、流动性、稳定性等都影响一国货币的价值变化。对国内货币的供求平衡和价值决定产生影响。
当我们以M0、M1、M2等度量货币量的时候，它所对应的经济中的实际货币量是不一致的。目前的计量办法实际上表达的是银行资产负债的情况，并非经济中的货币交易情况。而银行资产的运用中，进入实体经济中支持商品交易的占一部分、支持资产交易的占一部分、外汇占用一部分、纯粹价值储藏一部分。而在货币与资本市场上各种用途相互转换，影响着经济。这样，仅仅靠控制货币发行量的政策经常是无效的。
人民币的超量发行缘何未引起通胀
如果用通行的广义货币M2口径，中国M2>100万亿，相当于GDP的2倍多，美国M2/GDP
从货币的交易需求看。一是由于商业活动的交易效率低、交易成本高、同等交易的货币需求量较大，从而总体上看，货币流通效率低于欧美等发达国家。二是社会信用体系相对滞后，交易媒介主要依靠传统货币，信用货币的其它形态特别是虚拟货币形态发育水平较低。三是货币作为广义交易媒介，包括一切资产转换的交易媒介需求，这些年资产价格大幅度上升，引起货币交易需求海量扩大。特别是中国房地产交易超常活跃、价格升幅大、交易规模大，成为货币推动需求的主要因素。
虚拟货币的政策范文第8篇
关键词：广义虚拟经济；通胀预期；适应性学习；支持向量回归；菲利普斯曲线
中图分类号：F820.5 文献标识码：A 文章编号：1674-1722 （2016） 02-0005-xx
The Evolution and Measure of Inflation Expectation and Extensions of Phillips Curve
GUO Kai JI Ying-chi
（School of Finance， Dongbei University of Finance & Economics；Dalian，Liaoning，116025，China）
Abstract： This article is based on the generalized virtual economy perspective to analyze the evolution and development of inflation expectation theory， the measurement of learning expectation， and how to extend New-Keynesian Phillips Curve based on learning expectation. Firstly， based on the generalized virtual economy perspective， learning expectation is able to reflect the bounded rationality， sticky information and learning dynamics much better. Secondly， based on the generalized virtual economy perspective， inflation expectation can be measured in two forms： learning mechanism and information dimension. Compared with inflation expectation with adaptive learning mechanism， SVR inflation expectation with information dimension is a more advanced form. Finally， the introduction of learning expectation can extend Phillips Curve to some new expectations-augmented forms， and the monetary policy and expectation management can be analyzed by comparing coefficients of different expectations and learning expectations. Especially， if the coefficient of adaptive learning expectation is larger significantly than SVR expectation， the central bank should guide the learning behavior of agent and accelerate the speed of learning by improving transparency of monetary policy and level of information disclosure， otherwise， central bank should also augment information dimensions of expectation forming.by improving the coordination and cooperation with other macroeconomic policy.
Key words： Generalized Virtual Economy， Inflation Expectation， Adaptive Learning， Support Vector Regression， Phillips Curve
2012年始，我国经济增速有所放缓，物价也有所回调，但“经过前期较快上涨，物价绝对水平不低，不少国内商品价格已高于外部，居民对物价的感受仍较强，物价预期还不稳定”（2014第三季度货币政策执行报告），因而中国经济呈现出新常态。在适应新常态的同时，面对经济下行压力，货币政策的合理制定以及货币政策传导机制高效畅通将是中国经济稳健运行的重要保证。在现代货币政策的分析框架中，货币政策传导机制包含两部分：一是代表总需求的IS曲线，用以刻画短期利率与产出缺口之间的负向关系；二是代表总供给的菲利普斯曲线，用以刻画产出缺口与通胀之间的权衡关系。在这种货币政策传导机制下，中央银行可以通过前瞻性货币政策规则调控短期名义利率来影响产出缺口，进而通过产出缺口实现通胀目标。前瞻性货币政策意味着货币当局应当依据对未来信息的预期调控名义利率，其中通胀预期至关重要。通胀预期是公众对通胀未来变化的事前估计，其稳定与否可能导致宏观经济的大稳健或高通胀，从货币政策的角度而言，通胀预期会影响货币当局稳定价格的能力，会影响前瞻性货币政策的有效性，对通胀预期的预测、管理和承诺还会影响货币当局与公众之间的信息沟通。2000年始，我国政府工作报告开始公布CPI通胀目标①，人民银行在近期也开始加强通胀调控，特别是在2011年和2012年，着重强调通胀调控和通胀预期管理。通胀预期管理的核心是能够科学测度和引导公众通胀预期，进而可以为前瞻性货币政策和菲利普斯曲线提供较为精确的数据依据。
本文从通胀预期演化入手，基于广义虚拟经济视角来探讨通胀预期的科学测度，进而甄别和测度哪种形式（或混合形式）的通胀预期在新凯恩斯菲利普斯曲线中发挥作用，并针对不同形式的通胀预期采取不同的预期管理策略。
一、通胀预期演化与广义虚拟经济视角下的通胀预期
预期在宏观经济学中的重要性早在凯恩斯的《通论》中就得到过充分强调，随后在20世纪五六十年代，预期概念被众多经济学家们广泛引入到宏观经济领域中的消费、投资、货币需求和通胀分析中。正如Mishikin（2007）所述，货币经济学最重要的发展就是认识到预期对于经济运行的影响，以及通胀预期对于通胀的推动作用。
初期的预期概念侧重于适应性预期，这既不符合主流宏观经济模型的“向前看”的特征，又无法对代表性人如何形成适应性预期作出经济解释，以及对适应性预期的形成模式进行建模，因而缺乏宏观可行性和微观合理性。适应性预期强调依据过去可以观测到的信息进行分析，并对未来进行预测，因而更加注重公众的“向后看”的行为，但该理论过分强调历史因素的作用，这无法满足公众在形成预期时明显具有的“前瞻性”特点的要求，因此不能反映通胀预期的全部特点。在此背景下，理性预期学派应运而生。Muth（1961）最早正式提出了理性预期的概念并将其公式化和应用于蛛网模型的分析中，理性预期理论在宏观经济分析中的广泛应用则归功于Lucas（1972）和Sargent（1973）的创新性工作。理性预期学派认为由于市场主体能够对货币政策效果形成无偏估计，并以此修正自身行为，这将使货币政策无效，因而货币当局应明确通胀目标，对通胀预期进行管理以及提高货币政策独立性，同时放弃相机抉择的货币政策以抑制通胀倾向，防止通胀预期的自我实现。
理性预期学派的观点是建立在价格和工资能够灵活调整以及市场及时出清的假设之上的，新凯恩斯学派从这个假设的现实性出发，认为即使公众能够形成理性预期，由于短期内商品价格和工资存在“刚性”而无法瞬时调整，市场出清也需要一定时间，因而货币政策在短期内仍然有效。价格和工资刚性表明，厂商调价和公众行为在一定程度上既有“向前看”特征，又有“向后看”特征（即通货膨胀存在惯性），因此仅仅使用理性预期或适应性预期都不能全面反映价格变化的动态特征。后续研究试图将两种预期进行混合，并从不同的微观视角来推导混合预期，大体分为三类：一是基于粘性工资-价格理论，从厂商是否重新定价出发，为厂商不同的定价选择分别赋予概率，从而推导出混合预期，如Gali和Gertler（1999）；二是基于粘性信息理论，从不完全信息出发，分别假设厂商能否依据更新信息来调整商品价格，进而推导出混合预期；三是综合粘性价格和粘性信息理论来推导混合预期，如Dupor、Kitamura和Tsuruga（2005）。国内学者也对我国通胀动态是否存在混合预期特征进行了实证研究，例如，杨继生（2009）认为我国通胀动态性质具有短期新凯恩斯混合菲利普斯曲线的典型特征；陈彦斌（2008）提出了包含需求拉动、成本推动、通胀预期和通胀惯性四种因素的新凯恩斯菲利普斯曲线模型，认为通胀预期和通胀惯性均对当前通胀的影响显著。
理性预期假设人对真实经济结构完全认知，能够获取决策所需的无限量的信息，并拥有强大的信息处理能力，因而能形成与真实经济相一致的无偏估计结果，反映了人“向前看”的行为特征，因此，理性预期假设更具有宏观可行性。但在实际研究过程，理性预期通常被表述为经济变量的条件期望值。例如，在以货币政策规则为主导的理性预期框架中，预期增广的菲利普斯曲线是刻画货币政策传导机制的重要经济约束条件之一，其中，作为增广项的通胀预期在理性约束下的表达式为 ，即人能够以t期完全信息为基础对t+1期通胀作出无偏一致估计，相关文献在实证研究过程中则直接设定 。然而，这种对理性预期做简单数学处理的普遍做法，使得理性预期相对于其他预期形成方式成为一种更强的假设（Evan和Honkapohia，1999），这反而降低了理性预期假设的微观合理性。
实际上，通胀预期是一种主观心理活动，它表达了公众对整体经济价格运行的一种受到为满足心理需求而产生的心理因素影响的主观理解与诉求，而整体经济价格运行又是由个体经济价格行为组成的，这些个体行为既有对物质需求的满足也有对心理需求的满足，因而通胀预期在一定程度上体现出了公众满足心理需求的愿望。由林左鸣提出的广义虚拟经济是指“同时满足人的物质需求和心理需求（并且往往是心理需求为主导）的经济，以及满足人的心理需求的经济的总和”。这一概念一经提出便迅速引起学术界的高度关注，并以此为理论指导对诸多微观和宏观问题进行了新的定义和分析，“在这一视角下用新的‘人本思想’代替旧的‘物本思想’，实现了从物本到人本的回归”（胡国栋，2011），更多地考察了人的心理需求这一关键因素对经济运行及宏观政策的影响。因此，在广义虚拟经济的视角下，公众为满足心理需求，需要对可能影响通胀的经济结构和各种信息不断作出判断、认知和学习，进而形成通胀预期，当通胀预期与实际通胀存在误差时，公众还需进一步修正判断、提高认知和深度学习，最终形成与真实经济相一致的无偏估计的通胀预期。这意味着，从广义虚拟经济的角度研究通胀预期可以为其探寻合理的微观基础。
理性预期假设在微观基础上是否合理，关键的问题在于人能否完全认知真实经济结构、能否获取完全信息以及能否拥有强大的信息处理能力，否则，理性预期假设便不具有有说服力的微观基础。广义虚拟经济视角下的通胀预期则强调人的认知过程、信息搜集过程和处理过程，即通胀预期是一个动态的学习过程，即使人对真实经济结构的初始认知有限、信息搜集能力有限、信息处理能力有限，只要人遵循一定的学习过程，在充分长的期限范围内，最终会趋近于理性预期。人对理性预期的学习行为考虑了个体的认知条件和认知能力，将西蒙等人50年代提出的以及Sargent（1993）讨论的“有限理性”的概念具体化。对学习行为的合理刻画，可以深入考察“有限理性”向“完全理性”的动态演变过程，从而揭示出理性预期的实质是人有意识地调控自身行为以实现预定目标的过程（Aumann，1997）。
从经验上看，市场主体能够完全掌握经济规律的假设不够现实，信息处理成本往往较高，这构成了理性预期假设的漏洞，因此引入理性预期，或是融合适应性预期与理性预期的混合预期的微观合理性仍值得商榷。Evans和Honkapohja（2001）指出，如果经济主体对知识的掌握受到限制，则用计量方法估计参数显得更为自然。近期发展起来的学习型预期则秉承了广义虚拟经济强调的经济人的心理作用、认知深度和学习动态，克服了理性预期忽略公众预期决策成本、假定经济人对经济运行规律能够完全认知等不足，通过对人学习行为的刻画以及通过学习行为来分析通胀预期的形成过程，强调理性预期不会瞬间形成，而是在公众通过不断更新的信息对自我预期不断调整的一个学习过程中逐渐形成的，因此，学习型预期更能为通胀预期的形成提供一个合理的微观解释。相对于适应性预期、理性预期和混合预期，广义虚拟经济视角下的学习型预期在研究过程中逐渐呈现出四个方面的普遍特征：第一，学习行为反映出人的“有限理性”和“粘性信息”约束（Mankiw和Reis，2010；彭兴韵，2011）；第二，学习行为是一种能为人遵循和掌握的规则，且允许人能像计量经济学家一样利用有限信息对学习规则进行估计；第三，学习行为是一个动态方程，随着人的信息更新，学习行为的结构参数估计值会不断变化，因而具有时变特征；第四，在学习行为约束下，人最终趋近于理性预期。
二、广义虚拟经济视角下的通胀预期测度
由于预期是经济主体对未来经济变量所做的预测或估计，是一种不可直接观察的主观心理活动，这使得如何准确了解公众的通胀预期存在着较大困难，同时也使得通胀预期的科学测度成为国内外学者的研究重点。
适应性预期测度在实证研究中往往表现为通胀惯性，即在受到随机冲击后，通胀偏离其均衡状态的时间。通胀惯性越大，表明通胀持续时间越长，公众形成通胀预期时越往后看，适应性预期越大。通胀惯性的测度一般运用单方程法、多方程法、自回归模型和区制转移模型等方法。
更一般的通胀预期的测度方法大体分为三类。第一类是统计调查法，获取的是定性数据，需运用统计方法转换为定量测度，常用方法是概率法，尽管该方法能在一定程度上展示部分公众（尤其对宏观经济决策和市场预期形成有关键作用的人员）的预期，但受激励约束、样本选择和概率分布的影响较大，例如，Carlson和Parkin（1975），肖争艳、陈彦斌（2004），张蓓（2009），于光耀、范建伟（2012）均采用统计调查法依据不同的分布或对称性假设测度了通胀预期。第二类为金融市场提取法，这一方法能及时提供市场对通胀预期变化的信息，该方法关键在于计算风险溢价，但必须立足于高度发达的金融市场，同时，“羊群效应”和“投机性冲击”导致风险溢价有时变性，影响预测精确，例如，Soderlind和Svensson（1997），王维安、贺聪（2006），李春琦、翁毅（2012）则分别使用不同市场数据对通胀预期进行了测度。第三类方法为计量建模法，即基于经济学理论而设定通胀与其他经济变量满足的计量模型，将模型产生的通胀统计投影值视作通胀预期，例如，Guerrero和Million（2004）设定了一个新的基于菲利普斯曲线的状态空间马尔科夫区制转换模型来测度通胀预期。传统测度方法仅是对通胀预期的一个静态预测，区别之处在于数据来源不同，这些方法仍然是以人的理性预期为前提假设的，因而并不能刻画人的“有限理性“行为，也不能表明通胀预期是如何形成的。正因如此，很多实证文献在分析通胀预期时做简化处理，直接设定通胀预期等于下一期实际通胀率，但这样做又会使通胀预期成为一种理想化预期。
广义虚拟经济视角下的通胀预期更强调公众的学习行为，因而通胀预期测度应从学习机制和信息维度两个方面来考虑。
（一）基于适应性学习机制的通胀预期测度
适应性学习机制假定人仅有有限信息，但能“理性地”使用信息，借助于不断更新的数据集合和持续学习，形成通胀预期（Milani，2005a，2005b）。相对于传统的通胀预期测度方法，适应性学习行为不仅可以被引入动态随机一般均衡（DSGE）模型和理性预期（RE）模型，从而利用更全面的信息测度通胀预期，而且由于适应性学习行为的结构参数具有时变特征，因此可以进一步刻画通胀预期的动态形成机制。在研究过程中，现有文献普遍采用最小二乘学习规则估计通胀预期（Evan和Honkapohia，2001；何启志、范从来，2011等），采用的方法则是Marcet和Sargent（1989）发展起来的随机递归算法（SRA）。
在适应性学习机制下：首先，市场主体具有“有限理性”和“信息粘性”（Mankiw和Reis，2010；彭兴韵，2011），因而市场主体无法获知真实经济运行规律（ALM），但却对自己所能观察到的世界拥有自我认知，即可以通过经验总结出感知运行规律（PLM）。其次，市场主体可以运用计量方法估计PLM参数（最小二乘随机递归），并随着数据更新不断调整已估参数，因此，适应性学习机制下的理性通胀预期不会瞬时实现，而是在每个阶段，市场主体把新收集的信息纳入计量模型重新估计PLM参数，进而形成新的预期，然后将PLM所得到的通胀预期纳入ALM形成通胀当期真实值。最后，与理性预期均衡不同，适应性学习机制下的均衡为学习型预期均衡，那么学习型预期均衡是否是确定性的呢？Evan和Honkapohia（2000）给出了学习型预期均衡的“期望稳定”条件，证明在“期望稳定”条件下，随机递归最小二乘方法估计的适应性学习预期最终会收敛于理性预期，且学习型预期均衡是确定性的。
显然，适应性学习机制下通胀预期测度依赖于ALM和PLM的形式。在货币政策分析的基准框架内，预期增广的菲利普斯曲线是基本方程之一。假定经济中真实的菲利普斯曲线为预期增广形式，即ALM为：
表1给出了广义虚拟经济视角下带学习效应的菲利普斯曲线扩展的八种可能形式，其中基本形式为PC1-PC4四种，每种基本形式又扩展为基于适应性学习预期的菲利普斯曲线和基于SVR学习预期的菲利普斯曲线。权重系数和通胀预期系数值的大小对于货币政策实施和通胀预期管理至关重要。
（1）如果权重系数 值显著大于0，且显著大于通胀预期系数，表明菲利普斯曲线的货币政策传导机制有效，中央银行可以通过调控短期名义利率影响产出缺口，进而通过产出缺口影响通胀；如果权重系数 值接近于0甚至为负，表明菲利普斯曲线的货币政策传导机制失效，中央银行无法通过调控短期名义利率来影响通胀，此时应依据通胀预期系数值来进行相应的预期管理。（2）如果适应性预期系数 显著大于0，则经济个体的适应性预期较强，这时，中央银行还应注重货币政策的时滞性，即通胀惯性。通胀惯性越大，通胀率偏离其均衡水平的时间越长，货币政策的滞后效应越明显，实现政策目标所需的时间越长，因而当通胀惯性较大时，为实现政策目标，中央银行应采用更为积极的货币政策；反之通胀惯性越小，通胀率偏离其均衡水平的时间越短，货币政策滞后效应越微弱，这时，为实现政策目标，中央银行则应采用更为消极的货币政策。（3）如果理性预期系数 显著大于0，则经济个体的理性预期较强，这时，中央银行应采用更具前瞻性的货币政策，应及时明确地公布未来通胀目标（点目标或区间目标），或更加明确地实行通胀目标制，同时为稳定通胀预期，中央银行还应增强货币政策独立性与透明度。（4）如果适应性预期系数 和理性预期系数 均显著大于0，表明经济个体存在混合预期，此时中央银行应依据预期系数值判断通胀预期更偏重于适应性预期还是理性预期，从而决定更加侧重降低通胀惯性还是稳定通胀预期。（5）如果学习预期系数 或 均显著大于适应性预期系数 和理性预期系数 ，这表明经济个体既不完全向后看，也不完全向前看，而是有限理性的，即对通胀预期有一个渐进的认知学习过程，因而货币政策调整时既不能完全惯性，也不能完全前瞻，而应随学习预期的不断递归进行微调，同时由于学习型预期对应学习型均衡，中央银行还应通过实施货币政策规则使学习型预期均衡是确定性的，即学习型预期应向唯一的理性预期均衡收敛，例如实施积极的货币政策规则，使得学习方程的参数位于确定性参数区域内。（6）通过对比学习预期系数值，还可以甄别出经济个体的预期学习方式，进而可以针对不同的预期学习方式进行不同的预期管理：如果适应性学习预期系数 显著大于SVR学习预期系数 ，表明经济个体对通胀预期的学习方式更趋向于适应性学习行为，经济个体虽然对通胀预期有学习能力，但信息获取能力较低，因而信息维度较低，这时，若通胀目标定义为学习预期的均衡值即理性预期时，中央银行就需要引导经济个体对通胀的学习行为，应提高货币政策的透明度和信息披露水平，建立货币政策信息平台加强与经济个体的信息沟通，从而使经济个体尽可能多地掌握学习过程中所需要的信息，加快通胀预期的学习速度，使适应性学习预期尽快向理性预期均衡收敛；如果SVR学习预期系数 显著大于适应性学习预期系数 ，表明经济个体对通胀预期有更“高级”的学习方式，信息获取能力较强，因而信息维度较高，这时，中央银行除提高信息沟通效率之外，还应加强与财政政策、汇率政策、产业政策等其他宏观经济政策的政策协调，从而使其他经济变量能够充分及时地反映通胀预期形成的信息。
四、结论与建议
本文基于广义虚拟经济视角，分析了通胀预期理论的演化与发展、学习型通胀预期测度，以及如何基于学习型通胀预期对新凯恩斯菲利普斯曲线进行扩展，得出结论与建议如下：
1.在通胀预期演化过程中，无论是适应性预期、理性预期或是混合预期，均无法合理反映人或经济个体对真实经济结构的认知程度和对信息的掌握与处理能力，因而缺乏有说服力的微观基础。广义虚拟经济则强调经济个体的心理作用、认知深度和学习行为，因而广义虚拟经济视角下的学习预期更能反映经济个体的“有限理性”、“粘性信息”约束及学习动态。在一定的学习方程和确定性条件下，广义虚拟经济视角下的学习预期最终会趋近于理性预期。
2.广义虚拟经济视角下的通胀预期可以从学习机制和信息维度两个方面来测度。首先，在学习机制方面，可以采用适应性学习机制（最小二乘学习规则）来测度通胀预期，适应性学习机制实际上是一个随机递归过程，在这一递归过程中，经济个体可以借助于不断更新的数据集合和持续学习，“理性地”达到学习预期均衡，同时在“期望稳定”条件，学习预期均衡最终会收敛于理性预期均衡，即学习预期收敛于理性预期。其次，在信息维度方面，可以采用支持向量回归（SVR）方法来测度通胀预期，支持向量回归相对于适应性学习机制，可以允许经济个体选择尽可能多的经济变量以弥补信息“滞后效应”，即通过提高信息维度来提高学习效应，因而是一种更“高级”的预期学习方式。
3.在广义虚拟经济视角下，学习型预期的引入可以使菲利普斯曲线扩展出新的预期增广形式，每种菲利普斯曲线的扩展形式因通胀预期的不同学习方式而异，通过对比不同预期系数值和不同学习预期系数值，还可以进一步分析货币政策实施和通胀预期管理方式。如果学习预期系数显著大于适应性预期和理性预期系数，则货币政策调整时既不能完全惯性，也不能完全前瞻，而应随学习预期的不断递归进行微调，同时中央银行还应实施积极的货币政策规则，使学习预期的参数位于确定性参数区域内。如果适应性学习预期系数显著大于SVR学习预期，则中央银行应引导经济个体对通胀的学习行为，通过提高货币政策的透明度和信息披露水平来加快预期学习速度，反之，则中央银行还应加强与其他宏观经济政策的政策协调，增强通胀预期形成的信息维度。
注释：
从2000年到2012年，我国政府各年工作报告公布的CPI通胀率目标分别为：4%、1-2%、0-1%、1%、3-4%、4%、3%、3%、4.8%、4%、3%、4%、3%。
② 实际上，适应性学习机制下的PLM形式与Macclum（1999）提出的最小状态变量法（MSV）是一致的。
③ 虽然公众能够直接获取物价水平、汇率、资产价格水平、利率等变量的准确信息，但对其他能够对造成其形成通胀预期的变量可能无法做到准确获悉，而这类变量准确信息的披露往往有一个滞后期，比如一季度GDP的数据往往会在第二季度才能够披露。
④ King、Plosser和Rebelo（1988，2002）详细给出了基于真实经济周期模型（RBC）的均衡条件的线性近似、算法与模拟等，具体技术细节直至2002年才正式发表，大部分文献，特别是新凯恩斯主义的线性理性预期模型（LRE）则直接采用了这一近似线性化的菲利普斯曲线。
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