国债期货投资技巧
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国债期货投资技巧范文第1篇
1、负利率、低利率预期下人们选择尽早买入国债来保障财富稳健增值。这个时候的国债利率最高。
2、国债逆回购相当于短期借贷，是很好的现金管理工具，资金要求是10万元及其整数倍，收益远高于活期利率且更容易达到优秀货币基金水平，还免去了研究货币基金管理能力的麻烦。
3、电子式储蓄国债比凭证式方便，这两者主要的难题在于能否买得上，需关注发售信息。
4、记账式国债的优势是保证了流动性，普通投资者可通过中长期持有的战略，低吸高抛。
2012年最稳健的投资是国债吗？目前看来是这么回事。相比于低迷盘整的上证指数，国债指数一直在上涨。债券型基金更是成了理想的投资品，有的收益高达30%。
国债的收益自然不能和债券型基金相比，但上半年的降息预期仍明显推升了国债的收益率，其收益总体都高过同期定存和大部分银行理财产品。例如2012年首期凭证式国债4 月份发行时，3年期收益率已达到5.58%，5年期收益则高达 6.15%，而当时3年定存利率为5%，5年为5.5%，且经过其后的两次降息现已分别变成4.25%、4.75%。购买国债利率固定的好处显现出来，不跟随央行调息变化也就锁定了较高的利息，加之买国债还不用交利息税，于是银行门口也出现半夜排队、抢购国债的景象。
当然债券收益和价格遵循着自有规律，基本规则是与市场利率成反比。利率降低，则债券价格上升；利率上升，则债券价格下跌。而在7月份第二次降息之后，受市场流动性收紧以及债市供给加大等因素的影响，债券市场短期承压，出现了调整。新发行的国债产品利率跟着下调，但仍高于定存。富国基金研报表示，未来3年内国内债券市场将呈现长期慢牛的格局。
大的降息周期或负利率时期许多人选择购买国债以保证自己的个人财富能够持续升值。
当经济发展较快，出现通胀的迹象时，市场预计利率将上升，可卖出债券；若经济发展出现衰退的迹象，市场预计利率将降低时，买入债券。对于那些完全保守的投资者来说，储蓄和国债恐怕就是他们的最爱。
我们常常说去买国债，但你真的搞懂了这些国债的类别与参与技巧吗？
我们把国债投资方式按照风险大小、投资难度排序，首选策略是最简单的国债逆回购；其次是买储蓄型国债，长期持有到期；第三是买卖长期国债，获取差价；第四层就是高难度、高杠杆投资—长期持有期间适当做正回购交易套取资金投资于其他短期品种，或参与国债期货。
1、现金替代品：国债逆回购
首先要说入门级的情况——买不上国债或者压根儿就没买过国债产品的投资者该怎么做？
国债品种都有较长期限限制，本身就比较适宜拥有长期限制资金或者追求稳健投资的投资者，所以印象中买国债就意味着要挤在中老年人队伍中。年轻投资者资金占用率高而且追求更高收益、更高流动性，极少关注国债的发售。
还有一个流动性更高的投资方式可以让你也参与国债投资，那就是国债逆回购。所谓回购，即买卖双方在成交的同时约定要在未来某一时间以某一价格再反向成交。国债持有者（融资方）与资金持有者（融券方）在合约中约定，前者在卖出该笔国债后须在商定的时间以原来价格再买回该笔国债，并支付原来商定的利息。国债逆回购，即指从资金持有者角度，作为融券方来说的，所以下单要选择“ 卖出”。
更简单地理解，其实就是一种短期贷款—把钱借给对方，对方用国债作抵押，到期拿回本金并收获利息。也就是说我们用手里的资金限时交换到了一笔被交易系统冻结的国债，持有到期还回，收到利息，也算间接短暂持有国债了。
逆回购就安全性来说，基本等同于国债。只是需要通过证券交易所系统交易，类似股票交易下单，我们填写的“价格”就是资金的利率收益，参与竞价；虽然一天的报价也会像股价一样起伏，可一旦成交收益就确定下来，到期交易所就自动把本金和利息收益划回账上。不会有本金损失的风险。影响收益波动的主要因素是利率，利率下跌，收益率下跌；不过股市活跃、新股发行或是年末资金紧张时，融资方需求提高，收益率一般都会升高。
目前上交所有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91 天、183天期的国债逆回购品种。交易1手=10张=1000元，但门槛设置为每100手起，也就是最低10万元资金起，且只能整数倍递增。交易费用方面，1天期的逆回购费用仅1元，折算为年化费用率即0.36%。闲置资金大部分人会放在活期账户或者购买货币基金，但其实还可以参与国债逆回购。
操作方式：类似股票交易，首先需要到证券公司营业部去开立资金和股东账户，如果已有账户，即可带身份证与股东卡直接签署回购协议。最便捷的是还可以在证券公司网站直接申请完成。
交易方式可通过网上交易、电话交易及手机交易。只需登录交易系统，选择交易方向为“卖出”，输入相应回购代码，价格填写你觉得合适的年化收益率数字。当然这也不是随心填写、越高越好，而是像买股票一样要考虑能否成交。剩下只需等到期后，资金和利息由系统自动返还。
以一笔10万元期限为1天的交易为例，某投资者当日在交易系统中看到利率变化走势，即可在交易软件中选择卖出 204001品种，数量为100手，价格为即时利率9%。交易成功后账户上被扣除10万和1元的手续费。而第二日到期时，按照回购利息=回购数量×（回购价格×回购天数×100/360 ），扣掉1元手续费，账户上有24元利息收益。在交易时间上需要注意的是：
国债期货投资技巧范文第2篇
马克思说过：“金银天然是货币”，黄金不仅仅是重要的金属材料和特殊商品，更是储备投资的国际通货和世界货币。国际上主要黄金投资方式有：实物金块金条金币，黄金股票，黄金基金，黄金期货，黄金期权等，黄金市场受全球资本影响和牵制，参与者国际化，规模大，很难被人为操纵，而且黄金投资不需要向股票那样进行股票筛选，只需要跟踪全球经济趋势，专门研究黄金这一个项目，省时省力。
近年来，由于国际金价不断上行，工行黄金交易“金行家”品牌主打业务一“纸黄金”以其操作便利，资金投入少，投资门槛低，相比黄金期货、黄金(T+D)等保证金型业务风险相对小的优势，吸引了相当数量的有“炒金”意愿的投资者参与。“纸黄金”是工商银行结合黄金市场发展和客户投资需求而推出的一种投资理财业务，是投资者在账面上买进卖出黄金赚取差价获利的投资方式，目前工行开设人民币账户黄金和美元账户黄金两种币种交易。人民币账户黄金可以直接用人民币完成黄金(克)的交易，美元账户黄金可以接受客户委托。根据黄金与美元的比价进行黄金(盎司)的交易。纸黄金价格跟随国际黄金市场的波动情况进行报价，客户账户中有多少钱就可以购买多少账户黄金量来进行实盘交易，不需要进行实物黄金交割，黄金涨赚钱，黄金跌要亏，投资者通过关注国际金价走势，用“高抛低吸”方式来赚取差价，实现投资收益，不屯真金照样炒金肥握趋势照佯增金。
相对于黄金期货、实物黄金等黄金理财产品，纸黄金投资交易有以下优势：
一是投资门槛低，交易成本小。人民币账户金交易起点不小于10克，美元账户金交易起点不小于0A盎司，也就是说，目前纸黄金的投资门槛在2400元人民币左右，纸黄金的报价紧跟国际市场24小时的黄金价格，通过账面反映买卖情况，“纸黄金”买卖全过程不发生实金提取和交收的二次清算交割行为，从而避免了黄金交易中的成色鉴定、重量检测等手续，省略了黄金实物交割的操作过程，不存在仓储运输、交割鉴定等费用，与实物黄金相比。交易成本低廉。
二是开户容易，操作简单。投资者只要持有牡丹灵通卡或理财金账户卡等个人结算账户和本人身份证件到营业网点注册工行网银和WAP手机银行即可进行纸黄金买卖交易，注册卡中存人美元资金就可自动生成美元黄金买卖账户便于投资者操作，投资者可以从每周一早上7点到周六凌晨4点，24小时不间断通过网上银行、电话银行、WAP手机银行操作，全天多次T+O交易，资金实时结算到帐。
国债期货投资技巧范文第3篇
股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展，中国股票市场风险日益积累的重要原因之一就是，与做多机制相对应的做空机制不完善并处于明显的劣势。引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制，既是市场发展的需要，又具备了基本条件。
一、中外股票市场做空机制比较
做空机制是与做空紧密相连的一种运作机制，是指投资者因对整体股票市场或者某些个股的未来走向（包括短期和中长期）看跌所采取的保护自身利益和借机获利的操作方法以及与此有关的制度总和。
国外特别是发达国家的股票市场一般都有比较完善的做空机制，通常包括主动性做空与被动性做空两种基本形式。主动性做空机制是指投资者预期股票市场价格将要下跌并积极利用这种下跌来获取相应利润的操作行为以及配套的相关制度，具体包括利用信用交易进行卖空和利用股指期货来进行做空。信用交易卖空的基本运作程序是，投资者（保证金空头交易者）以部分现金或有价证券作担保，委托卖出股票时由证券商贷给股票，到期按规定归还股票并向证券商支付利息。在这过程中，融券的数额取决于规定的保证金率，即投资者交付的保证金占融券折合资金额的比例。在利用股指期货卖空中，投资者先是在判断股指将要下跌时卖出股指期货合约，其后待股指下跌时买进以进行对冲。被动性做空机制是指投资者预见到大势或个股未来走向不好的情况下离场观望，即通常所说的卖出股票而持有货币。在主动性做空机制下，投资者进行操作的动机主要是利用财务杠杆，寻求高卖低买的机会以获利（保值也可以看作一种获利），在被动性做空机制下，投资者进行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市场价格下跌到低于其买价而致使其帐面发生亏损（此时股票虽然没有卖出，但已经失去了进一步操作的灵活性）之二是回避或者减少实际可能发生的亏损。不论投资者的具体动机如何，做空机制实际上都起着降低市场风险的作用。
中国股票市场的做空机制是不完善的，因为它只有被动性做空，没有主被动性做空被动性做空的目的是避险，做空投资者的资金处于闲置状态，资金增值的要求暂时无法实现，因此，投资者一般只在较少情况下才愿意做空卖出股票。与之相对应的是，绝大多数上市公司经营业绩的提高远远滞后于其股票价格的攀升，股票市场整体上仍然是一种典型的“零和”博奕形态，投资者要获利就要不断地低买高卖推升股指，形成强烈的做多愿望。这就使得被动做空的卖方力量经常小于积极做多的买方力量，做空与做多难以形成良性的平衡关系，致使股票市场的风险不断积聚。而且，股票市场上所存在的利益格局通常还会进一步加剧这种失衡：
首先，券商以及其他中介机构倾向于诱导投资者积极做多，因为做空通常会导致价格下降、成交量和成交金额减少，相应地降低其佣金收入。
其次，上市公司从总体上来说往往也有引导投资者做多的意愿，因为这样可以推升公司股票价格、提高其市场形象并进而增加今后能够筹措资金的数量，如配股和增发新股时的价格高低与其市场价格的高低有着非常密切的内在联系。
再次，管理层在某种程度上也有鼓励做多的倾向，因为股指的上升通常会被认为是国民经济形势发展向好的体现，股市的财富效应对经济发展也能在某种程度上起到推动作用。特别重要的是，股市的持续上扬有利于更多的国有企业改制后上市融资，有利于国有股减持，有利于创业板的开设，等等。
最后，股票价格的不断上升、成交金额的不断放大还会给国家提供日益增加的印花税，对改善财政收支结构起到重要的作用。
由此可见，要维持中国股票市场的平稳运行，降低市场风险，就需要改变目前单边做多的市场机制，完善并强化做空机制；短期要以加快信用交易推出步伐为重点，中长期要做好各种基础性工作，适时推出股指期货交易。
二、构建完整做空机制的可行性研究
在我国开展信用交易和股指期货交易首先遇到的是法律障碍，如《证券法》规定股票只能采取现货方式、银行资金流入证券市场受到有关法规严格限制。法律限制信用交易、把期货交易排除在外的主要考虑是防范由此产生的各种风险及风险的扩散，维护金融市场的稳健运行。然而，就股票市场的实际运行情况来看，不规范的信用交易一直存在，往往是监管部门严加查处时收敛一些，风头一过又重新活跃。因此，对信用交易与其采取堵还不如积极疏导。而且，就中国资本市场与货币市场的协调发展、股票市场发展的现实情况和未来需要来看，开展股票信用交易并以此为基础在将来开设股指期货交易的条件也已基本成熟；
首先，广大投资者的风险意识不断强化，自我控制能力日趋提高，为开设股票信用交易、股指期货交易提供了巨大的市场需要。目前6100万投资者当中相当一部分都曾深刻体验过股市赚钱与赔钱的悲喜剧，心理承受能力较前几年明显提高，基本上具备了从事信用交易所需要的心理素质和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基础上的股指期货交易也会有巨大的市场需求，因为它可以满足多种市场需要，投资者既可以将其作为一个有更大获利机会的投资品种，也可以用它来为现货交易进行保值。
其次，管理层对市场监管的方向已基本明确，手段也日益成熟，在可预见的时期内股票市场的风险将可能控制在可以调节的范围之内，为开设股票信用交易和股指期货交易提供了良好的运行空间。就近期来看，监管的重点集中于上市公司的规范运行以及对市场操纵行为进行严肃查处上，市场运行规范度较过去显著提高，市场波动的幅度和频率都大大下降。就长期来看，市场化和保护投资者尤其是中小投资者利益已经作为管理层监管市场的基本取向，从根本上结束了过去那种由于监管思路不清晰而陷于市场经常性波动之中的被动情况，今后再次出现因监管政策变化而导致市场激烈动荡甚至逆转的可能性明显降低，股市监管的理性化为股票市场稳健运行提供了制度上的保证，为信用交易和股指期货交易的顺利进行提供了适宜的市场环境。
再次，期货市场的发展为开设股指期货交易提供了基本的市场环境。股指期货作为金融期货的一个重要品种，其运作成功需要有比较完善的期货市场为基础，否则就有可能遭至失败，甚至如过去开设的国债期货一样最后不得不关闭。我国期货业经我国期货业经过多年的清理整顿后，目前即将步入健康发展轨道，其积累的经验和教训将有助于股指期货的顺利推出及平稳运行。
最后，中国股票市场要与国际股票市场接轨，必须引进信用交易和股指期货交易。特别是考虑到中国即将加入WTO，中国金融市场包括股票市场融入世界金融市场的步伐不断加快，我们也必须未雨绸缪，尽可能早地推出股票信用交易方式和股指期货交易方式，以迅速提高我国广大投资者特别是机构投资者管理市场风险的能力。
三、开展股票信用交易和股指期货交易应采取的主要举措
第一，广泛开展股票信用交易和股指期货交易的宣传教育，提高投资者的风险意识、风险控制及处理能力。一是通过券商提供信用交易、股指期货交易的基本运行机制和主要操作技巧，对广大投资者进行信用交易和股指期货交易的基础教育，二是帮助证券市场的主要媒体进行信用交易和股指期货交易的系列讲座，帮助投资者逐渐掌握运用信用交易以及股指期货交易所需的实际操作手段和方法。
国债期货投资技巧范文第4篇
一、期权的价格分析
期权表示买方可以在规定的时间内以事先约定好的价格选择是否要买卖方的物品，而卖方要按照之前约定好的义务来履行买方在未来买卖时的要求。
（一）关于期权价格的基本公式
期权的价格=内涵价值+时间价值
看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-敲定价格
看跌期权的内涵价值=敲定价格-标的物的市场价格
时间价值=权利金-内涵价值
（二）期权的定价模型
当前对期权的定价模型有Black-Scholes期权定价模型、二叉树期权定价模型等期权定价模型。下面是对上文提到的两个模型的简略讲解。
1.Black-Scholes期权定价模型。Black-Scholes期权定价模型使得它的创造者获得了诺贝尔经济学奖。这样的发现使得对期权的价格的定制有了很大的便捷。这个模型给出了重要的公式：
C=S?N（d）-X?exp（-r?T）?N（d1）
在这个公式中，C表示为期权初期的合理价格，X表示期权执行时的价格。S表示为交易金融资产的现价，T则表示为期权所有的有效期，r表示为连续复利计无风险利率。而d和d1的计算依靠下面的公式：d=[ln（S/X）+（r+0.5σ^2）T]/（σ√T），d2=d1-σ?√T。σ的意思为股票连续复利回报率的年度标准差。由此得来，N（d1），N（d2）的含义为正态分布变量的累积概率分布函数。
2.二叉树期权定价模型。二叉树期权定价模型?^之于Black- Scholes期权定价模型的好处是简单方便。它对欧式期权有较好的定价，但是对美式期权则不能求出精确的定价。
在该模型中，看涨期的价格可以表示为：C=N1×S+N2×S（其中，C表示当前期权的价格，S表示当前股票的价格，N1表示复制期权的投资组合所需要的股票数，而N2则表示为复制期权投资组合所需的债券数）
我们假定股票预期收益率μ与无风险利率c相等，就可以算出：
SerΔt=pSu+（1-p）Sd
通过上式，我么可以得到：e^{c＼Delta t}=pu+（1-p）d=E（S）
而又因为股票价格变化符合布朗运动规律，因而我们可以从 δSN（aSΔt，σS√Δt）
推导出D（S）=σ2S2δt。
再利用D（S）=E（S2）-（E（S））2以及E（S2）=p（Su）2+（1-p）（Sd）2
我们可以得打σ2S2Δt=p（Su）2+（1-p）（Sd）2-[pSu+（1-p）Sd]2
对公式进行转换后σ2Δt=p（u）2+（1-p）（d）2-[pu+（1-p）d]2
由u和d的关系满足：ud=1我们可以解出：
在这个解中：a为erδt。
3.对Black-Scholes期权定价模型和二叉树期权定价模型进行的比较。二叉树模型在该模型创造的初期的计算要比Black-Scholes模型的计算要复杂，但是由于现代计算机的飞快发展，导致前者的计算得到了大大的简化；在Black-Scholes模型中，并没有对期权提前执行的情况进行考虑，但是，二叉树模型却兼容了Black-Scholes模型所不具备的地方。这也在某种情况下导致了前者比后者的应用更加广泛；二叉树模型的价格变化是呈现出二项式分布的，但是在Black-Scholes模型中，价格确实呈现出对数正态分布。
而两者还是具有一定的相同点的。这些相同点体现在，当时间段被看做是很小很小的部分时，两者就会近似一致。
二、期货价格的技术分析
和现货完全不一样，期货是指以一些普遍化、大众化的产品为标的规范化、标准化的可交易合约。在对期货进行价格分析时，我们可以从如下几个方面入手。
（一）期货价格的基本分析
通过对市场进行研究，很快人们就发现期货价格具有某种规律性。
1.历史有时是有重复性的。根据市场的调研，我们发现，在期货价格市场出现的价格变化图和以前某段时间是有大量的重合的。
2.价格变化是存在惯性的。价格可能由于多方面的原因而出现上下波动的状况。这时候对市场因素的分析往往是复杂的、不具有即时性的。但是，在期货价格做出一些反转的变化时，是存在一种信号的。
（二）期货价格分析的理论――以K线理论为例
K线理论最先是从日本发展的，其主要是记录市场波动和市场行情的图表。发展到现在后，K线理论已经变成一个分析市场强有力的工具了。下图是一般K线的基本形态。
其中，图（1）到图（10）分别表示了阴线、阳线、光头光脚阳线、光头光脚阴线、带下影线的阳线、带下影线的阴线、带上影线的阳线、带上影线的阴线、十字星和平盘线。
我们在对K线进行分析时，需要注意这样几点：
首先，注意上影线和下影线的长度关系的比较。当上影线比下影线长得多的时候，这表示市场上的卖方的力量比较强大。反之，若是下影线比上影线长得多的话，则说明市场上的买方正在强势抗击。
其次，我们需要注意图中实体的部分和上影线及下影线的长度关系，以便对市场上的买方力量和卖方力量做出较好的判断。
最后，我们需要结合整个K线在图中所占的位置来对其进行整体判断。这是因为，单个的K线形状在不同的位置时所表示的含义是有可能不同的。
三、金融衍生品
一提起衍生品，有些人的表情就会立马有了变化。但是，实际情况下是，衍生品非但没有给金融交易市场带来灾难性的打击。反而，因为有了衍生品的出现，金融交易市场变得更加生机勃来了。
有一点是我们绝对不能否认的，那就是衍生品是具有经济价值的。虽然衍生品是具有一定风险性的。但是在金融市场里，风险似乎是不能被避免的。我们可以看到美国在十年国债期权合约中，按初略的计算，至少减少了约56亿美元的对外支出。而这些资本的收益者，除了给固定的受益人、美国政府以外，它还给美国的社会福利带来了好处，比如：为美国的养老基金增加了收入。那么，为什么会有那么多人被衍生品所祸害，导致血本无归。这就要从个人的角度来进行分析了。以下是针对金融衍生品投资的一点点建议：首先，在选择衍生品投资时，如果不能承受衍生品带来的风险，可以尽量选择大型的、稳定的衍生品项目进行投资。其次，在选择衍生品的时候，切不可盲目分析，要针对不同的衍生品，考虑到不同的投资收益等问题，争取对衍生品有全面的认识。最后，在选择衍生品时，如果对金融不是很熟悉的投资人一定要找准相关的专业投资者给予帮助。
国债期货投资技巧范文第5篇
【关键词】股指期货风险转移套期保值合约设计
一、股指期货概述
股票指数期货（简称股指期货）是以股票价格指数为交易标的物的金融期货品种，是买卖双方根据事先约定好的价格同意在未来某一特定时期进行股票指数交易的一种协定。
和其它期货合约不同，股指期货合约的特点为：（1）交易方式特殊。它的交易标的为股票指数，并以现金结算，而不是实物即股票交割，这主要是由于股指并不具备实物形式，交割时按点位将指数换算为货币形式，采用现金支付。因此，在交割期内，投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”现象。（2）高杠杆。即收取保证金的比例较低，可以突破传统交易的“本金限制”。（3）交易成本低。在国外，标准化的期货合约以及期货市场的高度流动性使期货交易只有股票交易成本的十分之一。
二、我国推出股指期货的意义及可行性
回顾中国证券市场的发展历程，还是一个非常不成熟的市场，受管理当局监管、利率及国债
发行量等宏观政策调整，也受国际政治经济环境、关键原材料供求等因素的影响。从2005年的1000点直升至2007年的6000点，如今腰斩到2000多点几经大起大落，我们可以看到中国证券市场的系统性风险很大。归结其原因，主要是我国的证券市场仍然存在种种不规范的现象，证券市场的发展受政策性因素的影响仍然比较大，广大投资者对新的避险工具的呼声越发强烈，而股指期货作为有效的系统风险规避工具已成众望所归。然而针对股指期货，我们了解多少？它的推出对我国有哪些影响？我们又如何通过股指期货进行投资呢？
对市场而言，由于股指期货具有交易成本低、杠杆性高以及现金交割等特点，其流动性远远超过现货市场，推出股指期货将完善我国资本市场的交易机制，丰富投资者的投资产品，使其能迅速改变资产结构，进行合理的资源配置，提高资源的配置效率，提升整个市场的总体流动性。同时，它还有益于平抑股市，促进市场形成合理波动以防止暴涨暴跌，提供方便的卖空交易条件，结束“单边获利”，有利于规避系统性风险，培育和发展机构投资者。在做空机制下,投资者可以通过套期保值进行风险对冲，这就是股指期货的风险转移功能。除此之外，股指期货还有价格发现功能，实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格。
然而这诸多的好处在股指期货推出之前都是我们的理想期望和假设，所以我们先分析海外已推出的股指期货，以下为四个海外市场股指期货推出前后指数的变动情况：
通过图表，这四个市场推出股指期货前推升指数，而推出之后压低指数，但从总体看，并不影响股市的长期趋势。
除日经225指数期货外，其它均降低或不影响股市的波动。
当前，我国证券市场上市公司数量和股票总市值迅速扩大，经过十几年的发展，我国期货市场也逐渐走向成熟，先进的大容量电脑处理系统，为发展股指期货奠定了坚实的基础。其次，大量的国外成功开设各自股指期货交易，积累了许多宝贵经验，因此目前我国已具备了一些推出股票股指期货交易的条件。虽然会产生一些消极影响，但为了使国内经济与世界经济更好的接轨，我国资本市场应不断国际化，应推出股指期货形成完整的股票衍生体系，同时也为了防止其他国家和地区首先推出以我国股票指数为标的物的股指期货带来的金融安全问题，因此，对于股指期货在我国的问世是市场本身的需求。
三、推出时机选择及合约设计
既然推出股指期货势在必行，那这只悬在空中的“靴子”什么时候落地呢？我们如何设计合约才能让它安全落地？
自2006年9月8日中国金融期货交易所成立以来，各界对股指期货推出的预测一次次落空，又一次次被重新提起。对这个敏感问题，我们可以从不同的渠道听到不同的说法，一种观点认为股指期货推出可能引发股市大的调整，应该在股指处于低点时推出。相反的，有些人认为也许不需要在所有的条件都成熟了才推出股指期货，其中争论较大的是我国能否在缺乏股票卖空机制的情况下推出股指期货。众说纷纭之下，股指期货何时推出的悬念依旧。
推行股指期货，其准备工作涉及面很广，包括上市交易地点和标的选择、合约规模及交割结算制度的确定。期限种类、价格波动幅度、保证金水平及涨跌停板制度的建立更需周密的考虑和研究，管理制度和风险防范措施的落实同样也应受到我们的重视。
通过对国际上股指期货标的指数的分析，首先，标的指数应是成分股指数，而不应该是综合指数，采用样本股来编制股价指数，可以在一定时期内保持样本股固定不变从而保持了指数内部结构的相对稳定性及指数前后的可比性，有利于投资者采用该样本指数期货进行套期保值和指数基金构造投资组合。其次，我们赋予某种成份股的权重必须恰当，避免某种特定成份股的价格波动对指数的运动造成不相称的影响。最后，对于成份股的选取有特定的要求，选取的样本股应该具有较好的行业代表性，尽可能覆盖国民经济的各个产业，并能够充分反映国民经济产业结构及其变化趋势；样本股应该有一定的流动性，这样才能方便进行套利，建立稳定合理的市场价格；选取的样本股不应该包括亏损股且最好能够代表沪、深股市的综合表现，其市值及流通金额应该占较大的比重。
国际上股指期货的交易所有三种选择：期货交易所，证券交易所以及在这两个交易所分别进行。从我国的情况来看，选择在期货交易所开设股指期货交易比较合理，首先，这符合证券期货法规的规定。其次，我国期货交易所经过10年的发展积累了较多的管理经验并有了一套完整的期货交易规章制度和风险防范措施，专业技术水平较高。最后，在我国期货与现货运作机制到监管体制互不相容的特殊背景下，外汇在资本项目下自由兑换之前，混业经营不是一个明智的选择。
合理的交易单位也是合约设计成功的重要一部分，合约单位过大，会降低流动性，单位过小，又会增加套期保值的成本，我国的股指期货合约的设计要充分考虑我国投资者的性质及资金规模等情况，在这个问题上也有很多说法，一种是股指期货交易需要复杂的专业技巧和足够的风险意识，所以股指期货合约的设计应面对机构投资者和拥有较多资金的专业投资者，因此股指期货合约的面值应该比较大，以限制过多中小散户的参与。也有人认为目前我国证券市场正处于发展阶段，在推出股指期货交易的初期，通过设定相对较高的合约面值以减少个人投资者过度投机，保护机构投资者的套期保值需要，减少市场风险，待条件成熟，取得经验后再适当调低合约面值，使股指期货交易逐步向广大投资者放开，这样有利于股指期货的长远发展。还有人认为中国资本市场经过近20多年的发展，中小投资者付出了极大的代价，所以股指期货的推出首先要考虑到中小投资者避险、套期保值及投机的需要，交易单位不宜过高。股指期货交易的最后结算价不宜简单采用最后交易日的收盘价，因为这样对于大的机构很容易操纵收盘价来获利。参考国际惯例，并结合我国具体的实际情况，为了防止交易商挪用客户的保证金，严格风险防范，保障结算系统的安全，我国指数期货的保证金应实行对多空仓位分别收取保证金的制度，并实行每日无负债原则。考虑到我国股票市场的正负10%的涨跌幅限制，所以规定我国的涨跌停板的幅度为正负10%。我们拟给出我国沪深300指数期货合约：
股指期货的研究是一个很大的范围，包括股指期货推出前后两个时间范围，本文在各范围只是涉及到一小部分，还有许多地方，例如，风险管理和规避方法、投资策略及合约设计中还有很多细节需要深入的研究。另外，股指期货的推出不仅仅取决于微观层面的合约条款的设计，还取决于宏观层面的法律与政策的支持，我国应尽快完善相关的法律法规，为股指期货的推出打好基础。2007年7月2日，中证指数公司研制的沪深300行业系列指数正式，其中包括能源、材料、工业等10只行业指数，为投资者从不同角度剖析市场提供了工具。由此，我们相信股指期货标志中国股市加快金融创新的脚步，同时将引领中国进入一个金触期货时代并有能力把握好中国资本市场的命脉，使其健康发展。
参考文献：
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［3］刘斌.股票指数期货在我国推出的必要性和可行性分析.
［4］李逸凡.我国股指期货产品设计研究.
［5］肖勇军.发展我国股指期货的若干问题研究.
国债期货投资技巧范文第6篇
关键词：财富；理财；需求
中图分类号：F062 文献标识码：A
DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2012.08.003
文章编号：1672-0407(2012）08-005-02
收稿日期：2012-06-21
理财即对于财产（包含有形财产和无形财产=知识产权）的经营。多用于个人对于个人财产或家庭财产的经营，是指个人或机构根据个人或机构当前的实际经济状况，设定想要达成的经济目标，在限定的时限内采用一类或多类金融投资工具，通过一种或多种途径达成其经济目标的计划、规划或解决方案。在具体实施该规划方案的过程，也称理财。
随着中国股票债券市场的扩容，商业银行、零售业务的日趋丰富和市民总体收入的逐年上升，“理财”概念逐渐走俏。个人理财品种大致可以分为个人资产品种和个人负债品种，共同基金、股票、债券、存款、人寿保险、黄金等属于个人理财资产品种；而个人住房抵押贷款、个人消费信贷则属于个人负债品种。
一、什么是理财
一般人谈到理财，想到的不是投资，就是赚钱。实际上理财的范围很广，理财是理一生的财，也就是个人一生的现金流量与风险管理。包含以下涵义：
1. 理财是理一生的财，不仅仅是解决燃眉之急的金钱问题而已。
2. 理财是现金流量管理，每一个人一出生就需要用钱（现金流出），也需要赚钱来产生现金流入。因此不管现在是否有钱，每一个人都需要理财。
3. 理财也涵盖了风险管理。因为未来的更多流量具有不确定性，包括人身风险、财产风险与市场风险，都会影响到现金流入（收入中断风险）或现金流出（费用递增风险）。
二、如何理财
目前，到银行、证券公司理财需开立相应理财账户。一般而言，通过银行开立的理财账户可以办理储蓄类产品和银行理财产品以及基金类产品，大型银行还可通过银行系统购买国债。由于银行网点分布较广，通过银行渠道开立的投资理财账户可到银行柜台办理。
证券公司开立的理财账户可用于股票（包括A股、B股、H股等）、债券（包括国债、企业债、公司债等）、期货（包括金融期货如股指期货、外汇期货等，商品期货如黄金期货、农产品期货等）等一系列的投资理财工具的投资。证券账户的开立可到各证券公司营业部办理，需要在交易日内办理。
投资公司的手续比较方便，一般只需要提供自己的身份证和银行卡复印件。投资公司也会为客户定制专属理财计划。
三、理财规划步骤
1．回顾自己的资产状况。
包括存量资产和未来收入的预期，知道有多少财可以理，这是最基本的前提。
2．设定理财目标。
需要从具体的时间、金额和对目标的描述等来定性和定量地理清理财目标。
3．明确风险类型。
不要做不考虑任何客观情况的风险偏好的假设，比如说很多客户把钱全部都放在股市里，没有考虑到父母、子女，没有考虑到家庭责任，这个时候他的风险便偏离了他能够承受的范围。
4．资产分配战略性。
在所有的资产里做资产分配，然后是投资品种、投资时机、投放价值的选择。
四、理财四大误区
误区一：理财是个新鲜事物。
理财一词不是一个新的名词，最早可以追溯到春秋战国时期，在西汉时期逐步完善。
现财一般认为起源于20世纪美国的保险业。1969年在美国芝加哥的酒店里，一小群各个金融行业的理财专业人士在讨论他们看到的一个不足：每个专业领域都有各自的理财顾问，但缺少对各个金融领域全面熟悉的理财顾问为客户服务，由此理财服务应运而生。
理财可以说已经超出了投资和保险的范畴，是根据生命周期理论，根据个人和家庭的财务状况和非财务状况运用科学的方法和程序制定切合实际的，可以操作的理财规划，最终实现个人和家庭的财务安全和财务自由。通俗地讲，理财就是合理地利用理财工具和理财知识进行不同的理财规划，完成既定的理财目标，实现最终的人生幸福。
理财的工具主要有储蓄、保险、股票、基金、外汇、黄金、收藏品和投资信托等。理财的知识主要涉及财务、会计、经济、投资、金融、税收和法律等方面。理财有两个主要目标，一个是财务安全，一个是财务自由，财务安全是基础，财务自由是终点。从另一个角度讲理财又有两个方向，一个是进攻，一个是防守。
误区二：理财就是赚钱，就是买股票，就是买房地产。
目前很多人对理财的概念有了一个严重的误区，有些人认为理财就是赚钱，就是买股票，就是买房地产。其实，这只是说对了理财的一个方面，理财还有一个很重要的方面就是，遇到困难问题的时候，少花钱甚至不花钱，具体地说就是利用保险、税收和法律工具合理分配资产。
理财就是运用理财知识和工具，针对客户的需求，进行一个综合的、全面的、整体的、个性化的、专业的、动态的、长期的金融服务。理财的内容包括现金规划，消费支出规划，教育规划，风险管理和保险规划，税务筹划，投资规划，退休养老金规划，财产分配规划等。
误区三：自己没钱，再怎么理财也没用。
对于个人理财规划，有的人认为银行推出的理财服务就是存定期，储蓄时间越长，可以得到的回报越高；有的人认为，自己没钱，再怎么理财也没用。
其实大家都知道这么一句话，你不理财，财不理你。说说大家都觉得简单，但是真正到了理财的时候，就会感觉有力无处使。实际上并不用如此费劲，只要有空的时候上各大银行的理财中心坐坐，理财经理会很乐意和你探讨如何为你理财。
小小的积累，就会有大大的回报，就拿基金定投来说，每个月的固定小额支出，通过时间和金额的复利可以达到令人咂舌的数字。
当然基金定投需要耐心，短期之内是看不到很明显的效果的。在2007年基金市场火爆的时候，人们早上排队购买基金，很多人因那时购买的高位基金至今还是套牢。如果投资者选择积极方式，逢低买入基金，逢高卖出基金，通过几年不断循环摊薄成本弥补损失，现在可以解套获利。
误区四：银行理财产品可以随意支取。
对银行理财产品，人们了解的也不太多，理财产品期限有几天、十多天、二十多天、一个月、三个月、半年、一年等，部分人认为存理财产品可以随意支取，这种想法是错误的。客户购买这类理财产品只能是等待当期理财产品结束，才能自由支配资金，如果耐不住这种寂寞，不能够遵守理财约定时间，还是选择普通银行存款，可以因需自由支取。
五、女性理财
从古至今，女性对自身的理财能力大多不太注重，现今社会中也仍旧有绝大部分女性都以自己的父母或丈夫为“财政大臣”，能够在年轻时通晓理财要素，并且掌控自如的，少之又少。
其实，只要掌握了理财入门的“三步曲”，定下目标，然后贯彻执行，就可以简单方便地妥善计划好自己的未来，又何乐而不为呢？在处理事情时体现出来的智慧，是会提高一个女人在男人心中的地位的，尤其是理财的技巧和计划性，是会让许多男生刮目相看的。
国债期货投资技巧范文第7篇
迄今为止，跑赢沪深300指数的A股基金不足5％，而收益大大超越沪深300指数并跑赢这一指数的海外中国股票基金，其占比远高于5％。这未必是海外经理人比A股经理人更聪明，更懂市场，而是海外中国基金运用了一些投资策略，从而获得了超常的收益。
以追踪沪深300指数的嘉实300基金为例，截至10月中旬，今年的收益率为70％左右。目前领跑海外中国基金的宏信中国跃升基金收益率已达108％。虽然该基金的股票池不局限于A股，但它已不属传统的股票基金，因为该基金可利用长短仓策略，可适时沽空股票，被归类为另类基金。
这类基金对经理人的操作要求远比A股基金经理人要高得多，当市场波动或暂时调整时，要适时卖出股票或买入看空权等，并在调整市或波动市中获取正收益。108％相对70％的收益，多支付5％的费用，还是物超所值吧。
紧随其后的海外中国基金是恒生H股指数150基金和麦格理中国IPO飞跃基金，其收益率分别为95％、93％，也胜于嘉实300的70％。
恒生H股指数150基金是1只追踪国企指数进行杠杆式投资的基金，该基金通过借款、期货合约和其他金融衍生工具对基金资产净值做1.5倍的杠杆投资，也就是涨跌时均放大了1.5倍。该基金也不是传统的基金，也被归类在另类基金。
今年H股行情较佳，该基金跑赢沪深300指数也不足为怪。麦格理中国IPO飞跃基金是1只主要投资新股的基金，该基金认购或买入在中国香港、美国和新加坡上市的中国新股，目前该基金持股前5位的股票分别为山水水泥、瑞金金矿、北京金隅、中国银行和工商银行。
这些有超常表现的中国基金，相比A股基金除了股票池更广泛外，更主要的还是操作策略。因此，投资中国，分享中国高成长的经济，已不仅仅只在A股市场、这就是钱进海外的宗旨。这也再一次证明A股、A股基金仅仅是投资中国的一个途径，就收益而言，也未必是最佳的途径。
目前，定投基金已是内地投资人钱进海外的主要策略，既可规避大起大落的风险，也可规避信息的不对称而买在最高点的风险。但是，定投还是有一些技巧的。仅以笔者的8只模拟基金为例，在近2年的净值波动中，可以清楚地看到定投选择标的十分重要。
国债期货投资技巧范文第8篇
债券指数的发展至今已有20余年，但债券指数化发展仍方兴未艾。至今，国际上已有了成熟的债券指数，并且还在不断的发展研究之中。从比较研究中我们不难领会国际上最新的债券指数发展趋势：
一是指数编制覆盖面的国际化趋势。在债券市场日趋国际化的情况下，为了能够给投资者提供与其投组完全可比的基准，指数也必须完成自身的国际化。表现为增加新的国际债券指数，新兴国家市场细分指数。比如2000年所罗门新增加的指数中包含了大量的国际性的债券指数，如所罗门全球综合投资级债券指数(WordBroadInvesment-GradeBondIndex,WorldBIG)，所罗门全球货币市场指数等。
二是客户化服务趋势。除了保留总指数及不断完善编制方法外，指数的板块越分越细，指数也越编越多，不断出现针对特定投资者的特征指数。
三是“指数家族”的系统化设计思路。综合指数由各子指数板块组成，而同一子指数板块可以是不同综合指数的组成部分。这不仅方便了指数的跟踪和新指数的创建，而且综合指数的板块划分方式趋同，使指数投资者能更好更快地接受新指数。
四是流通规模不断提升趋势。国际指数发展变化的一个趋势是提高进入指数中的债券流通额的下限。
五是指数编制规则的细化和统一化趋势。由于固定收益工具本身的特点及交易、结算规则的异同，尽管人们一直强调指数的编制应尽量做到简单适用，但因编制对象的复杂和不断创新而使指数编制规则不得不细化。由于各国或各机构编制债券指数所用的公式和选择的标准并不相同，所以不能进行严格意义上的比较，为此欧洲金融债券分析师协会(EFFAS)和欧洲债券委员会觉得有理由要重新检查债券指数建立的基本规则，并努力统一规则和方法，期望能确定一个类似国际证券市场协会(ISMA)计算债券收益公式的标准方法，以便于各指数间的比较和复制。当然由于债券市场呈现极不相同的证券产品、市场惯例和操作规章，要达到一致所需付出的努力可想而知，不过这倒为新兴市场国家编制债券指数提供了借鉴意义。
编制中国债券指数的主要目的和原则
主要目的
中央结算公司编制债券指数旨在反映和揭示中国债券市场总体情况，并提供有可比性的、稳定的并易于复制的市场参照基准，其目的主要有：
1、反映和揭示中国债券市场运行和发展的总体特征，具体指标有：指数水平，当日平均到期收益率、平均派息率、平均待偿期、平均修正久期及总回报等；
2、为基金投资者及各类投资人管理与业绩评估提供准确基准，以间接导向投资行为的理性化及规范化；
3、为资金监护人，如全国社保基金理事会，准确地选择基金管理人和评估其投资业绩提供科学依据；
4、为未来推出指数衍生产品，如期货和期权等创造条件，以完善债券市场的风险控制工具；
5、为不同债券市场的比较提供基础，同时也是为外国投资者了解中国债券市场提供一个窗口；
6、推动债券二级市场流动性的提高，促进债券报价和定价的合理化。
主要原则
为达到上述目的，我们在指数编制中遵循如下六条原则：
1、反映市场原则。既反映和揭示债券市场运行和发展的总体特征，也反映市场细分状况；
2、公开原则。将样本选择原则、指数计算公式、流动性调整标准等定期公布，以利于投资者验证；选择和加工数据客观，债券的选择标准公开；
3、简单客观的原则。指数编制应尽量做到简单、实用、易于理解，并且可以运用同种方法来计算某种特征指数，并可与指数相比较；
4、可复制性原则。中国债券总指数中的系列债券指数具备可复制性，并能反映完全追踪（复制）该指数的投资组合的业绩，帮助投资者实现其所遵循的一种现实的基础投资战略。
5、持续性和稳定性原则。指数必须保持稳定，不能改变太频繁，且指数的所有变更应是简单易懂和可测，但指数有时也不得不进行修正以准确反映市场结构。指数的计算必须考虑其构成债券的不断变动，如新券的加入，增发，剔除或赎回等，但成份债券的这种变动在价格未变时不应引起指数计算的大幅变动。
6、实用性原则。在实践中接受市场投资评判，同时指数既能反映市场相关时间段的百分比变化，也能反映不同期限结构的变化。
中国债券指数编制说明
中国债券指数的种类
对于整个债券市场而言，只计算一个指数并假设所有人都可参照它进行比较是远远不够的，如国内的一些长期投资者既可能投资变现性强的债券，也可能投资变现性差的债券，他们会要求编制一个“总体债券指数”；而一些积极型的机构投资者或国际投资者会投资于变现性强的债券，据此编制的指数可称为“领头指数”。国际上通常对一“族”债券指数编制有若干种类指数，借以从不同的角度来揭示债券特性。总结起来，应对每“族”债券分别计算下述若干种指数：(1)全价指数，反映总体增长或回报水平；(2)净价指数，仅反映原本金的业绩；(3)总收益指数，将所有的利息再投资在该指数上；(4)本年付息指数，本年收到的利息总数，以便于投资者申报收入和纳税。此外，还可编制收益率指数，用以揭示债券的收益变动情况。
中央结算公司所编制的债券指数是一套体系（见表一）。表一所列的债券指数体系，总体上可分为两类：总指数和特征指数。首期推出共有十四条指数线，供各类投资者选择使用。这十四条指数线都是按照同一个编制规则进行的，只是选样和编制目的不同。同时，我们又针对每一类指数按其样本券的待偿期不同划分为五段，并提供相应的指数，因此投资者实际将要看到的是很多种指数曲线。
表一：中国债券指数系列族谱
体系选样
中国债券总指数所有流通的符合指数设计原则的记账式国债
（固定、浮动）、金融债券，基期共80只；
固定利率债券指数固定利率国债、固定利率金融债，基期共46
只
浮动利率债券指数浮动利率国债、浮动利率金融债券，基期共
34只
国债总指数固定利率和浮动利率债券，基期共43只
中短期债券指数待偿期限1-10年；不包括浮动利率债券，基
期共76只
长期债券指数待偿期限10-20年：基准日共4只
银行间债券总指数银行间债券市场流通的国债、金融债，基期
共72只
银行间国债指数银行间市场流通的国债，包括固定、浮动品
种，基期共37只
交易所国债总指数全部取自上海交易所国债，包括固定、浮动
品种，基期共12只
固定利率国债指数银行间，上海交易所流通的固定利率国债，
基期共35只
浮动利率国债指数银行间、上海交易所流通的浮动利率国债，
基期共10只
金融债券总指数国开行、进出口行发行的可流通债券，基期
40只
固定利率金融债指数国开行、进出口行发行的固定利率可流通债券
，基期共16只
浮动利率金融债指数国开行、进出口行发行的浮动利率可流通债券
，基期共24只
货币市场指数所有待偿期在一年以内的债券，包括央行票
据
企业债券指数银行间和交易所流通的所有企业债券（不含
可转换债券）
中国债券指数的样本券选择标准
中国债券指数的样本券的选择将按如下原则处理，同时对未来发行的新的债券品种是否进入样本，将根据情况进行调整和公布。
1、选样空间：财政部、国家开发银行、中国进出口银行及各类金融机构和企业发行的可流通的记账式债券；
2、资信等级：国家级、准级及AAA级；
3、流通场所：为全国银行间债券市场（含债券柜台交易市场）和交易所债券市场；
4、待偿期限：一年以上（含一年）；待偿期在1年以内的债券被认为是货币市场工具或流动性差而通常被排除一般债券指数之外，或者作为独立的品种单独与货币市场工具一起编制一个新的指数。
5、债券种类：零息债券、利随本清债、附息债券、含期权债券；
6、流通额度：不低于50亿元；
7、计价币种：以人民币结算本息；
8、利率类型：固定利率、浮动利率；
需要说明的是，国际上的债券指数编制一般不包含浮动利率债券。但对于中国债券市场而言，由于浮动利率债券定价基准与国际上并不一样，且浮动利率债券的存量也很大，将其排除在总指数之外并不可取。因此，我们除单独编制一个浮动利率债券指数外，各总指数中仍包含了浮动利率债券，借以评价比较那些投组中含有浮动利率债券的机构投资者的业绩状况。项目小组的实证研究表明，包含了浮动利率债券的中国债券总指数，走势与浮动利率债券指数走势很接近，并非想象中的那样有很大的差距。
中国债券指数计算标准
1.指数的计算频率。指数的计算是每日一次，但也可每周或每月进行计算。指数计算必须能模拟其所包含的债券的业绩，这也就意味着指数的计算要每日进行。但对债券而言，有意义的点是日终闭市后的指数点，并不是每一时刻的指数值，这也是债券指数不同于股指的地方。换句话说，日终、周末、月末、季末、年末的债券指数值总是机构投资者特别关注的点。
2.指数债券的复查和调整。构成指数的债券检查既不能过频，如每周，因为这样耗费精力过大，也使投资者难以跟踪；但也不能过长，如6个月，因为这样无法反映新上市债券及不符合指数编制标准的债券变化，通常好的调整是每月末（或月初）调整一次。中国债券指数的复查和调整是每月月末一次，调整分为常规性调整和非常规性调整。常规性调整包括新上市债券加入，到期债券的剔除，在该月中，指数不加入或剔除任何债券。中国债券指数调整规定是，凡符合样本标准的新券上市第一个结算日在本月末最后一个工作日之前的债券都将纳入下月指数中。当债券不再满足到期日、流通数量、评级标准时，就从指数中剔除该债券。非常规性调整，又叫对某种事件的处理。指数有时不得不对如下一些事件进行随时处理：债券除息；现金流入的产生；已流通债券的增发或部分赎回；债券没有报价与出现异常价格；债券被暂停交易；债券违约等。对于这些事件若按常规性调整规则进行处理，显然会使指数反映过于迟缓和钝化。
3.关于债券持有过程中产生的现金流的处理。对构成指数的债券在持有过程中产生的利息现金流该如何处理，有不同的方法：(1)计算时剔除所有收入；(2)将此类收入计入“现金类账户”，该账户没有利息或能赚取一定的利息；(3)对每次收到的债券利息进行再投资，并忽略各种交易费用；(4)对期间收回的现金，仍按最初的结构和权重进行再投资，并忽略交易费用。
以上各种处理方式都有其可取之处，并会在不同指数中派上用场，但都会面临或多或少的问题。比如当选择将收入计入“现金类账户”赚取一定的利息方式时，须选择和指定一个外部利率，如隔夜或3个月利率等，但这又有背于指数计算不受外部主观因素影响的基本原则；若选择(3)或(4)时，无论是将利息再投资至同一付息债券本身，还是按原结构和权重进行再投资，在目前债券不活跃情况下都会增加一定的交易成本。中国债券指数对上述四种情况进行了论证，对利息的处理是采取了上述第(4)种的处理方式，即将利息按原来的权重投资于债券指数本身。
表二：中国债券指数计算标准
基期2001年12月31日＝100
权重以发行量为权重进行市值加权并对单只债券
品种对债券指数的贡献率进行流动性调整；
随着样本中债券的加入和退出，权重结构相
应调整
计算频率每天
利息再投资将利息按原来的权重投资于债券指数本身
指数样本券构成可流通国债、金融债券、企业债券等
收益率曲线中央国债登记结算公司公布的中国债券收益
率曲线
流动性调整债券流动性指标每两个月月末最后一个工作
日调整一次
跨市场债券价格处理分指数取各自的结算行情和各个市场的流通
量
指数样本券的维护样本券每月月末调整一次，分为常规性调整
和非常规性调整
注：所有新券加入指数的时间将在调整日前一天通过对外公布。
取价与定价原则
价格选择遵循如下原则：价格选择要做到公开、透明、尊重市场，选择实际交易结算价以及做市商的双边报价，同时配合询价机制，模型推导放在最后。就同一工作日而言，由于指数每日只公布一次，因此选取日终全价。取价原则按如下1-4次序进行：
1、有交易结算发生的，对银行间债券市场流通的债券选取该债券日终加权平均结算价（剔除远期价或协议价）；对交易所债券市场取每日收盘价；
2、无交易结算发生有双边报价的，银行间债券市场取双边报价中的最优申买价；
3、既无交易结算价也无双边报价发生的，通过中国债券信息网询价窗口询价或直接询价；
4、对于没有市场价格的债券，采取模型定价。
中国债券指数的计算公式
中国债券指数计算采用市值加权法，基本计算公式为
附图
其中
I[,t]为t日指数；
I[,t-1]为t-1日指数；
L[,i]为债券i的流动性；
R[,i]为债券i的每日相对回报；
附图
PV[,it]为债券i在时间t的全价；
PVi[,(t-1)]为债券i在时间(t-1)的全价；
n为指数中债券样本个数；
W[,i]为市值权重；
当日指数是由该指数中每只样本债券当天总回报的加权总和与前一天指数值相乘而得来，同时，考虑到债券的流动性，指数计算中将给以流动性比重调整。因此指数的计算实际上是一个加权平均的过程，权重是以流动性调整后的市值为权重，当L=1时，权重仅为实际市值。在数学上，对于可比数据（不同日期的指数之间要进行比较）要求权重满足归一化条件，
附图
任何指数的计算必须能有效模拟出一个组合的本质特征和业绩。尽管指数的编制原理相同，但编制的具体公式和选择的标准并不完全相同，使指数在运行上表现并不一致，并导致了各种指数不能进行严格意义上的比较，也使有！弗即的指数很难被超越。指数从总量上讲是一个资产组合市值的反映，但从个券来看，却是每只债券以市值为权重的相对回报水平总和。
按指数计算公式所采用的权重不同，我们将债券指数的编制方法划分为四种：简单市值法、昨日法、今日法和混合法。指数工作组以2002年债券市场的长期债券投组为例进行了四种编制方法的实证分析，发现这四种方法编制的指数有着明显不同，如今日法编制的指数表现就很难被超越，并表现出强的抗跌性和强的上涨性，对于编制领头指数具有独特意义；而昨日法编制的指数最为稳定，并且在解释性上也最强。中央结算公司所编制的债券指数作为市场总体反映，采用了昨日法的计算方法。
关于指数计算中的流动性调整的说明
中国债券指数编制考虑了流动性问题。根据国际清算银行定义，市场流动性是指市场的参与者能够迅速进行大量的金融交易并且不会导致资金资产价格发生显著波动。债券市场的流动性是指市场发生频繁大额交易，成交容易且价格比较稳定。由于流动性会产生溢值，因此债券的流动性指标被投资者广泛关注。就某一只债券而言，其流动性通常有如下标准来衡量：成交量（也叫债券的“深度”）；成交笔数（也可叫债券的“频率”）；出现的工作日历天数（也叫债券的“广度”）；价格变化幅度（也叫债券的“宽度”）等，在欧洲债券市场，某债券的做市商的个数被认为是最能反映该债券的流动性指标。
在中国债券指数编制中，指数工作组根据掌握的大量结算数据进行统计，对银行间债券市场债券流动性划分出客观标准并提出流动性计算公式，目前可实现机器自动计算。我们对交易所流通的国债给予了100%的流动性。流动性的调整必须能够考虑到每一只债券的交投状况且要保持一段时间的稳定，一般调整是季度一次。但我国银行间债券市场的实际表明，由于现券活跃程度不同，以季度为调整一次，显然会扩大或降低个券的流动性水平，因此，较好的调整是每两个月调整一次。基金投资者掌握了流动性编制规则后，就可以根据流动性状况提前进行投组中的样本债券组合调整。在流动性调整选择债券指数计算中，必须消除一个误区，流动性好的债券组成的指数不一定回报好，可能回报率还很低。
中国债券指数计算的指标系列
表三中国债券指数公布的指标系列
指标累计1-3年3-5年5-7年7-10年10年以上
指数值
平均修正久期
平均凸性
平均到期收益率
平均待偿期
平均派息率%
总市值
流通总市值
上一日指数
实证研究表明，仅公布一个指数值并不能满足基金经理的投资需要，还需要提供方便的其他统计分析指标，这些指标也可称为指数，是衡量固定收益类最重要的指标，但这些指标的计算必须能考虑到中国债券市场的独特情况。同时，对于组合投资经理而言，将他的组合与一个持有期不同的指数进行比较是没有实际意义的，并不能准确反映其投组的业绩水平。因此，中国债券指数除了计算总指数外，还根据期限选择标准进行细分并计算如下分类指数：1-3年；3-5年；5-7年；7-10年；10年以上。从这一角度一看，中央结算公司所提供的债券指数种类远多于已公布的十三种指数。中国债券指数公布的指标系列为：
综合上述指数编制说明，中国债券指数的突出特点是：
1.首期推出的中国债券指数是全样本债券指数；
2.中国债券指数是全价成长指数；
3.中国债券指数的建立规则是以流动性为核心，包括债券选择标准、流动性选择标准和样本债券市值标准等因素，以满足中国新兴债券市场的发展要求。
中国债券指数编制后续工作
在编制中国债券指数必须结合中国债券市场的实际情况，中央结算公司首期推出的债券指数只是整个指数“族”体系的一部分，还有很多工作要做，首期推出的中国债券指数需要有一段时间的试运行，在试运行期间指数工作组将广泛收集市场专家及各机构投资者的意见，以利于后续工作的完善。后续工作工作组将围绕如下方面展开：
一是，在推出全价指数的基础上继续推出特征指数，以利于控制投资风险，发掘债券自身内在规律；
二是，提供指数的详细跟踪服务；提供基金管理人如何评估基金及基金管理人业绩相关指标、图形分析、组合指标比较；
三是，为满足机构投资者的需要和便于与中国债券指数跟踪比较，工作组为机构投资者定制了“我的资产组合”，投资者只需要根据在中央结算公司预留的账号和密码输入自己持有的债券，即可实现以同样的指数编制方法来评估自己的投资业绩；
四是，为债券市场提供中性的、可比较的一套价值评估系统，给基金管理人选定基金托管人一套科学的依据。