创业融资
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创业融资范文第1篇
（一）创业企业的含义及其特点。创业企业是指从事高新技术及其产品的研究、设计、试验、开发与应用，以技术创新和技术突破为己任，在需要承担较大风险的情况下，从事生产经营活动的科技企业。从创业企业的概念可以看出创业企业具有以下几个方面的特点：1、大都是科技型中小企业。2、以技术创新和技术突破为其经营活动条件。3、高风险、高投入、高收益。
（二）可转换公司债券及其特性。可转换公司债券是公司债的一种，是在普通公司债的基础上衍生并进一步发展起来的，是指债券持有人有权依据约定的条件将持有的公司债券转换为发行公司普通股的公司债。可转换债券具有不同于一般公司债券的特点。可转换债券是一种混合债券，既具有债权性，又具有期权性，还具股权性。
二、创业企业发行可转换公司债券的作用
创业企业的发展一般分为五个阶段：种子阶段、创建阶段、成长阶段、扩张阶段、获利阶段。创业企业从扩张阶段起企业规模迅速扩大，销售快速增长，有了较高的获利能力，有的创业企业开始多角化经营。这时企业关注的主要问题是筹集足够的资金以支持快速的成长，这表明创业企业在向专业化企业迈进。企业开始考虑上市计划，通过在创业板上市不仅可以使风险投资得以退出，还可筹集大量资金。此时，创业企业（包括已上市和拟上市创业企业）可以考虑发行可转换公司债券融资。可转换公司债券是适合中小企业板块上市公司成长性较高特征的融资方式。
（一）创业企业发行可转换公司债券条件
1、可转换公司债券发行条件降低了业绩压力。对创业企业而言，可转换债券减少了股本直接扩张带来的摊薄业绩的压力，为业绩增长带来了缓冲期，而且发行条件相对不高，不失为一种较好的融资选择方式。对投资者而言，创业企业成长性高，但业绩的高速增长存在一定不确定性。可转换债券降低了投资风险，投资者先购买创业企业的债券，如果业绩增长没有达到预期则可以继续以债券形式持有。
2、扩张期、获利期的创业企业条件接近。部分创业企业离发行可转换公司债券的条件还是比较接近的。《公司法》、《可转换公司债券管理暂行办法》等相关法律法规，对发行可转债的企业重在审核其偿债能力和盈利能力，对股本规模没有严格限制。今年中小企业刚刚发行上市，按国家规定一年后才可再融资，届时，发行可转债可作为融资方式的选择之一。国家法律法规规定，企业发行可转换债券需要满足净资产收益率、现金流量、公司治理结构等各种条件，其中必须达到的主要硬性条件为：股本总额3000万元以上；最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10％以上；经注册会计师核验，公司扣除非经常性损益后，最近三个会计年度的净资产利润率平均值原则上不得低于6％；可转债发行后，资产负债率不高于70％；累计债券余额不超过公司净资产额的40％。这些限定条件主要是审核企业的偿债能力和盈利能力，对中小企业而言基本上没有门槛限定。目前，中小企业板上市公司的股本规模都超过3000万元，这些中小企业只要能满足提供担保、具备一定盈利能力、负债比例控制在合理范围等条件就可发行可转债。
3、可转债已越来越受到发行人和投资者的青睐。2003年发行可转债的上市公司家数迅速增加。几年前可转换债券的发行还存在乏人认购的情况，承销商包销比例曾高达约60％，而现在投资者争相购买，认购可转换债券的中签率平均不到1％。创业企业具有更高的成长性和更丰富的想象空间，其可转债也许将会受到投资者更多的关注和追捧。
（二）可转换公司债券的融资作用。可转换公司债券的价值分为投资价值和转换价值。可转换公司债券因有投资价值作为屏障，所以具有抗价格下跌的僵固性，可转换公司债券价格下跌的下限是其投资价值，而股价上涨时可转换公司债券的转换价值将随之上涨，且在理论上没有阻碍，所以可转换公司债券的转换价值表现为债券持有人享有的一种参与分享发行公司利润的机会，正因为有了转换期权的存在使得可转换公司债券有着独特的魅力和丰富的可变机理。通过对可转换公司债券的价值分析，可以在某种意义上讲，可转换公司债券是一种收益下可保底上不封顶的投资工具。
1、从发行公司的角度来说，发行可转换公司债券的积极作用：（1）由于可转换公司债券含有预期转股获利的灵活功能，票面利率低且利息可在前扣除，可使公司以较低的成本筹集大量的长期资金；（2）是确定可转换公司债券的转换价格的主要方式是以所转换的股票的市场价格为基准，故而可使公司获得较高的股票溢价；（3）是可转换公司债券期限一般都比较长，构成公司的长期债务可使公司的长短期债务达到一个较为合理的结构；（4）是当债券持有人行使转换权后，其身份由债权人变成了公司股东，公司股本增加，资本结构得以改善，而且可转换公司债持有人对转换权的行使是渐进的，对发行公司股利分配，股票市场价格以及公司股权结构和经营管理权的影响也是渐进的，因此可转换公司债常常被视为一种延缓的股权融资方式；（5）是利于筹措资金。对于新设立的公司因为尚无上乘经营业绩表现较难取信于投资者，以发行新股来增资的实际困难很多，如果发行比股票更具有投资安全性的可转换公司债券更容易被投资者所接受。
2、从投资者角度分析发行可转换公司债券的好处有：（1）债券持有人享有在证券市场直接获得资本利得的机会，有可转换公司债券的投资价值作为投资收益的保障。其价格变动特点，是上涨空间无限和下跌空间有限；（2）是可期待获得较高的股利收入；（3）是如果发行公司因经营不善而破产时尚未行使转换权的可转换公司债券持有人较公司股东处于优先受偿的地位，易于投资者接受。
（三）可转换公司债券使风险资本家与创业企业家相互制衡，完善了公司治理结构。
1、风险资本家与创业企业家关系分析。创业企业的资金来源主要来自风险投资。在创业企业中风险资本家作为投资者以现金投入，创业者常常以技术作价入股，一般情况下赋予创业企业家相应的股份或期权。由于创业企业独具特色的股权安排，风险资本家和创业企业家既是创业企业的所有者又是创业企业的经营者，致使在创业企业中的委托关系呈现一种新模式：一方面风险资本家作为委托人，创业企业家作为其日常经营的人；另一方面创业企业家作为委托人，风险资本家作为其重要事项及提供增值服务的人。两者之间形成了双方相互关系。
在创业企业中风险资本家和创业企业家的目标不一致，前者关心的是在一定风险状态下的合理投资回报，并能直接参与或影响企业的经营管理。在企业经营不良时，对管理层进行干预和控制，同时确保资金的流动性即退出投资的变现方法。后者关心的是有足够的资金满足企业运转，保证一定的利润回报，可以控制和领导企业。因此需要一种机制调控两者行为，使两者目标一致。
创业融资范文第2篇
创业企业该怎样熬过第一阶段进入第二阶段，继而走入新生？我认为还是要看“天时、地利、人和”这三点。而只有在合适的时机，遇到合适的投资人，双方谈一个非常合适且互相认可的条款，才能算顺利度过了最危险时期。
做好前期准备
融资是非常耗费时间和体力的事情，其中会有太多不确定的因素，所以要做好充分的事前准备。
在前期，企业必须确定自己的需求后再和投资人接触。融资的过程是一场双向谈判，创业者要想好自己的应对之策。严格意义上来讲，投资协议具有法律效应，投资机构承诺的所有条款都需要实际履行，其一旦决定投资，创业企业就能实现质的飞跃，因为这意味着这个投资机构后续会对你的公司做大量工作，包括财务的定调、业务的定调、法务的定调，甚至包括对创始团队进行定调，帮助公司走上正轨。这些磨合会耗费双方大量的资金和时间，却是必须走的流程。当投资人签下最终的投资协议，进行实质性的对接——也就是给你打钱了，走到这个阶段以我的经验来说一般需要三到六个月，至此创业团队方可算是完成了初步融资阶段。另外补充一句，相对投资机构而言，天使的出资流程可能会比较短，因为天使投资偏个人行为，有的天使可能今天谈好了，晚上就会把钱打给
创业者。
需要提醒创业者的是，对接投资需要找到一个合适的节奏，因为融资不是一次就能够成功的。通常的融资流程是在拿到天使投资以后，跟着进行A轮融资、B轮融资、C轮融资等，每一轮融资过程中，创业者都可能要跟投资方进行许多会面和谈判，才能找到合适的资本合作方。这个过程可能会让你感到繁琐甚至厌烦，但你必须调整心态面对它，并能不受影响地对公司发展保持清醒认知，知道在什么时候引入什么样的投资方。而如果你一直没有找到资本，也不用太过伤心，因为这可能是因为你现在离资本还不够近，等你的公司逐渐发展成熟，与资本市场的接触多了以后，一定会有一家投资机构合适你。
另外，需要强调的是，创业者和投资人进行实际接触后，投资人会对项目进行全面的考察，了解创业者个人的情况、公司的运营状况、产品的市场反应和行业的现状等各个方面，创业者需要做好准备。我建议，在融资前，创业方应该先对投资人的背景喜好做一个简单的了解，比如投资人管理的资金规模如何、他所专注的领域是什么、他喜欢选择哪个阶段开启投资、他的合伙人的背景是什么等等，了解这些信息，能够令你在和资本对接时更有
效率。
请专业人士谈判
决定引入投资前，创业公司需要定好策略。比如判断好自己需要融资多少钱、用多长的时间来进行融资等。要根据项目的性质，来制定最适合自己的融资方针，也要知道，融资必然会带来一系列管理调整问题。
通常，投资协议里一般都会涉及控制权问题，包括董事会席位、股票权、否决权等，都会有详细规定，而投资机构的参与也会让创业公司的运营更加正规。首先，公司必须形成完善的、切实可行的决策机制，以帮助运营团队做每一步决策；其次，合理的运营规范也要确立，以此保证公司更符合商业运作的规则；另外，财务和法务也会被正规化，早期创业公司在这方面往往不够讲究，但一旦引入投资，资方会要求财务和法务统一化和正规化。有的创业公司在成立之后，会请个会计公司，花几百块钱做一套假账，然后公司内部所有的钱都打到个人账户上，这些钱怎么用、公司怎么进账，团队都觉得无所谓，只要自己清楚就行了，这也是中国公司常见的现象。但是投资机构一定会要求你在财务上公正规范，这是确保投资人收益的规则，实际上这也是投资方给创业公司带来的价值，因为这种规则有利于创业公司的长远发展。总的来说，上述三点是创业公司走上良性健康发展道路的重要元素。
至于如何与投资方进行谈判，创业者要明白，很多细节问题应该搬到台面上讲清楚。细节问题往往都是企业和投资人争论不休的问题，也是讨论最多的问题，容易引发矛盾。我的建议是，创业方最好找专业人士来把关，因为很多东西，比如条款、规定等，只有专业法律人士才会懂。同时，创业者也要注意防范投资人设圈套，比如有些条款会对公司的下一轮融资或未来的发展有一定的阻碍和影响，这也需要专业顾问和律师来进行判断。
创业融资范文第3篇
关键词：创业板 IPO融资 超募
一、引言
自2009年10月23日创业板推出以来，“高发行价、高市盈率、高超募资金额”三高现象将创业板推到了风口浪尖上，引发了市场隐忧。截止2012年6月1号，已有322家企业顺利登陆创业板，整体募集资金总额达到2225.5亿元，募集资金净额达到1594.08亿元，而整体拟募集资金额仅为631.47亿元，致使超额募集资金额达962.61亿元，平均超募1.54倍。我国创业板超募程度更加严重。 从我国资本市场实际情况来看，影响我国创业板上市公司IPO融资超募的因素必然是多层次的。本文从我国创业板新股发行制度出发，结合新股发行链条上的重要参与方即券商（证券承销商、保荐商）、询价机构投资者、公众投资者三个因素进行深入分析，为下一阶段的新股发行制度改革提供理论与经验证据。
二、研究设计
（一）研究假设 Cater和Manaster（1990）研究显示，声誉好的券商有助于提高投资者对发行公司价值判断的一致性，降低发行风险，提高发行价格。郭海星等（2011）研究表明，在我国证券市场效率不高的背景下，不完善的声誉机制无法制约券商的机会主义行为，导致券商的第三方认证功能弱化，券商的机会主义行为造成发行人和券商的利益趋同。高声誉券商会降低企业发行失败的风险，帮助企业募集到更多的资金额，作为回报发行人在明知道高声誉券商收费高的前提下依然愿意支付高额承销保荐费用。券商机会主义行为可以为券商带来收益，企业募集资金额越多，券商收益就会越高。企业募集资金总额的多与寡，取决于发行价格与发行股数的乘积。新股发行价格的制定便成为企业获取高额募集资金的关键因素，券商在新股发行定价过程中则扮演着重要角色。由此可见，券商在我国股票IPO定价过程中的重要地位。在券商声誉机制还无法有效约束券商机会主义行为时，券商便会利用其在IPO定价过程中的重要地位进行自利行为，推高发行价，与发行人利益一致。而发行方为补偿券商可能丧失声誉资本的唯一方式，就是支付券商更高额承销保荐费用。在承销服务费用受到政府部门的严格管制时，券商收取的承销服务费被局限在一定的比例里，很难调动券商推动超募的积极性。随着新股发行市场化原则的推行，承销服务费用的价格管制也被逐步放开。券商佣金的市场化原则推行，增加了券商服务收费的议价能力，这在一定程度上激励券商推动超募的利益之心。券商和发行人的利益趋同是导致券商声誉机制无法有效约束其机会主义行为的深层次原因。据此，提出以下假设：
假设1：券商声誉越高，服务收费越高；
假设2：券商服务收费越高，企业获取超募资金额越多
作为询价对象的机构投资者，由于发展时间尚短，市场准入不严，执业能力参差不齐。根据《证券发行与承销管理办法》规定，未参与初步询价或者参与初步询价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售，这在一定程度上引导机构投资者为获得配售额进而高报价热情。由于机构投资者在询价过程中的非理，导致询价结果背离企业发展的真实情况，询价对象的高报价热情加剧了企业获取超募资金程度。据此，提出如下假设：
假设3：机构投资者情绪越高涨，企业获取超募资金额越多
公众投资者大多是非理性投资者，缺乏一定的投资分析能力，他们进行投资决策时很难客观评价企业真实情况，更多的是盲目“打新”、“炒新”等跟风行为。虽然公众投资者不参与网下定价过程，但网上申购不足或者网上申购不足向网下回拨后仍然申购不足，可以中止发行，最终导致发行失败，所以公众投资者的热情也是决定企业发行成功与否、募集资金额多与寡的重要因素，投资者情绪越高涨，越会加剧企业获取更多超募资金额。据此，提出如下假设：
假设4：公众投资者情绪越高涨，企业获取超募资金额越多
（二）样本选取和数据来源 本文选取2012年6月1日前在深交所创业板首次公开发行上市的322家公司为研究样本，本文所使用的主要数据来源于国泰安数据库，发行公司拟募集资金额数据来源于巨潮资讯网，而券商承销金额及排名数据则来自于中国证券业协会网站。使用Excel2007软件对原始数据进行二次整理，并使用SPSS17.0软件进行分析。
（三）变量定义和模型建立 本文研究中所使用的变量及其定义如下：（1）超募资金额。超募资金额（Oamount）是以发行人实际募集资金净额超过拟募集资金额的部分作为企业超募资金指标的测试变量。
超募资金额 = 实际募集资金净额 - 拟募集资金额= 实际募集资金总额 - 发行费用 - 拟募集资金额= 发行价格 × 发行股数 - 发行费用 - 拟募集资金额
（2）券商服务收费。券商承销保荐费（Fee）是以券商承销保荐费用总额作为券商服务收费指标的测试变量。每股承销保荐费用（Pf）是以券商承销保荐费总额与企业发行股数之比作为券商服务收费变量的稳健性测试变量。（3）券商声誉。券商声誉（Undwr）是券商声誉指标的测试变量。本文借鉴国外M-W法排名原则，根据中国证券业协会公布的2009年至2011年股票及债券承销金额之和排列名次作为声誉指标的测试变量，名次越靠前，券商声誉越高；同时根据三年各券商承销金额之和取自然对数作为券商声誉指标的稳健性测试变量。（4）机构投资者情绪。网下有效申购户数（Hs）是指网下有效认购机构投资者的家数，作为机构投资者情绪指标的测试变量。网下累计超额认购倍数（Rgbs）是指网下机构有效认购数量与网下配售数量的比值，作为机构投资者情绪指标的稳健性测试变量。（5）公众投资者情绪。上网发行中签率（Lwr）是指上网发行有效配售量与上网发行有效申购量的比值，作为公众投资者情绪指标的测试变量。网上累计超额认购倍数（Ogbs）是指网上公众投资者有效认购数量与网上配售数量的比值，作为公众投资者情绪指标稳健性测试变量。（6）控制变量。考虑到超募现象还会受到其他变量的影响，此处还考虑在模型中加入其他控制变量。这些控制变量如下：发行规模（Size）；发行价格（Ip）；发行前全面摊薄市盈率（Pe）；资产规模（Ast），以企业发行上市前三年资产总额平均值取自然对数；资产负债率（Lev），取企业发行上市前三年资产负债率的平均值；资产收益率（Roa），取企业发行上市前三年资产收益率的平均值；第一大股东持股比例（Share）；股权制衡度（Ob），定义为第二名至第十名大股东持股比例之和大于第一大股东持股比例，公司如果属于股权制衡类公司，则取值1，否则，取值0；经营年限（Year），即公司创立到上市前存续的时间。基于上述变量定义，为实证检验券商声誉与券商收费之间的关系，本文构建了如下模型：Fee = α0 + α1Undwr + α2 Size + α3 Ip + α4Pe + α5Ast + α6Lev + α7Roa + α8Share + α9 Year +ε （模型1）
为了实证检验企业IPO融资超募的影响因素，本文构建了如下模型：Oamount =β0 + β1Xi + β2 Size + β3Ip + β4Pe + β5Ast + β6Lev + β7Roa +β8Share + β9Ob+ β10Year +ε （模型2）
其中，模型2中的Xi（i=1，2，3）作为解释变量。当验证假设2时，X1 = Fee；当验证假设3时，X2 = Hs；当验证假设4时，X3 = Lwr。
三、实证检验分析
（一）描述性统计 主要变量的描述性统计见表（1）。从表（1）可以看出，创业板整体超募远高于我国股市的平均超募倍数，由此可见创业板超募程度之严重。创业板公司在发行上市过程中平均支付承销保荐费用为3803万元，最高支付金额达14700万元，最低金额仅为800万元，不同企业支付的承销保荐费用不同，由此可见券商佣金市场化以后，市场为券商支付的服务费用差异性明显。券商排名均值为20.2，说明创业板拟上市公司为降低发行风险，在选择券商进行股票承销业务时，偏向于选择排名靠前的券商。网下有效申购户数平均值为57.6家，上网发行中签率平均值为1.16倍，说明机构投资者和公众投资者的认购情绪比较高。
（二）回归分析 回归分析结果见表（2）和表（3）所示。
（1）券商声誉与券商服务收费关系模型的回归分析。模型1的多元回归结果见表（2）。在对假设1进行回归分析前，对上述变量进行了共线性检验，发现模型1的方差膨胀因子（VIF）均小于1.772，说明模型1中变量间不存在多重共线性问题。模型1中方程拟合度很好；F值均在1%的统计水平上显著，说明模型1具有较强的解释力；模型1中所得出的实证结果基本上一致，假设1得到了很好的证实。在表（2）中券商服务收费额（Fee）作为被解释变量的模型中，券商声誉指标（Undwr1）系数为负并在5%统计水平上显著，说明券商排名越靠前，券商声誉越高，券商收费越高；券商声誉指标（Undwr2）系数为正并在1%统计水平上显著，说明券商承销金额越多，券商声誉越高，券商收费越高，由此证实了假设1；企业发行股票规模（Size）和IPO上市发行价格（Ip）与Fee系数均为正并在1%统计水平上显著，说明企业发行规模越大，IPO上市发行价格越高，券商承担的风险越大，收取的承销保荐费用就越高；其他控制变量没有通过显著性检验。在表（3）中为进一步检验模型的稳健性，以每股承销保荐费用（Pf）作为Fee的替代变量再一次进行回归分析，券商声誉指标（Undwr1）系数为负并在10%统计水平上显著，说明券商排名越靠前，券商声誉越高，券商收费越高；券商声誉指标（Undwr2）系数为正并在5%统计水平上显著，说明券商承销金额越多，券商声誉越高，券商收费越高，说明模型1是稳健的；Size与Pe系数均为负分别在1%和5%统计水平上显著，说明IPO上市发行规模越小，发行前市盈率越低，每股承销保荐费用越高；Ip系数为正并在1%统计水平上显著，说明IPO上市发行价格越高，券商承担的风险越大，收取的每股承销保荐费用就越高；其他控制变量没有通过显著性检验。
（2）企业IPO上市融资超募因素模型的回归分析。模型2的多元回归结果见表（3）。在对模型2进行回归分析前，首先对上述变量进行了共线性检验，发现模型2的方差膨胀因子（VIF）均小于2.804，说明模型2中变量间不存在多重共线性问题。模型2中方程拟合度很好；F值均在1%的统计水平上显著，说明模型2具有较强的解释力；模型2中所得出的实证结果基本上一致，从表3可以得出假设2、假设3及假设4分别得到了很好的证实。Fee变量在表（3）中第二列和第五列中系数均为正并在1%统计水平上显著，说明券商收费越高，企业获取的超募资金额越多；Hs变量在表（3）中第三列和第五列中系数均为正，并在1%统计水平上显著，说明机构投资者情绪越高涨，企业获取的超募资金额越多；Lwr变量在表（3）中第四列和第五列中系数均为负，并在5%统计水平上显著，说明上网发行中签率越低，公众投资者情绪越高涨，企业获取的超募资金额越多，由此可以看出假设2、假设3及假设4分别得到了很好的证实；Size和Ip变量系数均为正并在1%统计水平上显著，说明企业发行规模越大、发行价格越高，机构投资者和公众投资者对IPO企业越关注，市场前景越看好，企业越容易获取高额超募资金；Lev变量在模型2中系数均为负并在10%的统计水平上显著，说明企业资产负债率越低，投资者认为企业经营越稳健，购买风险就越小，企业越容易获取高额超募资金，其他变量统计上水平不显著、不稳定。为进一步检验模型2的稳健性，在对主要研究变量分别使用不同的替代变量进行回归分析。分别选用每股承销保荐费用变量替代Fee变量，网下累计超额认购倍数变量替代Hs变量，网上累计超额认购倍数变量替代Lwr变量分别进行回归分析，所得实证结果与表（3）中的结果基本一致，只有网上累计超额认购倍数变量没有通过统计上的显著水平。
四、结论与建议
本文实证结果表明：（1）券商声誉机制无法有效约束券商机会主义行为，券商排名越靠前，券商服务收费越高，企业获得融资超募资金越多，高额承销保荐费用是保证发行成功并进而激励券商推动企业资金超募的深层次原因；（2）由于机构投资者在询价过程中的非理，导致询价结果背离企业发展的真实情况，机构投资者情绪越高涨，企业获取融资超募资金越多；（3）公众投资者虽然不参与新股定价，但盲目“打新”、“炒新”等非理性投资行为，会加剧二级市场的波动，公众投资者情绪越高涨，企业获得超募资金额越多。结合以上研究，建议我国证券监管部门进一步深化我国新股发行制度改革，完善券商声誉机制，实现第三方认证功能，加强对券商的监管与惩治，尝试改革券商收费机制，切断券商从事机会主义行为的利益驱动，对于超募资金额不收取服务收费；进一步完善询价机构投资者的询价机制，扩大机构投资者询价对象的范围和异质性，提高询价机构投资者执业水准和市场准入，实现机构投资者的合理报价和理性询价；完善信息披露机制，加强投资者风险教育，证券监管部门可以定期开展证券投资知识讲座和网络视频宣传，引导公众投资者理性投资。
参考文献：
[1]方军雄、方芳：《新股发行制度市场化改革与融资超募现象》，《证券市场导报》2010年第12期。
[2]蒋欣、李全：《创业板超募现象解析》，《中国金融》2010年第2期。
[3]郭海星、万迪昉：《吴祖光.券商值得信任吗——来自创业板的证据》，《南开管理评论》 2011年第3期。
[4]刘志远、郑凯、何亚南：《询价对象之间是竞争还是合谋——基于IPO网下配售特征的分析》，《证券市场导报》2011年第3期。
创业融资范文第4篇
关键词：企业;创业;发展阶段;融资选择
在全球经济快速发展的当今社会，创业已成为科学技术向现实生产力转化的重要途径之一。创业企业不仅提供了大量的就业岗位，而且为市场注入了新的活力。我国自改革开放以来，对创业活动的重视程度也不断加强，一系列支持鼓励创业的政策相继出台。但是我国的创业发展还处于起步阶段，过半数的新创企业在5年内便中止。这其中最重要的原因便是资金的短缺。因此，研究创业企业融资决策的分析对于解决创业企业资金问题有重要意义。
下面本文将以首批创业板上市企业之一的浙江银江电子股份有限公司为研究案例，着重分析企业不同发展阶段的融资选择，探究融资优序理论、企业金融成长周期理论在企业融资过程中的体现。
一、案例企业简介
浙江银江电子股份有限公司由银江科技集团、美国INTEL公司、浙江省科技厅等共同投资建立，目前已发展成为中国领先的城市智能化整体解决方案提供商。公司是中国创业板第一批上市的28家公司之一。
二、企业不同发展阶段的融资选择及分析
(一)创立初期内部原始资本积累为主
(二)成长阶段债务融资占据主导地位
从2006年开始，公司步入高速发展阶段。公司在智能化系统工程产品，包括城市交通智能化、医疗信息化和建筑智能化三方面都承接了更多的业务。由于业务规模迅速扩大，对资金的需求也逐渐增大，仅依靠自身盈利很难满足发展需要，因此企业不得不考虑通过外部融资方式来解决企业发展问题。由于企业规模的扩大使可用于抵押的资产也在增加，同时，企业有了初步的信用记录，信息透明度有所提高，所以企业开始较多地依赖企业以外的融资渠道。
在2006-2008年的成长期，企业承担了较高的资产负债率，这说明企业充分利用了财务杠杆的作用来进行债务融资。在债务融资中，企业较多的使用了应付账款、预收账款、应付票据等商业信用以及短期借款等融资方式。伴随着公司资产的增多，信用的提高，银行和合作企业对银江股份开启方便之门，使其融资能力大大提升。2006到2008年公司实现持续增长盈利，2008年，公司实现净利润3149万元。
(三)成熟发展期成功上市
2009年，公司的智能化系统已占据杭州90%以上的市场份额，而在浙江省也达到了80%以上。公司开始制定进一步融资计划。早在几年前公司便有上市意向。恰逢2009年中国创业板推出，公司在进行全面分析之后，认为创业板更加适合公司的发展。首先，创业板面向创业企业，重点支持自主创新企业，要求只能经营一类主营业务，银江股份是一家拥有自主知识产权的智能化系统工程产品供应商，十分符合创业板要求。其次，创业板上市门槛比主板上市门槛低得多，其成长性高于主板，适合银江股份这样规模处于主板公司与普通中小企业之间的企业。
2009年10月，公司经过充足的准备后，成功过会，成为浙江省首家创业板IPO公司。此次成功上市使银江股份从资本市场募集到4亿资金，公司也因此加快了发展步伐。公司使用超募资金投入五大区域营销中心建设和北京物联网公司设立等项目，同时加大研发力度，竞争力加强，实现了全国扩张与深度开发两大战略的双管齐下。
三、总结
本文通过对银江股份不同发展阶段的融资选择的分析，认为以银江股份为代表的中小企业在不同阶段融资方式的选择上，仍符合融资优序理论和企业金融成长周期理论所认为的顺序。这主要与企业不同发展阶段的特点有关：
创立初期，由于市场需求的狭小，生产规模有限，难以承担高额负债成本，因此十分重视自有资本的积累，避免过度的负债经营，因而主要依靠内源融资来积累资金追加投资、扩大生产规模。
随着生产规模的逐步加大，内源融资无法满足企业生产经营需要时，外源融资则成为企业扩张的主要融资手段。在外源融资中，权益融资会向投资者传递企业经营的负面信息，当企业宣布发行股票时，投资者会调低对现有股票和新发股票的估价，导致股票价格下降、企业市场价值降低。因此银行借款等债务融资成本低于股权融资成本。且资本市场高门槛的准入制度使得处于成长期的中小企业望而却步。
较高的资产负债率使企业承担了较高的债务融资风险，其融资过程受到瓶颈制约。且进入成熟期的企业其财务记录和信用制度趋于完备，逐步具备了进入资本市场公开发行证券的有利条件。因此在这个阶段，企业主要依靠发行股票等方式进行股权融资。
中小企业在融资过程中，应当充分考虑企业所处的发展阶段及现有资源和能力，合理进行融资规划。需要正确认识、分析和评价公司目前所处的优势和存在的问题，选择适宜公司实际情况的融资渠道和融资方式组合，以最优的结构达到成本和风险都相对较小的融资组合。
参考文献：
创业融资范文第5篇
关键词：中小企业 融资 创业板市场
0 引言
中小企业融资难是困扰中小企业发展的主要问题，尤其是在金融危机肆虐全球，世界经济陷入衰退的今天，这个问题就显得更加突出。我国目前有4000多万家中小企业和个体工商户，创造了GDP总量的近60％，纳税额近50％。还提供了大约75％的城镇就业机会。中小企业是大企业发展的基石，也是带动经济摆脱金融危机的“活跃细胞”，解决中小企业融资难是中国经济未来保持活力和持续高增长的关键之一。创业板的发展正好可以鼓励创业投资和风险资本丰富资本市场层次建设，以促进高新技术对中小企业的发展，并完善资本市场结构。
1 我国中小企业融资问题分析
在市场经济的环境中，中小企业在增加就业、活跃市场、增加收入、保障社会稳定及形成合理的国民经济结构方面都起着难以替代的作用。因此，发达国家对中小企业的发展都很重视，并建立了较为完善的融资体系来帮助中小企业解决其发展过程中的资金不足的问题。相比之下，我国中小企业持续高速扩张的后力不足甚至放缓脚步的征兆不可避免地展现出来。融资困难成为中小企业发展的重要制约因素。
据世界银行的附属金融公司的调查显示，在我国，有80％的中小企业管理者认为缺乏融资途径是其发展的最主要的制约因素。大部分企业老板主要依靠自身滚动发展和同行拆借来开办和扩张，85％以上的原始资本来源于其主要的发起人、合伙人和家庭或者亲戚朋友；在盈利后的后续投资中，被调查的大部分企业继续依靠内部资源，至少62.5％的资金来自主要所有者或留存收益。我国的商业银行在中小企业融资中的作用相对较小，企业获取商业贷款的几率不大，或者说贷款手续十分繁琐，只有28.8％的企业在前3、4年得到了商业银行有保障的贷款，但中小企业获得的贷款只占银行贷款总额的2％以内。我国在上海和深圳证券交易所的上市公司中也只有l.2％是中小企业。中小企业的快速发展与企业融资困难的情况表明，企业发展正面临着一个不易突破的瓶颈制约，如果中小企业不能拓展新的融资渠道，现有的增长速度可能将无力维持，甚至出现倒退，尤其是金融危机的影响下，中小企业融资难问题更加突出。过去的几年中，支撑中小企业强劲增长的绝大多数资金来自于企业内部融资和同行拆借。我国发展经验表明，这种依靠简单的融资结构支撑的增长是不可持续的，随着企业的不断发展和规模的不断扩大，企业对外部融资的需求也会不断增长。
2 创业板成为中小企业融资的新途径
2.1 创业板市场的含义及特点创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。同时，这也是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。尽管各国创业板市场对上市公司的定位有些区别，但具备以下几个共同特点：上市公司的主体是中小企业；上市企业的经营历史普遍比较短，对企业经营业绩要求不高甚至不作任何要求；创新企业比较多，大部分是科技创新、制度创新和概念创新的新企业；普遍强调上市公司的成长性。创业板市场的发展是中小企业和科技企业的发展有力支撑，是推动全球经济增长的引擎、是实现科技与资本结合的重要力量。
2.2 中小企业板和创业板的运行有利于中小企业融资 在我国发展创业板市场是为了给广大中小企业提供更方便快捷的融资渠道，为风险资本创造一个正常的退出机制。同时，这也是调整产业结构、推进经济改革的重要举措。对投资者而言，创业板市场的风险比主板市场高一些，但是，回报可能也会大很多。2004年5月，经国务院批准，深圳证交所开始设立中小企业板，截止到2006年底，我国中小企业板上市公司已经达到102家，当年实现股票筹资额179.3亿元，总市值达到2015亿，流通市值为724亿，平均市盈率是40多倍。中小企业板块及时开通，一定程度上解决了很多企业的融资难问题，对企业的发展壮大起到了巨大的推动作用。而创业板开张，为我国内地的广大高成长性、科技含量高的企业创造了新的发展机遇。
2.2.1 有效缓解了广大中小企业融资难的问题。目前，我国的金融融资体制对中小企业仍有很多限制。“唯成分论”和“嫌贫爱富”的思维方式仍然存在，这在很大程度上限制了广大中小企业和微型企业从银行获得资金支持。而在股票市场上我国的各个市均均实行配额制。对一般的中小企业而言，很难申请到配额。同时，鉴于我国的特殊国情，股市的很大功能是服务于上市的国企，很难同时兼顾中小企业的融资愿望。因此，融资渠道不畅通是制约中小企业发展的重要因素，创业板有望成为发展有潜力的中小企业利用国际资本及进军国际市场舞台的机会。更重要的是，创业板有利于提升上市公司管理水平，提高企业知名度和美誉度，加快企业的国际化。
2.2.2 创业板是一个发现企业和发展企业的地方。有了创业板，便有了一个企业的报名表，一个企业的资料库，我国有许多素质优秀的企业没有合适的途径被国际投资者了解。而创业板则提供了这样一个发现企业，发现人才的场所。此外，为了促进高科技在我国各个企业的发展应用，在内地条件成熟时，国家也一定会设立二板市场。广大中小企业要筹集到大量的资金用来发展生产、扩大规模，就应该充分认识到企业发展中可能会出现的风险，以科学严谨的态度，正确的方法，顺利开展项目的可行性研究，围绕自己企业的核心竞争力来进行业务的延伸，强化技术优势和行业地位，增强企业的创新能力，通过自身的努力规避和减少企业发展中的风险，化解危机，从而吸引战略投资者，筹集更多的资金，解决生产中资金不足的难题。
3 我国积极对接创业板市场的几点建议
3.1 明确创业板定位。针对创业板定位不清晰的问题，一是适当下调创业板市场的上市标准，对于创业板市场和主板市场上市条件应当有所区分。二是重视对企业成长性的考察，将企业的是否具有较强的成长性作为是否允许上市的一个重要条件。而仅仅将盈利指标、总股本和净资产等条件作为上市的条件是十分不适合的。同时，还应该着重考查企业的成长性。
3.2 完善监管措施。由于创业板公司具有规模小、易控等特点，使得投资者面临较大的市场风险，所以创业板市场应该有比主板市场更严格的制度、用来抑制投机。完善公司法人治理结构，秉承信息披露为主的监管理念，完善信息披露制度。因为创业板的科技型公司对核心技术的依赖度较高，上市公司应充分披露核心技术变化可能造成的影响及风险。这样做可以规避投资风险，有利于创业板市场的稳定发展。
3.3 加大科技创新力度，提高经营管理水平。我国的创业板市场面向所有有增长潜力的科技型中小企业，这就给广大中小企业创造了一个平等的融资机会。但创业板市场并非较低级市场，也不是培育公司将其上市地由创业板市场转到主板市场的地方。它有自己的上市规则，因此任何一个要在创业板市场上市的科技型中小企业，必须加大科技创新力度，积极推动技术进步，培养合理的创新能力，最终建立起符合市场规律的运行机制，以提高企业整体素质。
创业融资范文第6篇
目前我国大学生在自主创业的过程中，可以通过政策资金和亲情融资以及天使基金和合伙融资、风险投资、金融机构贷款等方式进行。作为创业者中的特殊群体，大学生面前的每一个融资渠道都具有较大的风险，加上其自身发展和人生阅历等诸多方面的局限，很多不确定的风险在创业融资过程中增加。因此大学生自主创业融资发呢贡献也就能够通过分析和探索给以相应的界定，大学生创业企业在参与融资活动的过程中由于融资环境的改变和创业项目的不稳定等因素导致融资出现更多不确定性因素便是融资风险。即大学生在新的创业项目得到施行的同时，因为融资渠道问题和项目发展前景而产生的风险问题。
二、大学生创业融资的现状分析
(一)目前大学生创业融资需求的特点
刚刚步入社会的大学生群体，其对于社会关系的复杂程度不够了解，因此融资初期常常会出现数量较大的资金借贷。同时在拉拢企业等进行投资时，其所列条件并未能满足企业的要求，或者条件较高，在融资后创业利润明显偏低。因此大学生创业的融资需要从需求与供给两方面进行论证。我国大学生创业融资在需求中的几个主要特点，即融资需求的急功近利化;融资对象选择的盲目化;融资过程责任感缺乏;政府融资渠道覆盖面低等。与此同时，商业机构在融资中所能承担的风险较小、融资贷款手续复杂及大学生创业融资方面教育在各大高校缺乏相对高度的重视。而从创业过程对融资的需求与供给的作用提角度来讲，在企业进行创业融资的过程中，企业参与投资会加快创业的进程，使其发展更为迅速。同时，资金的增值作用也是促进企业成长的重要手段。在大学生创业的过程中，对其困扰主要原因中就包括资金，可见大学生创业融资的重要性。
(二)目前大学生创业融资的内外部环境影响
大学生群体在自主创业的同时，面临着更为复杂的社会环境，对于融资问题难以从根本上进行把握。尽管各级政府对于自主创业存在着政策上的支持，大学生自主创业也在一定程度上成为大学生就业的另一选择。但大学生在自主创业的兴趣方面仍然需要进一步提高。大学生创业仍然存在着许多风险，主要是在项目的选择上趋于盲目化，创业技能较为缺乏，同时，在复杂的社会利益关系的情况下，思想较为单位，因此融资渠道也较为单一，其次，自主创业过程中，大学生群体由于刚刚不如社会，因此其社会资源较为缺乏，管理也较为松散，在面临利益关系时，其往往不能运用法律意识对权利进行维护，或者在有意无意间侵害他人的既得利益。同时，在大学生自主创业特点方面，大学生创业虽然有着相应的激情，但仍然缺乏一定的自信心，对于创业的未来走向不够明确。虽然有创业项目，但创业的资金不足，即便有创业机会的出现，也缺乏相应的创业能力。在面临创业风险的同时，无法对风险进行有效的规避。同时创业优势也无法得到真正应用。因此，大学生创业的主要困难具体表现就在与机会型创业比例不足方面。因此，在大学生融资研究过程中，即从融资的需求和供给以及创业融资的渠道和融资对象的分析和创业融资风险、创业融资支持体系等进行探讨和研究，分析目前大学生创业融资过程中的相关政策支持，对国家政策给予大学生创业的优惠政策进行综合的参考和分析，从而对大学生创业的整体环境进行有效分析。与此同时，大学生利用自身的学识优势，对创业思路进行全方位的思考，从而避免将融资渠道局限在亲友借款等微薄融资，而是将关注与支持的重点放在企业和银行或者担保公司上，利用社会机构对大学生创业的支持，达到融资的目的。这就要求大学生在融资前，必须做好对融资方案的设计，将各种融资方案的可能性和支持程度进行分析和比较，从而选择较为合适的融资渠道。对于自主创业项目的可行性也要进行一定的思考，因为一旦融资得以解决，便必须要承担一定的责任，使得投资单位和投资个人能够收回资金，创业大学生也能够通过企业的发展，将技术和创业转变为盈利的方式和工具。
三、大学生创业融资风险的表现
新创企业在融资过程中所带来的创业融资风险，逐渐成为企业在融资过程中的不确定性因素。其主要由负债融资所带来的风险和股权融资所导致的风险创业融资所构成，主要的融资渠道也包括了金融机构的融资和社会基金机构的融资以及政府融资等。就创业的个体的特殊性予以分析和讨论。
(一)负债融资风险
初期自主创业群体在融资过程中常常会面临融资的风险问题。大学生缺乏较为实用的融资技能，对于经验和创业知识的缺乏也使得创业过程受到相应的限制，其创业项目规划不够合理，发展方向考虑不够周全，想法不够全面也是造成融资风险的重要方面。在创业融资的环境中，部分企业由于发展的需要，对于短期资金的使用较为急切，因此往往通过低价进行股权买卖和技术创意的兜售，从而造成毁约情况的出现，这就使得创业企业在发展初期就面临着诚信问题和责任问题。在这种情况下，企业品牌难以树立，市场开发也具有一定困难，从某种意义上来说，这种做法也使得融资渠道被截断。与此同时，融资的风险还在于大学生对于融资对象的判断出现误差，导致融资过程中风险意识的缺乏。这也是因为大学生刚刚迈入社会，对于社会利益关系判断不清，导致融资对象出现错误，从而导致融资难度加大或者收益难以偿还融资情况的出现。
(二)股权融资风险
新创企业在内部的管理方面并没有严格的管理制度，通常情况下，其管理模式只局限在发起人的工作热情带动上，缺乏系统有效的管理。在企业内部，缺乏企业监管和财务制度等的建设，尽管在发展初期，问题无法得到显现，但随着企业发展的规模越来越大，这种问题也会越来越严重。具体体现在资金的收支程序不能按照一定的章法找寻，预计资金回收情况与业务的进展情况无法同步，因此便会直接导致企业融资的风险。与此同时，企业生产中对市场认识不够清楚，成本过高，资金难以收回，也是另一风险所在。资本市场的融资政策不健全。融资风险不仅仅是由于企业自身发展所具有的局限性导致，资本市场的发展对其风险也有着非常重要的影响。新创企业在面临市场竞争时，往往由于信用问题，无法得到投资者的新人，使得融资活动收受影响。因此只有完善融资市场的融资政策才能够在一定程度上降低融资风险，实现企业利润的回收。
四、规避大学生创业融资风险的策略
(一)强化对融资风险的认识以提高防范意识
大学生新创企业的成败与其本身的综合素质修养紧密相关，通过具体实践活动可以丰富自身社会经验，提高经营管理水平和融资风险防范意识，进而提升自身创业能力。此外，在创业途中，创业者更需要注重对于合作精神的培养，将团队的凝聚力作为企业管理的核心素质，使得在初期管理阶段，企业的存亡与企业成员休戚相关。企业凝聚力的高度发展也使得企业拥有较为强大的市场应对能力，使得企业在发展过程中对于融资风险有着更为重要的抗衡能力。对于高校教育来说，需要为大学生风险防范意识的提高积极的提供帮助，开设风险防范培训，积极组织学生进行创业实践，在实践中培养大学生关于创业风险的意识，增强抵御创业风险的能力都是良好的方法。
(二)健全新创企业管理机制以合理规避风险
由于创业者对于管理知识的缺乏，其管理机制的建设并不完善，使得融资风险也有所增加。这就要求创业者在发展初期应该建立行之有效的股权结构，同时，对股权的结构管理进行完善，防止少数股东通过资金或者收购行为进行股权的控制。与此同时，在与融资对象或者服务群体进行交流的过程中，要注意树立企业的良好形象，从根本上实现大学生创业群体拥有良好的企业信誉。在大学生创业过程各种意想不到的困难和障碍必不可少，作为创业者，需要能够做到不逃避、不躲避，积极应对这些困难和障碍。融资风险是大学生创业过程必须面临的一种风险，因此大学生创业个体对融资风险要有正确的认识。在融资过程中面对融资需求，认真分析其各种融资渠道及每个融资渠道的成本和风险，选择融资危险最小渠道进行融资。
(三)利用相关地区政策的融资支持降低风险
由于自主创业对于社会就业压力的缓解和社会经济的稳固发展都有着非常重要的作用，政府也开始对大学生自主创业的融资进行了相应的支持，针对相关融资风险，出台了一系列相关的政策和措施。例如在创业初期采取税收优惠政策，同时创立创业投资基金扩大大学生群体的融资渠道，改善融资环境。因此，熟悉创业地区的融资政策及政府相关法规，充分利用政策支持，扩大创业融资的渠道，规避融资风险是大学生创业个体必须掌握的知识。初期自我准备不足，缺乏风险管理意识和能力，缺乏专业指导使得大学生创业受到非常重要的限制。因此如果希望进一步提高就业机会，金融机构积极性有待提高，政府有必要对该群体的发展情况有所关注，并给予支持，现有政策需要规范和创新。另外，依照相应的措施和方法对融资的实际情况进行分析和应对，从而保证企业的融资计划的顺利进行成为政府和企业应该关注的重点。
五、结语
创业融资范文第7篇
虽然创业板今年已经步入第四个年头，首批挂牌上市的创业板企业的募集资金基本已使用完毕，但目前创业板的资本运作主要是通过股票增发并购重组，而以募资为目的的再融资至今尚未开闸，部分创业板公司存在再融资的需求。
近日，国务院副总理马凯指出，证监会要适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快开启创业板上市小微企业再融资。为此，证监会主席肖钢称，下一步，证监会将完善中小企业板制度安排，优化创业板准入标准，建立创业板再融资规则体系，形成适合中小微企业特点的“小额、快速、灵活”的融资方式。
北京大学经济学院教授、经济学家曹和平在接受本刊记者采访时表示，再融资是当前创业板企业解决资金难题的重要途径，但是对于创业板再融资要认真审核，支持有核心竞争力和发展潜力的企业进行再融资，抵制空壳和已经从实体业务退出的企业圈钱。
CEI：中小企业融资难问题一直存在而且很少有解决的思路，你认为当下应当怎么解决这一难题？
曹和平：在中世纪的欧洲，平民和贵族的比例是364比1，被认为很不公平，为什么有些人生而就是贱民，有些人生而就是贵族？相比，我们中国企业在融资方面就更不平等了，比欧洲中世纪贵族和平民还不公平。现在上市的企业就是贵族，不能上市的企业就是平民，显然这个制度就是不公平的。
我们国家有1000万家股份有限制责任公司，3000万家股份制企业， 1.3亿个法人，现在一万家企业只有一家能够上市。就是把创业板350家企业扩大10倍，这种不平等导致的融资歧视性还依然存在。
解决中小企业融资难，要寻找更好地拓展资本市场边界的金融资源动员形式，而不仅仅局限在证券市场。当前在美国也只有3%的企业才能上市得到融资，证明证券类市场已经不能满足企业的融资需求，世界资本市场也面临改革。我认为能够为所有阶段的企业提供融资的资本市场，是资本市场的未来。中国中小企业规模已经非常大了。那些小微企业和微微企业才是缺钱的对象。中国资本市场改革还任重道远。
CEI：最近高层提出应该放开创业板企业再融资，在你看来，创业板企业有必要进行再融资吗？
曹和平：政府对创业板的管理，可以参照纳斯达克市场。
创业板的重要性不言而喻。如果没有纳斯达克，就纽交所等那几个保守的市场，美国电子、通讯、互联网等领域很难发展起来。创业板偏向婴幼时期和高速成长时期的公司，纽交所是偏向非常成熟的龙头性的企业，所以创业板是非常重要的。
在1984年纳斯达克交易市场建成之前，美国有16家地方的证券交易所，在中心县市大约有80多家场外交易市场。在中国很多地方也存在产权交易所，比如一些地方的金融街、金融城等，都是试点性的场外交易所。
企业在地方的产权交易所，只能够在当地融资，如果在深交所上市，就能够在全国融资，使得地方性的市场变成全国的市场，过去一部分无法进来的投资者现在都能够进入。现在中国创业板有350多家企业，如果将创业板扩容，扩大十倍，很多企业就能够获得融资。创业板上市并不是要求一只股票超过自己原有价值的多少去造富，而是使得企业在金融方面能够达到一个更广泛的市场边界。
如果从这个意义上去衡量。企业从一级市场走向上市的时候就是再融资，而且再融资非常必要。
CEI：对于创业板上市公司通过发行股票方式进行再融资，你认为应该加以支持彻底放开吗？
曹和平：创业板再融资放开的出发点是好的，政府很多政策的出发点都是好的，但是找不到政策实施的步骤、阶段和工具。
现在如果证监会所说的是再融资形式的扩容，我对此持谨慎的态度。有两类创业板企业可以放开进行再融资。第一类，创业板属于高技术板块，有些企业在资本市场得到第一笔融资以后，在高技术的推动下爆发式增长。在资本市场上原来的融资金额已经不能满足企业发展需求，这样的企业有再融资的必要。
第二类，部分企业沉没成本非常高。如当年阿里巴巴上市需要几千万，当当网上市就三个亿，那现在如果京东上市就需要上百亿。还有一些企业，进行生产经营要铺设一个全国性的网络，就需要上千亿的成本，这样的企业如果第一次上市融资几个亿，只能够维持刚刚起步，必须进行再融资来支撑发展。
但是对于那些上市后将公司卖掉或者上市以后企业创新团队已经流失的企业，二级市场留个壳子，实体企业已经从制造业市场退出的企业，上市的目的就是圈钱。对于这类企业，如果不进行复查和管理，允许其进行再融资，我是反对的。
CEI：这也确实是很多人所担心的，中国创业板市场为什么会出现这样的情况？
曹和平：中国有112家证券经纪公司。多少年来，只许做多，不许做空。虽然现在有融资融券，制定了做空机制，但是只有13家证券经纪公司能融资融券进行做空，其他的没有资格。不能搞做空的创业板市场，必然会出现这样的情况。
另外，对于中国证券市场，监审要分离。证监会不应该管理审核，只负责监管就行了。应该是谁去篮球场打球你不要管，如果打球出现打人了，里面有猫腻了，你去监管。哪家企业有资格上市融资，让市场去决定，让交易所和交易所下面有资质的市场形成一个协会去管理。
中国证券市场监督审核不分离导致企业上市变成鲤鱼跃龙门。上市的保荐人变得非常重要。实际上最重要的应该是企业的赢利模式、成长模式和核心竞争力。现在是本末倒置，发审委和保荐人重要，企业倒无所谓了。
说到底，监督审核不分离是中国证监会的自私。
创业融资范文第8篇
一、创业投资中金融资本的重要作用
1.给创业活动提供充足资金支持。金融资本给创业活动提供了充足的资金支持,资金是创业活动最缺的要素之一,尽管这些年大量的资本涌入了创业投资领域,但是与大量创业活动所需要的天量资金相比,目前创业投资领域的资金缺口依然巨大,大部分的创业投资活动都能以获得资金支持。金融资本进入这一领域之后,将会加大的丰富创业活动资金供给,给创业活动提供充足的资金支持。
2.助推经济发展。创业投资中金融资本对于推动经济发展具有重要的作用,目前创业活动蓬勃发展已经成为了拉动地区经济发展的重要源泉,很多创业成功的企业在企业经济拉动方面的作用越来越明显。资金是创业活动成功的基本要素,金融资本介入创业活动,事实上就是对于实体经济发展的一个支持,因此创业投资中,金融资本的介入可以通过促进创业活动的繁荣来给地区经济的发展注入更多的正能量。
3.促进技术创新。创业投资中金融资本的重要作用还体现在促进技术创新层面,创业活动既有以崭新的商业模式为特点的,也有以技术创新为特点的,其中后者所占的比例最大。很多创业活动都是以技术创新为依托,通过技术创新生产新的产品或者使得产品具有独特功能,并因此获得了市场的成功。技术创新同样需要坚实资金作为后盾,金融资本的介入可以为创业投资活动中的技术创新行为提供更多的资金,从而实现技术的不断创新。
二、创业投资中金融资本面临的风险
1.投资失败风险。投资失败风险是创业投资中的最大风险,根据我国创业投资情况来看,创业投资的成功概率也就10%左右,这意味着绝大部分的创业投资基本上都是以失败而告终。因此这是金融资本进入创业投资领域面临的最大风险,投资失败对于金融资本来说带来的后果就是血本无归,因此这一风险是创业投资中金融资本风险控制的重中之重。目前金融资本在创业投资项目的选择方面还比较盲目,投资中忽视对于投资失败风险的一个全面而客观的评估,结果就导致了投资项目失败的可能性大增,这是未来金融资本创业投资中需要重点解决好的风险。
2.信用道德风险。信用道德风险是创业投资中普遍存在的风险,这种风险的成因源于信息不对称,投资者将资金交给创业者以后,创业者可能会利用自己所掌握的信息做出来有损投资者利益的行为,从而带来所谓的信用道德风险,举例而言,创业者可能并没有将投资者的钱用来进行创业活动,因此就会导致道德风险的出现。道德风险很多时候都存在,这实质上是对于金融资本应得权益的一个损害,很多金融资本目前仅仅就是财务投资者,其并不介入创业活动的具体投资,这种做法一定程度的放大了金融资本的信用道德风险。
3.投资退出风险。投资退出风险是指由于退出机制的不畅所带来的风险,创业投资所追求的是高收益,这种高收益必须要通过退出才能够实现,目前很多投资项目都是因为退出机制的不畅才导致了巨大的风险。金融资本在创业投资方面同样面临着这样的问题,我国目前在创业投资退出机制方面还不是很完善,退出渠道较少、退出渠道不畅,这导致金融资本的在想要退出的时候做不到及时的退出,从而导致了一定的风险。
三、创业投资中金融资本风险控制策略
针对创业投资中金融资本所面临的种种风险,需要金融资本在创业投资中针对各种风险,采取积极有效的措施来注意风险的控制,具体来说,金融资本风险控制重点是要做好以下几个方面的工作。
1.注意投资项目筛选。金融资本创业投资风险控制首先要注意投资项目的科学筛选,在投资项目的选择中,切忌盲目跟随创投热点进行项目投资,如果没有一个全面的调查分析,很容易就会导致投资项目的失败,实践证明,盲目进行创业活动热点进行投资的案例中很高的比例都以失败而告终。在投资项目的选择方面,金融资本需要制定一套完善的投资项目风险评价机制,邀请这一领域的专家学者,对于所投项目的各种风险进行一个比较客观的评价,了解项目的收益水平、成功概率等内容,从而实现对于投资风险的有效控制。本文这里以国开金融投资阿里巴巴为例进行分析,国开金融2012年选择投资阿里巴巴,其出资5亿美元,占股0.47%,其对于该项目投资分析情况见下表。金融资本创业投资在退出时机方面也要注意科学选择,选择最合适时机,通过最合适的渠道来进行退出。
2.选择合适退出时机。从而获得最高的收益,最大限度降低投资风险。从退出时机来看,一般都是在投资企业处于一个稳定的高速发展阶段时候退出,这一阶段创业企业基本上步入了发展正轨,而较高的增速也昭示着企业的良好的发展前景,因此对于金融资本来说可以顺利实现套现。另外的一个比较好的时机就投资企业上市,上市对于金融资本来说,绝对是一个最好的退出时机,上市可以带来比较高的投资收益,同时还可以比较顺利的随时变现,金融资本的选择权限更多,当然对于绝大部分的创业投资案来说,上市都是可望而不可及的。
3.介入创业项目经营。介入到创业项目的具体经营中去,这也是金融资本分散控制创业投资风险的重要手段之一,对于金融资本投资方来说,在创业投资项目上砸下了大量的真金白银,等于是获得创业项目的部分所有者权益,为了确保投资不打水漂,介入创业项目的经营,对于项目投资进行的监管本身具有一定的合理性,可以有效地减少因为信息不对称所导致的道德风险。另外一方面就是的金融资本投资方可以利用自身的专业经验来帮助创业项目进行开展经营,创业团队虽然在技术、产品等方面具有一定的优势,但是其在经营、市场等方面存在很多的欠缺,因此资方委派具有丰富经营管理经验的人员到创业项目中,弥补创业团队这方面的短缺,可以更好地提升项目成功概率,实现金融资本投资风险的有效控制。