投资收益分析
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投资收益分析范文第1篇
关键词：绿色建筑；成本；效益；可行性
Abstract: Currently the development of China's construction market is in accordance with the direction of the world's green living environment construction，and is regressing towards the direction of "green building" . Green building is a broad concept; green does not mean high cost. This paper analysis incremental cost and economic profit in operation of green building compared with ordinary building, so as to raise awareness of feasibility of green building project..
Keywords: green building; cost; profit; feasibility
中图分类号：文献标识码：A 文章编号：2095-2104（2013）
1 绿色建筑基本介绍
绿色建筑是指在建筑的全寿命周期内,最大限度地节约资源(节能,节地,节水,节材) ,保护环境和减少污染,为人们提供健康,适用和高效的使用空间,与自然和谐共生的建筑。绿色建筑的内涵包含了三点，一是节约资源和能源，强调减少各种资源的浪费；二是保护环境，强调的是减少环境污染，减少二氧化碳排放；三是满足人们使用上的要求，为人们提供“健康”、“适用”和“高效”的使用空间。
目前，我国国内绿色建筑的评价主要是以《绿色建筑评价标准》GB50378-2006 为依据，广东省在进行了广泛调研和技术研究的基础上编制的《广东省绿色建筑评价标准》DBJ/T 15-83-2011，已于2011 年7 月15 日起颁布实施。
2 广州地铁运营指挥中心创建绿色建筑的必要性
2.1 创建绿色建筑符合广州地铁绿色形象。
广州地铁一贯以来践行“绿色环保、低碳节能”的理念，运营指挥中心园区创建绿色建筑内涵与以上理念非常吻合，创建绿色建筑进一步提高广州地铁的绿色形象。
2.2 具有较高的宣传效应，提高地铁品牌价值提升，对地铁物业具有良好的示范意义。
项目所处地为广州新城市规划“东移”轴和“南移”轴的过渡地带。琶洲地区将发展成为商业居住生活功能的RBD 型、生态型的新城市中心。目前琶洲尚未有建筑创建绿色建筑，本项目力争成为琶洲首位、高等级的绿色建筑，将具有极大的社会宣传效益，有利于提升地铁品牌价值，为广州其他地铁物业创建绿色建筑起到良好的示范作用。
2.3 为工作人员提供健康、适用和高效的使用空间。
绿色建筑以人、建筑和自然环境的协调发展为目标，在利用天然条件和人工手段创造良好、健康的工作环境和居住环境。本项目创建绿色建筑，将提高工作人员的舒适性，提高工作人员的工作效率。
2.4 减少运营成本。
绿色建筑相比普通建筑会减轻建筑对环境的负荷，即节约能源及资源。采用节能的建筑围护结构、高效的系统设备、节能灯具和控制系统和智能楼宇化控制系统将大大降低项目运营中的费用。
3.1 投资成本
指挥中心总建筑面积22.7万平方米，若整个园区以创建三星绿色建筑为目标，根据《绿色建筑评价标准》的要求，需要增加或改进10个项目，所需增加建设投资如下：
表3.1指挥中心园区创建三星绿色建筑增加投资
3.2 运营陈本
运营成本包括设施的维修维护费、设施设备全生命周期的其他费用，费用估算如下：
表3.2绿色建筑运营费用
3.3 财务成本
按照等额本息还款计算方法，假设贷款期限为15 年，对整个园区均以三星级绿色建筑进行创建目标的投资总额5610 万元借款有以下还本付息计划表：
表3.3还本付息计划表
统计得到，本项目15 年的利息总额为3408万元，折合每年利息为227 万元。
3.4 经济效益
3.4.1节能量估算
园区总建筑面积为22.7 万平方米，其中办公建筑面积为13.5 万平方米，商场面积5.6 万平方米，公寓面积3.6 万平方米。参考 2009 年全省国家机关办公建筑和大型公共建筑电耗状况的统计结果，其中非政府机关办公建筑的单位建筑面积每年耗电量83kwh/m2，商场建筑单位建筑面积每年耗电量138kwh/ m2，居住建筑单位建筑面积每年耗电量37 kwh/m2。三星级绿色建筑预计节能率达到 60%的标准， 则园区内绿色建筑的节能量为405 万 Kwh，按照商业用电电费为1.2 元/Kwh，每年节约电费：486 万元。
3.4.2绿色建筑物业价值增加费用估算
根据调查统计，有64%的人认为可持续发展是当今世界重要的商业议题，有92%的人表示在选址时会考虑可持续发展的因素，愿意为绿色办公空间支付更高租金的受访者占比为50%，有31%的企业高管将员工工作效率和健康列为其可持续发展关注项目的首位，有11%的企业高管将雇员满意度列为最重要因素。
根据相关经验统计数据，保守估计三星绿色建筑写字楼相比同地段非绿色建筑写字楼的租金将增加8%。本项目物业价值增量体现在出租写字楼相比非绿色建筑写字楼租金的相对增长。
本项目出租的写字楼面积共为6.6 万平方米，其中运营指挥中心大厦的出租部分面积约为2.4 万，写字楼4.2 万，参考琶洲办公楼的保利世贸E 座的租金为100 元/平方·月，假定园区内办公楼的出租率为80%。园区的绿色写字楼相比非绿色建筑写字楼的租金增量费用为：[6.6 万平方×100 元/平方·月×12 月]×0.8×0.08=506 万/年。
3.5 投资收益分析
综合以上分析，考虑本项目的初始投资成本、运营过程中的设施设备运营成本和全生命周期的其他费用，在收益方面考虑经济效益、社会效益，列出不同等级绿色建筑投资分析见表3.5。
表3.5 投资收益分析表
4 小结
本项目创建三星绿色建筑增加建设投资5610万元，仅考虑节电的经济效益和物业价值增加，投资回收期为9.8年。投资回收期较短，产生的经济、社会效益明显。
参考文献：
[1]《绿色建筑评价标准》GB 50378；
投资收益分析范文第2篇
不过，综合研究从7，466件成功交易的拍品中整理出的312对重复交易数据发现，2014年春黄宾虹市场似乎并不如表面这般火热。今年春拍成功易手的20件拍品平均收益率仅为0.15，其中6件拍品未实现正收益，投资失败率为30%；而所有年份的平均收益率达0.339，投资失败率为26.9%。这反映了破纪录拍品并未带动市场整体上扬，黄宾虹市场尚处于调整蓄势期。与此同时，重复交易数据亦反映如若能在调整期买入而在市场相对繁荣期卖出，投资回报率高于市场平均水平，亏损率低于市场平均水平。这对于蠢蠢欲动的买家或许意味着黄宾虹市场新一轮播种季来临。
前景：拍场地位低于齐名艺术家 市场价值尚有挖掘空间
黄宾虹、傅抱石、李可染同为近现代山水三大家，黄宾虹是李可染的老师。但相比傅、李这两位齐名的艺术家，黄宾虹作品价格偏低。傅抱石、李可染作品早在2010年前后双双每平尺均价超过百万元，目前黄宾虹作品每平尺均价仍未突破百万。雅昌艺术市场监测中心数据显示， 2014年春是黄宾虹的丰收季，每平尺均价上升至930，865元/平方尺。此时，李可染的均价为1，198，998元/平方尺，傅抱石的已高达2，185，170元/平方尺。
诚然，与齐白石作品的“雅俗共赏”不同，黄宾虹属于学术型书画家，作品“曲高和寡”，市场气氛没有齐白石活跃。雅昌艺术市场监测中心（AMMA）整理出的重复交易数据显示，404对齐白石的重复交易数据实现了0.49的平均年复收益率，而312次黄宾虹的重复交易获得了0.339的平均年复收益率，二者的投资失败率均在25%左右。不过，与齐白石市场多轮发掘，价值得到充分开发不同，黄宾虹作品市场直到2005年才开始逐步打开，市场尚有挖掘空间。同时，随着对黄宾虹学术研究的深入，这位近代最后一个集大成的山水大师的学术地位将会得到充分认可，在其学术价值的支撑下黄宾虹市场应该会上升到应有的高度。
风格：“黑宾虹”是市场高价的重要支撑 过渡期保值属性突出
黄宾虹晚年学习吴镇形成“黑密厚重”的“黑宾虹”（1944-1955）画风，奠定黄宾虹美术史地位，也是目前市场高价的主要支撑力量。雅昌艺术市场监测中心（AMMA）数据显示，黄宾虹个人书画作品历年拍卖TOP10中有8席为“黑宾虹”时期的作品。这8件作品实现了接近3亿元的成交额，占样本公司总成交额的10.3%。
“黑宾虹”时期气势磅礴的画风、挥洒自如的状态与“白宾虹”（1915-1935）时期干笔淡墨、疏淡清逸的特色形成鲜明对比，因而“黑宾虹”时期平均年复收益率高于“白宾虹”时期。整理出黄宾虹的312件重复交易作品中明确了年份的有108件，其中“黑宾虹”时期的58件作品实现了0.27的平均年复收益率，而“白宾虹”时期的28件作品平均年复收益率为0.18。另外，“黑宾虹”时期的亏损比例也低于“白宾虹”时期。“黑宾虹”与“白宾虹”时期亏损的作品分别为12件和9件，占同时期作品的20.6%和32.1%。
值得一提的是，“白宾虹”向“黑宾虹”过渡期间（1936-1943）的作品收益率明显高于“黑宾虹”和“白宾虹”时期，并且亏损的比例最低，保值增值属性突出。在这108件明确年份的重复交易作品中，22件属于过渡时期创作的，实现的平均年复收益率为0.32。仅有2件作品出现亏损，亏损比例为9.1%。过渡期是画家书画生涯的重要转型期，预示着黄宾虹作品画风向更高境界转化，在黄宾虹作品收藏体系中发挥着承前启后的作用，因此这一时期作品同样极具收藏价值。
地域：京津地区交易活跃度高 香港地区投资亏损率低
京津地区是黄宾虹作品交易的主场地。作为常住于长三角地区的画家，似乎其画作在南方更有市场，实际是京津地区上拍量与成交额均最为突出。据雅昌艺术市场监测中心（AMMA）数据显示，2000年至今20家样本书画拍卖公司共上拍4，638件黄宾虹作品，成交3441件，成交率达74.19%，成交总额接近29.1亿元。在这20家样本公司中，有11家注册地在京津地区，其他9家分布在长三角、珠三角及香港地区。其中，11家京津地区公司上拍量达3，407件，成交率为71.9%，实现了18.97亿元的成交额；长三角、珠三角及香港地区上拍1，231件拍品，有242件拍品流拍，最终成交率为80.3%，成交额达10.13亿元。
以主拍卖公司为例，京津地区收益率相对高，香港地区风险相对小。目前数据显示，京津地区中国嘉德、北京保利和北京匡时三家拍卖公司共实现13.475亿元的成交额，占京津地区总成交额的71%。这三家公司成功完成了45次重复交易，尚有11次未实现正收益，平均年复收益率为0.27。其中，中国嘉德的15次完整投资的平均年复收益率为0.3，仅有2次出现亏损。香港苏富比与佳士得亦贡献了2.4亿元成交额，在香港苏富比实现的7次完整交易每次均有实现正收益，且平均年复收益率为0.228。长三角地区，朵云轩与西泠拍卖共实现3.77亿元的成交额，但重复交易记录仅为3次，有1次亏损，平均收益率为0.18。
时点： 调整期买入繁荣期卖出回报高 2014年春市场尚处调整蓄势期
从价量关系看黄宾虹个人指数，2005年与2011年均是黄宾虹作品的相对高点，如若在该时期买入而在市场调整期卖出，亏损的可能性增加。目前统计出的黄宾虹312对重复交易中存在84次亏损经历，买入时点在2011年的达22次，2005年买入的也有17次。
市场总是这样，如若在调整期买入而正好在繁荣期卖出，收益率高于平均水平。仍以2005年与2011年为例，312对重复交易数据中有80对的卖出时点符合条件，这80次交易的平均年复收益率高达0.53，而亏损概率仅为10%。
2014年黄宾虹市场似乎又迎来新一轮高峰，不过实际数据表明市场尚处于调整蓄势阶段。重复交易数据显示，2014年春卖出的拍品的平均年复收益率仅为0.15，而所有年份的平均年复收益率达0.339。然而雅昌艺术市场监测中心的黄宾虹个人数据显示，2014年春每平尺均价为930，865元，比2011年729，239元/平方尺上涨27.6%。拍品收益率与市场表现存在背离，究其原因，存在部分高价拍品推高黄宾虹作品的每平尺均价的可能。如若忽略《南高峰小景》的影响，2014年春每平尺均价回落到643，087.9元，相比2013年春目前市场仍在调整。
价位： 买入价在20万-70万元之间作品增值功能明显
根据312对重复交易的初次买入价格将其划分为三个包含拍品数量相当的区间，分别为20万元及以下，20万元-70万元及70万元以上。观察发现，买入价在20万元-70万元作品在同等收益下所承担的风险最低，其保值属性相对突出。
20万元-70万元区间的104件拍品实现了最高的平均年复收益率，为0.359。买入价在20万元及以下的拍品99件，平均年复收益率为0.34，比最高收益率低1.9个百分点。另外，价格相对高的拍品，收益率反而最低。70万元以上的109件拍品收益率仅为0.211。
不过，作为理性的投资者，在关注收益的同时也应考量风险。通过计算反应风险收益比的标准离差率，20万元-70万元拍品风险收益比最小，即在同等收益的条件下风险相对小。20万元以下拍品投资失败21次，最大亏损率达0.867，其最终风险收益比为2.37。70万元以上拍品的亏损率高达31.2%，风险收益比达2.73。而20万元-70万元之间的拍品的最大亏损率为0.639，风险收益比为2.27。
需要特别说明的是，这一价格区间是基于完整的投资周期的买入价而得出，而黄宾虹作品的平均持有年限为3.13年，因此这一区间平均买入时期至少是在3年前。不过反映收益率变动的基于重复交易方法得出的黄宾虹指数显示，受艺术市场调整的影响，2011年至2014年春黄宾虹指数仅增加5.38%，因此投资区间变化并不大。
投资收益分析范文第3篇
关键词：对外投资管理 提高投资收益 方式分析
对外投资是当前企业发展必须面对的重要课题，企业要想保证竞争力，必须提高自身发展能力。企业的成功不仅要完善管理体系，改善管理模式，还要加强企业间的交流合作。适当的进行对外投资不仅有利于提高企业的本身收益，同时还可带动相关经济的发展，促进经济有条不紊的持续增长。
一、企业投资存在的问题
企业对外投资是保证企业发展的重要举措，企业除了搞好自身经营外，通过对外投资直接控制其他企业，实现本企业经营和获取利益的目。但是企业在对外投资过程中仍然存在诸多问题，严重影响了投资的质量和效果，造成大量的经济损失。
（一）调查研究不充分
为了保证投资过程中的顺利进行，在投资体系实行之前必须对投资对象进行细致的分析和研究，包括政策完整性、投资效果、利益收入等，对此类环节要进行细致的调查，保证投资的正确性。但是在实际调查过程中，有的企业为了节省时间，减少人力物力财力的投入，对此环节忽略不计，一味的追求经济效益，目光短浅。很多企业在调查中草草了事，对关键环节没有引起重视，根据简单的调查报告编制可行性研究体系，研究体系与实际情况却相差甚远，产生了很多的潜在危险。尤其在矿业开发合作中表现的较为突出，往往投资者对勘查区内的地质情况及工作程度不进行深入的调查，即开展风险勘查合作，盲目的投资行为给企业造成了严重的经济损失。
（二）管理措施不到位
企业的高效运转，除了国家相关政策的支持，更重要的是管理者正确的管理模式。企业对外投资具有一定的风险性，要求企业管理者加强管理举措，建立风险预防保证体系，建立专业的管理指导队伍，但是在实际操作过程中，企业出于自身考虑，采用以偏概全的管理模式，导致管理体系漏洞百出，损害投资者的经济效益。
（三）投资收益不理想
企业的一切改革措施都是为了获取更多的经济效益。但是在投资过程中经常会出现投资效果不理想，导致企业“赔了夫人又折兵”，究其原因是主要是企业对市场经济的变动把握不准，相关管理措施不到位，措施不得当。
二、如何提高企业投资利益
针对当前企业对外投资存在的种种问题，国家相关管理部门和企业本身必须及时采取措施，认真反思和探索，找到关键所在，尽量提高企业的利益收入。
（一）选择适合的投资对象
在对外投资过程中，最重要的就是选择有潜力的合作伙伴。企业在对外投资之前要进行细致的调查研究，选择多个企业对象，对每个企业的内部发展体系，管理体系，管理模式，进行综合调查，选择有发展能力、有潜力的企业进行投资，在今后发展进程中有助于企业综合能力的提高，带动企业经济增长。
（二）制订合理的对外投资政策
企业的成功除了内部管理模式的完整，同时取决于决策的正确性。企业在对外投资进程中必须采取正确的投资政策，正确的决策是保证投资体系政策运转的关键所在。投资政策的制定要结合本企业的当前发展水平，对企业内外部进行系统的调查，从企业自身出发，建立合理的发展战略。建立专业的评估团队，充分把握投资项目的收益和风险，为了保证决策的合理性，在评估基础上，必须积极组织专家团队广泛听取专家的意见，一切按照企业的内部管理流程进行，加强审核，慎重决策，要保证是大多数人的共同意见，同时公司管理人员要有良好的组织能力，保证企业内部人员的沟通交流，避免企业负责人的单方面决策。
（三）实行专业化投资管理制度
实行专业化投资管理制度是保证对外投资顺利进行的关键所在。企业要加强内部管理，规范管理制度，建立责任考核制度和相关监督体系，在投资管理过程中，实行适当的奖惩制度，加强企业员工的监督能力，力求保证工作人员各司其职，掌握每个工作程序，争取做到最低的成本投入，获得最大的经济收益。
（四）加强对外投资的财务管理
企业资金的政策运转是保证企业正常运行的关键所在。企业之所以实行对外投资管理，就是要不断扩大其经营规模，提高企业内部生产率，提升生产水平。企业要有针对性的加强财务管理，保证资金的正常流转，提高审批制度，建立内部资金管理控制体系，坚决抵制各种不良消费，对管理人员加强监督，保证资金管理的透明性，提高资产利用率，保证资金的正常运转，为企业发展提供强有力的保障。
三、结束语
企业实行对外投资的主要目的就是提高企业的竞争力，获得更多的经济效益。针对企业投资过程中存在的种种问题，企业领导必须对此引起重视，从企业的实际发展水平出发，建立完善的风险预测体系，保证投资进程的顺利进行。同时在投资过程中最重要的是要对投资对象进行深入的分析和研究，制订切实可行的投资方案、建立完善的投资风险评估体系及收益评价体系，保证投资决策的正确性。对投资项目管理时，要加强投资项目的动态跟踪，严格控制资金的流动性，确保项目的实施进程与资金投入相匹配。加强企业对外投资管理是企业提高经济收益的重要方式，是企业提升综合竞争力的关键所在。企业的发展需要高度重视对外投资管理的重要性，要制订科学的投资管理制度，对资源、市场、人力等外部环境充分的调查研究，确保企业投资收益的最大化。
参考文献：
[1]董爱国.加强对外投资管理，提高企业投资收益[J].苏盐科技.2012（12）.78-80、190-192
[2]张宇琪.上市公司对外投资内部控制的信息披露及评价研究[M].太原理工大学，2013（12）.90-92
投资收益分析范文第4篇
首先，从下图中可以看到，四年来中国互联网整体市值上涨了300%多，而纳斯达克指数基本没涨。而广告媒体类公司总市值则上涨了700%。证明了中国互联网行业过去四年是朝阳产业。过去四年网民数大幅增长，互联网享受人口红利。现在网民增速放缓，未来中国互联网还有多大空间？是否黄金期已过？
接下来看看有关互联网公司的市值，当年同时起家的四大门户，现在差距已很大。其实过去八年最失败的是新浪。市值一直20多亿，只守着门户，而搜狐和网易都进军了游戏市场，新浪由于管理层不稳定错失历史机遇。但曹国伟翻身当主人后抓住了微博，市值一年翻4倍。搜狐则显得落后了。可见战略和创新决定未来。
最后看看过去几年互联网公司的投资收益率，在过去里四年回报最高的是百度，其次腾讯。其实搜狐回报率比新浪还高。新浪最近涨的好是因为以前做的太差。一年来新浪涨的最好，但搜狐也回报率不错。四年来盛大回报率为87%，一年回报率仅7%，属于战略上失败的。阿里就不用说了，股东第三嘛。小公司前程无忧其实回报率很高。
下图是中国互联网半年回报率，它所带来的启示是，过去半年，中国互联网整体大幅跑赢大盘。但是，可以看出整体指数、媒体类和网游类的走势图形基本一致，可见这轮上涨应该不是业绩盈利本身驱动的，而是概念驱动的，是中国互联网热导致了总体估值的提高。这说明未来必有分化，一定有些资质低劣的公司沾了光跟着上涨的。
前十年中国互联网是靠人口红利。后十年人口红利已过，现在靠的是互联网对传统经济的渗透。
投资收益分析范文第5篇
其一，投资收益科目下新会计准则的核心理念。我国新会计准则体系的建立是以提高会计信息质量为前提，以满足投资者、债权人、政府和企业管理层等有关方面对会计信息的需求，进一步规范会计行为和会计工作秩序，维护社会公众利益为目的。新准则将满足投资者的信息需要作为企业财务报告编制的首要出发点，凸现了投资者的地位，体现了保护投资者利益的要求，是市场经济发展的必然。新会计准则更加强调企业资产的质量，关注净资产，关注净资产的价值是否为真实价值。新会计准则中，只有当投资企业已经实现收益并表现为企业净资产增加时，才能将该收益计人投资收益科目。与此同时，为了满足投资者决策的需要，新准则引入了公允价值变动科目，以反映资产的现时价值。由于公允价值并没有带来现金流入和净资产的增加，只有当处置投资时，才能将公允价值变动转入投资收益科目。新会计准则在投资收益科目的设置上，一方面以服务投资者决策为出发点，稳健地看待上市公司的投资利益；另一方面，也将上市公司的动态利润变动加以反映，体现企业可持发展的这一理念。
其二，新会计准则中投资收益的确认与计量方法。投资收益是指企业进行投资所获得的经济利益。新准则中规定计入投资收益的分析如下：一是长期股权投资中投资收益的核算。如果被投资公司是投资公司的子公司，或者投资单位持有被投资单位很少的股份且没有影响，这些股权也没有市场价格，按照新会计准则的规定，投资企业对被投资单位的长期股权投资采用成本法核算。在成本法核算情况下，被投资单位宣告分派现金股利或利润时，投资企业按股份比例确认当期投资收益；另外，处置长期股权投资时，将实际收到的金额与长期股权投资账面价值的差额计入投资收益。投资企业对合营企业和联营企业的投资应当采用权益法核算。当被投资企业实现净利润或者发生净亏损时，投资企业应当按照投资比例确认当期投资收益。处置采用权益法核算的长期股权投资时，除将实际收到的金额与长期股权投资账面价值的差额计入投资收益外，还需要将资本公积转入投资收益。二是金融资产的投资收益核算。按照新准则要求，企业应当结合自身业务特点，投资策略和风险管理要求，将取得的金融资产在初始确认时分为以下几类：以公允价值计量具其变动计入当期损益的金融资产；持有至到期投资；贷款和应收款项；可供出售的金融资产。以公允价值计量且变动计人当期损益的资产，要求以公允价值计量，在资产负债表日，企业应将公允价值变动额计入变动损益。处置该金融资产和负债时，其公允价值与初始入账金额之间的差额确认为投资收益，同时，将公允价值变动损益转入投资收益。可供出售金融资产，在持有期间取得的利息和现金股利，应当计入投资收益。资产负债表日，可供出售金融资产应当以公允价值计量，且公允价值变动计入资本公积。处置该资产时，应将取得的价款与账面价值之差计人投资收益，同时将资本公积转入投资收益。持有至到期投资，贷款与应收款项，在持有期间，企业应采用实际利率法；按照摊余成本和实际利率计算确定利息收入，将利息收入计入投资收益。处置该投资时，应将所取得价款与持有至到期投资账面价值之间的差额，计入投资收益。可以看出，在持有期间公允价值变动没有计入投资收益，因此，公允价值计量属性的引入并没有改变投资收益数额。
其三，新旧会计准则中投资收益的异同。一是新旧准则中投资收益核算的差异。新准则引入了公允价值的计量属性，在交易性金融资产和直接指定为以公允价值计量金融资产的后续计量中，需要根据资产的公允价值变动情况，计入公允价值变动损益。旧准则中，当资产的价值升高时，遵循谨慎性原则，不对资产进行处理；当资产的价值降低时，对资产计提减值准备。虽然两者所计入的科目不同，但两个科目中的金额都只有在处置该资产时才能转入投资收益科目。新旧准则长期股权投资中成本法和权益法核算的范围不同。当投资企业能够对被投资企业实施控制时，新准则采用成本法对其进行核算，而旧准则采用权益法对其进行核算。二是新旧准则中投资收益核算的共同点。长期股权投资采用成本法核算时，被投资单位宣告分派的利润或股利，投资企业按应享有部分，确认为投资收益。长期股权投资采用权益法核算时，属于被投资单位当年实现的净利润而影响的所有者权益的变动，投资企业应按股份比例确认为投资收益。处置长期股权投资时，应按照所收到的处置收入与长期股权投资账面价值和已确认但尚未收到的应收股利的差额确认投资收益。
其四，投资收益的性质。新会计准则中，投资收益包括长期股权投资收益和金融资产投资收益。长期股权投资所取得的投资收益是企业在正常的生产经营中所取得的可持续投资收益。如下属公司生产经营状况好转，有了比较大的收益，开始回报母公司，该部分的投资收益越高，企业的可持续发展能力越强，对于投资者来说，这种企业越具有投资价值。但并不是所有的长期股权投资都是可持续的，如企业处置长期股权投资所获得的投资收益就是一次性不可持续的。由于股价的上升使得企业所持有的金融资产随之变动而所获得的虚拟收益，在新会计准则中并没有计人投资收益科目，而是计入了公允价值变动和资本公积科目。这种确认方法，一方面反映了企业所持有的金融资产的现时价值；另一方面，由于这部分收益并未实现，因而没有将其计入投资收益。
其五，投资收益对于投资决策的价值。由于市盈率是绝大数投资决策所参考的指标，投资收益越多，总利润越多，股票与市价的比例越低即市盈率越低，从而直接引导投资决策。因此，投资者在进行投资决策时，不仅要参考市盈率的高低，还要详细分析目标企业的财务报表内容。首先，要关注上市公司主营业务的构成、主营业务在行业中的地位。营业利润越高，企业的可持续发展能力越高，投资价值也越大。其次，要分析投资收益在总利润中的比例和上市公司的资本运作情况。资本运作应当关注证券投资和项目投资在总投资中所占的比例，以及证券投资中投资其他上市公司证券和持有非上市股权的比例。如果上市公司的证券投资在总投资中的比例很高，该上市公司的投资收益会随着证券市场的波动而变动，其可持续获利能力会比较差。最后，不能将上市公司报表中的公允价值变动作为上市公司的投资收益，因为其随着市场价格的变动而发生的账面价值变化，没有产生现金流的未实现利润。
投资收益分析范文第6篇
【关键词】 非寿险公司； 盈利能力； 杜邦财务分析
中图分类号：F606.6 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）09-0039-03
保险公司属于经营风险行业，整个经营过程都具有特殊性。保险公司要想在日益激烈的竞争中生存下来，除了要保证所提品和服务的质量，还要保持自身的财务状况稳定，这样才能实现长期稳健的经营，在竞争中立于不败之地。盈利能力作为保证保险公司具有较强财务实力的主要因素，是企业创造利润的能力[1]，只有财务实力较强的保险公司才有提取足够准备金的能力；此外，盈利能力还影响资本增长，公司吸引外部资本的能力、对外扩张的能力以及偿付能力的高低，最终决定公司能否抵御不利环境的影响并存续下来[2]。因此，本文以非寿险公司为研究对象，利用杜邦财务分析方法对非寿险公司盈利能力进行客观分析，以期为公司战略决策提出意见和建议。
一、杜邦财务分析体系
杜邦分析体系是利用几个重要财务指标的相互关系，对企业总体经营状况和经济效益进行系统分析的方法[3]。杜邦体系的核心是净资产利润率（ROE），将各个指标逐层进行分析，得到一个指标分析体系：
净资产利润率=净利润/所有者权益
=（净利润/营业收入）×（营业收入/资产）×（资产/所有者权益）
=利润率×资产周转率×[1/（1-资产周转率）]
=资产利润率×权益乘数
杜邦分析体系将企业净资产利润率分为利润率、资产周转率以及权益乘数三部分：
1.企业利润率的高低，反映了企业的盈利能力。提高企业利润率就要求企业拓宽销售渠道、降低生产经营成本[4]。利润率的分析直接关系到企业的决策与运营。
2.资产周转率是营业收入和资产总额的比值，是指企业的每单位资产产生营业收入的大小。得到的数值越大，代表企业资产的效能越高，即企业每单位资产的盈利能力越强。企业可以通过对现有资产的优化配比，分析影响资产的各种相关因素，合理分配流动资产与固定资产的比例，提高资产利用效率，从而提升盈利能力。
3.权益乘数则是指企业的负债程度。权益乘数越大，代表企业资产负债率高，企业的负债程度高，即企业负债资产所产生的收益高，但同时承担的风险也较高；反之，则较小。企业要在保证资产回报率高于自身负债比率的基础上，充分利用权益乘数增强盈利能力。
二、非寿险公司盈利能力的改良杜邦分析体系
近年来我国保险业飞速发展，保险行业的竞争也愈发激烈，财务数据分析也越来越受到各个保险公司的重视。但由于我国特殊的历史背景和经济体制，保险公司在我国的存在与发展有其自身的独特性，特别是2006年我国新会计准则的颁布，直接引出了保险行业的“新保险准则”。新保险准则提出了保险业利润表中的新指标“已赚保费”，而已赚保费作为已承担保险责任部分的保费，与保费收入指标相比，也更具有实际意义。将“已赚保费”引入盈利能力分析体系，得到：
ROE={（承保收益/保费收入）+[（投资收益/总资产）×（总资产/保费收入）]}×（保费收入/所有者权益）
=[（承保利润/已赚保费）+（已赚保费/保费收入）+（投资收益/总资产）×（总资产/已赚保费）×（已赚保费/保费收入）]×（保费收入/所有者权益）
=[（承保收益/保费收入）+（投资收益/总资产）×（总资产/已赚保费）]×（保费收入/所有者权益）×（已赚保费/保费收入）
=[（承保收益/保费收入）+（投资收益/总资产）×（总资产/已赚保费）]×（已赚保费/所有者权益）
=[已赚保费利润率+（投资收益率×投资收益系数）]×肯尼系数
三、非寿险公司盈利能力的杜邦体系分析实例
（一）非寿险公司的样本选取
通过查阅资料可知：截至2013年，我国境内经营非寿险业务的保险公司共有64家。为了得到全面客观的分析结论，随机抽取其中的30家公司作为分析样本，再通过查找《中国保险年鉴2014》获得真实有效的相关数据，进行非寿险公司的盈利能力分析。
（二）数据搜集与整理
通过查找《中国保险年鉴2014》，得到30家样本公司基于杜邦体系的盈利能力分析的基础数据。通过对基础数据的计算，得到30家样本公司的杜邦分析体系指标数据。
（三）盈利能力指标分析与评价
1.股东权益收益率
股东权益收益率（ROE），又称净资产利润率，表示公司收益与所有者权益的比值，是杜邦分析体系的核心指标，也是评价公司盈利能力的第一项指标。这个指标既反映了企业所有者也就是股东所投资本的获利能力，还体现了公司各项经营投资活动的效率与成果[5]。其公式为：股东权益收益率=（已赚保费利润率+投资收益率×投资收益系数）×肯尼系数。
由表1分析可得2013年度30家样本公司的平均股东权益收益率为-6.57%。其中，最高的是安邦财险的37.83%，最低的为国泰财险的-131.50%。30家公司有19家公司的股东权益收益率为正值，占抽样样本的63.33%；11家公司的股东权益收益率为负数，占总体的36.67%。
总体来看，2013年我国非寿险公司股东收益率数据分析情况一般。从30家样本公司的股东权益收益率与公司成立时间的数据分析可知，成立时间较长、资本雄厚的公司股东权益收益率较高；而本年度股东权益收益率为负数的公司多为成立时间还比较短或者规模较小的公司，这些公司处于业务起步期，财务状况不稳定是正常现象。但是具体到每家公司，尤其是收益率为负数的公司，还都应该具体分析其影响股东权益收益率的各项指标，进而得出具体全面的盈利能力分析结论。
2.已赚保费利润率
已赚保费利润率是指一定时期内非寿险公司经营保险业务获利与已赚保费的比值，代表企业每单位保费的实际收益。已赚保费利润率代表的是保险公司在其主营业务承保业务方面的收益率，是评价非寿险公司盈利能力状况最重要的指标。其公式为：已赚保费利润率=保险业务利润/已赚保费。
由表1分析可得，2013年度，30家样本公司的已赚保费利润率差异巨大，且绝大多数为负值，而平均已赚保费利润率为-14.49%。其中，已赚保费利润率最高的公司为安邦财险的7.79%，最低的诚泰仅为-77.70%。30家非寿险公司里中仅有人保、太保、华泰等8家公司的已赚保费利润率为正值，只占样本公司的26.67%，且这8家公司的已赚保费利润率均值也仅有1.96%。这反映出2013年度我国非寿险行业只有两成公司在承保业务领域盈利，且承保业务盈利能力也较弱。
非寿险行业承保业务领域出现大量亏损，究其原因是我国非寿险业起步较晚，业务发展仍然不成熟。那些起步较早的老牌非寿险公司承保业务已趋于成熟，还是可以在承保领域取得盈利。这种状况也反映出现阶段我国非寿险公司的主要盈利在投资方面，是我国非寿险行业趋于理性化的表现。但同时反映出，承保领域仍是公司提高企业盈利能力的一大关注点，新兴的非寿险公司应抓住这个契机，在承保业务方面多做努力，进而提升自身盈利能力。
3.投资收益率
投资收益率是保险公司盈利能力两大指标之一，是指一个阶段内保险公司资本投资收益与总资产的比值[6]，代表企业的资本运营能力与成果。公式为：投资收益率=投资收益/资产总额。
表1所示，2013年30家样本公司的平均投资收益率为3.02%。其中，投资收益率最高的为永安保险公司的5.19%，最低为现代保险公司的0.29%。与前两个指标不同的是30家样本公司的投资收益率指标全部为正值。说明我国非寿险行业对投资业务的重视度较高，发展也较好。
同时将投资收益与已赚保费利润结合分析，30家样本公司中国寿财险、大地、太平财险等11家公司已赚保费利润为负值，但凭借其较高的投资收益，可以弥补公司在承保业务方面的亏损。因此，承保业务和投资业务是拉动保险公司经营效益的双驾马车，两项业务同步提升，公司的盈利能力才能健康有效地发展[7]。
4.投资收益系数
投资收益系数是保险公司资产总额与保费收入的比值，代表着非寿险公司潜在的收益水平，从而可以决定公司潜在的盈利能力水平。其公式表示为：投资收益系数=资产总额/已赚保费。
表1所示，30家样本公司2013年度投资收益系数最高的是现代保险，系数值高达43.32；最低的是国寿财险，仅为1.40。在30个样本数据中，求得平均投资收益系数为5.10。其中有安邦财险、长江财险等6家公司的投资收益系数高于样本平均值，占样本的20%，说明我国非寿险行业有约两成公司有着较高水平的资产可以用于发展投资业务，这项指标合理的较高水平对公司的盈利能力发展无疑也是利好。
5.肯尼系数
肯尼系数是美国学者Roger Kenney率先提出并使用的。用保费收入除以所有者权益表示，这个指标可以将公司的所有经营成果放大来看，从而得出有关非寿险公司偿付能力的结论。公式为：肯尼系数=已赚保费/所有者权益。
由表1分析可知：2013年，30家抽样公司中人保财险和国寿财险的肯尼系数分别为3.17和3.26，代表其2013年度已赚保费是所有者权益的3倍之多。说明人保、国寿等肯尼系数较高的非寿险公司的承保业务相对于自持股本来说规模偏大，要提高公司盈利能力应该追加公司投资。而长江财险、诚泰保险两家公司的肯尼系数仅分别为0.10和0.15，说明这两家公司的承保业务相比于自持股本规模偏小，应通过提升公司的承保业务规模来提高盈利能力。
四、结论
从最终分析结果来看，人保财险、安邦财险等老牌非寿险公司的各项财务数据都比较乐观，说明其2013年度财务状况较稳定，盈利能力状况也较强。通过核心指标股东权益收益率发现国泰财险、利宝等公司的状况较差，具体分析则得出其已赚保费利润率指标数据较差，投资收益率状况也一般，说明其应当重点关注自身承保能力，同时也不能忽视投资业务，更需要关注负债带来的高风险。而分析肯尼系数指标发现，长江财险、诚泰保险两家公司的肯尼系数仅分别为0.10和0.15，说明这两家公司的承保业务相比于自持股本规模偏小，应注意通过提升公司的承保业务规模来提高盈利能力。同时发现我国非寿险公司盈利能力的高低与公司成立时间具有相关性，即成立时间较长的公司，财务状况较稳定，盈利能力也较强；成立时间较短的公司则相反。
【参考文献】
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[5] 邓大松，向运华.保险经营管理学[M].北京：中国金融出版社，2011：175-221.
投资收益分析范文第7篇
关键词：外商投资企业；利润留存；热钱
中图分类号：F822.2 文献标识码：A 文章编号：1003－9031（2008）11－0038－03
调查显示，2000年以来，外商直接投资增加以及将投资收益留存境内，其主要因素在于近年来人民币升值压力与预期，使得一部分投资收益转化为“热钱”滞留在国内。一旦中国经济金融形势发生变化，或者人民币升值预期减弱后，这部分投资收益终究需要兑现，可以名正言顺地迅速出境，并有可能使资金流出更加集中，有可能导致国际收支平衡表投资收益项目借方余额的急剧增加，导致国际收支产生危机。外商直接投资企业投资收益中主要有职工报酬和投资报酬，本文重点分析最重要的投资报酬部分，即外资在我国投资过程中的利润收益状况。
一、外资企业投资收益现状及处置方式分析
一般地，外商投资企业对其利润处置方式归纳起来主要有以下四种：一是逐年分配利润并及时汇出；二是转增资于本企业或再投资于境内其他领域或企业；三是利润逐年分配但不汇出，留用企业内部周转；四是利润不作分配而留用。
外商投资企业利润处置的具体操作和会计核算过程一般为：（1）对税后净利润，贷记结转至“未分配利润”科目，出现亏损时，相应冲减年初未分配利润余额，如有未弥补亏损，则作为未分配利润的减项反映；（2）根据董事会确定的“三项基金”提取比例、分配利润的比例以及投资方股权份额进行股利分配时，借记冲减“未分配利润”，贷记转入“应付股利”科目；（3）投资者提取股利时，则借记冲减“应付股利”余额。[1]所以，从会计核算角度划分，企业利润处置的结果包括应付股利和未分配利润两部分。
汇改以来，外资企业利润主体走势表现：一是外资企业利润增加迅速；二是投资收益率高出市场平均；三是利润多留存境内；四是汇改后企业投资收益流向逐步多样化。
2000年以来，进入我国的外商投资逐渐增加，外资企业年度净利润增长迅速，投资收益率超过市场平均值。但外资企业利润留存境内现象非常突出，部分外资企业自成立以来从未汇出投资收益。按照国际货币组织的统计，FDI在华投资收益率约为13%―15%。[2]根据国务院发展研究中心估算，FDI在华投资收益率大约是10％。[3]即使按10%的年回报率来计算，那么外商在我国的年投资收益约为60亿美元，加之多年来留存多、汇出少，因此，如果外资企业所获得的利润在短时期内集中汇出就有可能导致投资收益项目借方余额的急剧增加，进而可能会导致国际收支产生危机。
二、影响外资企业投资收益处置原因分析
总体来看，利润不分配或转增资本的做法是“变外为内”的具体实施。当前跨国公司为了实现更大的经济利益和保持竞争优势，以资源最佳配置为目标，把生产活动的不同环节分解到全球不同区位进行生产，使国际生产规模不断扩大，而中国恰好是承接这种产业结构调整的最佳目的国之一。通过在世界上成长性最好的中国市场投资，将中国纳入其国际化经营棋局，变中国市场为其内部市场，降低交易费用和克服中间品市场不完善对其产品进入中国市场的限制，已成为多数跨国公司投资中国的最好解释。[4]此种状况下，已经成功进入我国的外商投资企业，如我国经济和政治形势没有太大的变化和风险的情况下，大多数的境外投资者必将首选把自己的利润以继续增加投资的方式滞留境内以期获得更大的市场份额。
（一）宏观原因分析
1．企业类型的不同使得投资收益的处置不同。外商在华直接投资主要有三种方式，即中外合资、中外合作和外商独资。从所占的比重来看，合资与独资是最主要的两种方式，他们在法律形式、组织结构和风险特征上存在较大差异，因而所关注的投资收益处置势必存在一定的区别。
外商独资是由外国公司依靠其自己的资金和技术建立起来的，外商对公司的经营负全部责任，担当全部风险，有利于集中统一管理，但外商需要更多的资源投入，并承担更多的投资风险。独资企业对利润处置具有全部自。一般情况下，为避开中国境内信贷融资难等问题，一般将投资收益不予分配，多留置企业充当企业流动资金用。如有的外资企业成立以来一直将投资收益留置，未作分配。原因就在于企业生产流动资金严重不足，受当地金融环境（金融高风险区）及金融机构授权不足、信贷审批门槛过高的影响，企业无法从当地金融机构获得正常需要的流动资金贷款。
合资企业中外双方共同经营管理，共同分享利润，并共同承担风险。采用合资方式可以较快地进入当地市场，获得当地经营的信息和知识，降低经营风险。但是，合资方式在经营和管理中会遇到较多困难，如经济利益的冲突，双方经营目标的不一致，商业文化中的不协调等。中外合资双方存在利益竞争与互相监督，对利润分配的要求是外国投资者的自然反应，利润分配就比较正常。
2．投资动机的不同使得对投资收益的使用不同。根据投资动机可以简单地将FDI分为两种类型：出口导向型和市场导向型。市场导向型投资是指企业海外投资的主要动机是为了占领海外市场；出口导向型投资的主要动机是获得东道国的人力资源和自然资源并出口，或者是利用这些资源生产产品从而返销到母国或出口到第三国。一般而言，出口导向型企业对投资收益多倾向于不分配利润充作企业流动资金，投资收益处置临时性强；市场导向型企业多倾向于将分配利润转增企业资本，扩大投资规模，同时将少部分利润汇往境外投资者，投资收益处置具有长远考虑。
3．企业规模影响投资收益分配。规模小的外国投资者受流动资金紧张困扰，多倾向于将利润留置企业补充经营资金。规模较大的外资企业利润分配较自由，但受经济发展态势的影响，在看好当地市场的情况下，利润分配外方利润转增资，或者以未分配利润形式留存境内。
4．汇改后人民币持续升值直接影响外资企业投资收益处置方式。人民币兑美元持续稳定升值，外资企业以人民币形式存在以及分配的利润留存境内本身就在逐步增值。
5．外资企业市场发展前景是投资收益处置的重要考虑因素。外资企业在我国境内投资收益的巨大利润吸引力，以及对中国市场的持续看好，引致企业对流动资金的高需求，直接影响对投资收益的处置方式。
6．利润留存境内是外资企业成本收益综合考量的结果。一是年度平均收益率在10%以上；二是外商投资企业所得税率第1-2年免税，第3-5年减半税率为16.5％；三是利润留用企业内部所享受的年利率，一般的平均水平为按照5％计息。同时，如果不考虑资金汇出费用，不计利息税因素，忽略利润再投资的退税因素，且企业连续选择同一种利润处置方式，并不考虑企业投资的机会成本。综合以上因素，外资企业在利润处置中，选择利润留用的整体收益远远高于伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)代表的资金在境外的平均收益水平，而在留用利润中，又以转增资和再投资的平均收益为最大。在成本收益差巨大的情况下，投资收益留置企业成为企业的本能选择。[5]
（二）微观原因分析
1．投资机会的限制。前述设定10％的直接投资收益率在我国只是平均水平，且内含的假定条件是有充分的投资选择。而实际情况却是，长期以来外资可以涉足的生产和服务领域有限，且由于产品性质和市场变化等原因，能持续保持较高收益的投资机会也同样有限。就调查对象企业情况看，在自身投资收益率高达20%以上的情况下，利润留置企业成为自愿选择。
2．行政管理成本过高。外商投资企业将外方所得利润在境内增资或再投资于其他企业，有关的审批程序复杂，涉及外经贸委、工商、税务和外汇管理多个部门，企业在报批环节耗费的人力、物力很大。所以企业多件变更投资收益以未分配利润留置,增资或者再投资占比低。
3．资产流动性的影响。一些外商投资企业流动资产中应收账款和存货金额庞大，因此利润难以及时分配，即使进行了分配也无法套现再投资或汇出。如农产品油脂加工类企业生产经营过程中对流动资金需求量巨大，作为农产品加工企业，在途应收账款和存货金额庞大，中外方投资者协商同意将全部利润留置企业使用。
4．融资的需要。由于目前我国外商投资企业无法在国内上市融资，保持一定的未分配利润，既维护了企业债权人信心，利于增加权益资本，也是一种比较经济且简单的内部筹资方式。
鉴于上述造成我国境内外商投资企业利润留用存量原因的复杂性，管理上应注意把握结构调整与国际收支之间的均衡关系，即灵活运用各类性质的措施改变资金流动的利益驱动因素，在动态中寻求流量与存量间的平衡。
三、避免外资企业投资收益内生“热钱”的建议
（一）加强对外商直接投资的管理，增强成本和风险意识
结合国际投资管理经验,外商直接投资是典型的准债务，它与对外举债无本质区别，虽不用付息，但要允许投资方汇回利润。因此，外资企业所产生的投资收益也是一种对外支付义务的债务。外资企业利润大量留置机构境内，形成内生性“热钱”，不利于国际收支失衡状态的调整。鉴于上述造成我国境内外商投资企业利润留用存量原因的复杂性，管理上应注意把握结构调整与国际收支之间的均衡关系，即灵活运用各类性质的措施改变资金流动的利益驱动因素，在动态中寻求流量与存量间的平衡。虽然外资企业投资收益处置具有完全自主性，但要对外资企业投资收益的处置进行必要的合理引导，其中最为根本的是改变当前外资引入的结构，从根本上改善经济结构，最大限度地避免在引资时缺乏成本意识，致使在面对高速发展之际，不知不觉地走到金融危机和环境危害的阴影中。
（二）对投资收益处置应着力于各项政策措施的搭配与协调
1.采用与税收政策匹配的方式，进行数量控制，引导合理、合法、合规的正常利润汇出，增加超额、非正常汇出的交易成本。目前绝大多数发展中国家对资本流动的管理政策都包含对外资利润汇出征税的规定。根据国际惯例，我国也可以对外商投资企业在利润汇出环节进行税收改革的尝试，如对利润汇出设定最低起征点等措施。还可以在外商购汇汇出利润时，对外汇交易行为征税，避免外资将利润过快太多的抽走。
2.扩大企业投资收益使用渠道，减少利润集中流出。配合近期有关逐步放开在华外企上市融资规定的出台，进一步扩大外资企业外部融资渠道，有序引导和规范其使用投资收益的内部融资行为，并利用市场化手段降低企业再投资的成本，合理疏导存量。如允许外资企业可以以分配利润投资B股市场，扩大允许经营远期交易、掉期交易等外汇市场衍生交易的企业范围，降低入市门槛。
3.均衡引导FDI资金的流入流出。面对FDI一旦出现集中汇回的可能性及对我国经常账户顺差所产生的不利影响，一是要密切关注投资利益的变动趋势,尽快建立一套完整机制，对其总量和结构比例进行统计监测。二是外汇局要把握外商投资的总体及平均利润率水平，在制定政策时应合理引导外资企业均衡地流入流出。[6]三是在引入外资的政策上注意调整，在总量达到一定程度的情况下,对外资的优惠政策应适当减少。可根据我国经济发展的实际需要，适当提高引进外资的门槛，对一些与我国合作开发的高科技项目的投资，我们仍应持积极的态度，但对于那些不能产生技术溢出效应的投资，应慎重决策。四是加大力度促进国内企业的对外投资，鼓励成熟行业及具有核心竞争力的企业对外输出资本，实施产业的国际转移。[7]
4.将投资收益纳入外债管理。对于未能汇出超过三个月以上的未分配利润或已分配利润纳入外债管理,由外汇管理部门办理登记,便于全面掌握情况。
5.调整使用外资的规模，引导投资方向。利用外商直接投资的根本出发点是利用国际资源促进我国的经济发展。因此，必须以我国自身的经济发展、经济结构调整升级为基点来考虑利用外资，而不能用国内的产业结构去适应外商直接投资的要求。经济增长更多要依靠自身产业结构的调整和技术能力的提高，不能一味追捧外资，放弃“以我为主”的发展方针。■
参考文献：
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[5] 盖地著.税务会计与纳税筹划[M].南京：南开大学初版社，2007.
投资收益分析范文第8篇
【关键词】基金;定期定额投资;投资收益率
基金定期定额投资(简称“基金定投”)是指投资者与基金公司或者基金代销机构(如银行)约定在每月的一个固定时间从其账户中划出固定的金额投资于某只开放式基金的投资方式。
我国的基金定期定额投资市场是近几年才发展起来的,但是国外的基金定期定额投资市场已经相当发达。根据实证研究结果表明,在美国、香港、日本的基金市场,只要投资者坚持做基金定期定额投资十年或十年以上,即使在股市动荡的时期,也会获得相当可观的收益。我国的证券市场是一个新兴市场,上证指数自1990年到2007年年平均增速为24.6%,财富的累积速度应该快于其它成熟市场。而且基金定期定额投资是一个长期计划,它的前提是经济的长期稳步增长,近几年来我国的CDP增长率平均都在9%左右,坚持长期投资,既可以分享中国经济高速成长带来的成果,也可以规避通货膨胀带来的资金贬值的风险。所以,基金投资者在我国若能采取长期投资的策略,则会有很大的获利机会。
一、基金定期定额投资收益率分析
基金市场上的基金种类繁多,投资者应该如何制定基金投资策略呢?基金定期定额投资的收益受到多种因素的影响,包括:投资基金的类型,基金投资的期限,定期投资的金额,基金管理公司的具体运作情况,证券市场的整体行情,宏观经济状况等。下面我们将重点讨论基金的投资类型和投资期限对基金定投收益的影响。
由于股票市场和债券市场有相互抵补的效果,所以我们选择对股票型、混合型和债券型三种不同投资类型的基金进行分析。考虑到基金定期定额投资的长期投资效应,我们选择8只在2003年以前就成立并进行申购的基金,包括:3只股票型基金,分别是华夏成长、华安创新和南方稳健;3只混合型基金,分别是鹏华成长、融通新蓝筹和易方达平稳增长;2只债券型基金,分别是南方宝元和华夏债券A、B。假设投资者每月拿出500元本金进行基金定期定额的投资。考虑到基金分红的情况,假设投资者采取红利转投的投资方式,红利转投的净值按除权除息日净值计算。基金的固定投资日为每月的第一个工作日,赎回日为每年年末的最后一个工作日。
此研究方法的局限性在于:一是由于我国的基金市场发展比较晚,只能分析从2002年到2009年5月的数据,对于基金定期定额投资的长期投资而言,没有很强的说服力。二是我国基金市场上的基金种类繁多,在此仅选取了三种投资类型中的8只进行分析,只能反映该只基金本身业绩表现,不能完全反应各种投资类型的基金定期定额的投资收益率情况以及各个基金管理公司的运作能力。同时,为了时间上的可比性,在基金的固定购买日的设定上有一定的局限性。
根据基金定期定额投资的投资收益率公式:
其中,在这里讨论的投资收益率是指从开始进行基金定期定额投资那天起到每一年年末的最后一个工作日的投资收益率,表示赎回日的基金净值,表示最初购买日的基金净值,n表示赎回份额,表示申购费用,表示赎回费用,A表示本金。本文选取的8只基金的定期定额投资收益率如下图1所示。
二、基金定期定额投资评价
通过图1中的图表和数据可以看出:
(一)在不同的阶段,各种投资类型的基金表现不尽相同
由图1可以看出,2003-2005年的熊市阶段,定期定额投资收益率较高的是混合型基金,其次是股票型基金。2006-2007牛市阶段,各种类型的基金都表现良好,尤其是股票型基金。在2007-2008牛市转熊市阶段,3种类型的基金仍获得一定的收益,但是投资收益率跌幅最大的是股票型基金,跌幅均超过200个百分点。而在2009股市逐步复苏之后,股票型基金的投资收益率是最高的,其次是混合型基金。从整体上来讲,相对而言,股票型基金的投资收益在牛市阶段或者熊市转牛市阶段是最高的;债券型基金的发展比较缓慢,但收益比较稳定,在牛市阶段的表现虽然不如股票型和混合型基金,但是在熊市转牛市阶段其投资收益率的跌幅是最小的;混合型基金在股市上涨时期的表现虽然不如股票型基金,但其在股市的各个阶段表现比较稳定,在牛市转熊市阶段其投资收益甚至高于股票型基金。
(二)不同的基金个体表现存在差异
在同样的行情下,投资类型相同的基金业绩存在明显的差距。例如同样是债券型基金,在2007年的牛市阶段,南方宝元的投资收益率达到了122.34%,而华夏债券的投资收益率仅为27.37%,相差了近95个百分点,而股票型基金中的华夏成长和华安创新在2007年末的投资收益率也相差了近20个百分点。由此可见,对基金个体的选择是进行基金定期定额投资的关键环节。
(三)从整体上看
从2002年开始进行基金定期定额投资到2009年9月,其中经历2003-2005年的熊市,2006-2007年的牛市,2007-2008年的牛市转熊市和2009年股市的逐步复苏,各只基金最终都获得一定收益。可见,基金定期定额的投资者如果采取长期投资策略,最终将会有很大的获利机会。
(四)在2003-2005年的三年熊市期间
虽然综合指数在整体上呈下跌趋势,但是在基金管理公司的投资运作下,某些基金品种的定期定额投资还是略有盈利,所以,在熊市阶段,基金投资仍是比较保险的投资手段。
三、基金定期定额投资策略建议
(一)基金定期定额投资的投资类型选择
由上面的分析可以看出,在不同投资阶段,不同投资类型的表现有所差别。所以投资者可以根据市场的不同阶段选择不同投资类型的基金。
当股市处于上涨期时,股票型基金是最优投资选择,其次是混合型基金。在这个时期,无论选择哪种投资类型的基金进行定期定额投资都可以获得收益,但是债券型基金的投资收益率是最低的。当股市处于震荡期时,进行股票型基金的投资将会面临比较大的风险。所以此时混合型基金是比较好的选择,其次是债券型基金。当股市处于下跌期时,债券型基金是最保险的投资选择。如果选择其它类型的基金可能会面临损失本金的风险,收益甚至不如银行定期存款。
但是当投资期限足够长,以至于可以跨越股市的波动周期,分摊亏损风险,那么,混合型基金是优先选择,其次是股票型基金,最后才是债券型基金。
(二)基金定期定额投资具体基金的选择
在基金定期定额投资中,挑选业绩表现优秀的基金是一个重要的环节。业绩表现良好的基金可以给投资者带来更大的收益。如图1所示,如果连续进行7年基金定期定额投资,华夏成长比华安创新的投资收益率要高出近30个百分点。
选择具体的基金产品的时候,投资者首先是选择优秀的基金管理公司,具体包括了解该公司的诚信度,基金经理人的素质和稳定性,旗下基金的整体业绩,服务品质等。其次是要了解基金产品是否适合个人的需要,基金的投资目标,投资对象,风险水平是否与个人目标一致。风险承受能力较高的投资者可以选择股票型基金,风险承受能力中等的投资者可以选择混合型基金,而风险承受能力较差的最好选择债券型或者货币型等投资风险较小基金。第三是观察具体的基金产品的中长期绩效,即近三年绩效都在排名前四分之一的基金。因为一个景气循环阶段差不多是三年的时间,如果该只基金产品在近三年的绩效排名都稳居前列,则表示无论在任何景气阶段,基金基本都能提供相对稳健的报酬。最后还可以关注一下基金的申购费用和赎回费用等。
(三)基金定投的投资期限
从图1的数据可以看出,基金定期定额如果进行长期投资就可以平均成本,分散风险,最终会获得一定的收益。根据美国市场的研究表明,按美国的股市发展历史,进行基金定期定额投资一年的投资者中,亏损的比例是30%;定期定额投资5年的投资者中,亏损的比例减少至10%;如果定期定额投资时间增加至10年,亏损比例则只剩下2%了。换而言之,只要定期定额投资的时间足够长,定投亏损的比例就越低,甚至趋向于零。根据一项以台湾地区加权股价指数模拟的统计显示,基金定期定额投资只要超过十年,亏损的机率接近于零。
同时,基金定期定额投资计划的投资收益率为复利效应,本金所产生的利息加入本金继续衍生投资收益,通过利滚利的效果,随着时间的推移,复利效果越明显。定投的复利效果需要较长时间才能充分展现,因此不宜因市场短线波动而随意终止。只要长线前景佳,市场短期下跌反而是累积更多便宜单位数的时机,一旦市场反弹,长期累积的单位数就可以一次获利。
(四)基金定期定额投资适合的人群
由于基金定投具备储蓄和投资两大功能,所以对于刚踏上工作岗位和领固定工资的上班一族是比较合适的。这类人群收入较少,开销较多,而且没有多余精力进行投资分析,所以可以选择小额的长期基金定投,在若干年之后会获得相当的回报。另外,基金定投还适合于风险厌恶型的投资者。由于定期定额投资有投资成本加权平均的优点,它能有效降低整体投资成本,降低价格波动风险,进而稳步获利,因而是长期投资者看好的最佳选择工具。
参考文献
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