流动资产减少的原因
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流动资产减少的原因范文第1篇
【关键词】财务指标；偿债能力；短期偿债能力；长期偿债能力
0.引言
随着现代企业制度的逐步完善以及市场竞争的不断加剧，企业管理层以及外部利益相关者越来越需要及时了解企业生产经营和财务状况，并从自身利益出发对企业的财务状况和经营成果进行分析，以便做出正确的判断和决策。企业的偿债能力从偿还时间紧迫性分为短期偿债能力和长期偿债能力。本文通过对山东东阿阿胶股份有限公司的财务报表进行解读，运用财务分析中的关于偿债能力的相关理论，分析其在行业的市场竞争中所处的地位，发现公司的优势和不足，提出对策，从而能为企业经营者的经营管理、投资者的投资决策提供相应的参考意见，加强企业的内部经营管理、提升自身竞争力。
1.东阿阿胶公司主要偿债能力指标分析
1.1短期偿债能力指标
1.1.1短期偿债能力指标选取
影响企业流动性与短期偿债能力因素主要包括：流动资产、流动负债、营运资金、现金流量，所以本组对短期偿债能力分析选取的指标有：流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率4个指标。
1.1.2短期偿债能力的比率分析（数据来源于山东东阿阿胶公司年报）
2008年：流动比率：2.72；速动比率：2.28；现金比率：1.59；现金流量比率0.68
2009年：流动比率：2.72；速动比率：2.28；现金比率：3.21；现金流量比率1.33
2010年：流动比率：3.48；速动比率：3.21；现金比率：1.58；现金流量比率0.88
2010年：流动比率：4.79；速动比率：4.33；现金比率：2.19；现金流量比率1.04
东阿阿胶近四年的短期偿债能力很强。2008年由于全球性金融危机的影响各指标较低。2009年4项指标都出现大幅度增长的原因是流动资产的激增。主要原因是2008年流动资产为118，126万元，而2009年激增至244，509万元，增幅210%，同时2008年货币资金为53，982万元，2009年货币资金为197，360万元，增幅366%。2010年各项指标都有下降，尤其是现金与流动负债比率减幅较大，主要原因是现金与现金等价物持有量明显减少的同时短期负债又相应增加。不过，2011年4项指标又呈现上升趋势，增长的原因是流动资产的大幅增加。企业的流动比率和速动比率过高，说明企业持有大量的流动资产，而流动资产的收益比较低，会影响到企业资产的整体运行收益效率水平。由于流动比率、速动比率、现金比率是评价企业短期偿债能力的主要指标，所以从这4个指标上看，公司的短期偿债能力在不断的增强，企业的流动资产可以很轻松的应对企业的流动负债偿还问题，这对于提高企业的资信能力和信誉度有着重要的作用。
1.1.3短期偿债能力的因素分析
流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货和一年内到期的非流动资产等。其中，交易性金融资产、应收票据、应收账款的变现能力均比存货强。在这里，重点就变现能力强的货币资金、应收票据、应收账款和流动性较差的存货进行分析。
自2008-2011年以来，流动资产一直保持上升趋势，尤其是货币资金以2009年的增幅为最大。从图与上述数据中可得知，2009年公司增发大量的股票收到大量的现金及应收票据到期与贴现收到了现金使得货币资金的将近4倍的巨额增幅,远高于流动负债的增幅，致使得流动比率增长了约46.7%。2010年公司维持正常的生产经营活动的同时由于购入的原材料价格上升而使得货币资金的降幅大于流动负债的增幅，这样就致使当年的流动比率出现小幅下降。2011年存货与货币资金的大量增加流动负债的小幅下降，使得流动比率明显上升。在东阿阿胶的流动资产中存货的比重并不大，反而货币资金占较高比重，且这一趋势还在不断加强，尤其是在2009年这一比重竟达80%，大额货币资金是影响流动资产与流动比率的重要因素。
1.2长期偿债能力指标
1.2.1长期偿债能力指标选取
在正常情况下，企业不会依赖变卖资产偿债，而是主要依靠经营利润。因此，长期偿债能力主要取决于获利能力。影响企业长期偿债能力的因素有：资产负债率，股东权益比率，权益乘数，产权比率，有形净值债务率，偿债保障比率，利息保障倍数，现金利息保障倍数。 在此选取的指标是资产负债率，权益比率和权益乘数，产权比率，偿债保障比率。
1.2.2长期偿债能力比率分析
公司2008到2009年度偿债保障比率急剧下降，变化异常，主要是2008年全球性的金融危机导致的。根据现金流量表，其中2009年因销售商品、提供劳务收到的现金比2008年多出近2亿，导致经营活动现金净流量也相应大幅度增加，最终造成偿债保障比率急剧下降。2011年公司销售商品、提供劳务收到的现金再次增加，该指标又下跌。2008年到2011年度资产负债率和产权比率和权益乘数大体都呈现下降趋势。这些指标的变化趋势说明企业的长期偿债能力稳定且渐趋增强，势必会提高企业投资者和债权人的信心，稳定企业的正常运营，进一步提高企业的信誉，使企业能够在行业内保持较高的声望。
流动资产减少的原因范文第2篇
一、流动比率与速动比率的含义
流动比率和速动比率是判断公司短期偿债能力最常用的两个财务分析指标。前者是指企业流动资产与流动负债的比；后者是指企业速动资产与流动负债的比。其中，速动资产是指企业持有的现金、银行存款和有价证券等变现能力强的那部分资产，它等于企业的流动资产减去存货、应收账款、预付账款、待摊费用和待处理财产损溢后的余额。
流动比率和速动比率分别反映企业流动资产和速动资产在企业负债到期以前可以变相作为偿还流动负债的能力水平。一般情况下，流动比率和速动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强；反之，流动比率和速动比率越低，说明企业短期偿债能力越弱。流动比率和速动比率作为判断企业财务状况的重要指标，应当保持在一个适当的幅度。如果这两个指标过高，企业的短期偿债能力虽然有了充足的保障，但是由于大量占用资金，减缓了流动资产和速动资产的周转速度，资金也不能充分发挥有效的使用效益，进而影响企业的长期生产经营效果。如果这两个指标过低，表明企业负债过高，短期偿债能力没有保障，经营风险增大，投资者投资信心不足，也会影响企业的生产经营效果。传统观念认为，流动比率为2、速动比率为1较为合适，如果低于标准值，就表明企业的短期偿债能力和流动性不足。
但是，实际上很多业绩不错的公司，流动比率经常保持在低于1的水平上。于是。笔者在进行财务分析的时候，产生了疑问，流动比率小于1一定表明短期偿债能力和流动性不足吗?在何种情况下会产生误区?
二、流动比率与速动比率分析的陷阱
陷阱一：假设在销售毛利率不为0的情况下，对ABC公司进行短期偿债能力分析。笔者搜集到的相关数据为：
流动比率=0.76
销售毛利率=47％
存货÷流动资产=55％
是否可以根据ABC公司流动比率低于1断定该公司的短期偿债能力有问题呢?
正常情况下，流动负债是用企业的现金来偿还的，而不是用流动资产，但是。由于存货的存在，1元的流动资产，变现后会得到超过1元的现金。财务分析中通常使用的流动比率分析公式，分子是流动资产，使用流动资产变现更接近于现实，毕竟企业不是直接用流动资产偿付流动负债的，而是用流动资产变现。考虑到这个影响因素，流动比率公式的分子就应该由原来的流动资产变为非存货流动资产变现与存货变现之和。ABC公司流动的比率=0.76×(1—55％)+0.76×55％×1.89=1.13202。计算结果表明，公司1元的流动资产，经过变现，可以偿还1.13202元的流动负债，企业短期偿债能力和流动性并没有问题，这样计算流动比率更加真实、可靠。
在流动资产中，存货占据了相当一部分比例，因此流动比率的高低必然受存货数量多少的影响。当流动负债为一定量时，在其他流动资产变化较小的情况下，存货数量越多，流动比率越高，而流动比率高并不能绝对说明公司偿还短期债务能力越强。这是因为在计算流动比率时，所运用的流动资产指标包含了全部存货，由于存货受市场供求影响最大，市场中一些不确定因素很难把握，必然会形成一些采购、生产的商品长期积压，这些商品变现的希望非常小，大都只能降价出售，或是以非常低的价格与其他企业进行资产置换，即便不考虑通货膨胀因素，这些存货变现后的价值也根本无力再重新购置同样的存货。还有一些存货根本不具备变现能力，这些商品只能作为废品处理。公司管理者在分析流动比率时，可以按照存货变现时间的长短将存货划分为短期存货、中期存货及长期存货。变现时间在一年以下的为短期存货，变现时间在一年以上三年以下的为中期存货，长期存货应属于公司不良资产。在计算流动比率时要将不良资产从流动资产中剔除。要用具备一定增值能力并能够为公司发展作出贡献的经营资产作为流动资产，这样计算出的流动比率具有一定的说服力。
陷阱二：如果销售毛利率为0，再对ABC公司进行短期偿债能力分析。笔者搜集到的相关数据：
流动比率=0.76
流动资产周转率=4.7
是否可以根据ABC公司流动比率低于1断定该公司的短期偿债能力有问题呢?
流动资产的变现能力不仅与销售毛利率和存货比重有关，还与周转率有关，周转速度越快，变现能力越强。在日常财务分析中，决策者往往只注重考核公司的存货周转率，而忽略了商品存货周转速度与变现质量。存货周转率是营业成本与平均存货的比值，比值大，说明存货周转速度快，可以为公司贡献更多的收入和利润，而存货周转速度的快慢与公司赊销政策紧密相关。当公司本期赊销商品数量增多时，则会导致营业成本加大，存货周转速度与全部采用现销时相比就会加快，说明存货周转率指标中的营业成本对存货周转速度快慢起着很重要的作用，在分析公司流动比率时不仅要结合存货周转速度，而且还要分析商品存货的变现质量。商品存货的周转速度与变现质量是一个公司能否在竞争中立足的重要标志，质量的高低不仅表现在与同行业相比商品存货周转速度的快慢上，而且还表现在是否足额收回货币资金的数量上。商品存货周转速度可以用营业成本除以平均商品存货得到。这一比值大，说明商品存货周转速度快；商品存货变现质量可用本期销售商品收回的货款衡量，按照本期销售商品成本率折算为收回贷款的营业成本金额后，再除以平均商品存货，计算出的比值高，说明商品存货周转速度快，商品存货变现质量高。理论上对商品存货周转速度与变现质量指标没有界定合理的范围，公司只有与同行业相比或与本企业历史水平相比。如果公司的流动比率指标与同行业平均水平相比属正常范围，同时商品存货周转速度快、变现质量高，就能够说明公司经营性资产质量高，商品存货发生损失的可能性较小。偿还短期债务有足够的高质量经营性资产做保证。只要企业流动资产周转率快于企业流动负债周转率，即便流动比率小于1也不至于产生问题。流动比率为0.76，表明1元流动负债对应0.76元流动资产，0.76元流动资产在周转率为4.7时，可以带来0.76×4.7=3.572(元)的变现。流动负债周转率=0.76×4.7=3.572(次)。只要企业的流动负债周转率不高于4，在流动比率为0.76的情况下。无论销售毛利率和存货比重如何，公司都不至于产生短期偿债能力或流动性不足的问题。
陷阱三：流动比率的分析受到行业不同的影响、季节变化的影响、市场风险的影响、价格变动的影响、国家政策的影响等。如果ABC公司流动比率=400÷300=1.33，在流动比率大于1的前提下，将流动资产与流动负债同时等额减少某个数，流动比率立即会升高。比如，(400-100)÷(300-100)=1.5。
导致这种现象产生的原因主要有人为调节和经济衰退，人为调节是用现金偿还或者提前偿还短期借款，使流动资产和流动负债同时等额减少；经济衰退出现，会导致流动资产和流动负债大致相等的减少，尤其是在金融危机中。债权人在对债务人企业进行偿债能力分析时，更应该注意这种数据跳跃的现象。
三、分析时应注意的问题
流动比率、速动比率的高低与企业的规模、营运资本的多少有密切的联系。一般来说，流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但是，不同时期相同的比率，以及同一时期不同企业相同的比率，短期偿债能力未必相同，这是因为流动比率计算时，没有考虑流动资产和流动负债的内容结构。而相对于流动负债而言，流动资产有较多的不确定因素，影响企业实际的短期偿债能力。而企业流动资产中如果应收账款比较多，要进行具体分析，比如有的企业有时间较长的应收账款、其他应收款没有清理，有潜在的损失，会降低企业的偿债能力。有时流动比率过高，可能是存货或者待摊费用比重过大导致的。在流动资产中，存货的变现速度最慢。如果存货中有未清理的积压物资，或者存货计价方法等原因与市价发生较大幅度的偏离，企业的偿债能力也将受到影响。流动资产中的待摊费用是货币资金已付，或者某种流动资产已损失，只是由于时间问题或某种事项尚未处理完毕，作为流动资产而暂存账面，不可能流动变为货币资金。另外，流动负债的真实性也影响流动比率的计算，比如预提费用过大、预收账款过大等，都影响企业短期偿债能力的真实性。
流动资产减少的原因范文第3篇
关键词：短期偿债能力；财务风险
一、研究背景与意义
随着经济的发展，公司规模扩张到一定规模，需借助外来资本继续经营，举债经营就是一种重要方式，但这也会给企业带来一定的财务风险。本文通过对金城股份连续五年财务数据的整理，通过计算相关财务指标对其进行横纵向分析，以此来评价金城股份的短期偿债能力。因为偿债能力影响到企业是否能顺利及时的筹措到所需资金，即企业能否存续和发展。因此，对企业偿债能力的分析具有一定的意义。
二、短期偿债能力分析相关理论概述
短期偿债能力是静态偿债能力，即企业短期资产清偿短期负债或到期长期债务的能力。影响企业短期偿债能力的重要因素是企业拥有的短期资产和承担的短期债务的数量与质量。评价指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。
三、案例分析
金城股份是一家民营企业，其前身为金城造纸总厂。该公司在2010年和2011年连续出现资不抵债现象，且在2014年被证券交易所暂停股票交易，同年又出现重大资产重组。
1.金城造纸股份有限公司短期偿债能力分析
（1）纵向分析
①从表1可看出，金城股份2010年流动比率小于1，即全部流动资产不足以清偿全部流动负债。结合下图，从2011年到2014年公司流动比率在不断上升，但增长幅度渐小，结合企业资产负债表可知，在2010年到2011年中公司流动资产大幅减少，流动负债几乎不变，使得流动比率大幅下降。在之后的几年中金城控股的流动资产不断增加，流动负债不断减少，其流动比率不断增加。这说明其短期偿债能力在不断增加，而且在2013年末金城股份的流动比率大于1，企业所拥有的流动资产大于所承担的流动负债。结合下图，虽然公司的流动比率在不断增加但增幅逐渐变小，即金城股份短期偿债能力增强的趋势逐渐减缓。
②表1显示。金城控股连续五年的速动比率均小于1，即企业用于偿还每一元的流动负债的易于变现的流动资产尚不足一元。但在2010年到2011年公司的速动比率下降之后的几年中金城控股的速动比率一直上升，说明企业的短期偿债能力在逐渐增强，短期财务风险在不断下降。
③表1显示，金城控股的现金比率在2011年最低，仅为0.02%，货币资金的拥有量仅为34万元，此时企业偿债能力很弱。2011年到2012年企业的现金比率急剧上升，一是现金类资产增加，二是流动负债减少。2013年和2014年其现金比率又呈现下降趋势，结合资产负债表可知其持有的货币资金从2013年开始大幅减少，2014年仅存702万元，即付偿债能力大幅减弱。
（2）横向分析
本文将选取与金城股份同行业的五家公司在2014年的指标数据进行横向分析。
表2显示，齐峰新材的流动比率和速动比率均为最高，远大于行业均值，现金比率为110.42%，仅次于美盈森，其短期偿债能力较强。新通联、恒丰纸业和金城股份的三项比率均低于行业平均水平，短期偿债能力在同行业中处于劣势地位，即流动资产对流动负债的到期清偿保障程度在同行业中处于劣势，财务风险相对较高。金城股份的三项指标在这六家中最小，即流动资产对流动负债到期清偿的保障程度最弱，短期财务风险最大。
2.偿债能力分析结果及存在的问题原因小结
（1）金城股份短期偿债能力呈有增强趋势，但在同行业中负债水平仍处于较高水平，偿债能力仍处于行业劣势，财务风险相对较高。
（2）金城股份在这连续五年中货币资金持有量变化较大，可能会影响公司的即付能力，进而影响公司的偿债能力。另外，存货的持有量总体而言呈增加趋势，用存货清偿债务需考虑市场因素，具有较大不确定性。
（3）金城股份只在2010年和2011年持有借款，即2011年已将债务清偿完毕，短期内清偿过多债务可能导致货币性性资产大幅缩水，进而影响偿债能力。
四、提升企业偿债能力的建议
1.优化资本结构
资本结构是指所有者投入资本与举债筹集资本的构成比。合理的举债经营能够降低企业的资本成本，因为债务的利息率较之权益资本要求的报酬率低。另外，债务利息可税前扣除，起抵税作用，进而降低资本成本。但是如果企业举债经营水平过高，可能会造成企业不必要的损失，还会增加企业的还债压力。因此，合理的资本结构可以降低企业的综合资本成本率，获得财务杠杆利益。
2.提高资产质量
资产质量是指企业的资产的流动性，资产的变现速度，变现的价值。定义资产的质量主要是由于企业持有资产的账面价值与实际价值可能存在一定偏差。现金类资产，可直接用于清偿债务，资产质量较高；存货不能直接用于清偿债务，需经销售，而在销售过程中存货的价值取决与该项存货是否适销对路以及保管中的毁损、丢失等情况；应收账款也存在坏账的可能性。因此，企业应适当增加现金类资产的持有量，合理确定存货水平与信用政策以提高企业的偿债能力。
3.制定合理的偿债计划
很多的企业不能按期偿还到期债务，造成很多不必要的麻烦，甚至导致破产，其中重要原因就是没有制定合理的清偿计划。因此，企业应该以偿还时间为基础结合各项债务合同制定偿债计划。偿债活动是企业的一项重要的经济活动，处理不好会影响到企业的形象和声誉，更会影响到企业后期的融资和经营活动。
五、总结
现代企业，举债经营模式十分普遍，其不仅可以满足企业发展扩张所需资金，而且可以使企业获得财务杠杆利益。但是，举债经营也会给企业带来不同程度的财务风险，甚至可能导致企业面临破产。因此，偿债能力的分析对现代企业的存续和发展至关重要。提高企业偿债能力可以从三个方面下手，第一是优化资本结构，即合理确定股权资本和债务资本的比例；第二是提高资产质量，即合理确定不同变现能力资产的比例；第三是制定合理的偿债计划，即用最少的资产合理偿还不同到期日的债务。
参考文献：
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流动资产减少的原因范文第4篇
[关键词]财务报表 分析方法 因素分析法 比较分析法
财务报表分析是指以企业的财务报告等会计资料为依据和起点,采用专门方法,系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动,目的是了解过去、评价现在、预测未来,帮助利益关系集团改善决策。
由于需求者的利益出发点不同,对于财务报表分析的要求也不同。首先,就企业所有者而言,作为投资人,主要关注的是企业投资的回报率。其次,以企业债权人来看,债权人最为关注的是其债权的安全性,因此他们需求的是企业的偿债能力方面的信息。第三,就企业经营决策者而言,他们则必须对企业经营理财的各个方面,包括企业的运营能力、偿债能力、盈利能力等多方面的信息予以详尽的了解和掌握。不同利益主体需要在财务报表分析时根据自身的需求,来确定不同的侧重点,选择不同的财务报表分析方法。
一、因素分析法
因素分析,是依据分析指标和影响因素的关系,从数量上确定各因素对指标的影响程度。因素分析法又称为因素替换法,或连环替代法,它是用来确定几个相互关联的因素对分析对象影响程度的一种分析方法。采用这种分析方法的前提是当有若干个因素对分析对象发生影响时,若分析其中某一个因素则假定其他各因素都不变化,从而确定需分析的这个因素单独发生变化所产生的影响。
因素分析法的经典就是杜邦财务分析体系,又称为杜邦系统(The Du Pont System)。它将权益净利率(净资产收益率)分解为三个财务指标因素,即权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。从公式中看,决定权益净利率高低的因素有三个方面:销售净利率、资产周转率和权益乘数。这样分解之后,可以把权益净利率升降变化的原因具体化。从资产负债表和利润表中可以取得上述三个因素的指标数值,假设某公司第二年权益净利率下降了,有关数据如下:
通过分解可以看出,权益净利率的下降不在于资本结构(权益乘数没变),而是资产利润率下降。进一步分解资产利润率:
通过分解可以看出,资产的使用效率提高了,而销售净利率下降了,资产使用效率的提高不能够弥补销售净利率下降造成的损失。
因素分析法是一种分解因素的方法,它可以用于各种财务比率的分解。因素分析法既可以全面分析若干因素对某一经济指标的共同影响,又可以单独分析其中某个因素对某一经济指标的影响,在财务报表分析中应用十分广泛。但在应用这一方法时必须注意以下几方面的问题。
1.因素分解的关联性。即确定构成经济指标的因素,必须是客观上存在着的因果关系,要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因,否则就失去了其存在价值。
2.因素替代的顺序性。替代因素时,必须按照各因素的依存关系,排列成一定的顺序并依次替代,不可随意加以颠倒,否则就会得出不同的计算结果。一般而言,确定正确排列因素替代程序的原则是,按分析对象的性质,从诸因素相互依存关系出发,并使分析结果有助于分清责任。
3.顺序替代的连环性。连环替代法在计算每一个因素变动的影响时,都是在前一次计算的基础上进行,并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果。因为只有保持计算程序上的连环性,才能使各个因素影响之和,等于分析指标变动的差异,以全面说明分析指标变动的原因。
4.计算结果的假定性。连环替代法计算的各因素变动的影响数,会因替代计算顺序的不同而有差别,因而计算结果不免带有假定性,即它不可能使每个因素计算的结果,都达到绝对地准确。它只是在某种假定前提下的影响结果,离开了这种假定前提条件,也就不会是这种影响结果。为此,分析时财务人员应力求使这种假定是合乎逻辑的假定,是具有实际经济意义的假定。这样,计算结果的假定性,才不至于妨碍分析的有效性。
二、比较分析法
比较分析的具体方法种类繁多。按比较对象(和谁比)可分为与本企业历史比、与同类企业比、与计划预算比;按比较内容(比什么)可分为比较会计要素总量、比较结构百分比、比较财务比率。笔者在此主要探讨财务比率分析方法。
财务比率是各会计要素的相互关系,反映其内在联系。财务比率分析是把某些彼此存在关联的项目加以对比,计算出比率,据以确定经济活动变动程度的比较方法。比率比较是最重要的分析,他们是相对数,采用这种方法,能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标,以利于进行分析。
1.反映变现能力的分析方法
变现能力是企业产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。一般来说,企业应该以流动资产偿还流动负债,而不应依靠变卖长期资产,所以分析变现能力可以通过分析流动比率和速动比率来进行。
(1)流动比率=流动资产/流动负债×100%
一般认为,生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半,剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债这一比率用于衡量企业流动资产对流动负债的保障程度,也就是流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。但在流动资产中往往有些项目在实际情况下不能很快转变为现金,例如从会计处理方面来看,坏账是通过其他应收款、应收账款等科目反映的,从稳健原则出发,应在计算流动比率指标时予以扣除。
(2)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债×100%
由于该种方法的计算使速动资产中包含了数额多的预付账款和其他流动资产等,在流动资产中占有相当大的比重,却又难以随时变现以偿还债务的资产,致使计算结果缺乏谨慎性。为此,可采用保守速动资产=货币资金+短期证券+应收票据+应收账款净值的方法进行计算。保守速动比率=(货币资金+短期证券+应收票据+应收账款净值)/流动负债×100%
2.反映债务和资产、净资产的关系及偿债能力的分析方法通过财务报表中的有关数据来分析负债、权益与资产之间的关系,分析不同权益之间的内在关系,分析权益与收益之间的关系,计算出一系列比率,从而分析企业的资本结构是否健全合理。一般有资产负债率、产权比率、已获利息倍数三个指标。
(1)资产负债率=负债总额/资产总额×100%
资产负债率又称为举债经营比率。从债权人的立场看,最关心的是贷款的安全,也就是能否收到本金和利息。如果资产负债率很高,债权人所受的保障就越低。但这并不是说资产负债率越低越好,因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金,帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营,所以资产负债率过低,说明企业没有很好地利用其资金。所以,从股东的立场看,借债是“双刃剑”,既可以增加企业的盈利,也增加企业的风险。
(2)产权比率=(负债总额/股东权益)×100%
产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说,股东资本大于借入资本较好,但也不能一概而论。从股东角度看,在通货膨胀加剧时期,企业多借债可以把经济损失和风险转嫁给债权人;在经济繁荣时期,多借债可以获得额外的利润;在经济萎缩时期,少借债可以减少利息负担和财务风险。
(3)已获利息倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用
已获利息倍数考察企业的息税前利润是否足以支付当年的利息费用,它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力,一般说来,利息收入倍数越大,长期偿债能力越强。如何合理确定企业的已获利息倍数?可以将本企业的这一指标与其他企业,特别是本行业平均水平进行比较,来决定分析本企业的指标水平。同时从稳健的角度出发,最好比较本企业连续几年的该项指标,并选择最低年度指标的数据作为标准。采用指标最低年度的数据,可保证最低的偿债能力。一般情况下应采纳这一原则,如遇有特殊情况,需结合实际来确定。
3.反映盈利能力的分析方法
盈利能力是与企业相关的各方关注的焦点,同时也是企业成败的关键,只有保持企业的长期盈利性,才能真正做到持续稳定经营。反映企业盈利能力的比率可由资产负债表和利润表相结合取得,有两种指标。
(1)资产净利率=净利润/总资产平均值×100%
(2)净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
流动资产减少的原因范文第5篇
邮政企业要完成扭亏任务，就必须从管好用好企业资产、调整和优化企业资产结构这些基础工作人手，提高企业的资产利用率，以最少的投人，取得尽可能多的产出。目前，应做好以下几个方面工作。
一、优化企业的资产结构
从理论上讲，企业理想的资产结构为:流动资产占60%(其中:速动资产30%，盘存资产30%)，固定资产占40%。这是因为任何一个企业在具备了一定的生产能力(固定资产)后，在经营过程中，都要重视流动资产的运营，只有流动资产周转得快才能很快收回固定资产的投资。邮政企业属于劳动密集型企业，固定资产大多是局房、车辆和微机等。这些固定资产占用资金多、资产报酬率低、投资回收缓慢，因此，这些方面的投资不应贪图大而全，能够保质保量地提供邮政服务即可。在缺乏现金的情况下，邮政企业应考虑投资于回收快、见效快的流动资产，加速资金周转，提高企业经济效益，用自身的资本积累完成企业的扩张。
二、做好流动资产的管理
1.现金的管理现金是企业生产经营中非常重要的流动资产。现金不足和短缺会影响企业经营的正常进行，而现金太多又会造成企业资金闲置和浪费，因为现金属于非盈利性资产。邮政企业现金短缺主要是因为投资活动产生的现金流入量小于其现金流出量。要缓解现金紧张的局面，应从以下几个方面人手。①力争现金流量同步。如果企业能尽量使自己的现金流人与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使所持有的交易性现金余额降到最低水平。邮政企业目前经营活动的现金流人量可以抵补其现金流出量且有盈余，但是由于目前邮政企业仍然需要大量的建设资金，而用于固定资产更新改造的折旧基金又要求全部或部分上缴，造成企业总体上的现金流人量小于现金流出量。因此，在今后的经营方向上，应重视现金流量的产生，着重投资回收快、见效快的项目，从而给企业带来充裕的现金。②加速收款。发生应收账款会增加企业的资金占用，但它又是必要的，因为可以扩大销售规模，增加销售收人。关键在于既要利用应收账款吸引顾客，又要缩短收款时间。③推迟应付款的支付。在不影响自己信誉的前提下，应尽可能推迟应付款的支付，充分运用供货方所提供的信用优惠，使资金长时期留在本企业使用。④确定最佳现金持有量。企业持有现金，会发生资金成本、管理成本和短缺成本，这三项成本之和最小的现金持有量，就是企业的最佳现金持有量。
2.应收账款的管理应收账款是企业的债权，有效地加强应收账款的管理，减少呆账、坏账的发生，对缓解企业货币资金紧张状况会起到非常重要的作用。①严格控制发生应收账款的目的。企业发生应收账款一般是由于商业竞争的原因，为了争取客户，扩大销售量，增加市场占有份额，适当赊销是可以的，但是若赊销的目的是为了完成计划任务，完全不考虑对方企业的信用程度，就违背了赊销的原则。②为不同的客户制定不同的信用标准和信用期间。随着邮政企业新业务的不断拓展，越来越多的业务参与到市场竞争之中，为扩大销售量，赊销的业务逐渐增多，这时就要对不同的客户严格制定不同的信用标准和信用期间。即信用好的客户可以制定比较高的信用标准和比较长的信用期间;信用不太好的客户就要制定严格一些的信用标准和信用期间，以防企业因为赊销而增加过高的机会成本、管理成本和坏账成本，影响企业的经济效益。要研究分析不同信用期间对收人和成本韵影响。延长信用期间，会使销售增长，但与应收账款相关的成本也会增加，当销售的增长大于应收账款相关成本的增长时，可以延长信用期间，否则不宜延长。
3存货的管理存货是企业生产经营必须具备的为生产或销售而储存的材料物资。生产需要的存货过少会导致停工待料，销售需要的存货过少会影响企业的销售收人，甚至使得其他企业的同类产品乘机占有原本属于本企业的市场份额，削弱本企业的市场竞争能力。但是，若企业的存货过多，也会导致资金积压，周转缓慢，最终影响企业的经济效益。邮政企业的存货主要是集邮商品。常年以来由于一些企业的领导不重视存货的周转问题，致使企业的集邮商品大量积压，造成机会成本增加，资金浪费。因此，对邮政企业来说，首先要做的应是加快存货的周转速度，应该将存货周转速度作为一个经济效益考核指标进行管理。其次，应确定最佳的存货批量，使得企业存货成本降到最低。
三、做好固定资产的管理
目前，笔者认为邮政企业固定资产的管理需解决好以下几个方面的问题。
1.确定固定资产的需要量根据企业的生产任务和企业现有的生产能力，进行比较计算，测算企业正常生产所需要的固定资产数量。科学地进行固定资产需要量的预测，是固定资产管理必不可少的一项内容，对于企业正确做出投资省、回收快、收益高的固定资产投资决策和制定固定资产投资计划，有着十分重要的作用。①要以企业产品的市场前景预测为前提。应对企业产品目前在市场销售和进一步扩大销路的可能性进行调查和预测，在此基础上考虑固定资产的需要量。②要考虑本企业固定资产是否己经得到充分合理的使用。在进行固定资产需要量测算之前，应对企业现有全部固定资产进行全面核实，重点核实各种生产设备，查明其数量、质量、生产能力和潜在生产能力，同时还应查明其他固定资产的实有数量。③要注意结合本企业生产经营的特点，分清主次，抓住重点。在企业全部固定资产中，生产经营用设备是企业进行生产经营活动的主要物质技术基础，它的利用潜力最大，品种繁多，占用的投资额也最多。因此，一定要做好经营用设备需要量的预测工作。
流动资产减少的原因范文第6篇
一、国外研究现状
（一）资产结构与资本结构，股利政策，以及公司控制权。Thomas W. Bates（2009）等选取美国上市公司1980至2006年的财务数据进行研究发现，公司所面临的公司风险以及公司的股利政策是影响现金比率的主要原因，首次公开发行上市时间较近的公司，面临的公司风险较大，其现金持有量较高，从1980年至2006年，样本公司所面临的的风险越来越高，因此其现金持有量越来越高，另外，与不分配现金股利的公司相比，分配现金股利的公司持有更少的现金。
（二）资产结构与企业绩效的相关性研究、资产结构与企业价值的相关性研究。Jean Helwege（2009） 等研究指出，持有高收益性、高流动性的股票的公司，其企业绩效好，公司价值高，这些公司的股权较为分散，大股东持有的股权不高于20%，并且指出，成本理论并不能完全解释大股东所持股权减少所带来企业绩效增加的现象。
（三）资产结构及其影响因素的研究。GordonM. Phillips和AlexeiZhdanov（2012）通过建模和实例分析研究了并购热潮对公司研发支出的影响，研究表明，规模较小的公司的研发投入更多，因为规模较小的公司有可能被大公司收购，而规模较大的公司认为，投入过多资本与小型公司进行研发竞争是不利的，如果公司有需要，可以收购那些 拥有较多无形资产的公司。
二、国内研究现状
（一）资产结构的影响因素。徐?矗?2011）在研究资产结构的影响因素时，使用描述性统计、非参数检验、相关性分析、回归分析等多种统计分析方法，得出不同行业资产结构存在差异的结论。张俊瑞，薛旺辰，武立勇（2007）的理论研究得出以下结论，资产结构同时受外部因素和内部因素的影响，内部因素主要包括经营管理水平、资本结构、盈利状况、企业规模以及管理者意图;外部影响因素包括宏观经济环境，市场利率，行业背景，政府调控政策，外部经济波动等。
（二）资产结构与企业绩效的相关性研究。王鑫（2011）对制造业上市公司进行了实证研究。徐杨（2011）通过理论分析和实证研究发现，经营风险与企业绩效具有相关关系，而经营风险在很大程度上取决于资产结构。赖得会（2011）选取288家连续两年（2006/2007）均未被ST的制造业公司财务数据作为有效样本进行实证分析，得出以下结论，盈利企业和亏损企业在安排资产时有不同的取向。邱书明，冯建民，凌海怡（2011）分析我国电子制造业上市公司资产结构与企业绩效的关系，研究结果表明，无形资产、流动资产以及流动资产内部结构的现金及有价证券、应收账款与电子制造业企业绩效显著正相关，固定资产、长期投资以及存货资产与企业绩效微弱正相关。
（三）资产结构与企业价值的相关性研究。董南雁，贾宗武，张俊瑞（2012）选择财务ST公司作为样本进行实证研究，以股价代表公司价值，研究发现，每股净资产占总资产的比重、流动资产占总资产的比重、可担保资产占总资产的比重与公司价值显著正相关。袁放建，许燕红和刘德运（2011）对我国传统业上市公司的流动资产结构、债务再融资结构与企业价值的关系进行研究，结果显示，传统业上市公司中，流动资产占总资产的比重普遍较高，流动资产中的货币资产与企业价值呈正相关关系。
（四）企业生命周期与资产结构的相关性研究。陆大兰（2009）的实证研究表明，在企业的整个生命周期中，中国上市公司的资产结构会呈现出规律性的变化，固定资产比率呈现倒U型分布特征，而流动资产比率则呈现出U型分布特征，最高点或最低点所在的时间均为成熟期。孟艳玲，张俊瑞（2014）指出，在不同的生命周期，企业的资产结构对企业价值有不同的影响。
（五）资产结构质量的研究。郑开焰（2011）通过资产结构质量的理论研究指出，企业营业收入的增长速度不能代表企业增长的有效性，还必须关注资产结构的质量。张新民，钱爱民，在《财务报表分析》中指出：“分析企业的资产结构质量应该考虑资产结构的有机整合性，资产结构与资本结构的对应性，资产结构与企业目标的吻合性”。
三、研究现状评价
流动资产减少的原因范文第7篇
关键词：理性预期；营运资本投资；股权性质
一、引言
营运资金管理是集团企业财务管理的重要内容，是企业财务管理的核心内容之一，良好的营运资本管理是企业安全经营的保障，也是企业发展壮大的基础。营运资金的管理在财务管理中占有重要地位，被Ross（2001）列为三大财务管理活动之一。资金是影响企业未来发展的主要瓶颈，关系着企业的生死存亡。当企业所处的竞争环境发生了变化，企业的经营管理方式也相应发生了变化。近几年国际经济形势的变化使营运资本管理的作用更加显著，对于企业来说，资金融资成本的提高容易导致企业营运资金的断裂，从而对企业造成严重影响，因此，在经济增长减速的大背景下，企业营运资金的管理变得更加重要。从较长的时间段来看，我国上市公司营运资本投资比率经历了比较大的变化，从1997年的极大值0.208到2006年的极小值0.039，再到2011年的0.191，自2006~2011年的5年间，营运资本投资比率增长了近4倍。为了较为直观地描述自我国资本市场开始建立以来上市公司营运资本投资的变化情况，本文绘制了1995~2014年度20年间不分行业营运资本比率均值的变化情况，其中GDP增长率数据来自国家统计局网站。如图1所示：从图1可以大体看出我国上市营运资本投资比率变化的脉络，自1990年资本市场建立之初到2006年，我国上市公司营运资本的占用保持着大致的下降趋势，尤其是自2000~2006年期间更是有一个显著的下降，但自2007年开始，营运资金所占用的资金比率又开始逐渐上升。这种现象可能与2007年世界金融危机之后企业的风险承担偏好发生改变有关。同样，1997年亚洲金融危机时企业的营运资金占用量也处于一个较高的水平。在2010年上市公司营运资本投资达到近10年来的峰值之后，上市公司的营运资本投资比率始终处于一个较高的水平，这显示着上市公司的风险偏好降低或对未来经济发展不确定性上升的预期以及资本利用效率的下降。在一定程度上，我国上市公司的经营情况反映着整体经济的发展状况，宏观经济的波动以及货币政策的变化会通过种种渠道影响到上市公司的行为，那么，具体而言，宏观经济的波动对上市公司营运资本投资会产生什么样的影响？营运资本投资比率是否反映了上市公司对未来经济增长的预期？
二、理论分析与研究假设
Muth（1961）针对蛛网模型提出理性预期理论，而后来发生的“理性预期革命”则源于对宏观管理政策有效性的争论。理性预期的核心思想在于，经济主体是理性的，使用所有有用信息预测未来，以最大化个人效用或个体收益。在这里最优预测是个体最大化效用或收益的必要条件，而对未来最优的预测是基于已有信息的期望，经济主体可以利用历史数据对未来做出理性预期。理性预期理论主要被应用于对宏观管理政策有效性的研究中，在财务管理领域却没有得到足够的重视，然而事实上，理性预期对宏观经济的影响正是通过微观主体的行为产生的，如果理性预期假设成立，那么未来的宏观经济变动在很大程度上已经反映在当前微观主体的行为中。公司的营运资本投资反映的是公司短期资产占用长期资金的数量，当企业对未来经济增长预期悲观时，会减少在长期资产上的投资以降低风险，长期资金会更多地被短期资产所占用，即营运资本投资在公司总资产中所占比率上升。因此，整体上来讲，当前公司的营运资本比率可以作为未来经济增长情况的指示器。由此，本文提出假设：H1：当期营运资本投资与下一期经济增长负相关由于不同所有权性质的上市公司在公司治理机制和面临的融资约束上都有相当大的差别，这种约束条件的不同可能会导致不同性质控制人的上市公司在面临相同预期时会有不同的行为。一方面，从预防动机的角度出发，由于一般而言，在其他条件相同的情况下，国有企业面临的融资约束更小，其破产概率更低，所以在预测经济下行时，其营运资金投资变化可能较小；另一方面，国有企业往往承担着部分政府的部分要求，在经济下行期间，地方政府可能出于“稳增长”的要求对其经营进行一定程度的干预，因此其营运资本投资的变化在经济下行区间内可能较民营企业为低。由此，本文提出假设：H2：国有上市公司营运资本投资较低，且对经济波动的敏感度小于民营上市公司
三、研究设计
（一）样本选取及数据来源
采用上市公司2005~2014年的数据，删除金融类公司，被ST的公司以及数据不全的公司，同时为了避免异常值的影响，对所有连续变量进行了1%和99%分位上的缩尾处理（winsorize），最终得到11197个样本。公司的数据均来自CSMAR数据库，GDP增长率使用年度数据，来自国家统计局网站。
（二）变量选取
如表1所示：
（三）模型构建
为检验上述假说，本文首先通过相关检验找出营运资本对GDP增长的领先期数，具体做法是对上市公司平均营运资本投资比率和不同滞后期的GDP增长率进行Pearson相关性检验，找出其中相关性最强的时差匹配作为营运资本投资对GDP增长的领先期数n；然后使用公司数据验证经济增长预期对营运资本投资的影响程度，基本检验模型为：WCRi，t-n=α+β1GDPgt+β2Fi，t-n-1+ε（1）其中GDPgt为当期的GDP实际增长率，从理性预期理论的角度出发，企业对未来GDP增长的预期是无偏的，因此用当前实际观测到的GDP增长率代替企业在t-n期时对目前经济增长的预期。Fi，t-n-1为影响公司目标营运资本比率的其他因素向量，包括：资产收益率（ROA）、主营业务收入增长率（Growth）、经营活动现金流量（CFO）、企业规模（LnAsset），以总资产的自然对数表示、公司发展周期（Age），以报表年度-公司上市年度+1表示。上市公司的营运资本投资反映了其对下一年经济增长的预期，那么，营运资本投资在多大程度上可以预测下一年的经济增长呢？为了回答这一问题，以当期的上市公司营运资本投资占总资产比率的均值为自变量对下一年的GDP增长进行回归。GDPt+1=α+βWCRt+ε（2）进一步地，为检验不同所有权性质的上市公司对预期的不同反应程度是否存在差异，引入了所有权变量State，当公司为国有时，State=1，否则为0，检验模型为：WCRi，t-n=α+β1GDPgt+β2Statet-n+β3GDPgt•Statet-n+β4Fi，t-n-1+ε（3）
四、实证结果与分析
（一）描述性统计
表2中列出了主要变量的描述性统计结果，样本期间国内GDP增长率极小值为0.0769，极大值为0.142，极大值接近极小值的2倍，在此期间中国经济经历了高速增长向中高速增长转型的过程，为建立检验模型提供了充足的方差。同样，上市公司营运资本的均值为0.182，标准差为0.249，变异系数为1.363，相对ROA以及企业规模（Lnasset）而言离散程度较大。样本的State均值为0.52，表明在样本期间，52%的上市公司样本属于国有性质。样本期间，企业的增长率（Growth）极小值为-0.613，极大值为6.45，均值为0.295，离散程度最大，其变异系数达到3.07。
（二）相关性分析
营运资本投资与GDP增长率不同时滞的相关性结果如表3。从相关性结果来看，滞后一期的营运资本投资比率WCRt-1与GDP增长率相关性最强。因此，营运资本投资比率可以作为GDP增长率领先一期的领先指标。当年的营运资本投资比率反映了上市公司对下一年GDP增长的预期。
（三）回归分析
上市公司营运资本投资与下一年GDP增长预测程度的回归结果列于表4。方程中WCRt的系数显著为负值，即营运资本投资比率与下一期GDP增长负相关，当期营运资本投资比率越高，下一期GDP增长率越低。回归方程的AdjR2达到68.7%，这表明68.7%的下期GDP增长率波动可以由当期营运资本投资比率预测。从回归结果来看，在所有模型中，GDPgt+1的系数均显著为负值，这表明当我国上市公司预期下一年经济增长减速时，会使用更多的长期资金来源为流动资产进行融资，Statet-1系数显著为负，与假设一致，即国有企业持有营运资本较少，这与国有企业面临的融资约束较低，可以更为方便地获得资金，从而持有营运资本投资的预防性动机偏低有关。同时，State与GDP增长的交叉项系数显著为正值，这表明在经济增长加快时，国有企业营运资本投资的减少小于民营企业。这与前面所预期的结果一致。
五、进一步的研究
（一）流动资产、流动负债，或是二者皆变？
在企业预期经济增长波动时，随预期变化的是流动资产还是流动负债，或是二者兼有呢？当企业预期下期经济增速降低时，在流动负债到期偿还后不再以新的短期负债代替，而是转由长期资金来代替短期资金为流动资产进行融资。以下一年的GDP增长率为自变量对上一年的流动负债和流动资产在总资产中所占比例进行回归，如果以上假设成立，则在流动负债的回归方程中下一年GDP增长率的系数必须显著为正。回归结果列于表6，其中LD为流动负债，LA为流动资产，均用总资产对其进行了标准化处理。从表6的结果可以看出，当企业预期经济增速加快时，会减少流动资产的投资比率，相应地固定资产投资比率会有所增加，而当预期第二年经济增长速度下滑时，会增加流动资产的投资比率，这一结果与吴娜（2013）的研究结果是一致的。在这一点上，国有企业和非国有企业的行为没有显著的差异，在对LAt进行的回归当中，State的系数不显著。在流动负债方面，其GDP增长率的系数显著为正，这表明上文当中的假设通过检验，当企业预期经济增长速度加快时，会增加企业的流动负债融资比率，而当企业预期经济增长速度下滑时，流动负债融资的比率将会降低，而且在流动负债融资上，国有企业的流动负债比率显著高于非国有企业，State的系数显著为正，这种现象与诸多文献当中涉及的民营企业面临的信贷歧视的研究结果是一致的。陆正飞等（2009）发现，当银根紧缩时，民营企业的负债增长率明显放缓，而国有企业仍然保持较快的增长。Baileyetal.（2011）指出，国有银行往往会出于政策考虑给国有企业发放贷款，从而国有企业更容易获得信贷的支持。喻坤等（2014）研究表明，这种信贷歧视严重损害了非国有企业的投资效率。企业性质与经济增长预期的交叉项为负值，与GDPgt+1的系数相反，这表明在面临同样预期的情况下，国有企业的流动负债变化较小，造成这种现象的原因包括但不限于以下两种可能：一是从债务融资的需求方来看，由于存在政府信用的隐形担保，国有企业获得信贷的能力较强，短期债务融资对经济波动变化不敏感，因此相对于非国有企业来讲，其流动债务融资波动率较小；二是从债务融资的供给来看，银行在预期经济增速下降时对民营企业的歧视更加严重，导致非国有企业债务融资更加困难，而在经济上行期间对非国有企业的歧视程度有所降低，从而非国有企业的债务融资对经济增长预期的相关性更强，而银行对国有企业的贷款则受经济增长预期的影响较小。实证结果表明，上市公司流动资产和流动负债对经济增长预期反应的共同作用导致了营运资本投资的变化，而在这二者当中，国有企业和非国有企业在流动负债融资上有显著的差异，相对于国有企业来说，非国有企业流动负债融资对经济增长波动更为敏感。国有企业和非国有企业流动资产投资对经济波动都有反映，二者之间的差异不显著。
（二）信贷增长、增长预期与营运资本投资
企业营运资本投资的增长是源于企业对未来经济增长预期的主动调整还是源于银行对经济增长预期而调整信贷造成的被动增加呢？在回归方程当中进一步控制信贷供应量，如控制信贷增长之后GDP增长率依然显著，则表明企业的营运资本投资主动反映了经济增长预期。检验结果列于表7。表7的回归结果表明，信贷增长对流动资产投资的系数为正，对流动负债的系数为负，但各自的影响在0.10水平上不显著，然而对流动资产与流动负债之差，也就是当期的营运资本投资影响显著为正，即在信贷放松时，企业的营运资本投资会显著增加。在控制了信贷增长之后，企业对GDP增长预期的回归结果与表中所列结果基本一致，这表明企业对营运资本投资的调整不仅仅来源于银行的信贷调整导致的流动负债率的变化，在很大程度上也是企业自身选择的结果。这一结论与货币政策的有效性紧密相关，即企业对经济增长的预期往往独立于货币政策的影响，而且微观主体对预期到的货币政策的反应会使货币政策有效性降低，正如蒋海和储著贞（2014）研究所指出的，私人部门适应性学习预期会缩小货币政策的操作空间。在很大程度上，尽管信贷歧视确实影响了民营企业的融资行为，但正如方军雄（2010）所指出的，民营上市公司更少的银行贷款、更短的债务期限结构，不仅仅是“金融歧视”的结果，而更可能是更加企业自主决策导致的。
六、结论
流动资产减少的原因范文第8篇
【关键词】 财务视角 上市公司 成长能力
上市公司的成长能力，是指上市公司在持续经营过程中获得企业价值增长的能力和潜力。上市公司是地方经济发展的支柱，代表当地经济发展的现状，并引领着地方经济的发展方向和未来。而成长能力是衡量上市公司未来竞争能力的综合体现。财务的视角是从上市公司整体盈利能力、资产营运能力、现金流实现能力和资本结构四个维度的全面分析，全面透视上市公司财务质量及成长能力。
一、新疆上市公司成长能力分析的意义
1、上市公司成长性评价有助于实施地方政府经济战略
政府在经济发展中的主要作用是优化产业布局、整合产业资源、扩大产业规模、提高企业竞争实力。新疆拥有丰富的矿产、煤炭、石油、棉花和农产品等资源，但资源分布不均衡，资源开发和利用效率低是不争的事实，加之新疆市场发育不全，市场体系不健全，市场运行机制不完善，致使新疆的资源优势转化为产业优势的进程过长，产业结构升级缓慢。在市场力量薄弱的情况下，政府推动经济发展的力量凸显出来，政府通过制定产业发展规划，协调各产业均衡发展，通过投资补贴、财政贴息、地方政府债券和税收优惠等政策起到集聚资本、引导投资流向的作用。因此上市公司成长能力分析将有助于地方政府全面了解各行业上市公司发展的整体状况，为政府遴选或培养优质企业，从而更好地落实政府经济发展战略提供帮助。
2、上市公司成长性评价促进上市公司提升生存发展能力
企业的生存和发展受宏观经济发展状况、国家经济政策、市场环境和市场条件等外部因素的影响，更重要的是企业经营战略、财务和营销能力、企业管理能力等内部因素的作用。财务能力是落实企业发展战略、提升管理水平、保障企业平稳发展的核心能力。上市公司成长性评价，能够全面分析国家发展规划和战略，预测行业发展前景，正确分析企业财务状况，合理安排财务资源，制定财务计划和发展步骤，是提升企业发展潜力必不可少的基础工作。
3、上市公司成长能力分析为投资者提供股票投资信息
上市公司成长性分析不仅有对新疆整体经济形势的分析，还有各行业的发展现状进行分析，更有对各上市公司的具体分析，使投资者能研判经济发展趋势，捕捉行业信息，筛选有发展潜力的企业，使投资者清晰地了解公司盈利现状、管理水平和发展潜力，评估股票价值判别投资风险，进行长期投资决策的重要依据。
二、新疆上市公司成长能力分析
2010年适逢国内经济形势好转和中央新疆经济发展座谈会的召开，新疆迎来了经济跨越式发展的良好机遇，因而新疆上市公司也得到了迅猛发展。一是上市公司的资产增长快速。2010年新疆上市公司37家上市公司总资产达到2065.65亿元，净资产达到874.56亿元，分别比2009年增长19%和31%，其中有6家企业资产超100亿元。二是上市公司融资能力有所提高。2010年新疆有三家企业成功上市，实现A股直接融资额143.13亿元，总市值3703.07亿元，比上年增长22.57%。三是上市公司盈利大幅增长。2010年37家公司营业利润平均增长3倍，净利润平均增长6倍。四是大企业发展迅速。八一钢铁、特变电工、金风科技等3家公司主营业务收入超过百亿元，金风科技、特变电工、宏源证券三家上市公司实现净利润超过十亿元。
1、盈利能力
企业经营的最终目标是获利，只有获利，企业才可能生存下去，利润是企业生存和发展的基础，企业盈利水平和盈利规模是公司增长的内部源泉和动力，盈利能力影响和决定着企业偿债能力和发展能力。
（1）盈利增长迅速，经营风险加大。2010年是新疆上市公司盈利增长最快的年份，全年实现营业收入1159.48亿元，净利润97.18亿元，营业收入比上年增长了61.6%，净利润增长6倍，其中天利高新净利润增长了175.6倍，位列深沪两市上市公司利润增长的首位；新疆天业、啤酒花、新赛股份、八一钢铁等都有不俗的业绩。2010年新疆上市公司净利润大幅增长主要归功于石化行业强劲增长和部分农业和钢铁企业的增长带动作用。但是在实际中，高速增长的企业不乏财务失败的例子。应该看到，过高的增长行为会造成企业财务资源紧张，主要反映在高增长带来了大量的投资资金需求和激增的营运资本管理，要求企业具备更多的财务资源和更高的财务管理能力。美国资深财务专家罗伯特C・希金斯提出警告：“从财务角度看，增长不总是上帝的一种赐福，快速的增长会使一个公司的财务资源变得相当紧张，除非管理层意识到这种结果并且采取积极的措施加以控制，否则，快速增长可能导致破产。”
（2）盈利质量不高，发展动力不足。衡量上市公司盈利质量的指标包括每股收益、净资产收益率和经营活动现金流量。新疆上市公司盈利质量不高。首先，平均每股收益比较低。2010年新疆上市公司平均每股收益0.39元，低于沪深两市平均每股收益0.497元，其中有68%的公司每股收益低于全国平均水平。其次，净资产收益率低。新疆上市公司平均的净资产收益率是10.21%，低于沪深两市净资产收益率14.5%，有26家（占70.27%）的公司净资产收益率低于全国平均水平。再次，每股经营现金流低。2010年新疆上市公司平均每股实现现金流量0.315元，其中35%的公司经营活动现金流亏损。每股收益、净资产收益率和每股经营现金流都与沪深两市平均水平有一定差异，说明新疆上市公司整体业绩不高。
新疆上市公司发展动力不足，首先，表现在主营业务收入增长率不稳定。近三年新疆上市公司主营业务收入增长率分别为：25.05%、15.08%、61.6%，增长率起伏不定。主营业务收入增长率不稳定意味着企业在主要生产经营活动方面专业化水平不高，竞争优势不明显，企业市场开拓能力不强，因而企业持续发展能力不高。其次，每股收益增长率变动幅度过大，新疆上市公司近三年每股收益增长率从-160.59%到增长550%。每股收益变动幅度越大，说明企业生产经营方面不具有优势，产品需求、价格、成本、负债等任何一个因素的微小变动都会造成每股收益的剧烈变动，企业的经营风险和财务风险很大，应该引起警惕。具体数据如表1所示。
（3）盈利不均衡，行业间盈利差距扩大。从平均净利润指标来看，2010年金风科技、特变电工、宏源证券三家上市公司实现净利润超过十亿元，而新中基行业平均亏损3.49亿元，公司间盈利不均衡现象明显。从行业间盈利增长情况看，石油化工行业息税前利润率平均增长了30.9%，而食品饮料行业息税前利润增长率仅有0.68%，行业间盈利差距进一步扩大。石油化工平均净利润2.69亿元，是农业类上市公司平均的净利润0.26万元的22倍；石油化工行业平均每股收益0.5元是食品饮料行业每股收益0.03元的15.6倍。新疆上市公司各行业盈利分析情况见表2。
造成这种行业差距的主要原因，一是国家和地方政府的经济政策所致。近几年国家和地方政府基于能源安全和经济发展的需要，在资金、税收等方面给予石油化工和建筑建材等行业许多的优惠政策，使该行业发展突飞猛进。二是新疆资源优势。新疆是我国自然资源富集区，特别是能源、矿产、生物、太阳能、地热、风能等资源已成为我国重要的能源基地，这为新疆的能源、矿产、风能等行业的发展提供良好的基础条件。三是市场因素和技术水平。近两年，石化行业需求呈迅猛上升趋势，而农业和食品行业受自然灾害、市场变动、农产品深加工技术等因素影响发展进程缓慢，因而食品饮料和农业等行业整体经济效益不佳。这种行业间盈利不均衡导致新疆的瓜果、农业等农产品资源优势难以转化为产业优势，延缓了产业发展的进程。
2、资产管理能力
营运能力反映上市公司的经营管理水平和经营管理能力。营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标的实现所产生作用的大小。上市公司的成长性在很大程度上取决于资金的运营能力。通常情况下，企业营运能力越好，意味着企业营运资金配置合理，资金周转速度快，企业可以用较少的资产来创造较多的财富。新疆上市公司整体营运能力弱化表现在以下方面。
（1）营运资金数量短缺。2010年新疆37家上市公司中有11家公司营运资金为负数，占公司总数的29.7%，其中，石化行业的5家上市公司营运资金短缺达5.37亿元。营运资金是指流动资产扣除流动负债后的差额，是企业用于生产经营活动的资金。营运资金主要用于存货占用、应收账款占用和应付账款等方面的资金占用。营运资金短缺一是指流动资产规模大于流动负债规模，即营运资金为正数，但营运资金数额太少，此时，企业流动资产偿还流动负债后无法满足存货、应收账款等的占用所形成的短缺。存货和应收账款是企业流动资产中盈利性最强，也是最重要的部分，营运资金不足迫使企业存货和应收账款占用只能依赖长期负债，这样势必造成企业长期债务数量过多，利息负担过重，从而降低了企业股东权益报酬率。二是企业流动负债规模大于流动资产规模，即营运资金为负数，企业对外部资金的依赖性大，短期债务的时效性强、债务偿还的压力比较大，而长期资产变现性差，企业发生财务危机可能性大大增强。即使长期资产能够变现，也会影响企业持续经营和长远发展。对于存货和应收账款周转快的行业和企业，营运资金不足而已通过资产的流动性加以弥补，而资产周转慢，营运资金短缺的企业应引起足够的重视。
（2）营运资金效率低下。反映企业经营效率指标有：存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等。2010年新疆上市公司净资产周转率只有0.606次，总资产周转率1.42次，存货周转率6.45次，总体上资产周转率偏低，企业经营效率不高。新疆上市公司经营效率不高主要原因：首先，存货占用量大、周期长。新疆上市公司平均存货周转期在6个月以上，经济效益不佳，尤其是食品饮料行业的平均存货周转期在8个月以上。企业资源大量占用在存货，说明企业产品技术落后、营销能力不强、存货、应收账款的监管力度不够，其结果是企业背负大量利息和存货损失的风险。其次，净资产收益率低。从杜邦分析体系来看，新疆上市公司销售净利率和财务杠杆比较高，但由于资产周转速度太低导致股权净利率低于全国平均水平，反映出上市公司管理薄弱对股东的影响。最后，未实现的损益变动性大。2010年新疆上市公司经营资产减值损失、公允价值变动损益和投资资产减值损失三项合计占营业利润的35.86%，营业外收支净额占净利润的12%，说明公司资产管理质量不高，上市公司利润持续性不强。
3、现金管理能力
现金流量是企业资源流动性的基础，现金流大小表明企业支付能力、企业自我积累和发展能力的的强弱。新疆上市公司创造现金能力不足表现在以下几点。
（1）创造现金流能力下降。2010年新疆上市公司实现的经营活动现金流量净额是58.7亿元，平均每股实现现金流量0.315元，比上年减少30.55%，其中35%的公司经营活动现金流亏损，亏损额高达33亿元。经营活动现金流量是企业在生产经营活动中产生的，是用于维持企业经常性资金流转和扩大再生产的资金。经营活动现金流量少意味着可能无法补偿固定资产折旧和摊销、支付利息、股利及无法对外进行股权投资和对内扩大在生产。2010年新疆上市公司每百元销售收入只能带来3.35元的现金即销售现金比率很低、企业投入的资金很难通过生产经营活动产生的现金来收回。
（2）现金流动性不足。现金流动性是衡量企业用生产经营活动所获得的现金偿还债务的能力。新疆上市公司的现金流动负债比、现金债务总额比都很低，即上市公司很难用经营活动产生的现金净流量来偿还企业的流动负债和债务总额，公司生产经营活动是通过借新债还旧债借以维持，国家货币政策对企业的影响很大，财务风险很高。
总体上，新疆上市公司创造现金的能力比较差，现金的流动性低，其根本原因是企业产品技术含量低，市场占有率不高，造成企业生产经营活动创造的现金流量少，部分上市公司在收入高速增长阶段放松了对应收账款等现金回收管理，因而导致在利润大幅增长的同时，现金流量在不断减少及流动性下降，经营现金流越来越少的态势如果不遏制，上市公司不可能有能力持续、稳健发展，因为债务用现金来偿还是企业持续发展的条件。当然也可能与由于部分上市公司在经济高速发展时期抢占资源，造成经营活动现金流出量比较大有关。
4、融资能力
资本结构是指公司的资金来源于股东和债权人的比重。资本结构决定企业长期风险的大小，良好的资本结构有助于企业在一定时期获得稳定的收益并控制风险，企业的成长应该是在稳定中的发展环境中实现的，因此衡量上市公司成长性必须关注资本结构。上市公司资本结构分析内容应重点关注资本结构与资产结构的匹配性、资本结构弹性两方面内容。
（1）资本结构不匹配。资本结构反映资金来源结构，即股东和债权人的出资比例。资产结构反映企业流动资产和长期资产占用比例。资本结构与资产结构相匹配是指企业增加的永久性流动资产或增加长期资产占用，应通过长期资金来源（所有者权益和长期负债）来解决；季节性和临时性原因造成的流动资产占用应由短期资金来解决。资本资产期限结构差异率大小可以反映二者是否相匹配。2010年新疆上市公司平均的资本资产期限结构差异率为0.1911，即资本期限结构与资产期限结构总体上比较匹配，但个体差异非常大，新研股份、金风科技、天山股份、国统股份等公司差异率在1.6以上，说明这些公司说明这些企业存在“长贷短用”现象，其结果是企业资金使用效率低和企业收益低；而啤酒花、八一钢铁、天利高新等公司资本资产期限结构差异率在-0.43以上，说明这些企业存在“短贷长用”现象，公司收益高但筹资风险大，一旦国家采取紧缩银根政策，企业资金将难以为继。
（2）资本财务弹性小。资本结构财务弹性是指公司在所能承受的财务风险范围内通过进一步举债等方式来改变现有资本结构以扩充资本规模、解决意外资金需求的可能性和难易程度。新疆上市公司资本结构弹性比较差，反映在：一是财务杠杆比较高。新疆上市公司平均的资产负债率为51.17%，八一钢铁、北新路桥、ST汇通、天富热电等四家公司的资产负债率超过70%以上。二是短期负债所占比重大。新疆上市公司平均流动负债占总负债的75%以上，其中8家公司流动负债比重超过90%，企业短期负债过重，立即偿还债务的压力很大。三是利息保障倍数过低。新疆10家上市公司利息保障倍数在2倍以下，即公司偿还利息后的净利润所剩无几，企业盈利过少，限制了资金的使用，因而财务弹性小。对于新疆绝大部分上市公司来说，企业的偿还压力、危机成本和成本都很高，资金处于“拆东墙补西墙”的紧张状态，不太可能有更多的资金用于企业今后的发展，公司资金使用弹性很小，这制约了公司为了的发展，即使公司面临良好的投资机会时，也会由于资金的束缚而丧失发展的机遇。2011年国家采取紧缩银根的财政政策，一些公司一定感受到企业生存的困难。
通过以上分析可以看出，新疆上市公司存在的营运资金短缺、资金使用效率低、现金流动性不足和资金“短贷长用”、“长贷短用”等问题归结起来都是企业营运资金管理能力不足、管理水平落后、没有充分发挥营运资金应有作用等原因造成的，其结果是致使上市公司的盈利质量不高、企业创造现金流的能力下降，造成企业资金的短缺，使筹资中出现各种问题。
三、新疆上市公司发展建议
上市公司能够持久成长的根本原因在于其能借助于有利条件，扩大优势资源的利用，以增强自身发展能力和发展后劲。目前新疆上市公司在创新、管理、效率等方面还有着巨大差距。对于新疆上市公司而言，要认真分析新疆的资源优势、环境优势、产业优势和企业优势，以创新来培育经济增长点，以管理促进盈利质量提升，以人才实现效率的增长。
1、培育创新能力，提高市场竞争力
创新是企业持续成长的动力和源泉，技术创新是企业增长和财富创造的关键，是企业获得持续竞争优势的源泉。近几年特变电工和新研股份等一批发展势头良好的上市公司都是依靠技术创新能力立足于市场，并取得骄人的业绩。特变电工的“1000kV交流输变电关键技术研究、设备研制及工程应用”项目获得国家科学技术特等奖；新研股份的玉米联合收获机、多用途青贮收获机、动力旋转耙三个系列产品，弥补多项农机技术空白。新疆上市公司在自主创新方面有较大突破的仍然集中在少数上市公司，整体来看总体研究开发强度低，技术密集度不高，自有知识产权少。目前我国经济增长方式已经从生产要素和资源推动的粗放型经济增长方式转变为创新推动的集约型经济增长方式，因此拥有创新能力和创新产品的企业将拥有更多的成长机会和发展空间。
2、重视人才培养，强化财务风险控制
借助于中央加大对新疆的政策扶持，资金、技术等原来制约新疆经济发展的主要障碍已经不复存在，如何抓住机遇合理规划新疆产业布局，培养一大批企业经营管理人才是目前新疆应着重思考的问题。新疆上市公司要培养一批既有上市公司管理经验，了解行业发展规律，又懂得投资评估、融资管理和风险控制的上市公司高级管理人员，不断加强对投资项目的风险评估，融资决策的可行性分析，以管理带动上市公司盈利质量的提升，用管理创造企业现金流的增长，通过管理实现企业持续、稳定、协调发展。
3、加强资产管理，提升管理效率
专业优势和主营业务突出是企业可持续发展的基础，也是企业盈利的根本。从生产上，新疆上市公司应重点关注企业主要生产经营活动，努力探索其核心技术，并逐渐形成行业和专业优势地位，引领产业发展方向和未来。主营业务突出可以提高企业盈利质量和企业现金流创造能力，才能为企业发展提供源源不断的内源性资本。在管理上，新疆上市公司应加强存货和应收账款管理，要加强对市场的调查研究，减少盲目生产和低技术含量产品的生产所造成的存货积压、存货大量占用和存货周期过长等问题；要加强应收账款管理，定期分析应收账款回收情况和客户信用情况，减少应收账款占用和坏账损失的发生；要研究企业如何缩短经营周期来提高净资产收益率，以提升资产使用效率。
此外，自治区政府应制定促进新疆经济长远发展的产业发展规划，集聚资本加大科技含量高、产业带动作用明显的企业的扶持力度，积极帮助企业策划符合国家产业政策、发展规划的重大项目，挖掘一批企业上市，加大对符合产业政策，具有产业发展优势的各类优质企业改制和上市培养，扶持资源类企业向前后关联性高、对地方经济带动力量强、有利于人民增收和群众就业的产业倾斜。新疆只有不断地进行地区经济结构的调整和升级，提升地区经济发展的科技含量，才能实现真正高质量的经济增长。
【参考文献】
[1] 姜国华：财务报表分析与证券投资[M].北京大学出版社，2008.
[2] 钱爱民：公司财务状况质量综合评价研究[M].北京大学出版社，2011.