财务造假论文
财务造假论文范文第1篇
关键词：筹资动机 利润造假 财务能力
一、文献综述
(一)国外文献Kinney andMcdanicl(1989)认为，陷入财务困境的公司管理层为了掩饰其可能是暂时性的财务困难更有可能舞弊。Pearsons(1995)通过实证研究发现，财务状况恶化是管理当局舞弊的一个重要原因。IngIamn，Lee和Howard(1999)对应计部分(盈余减去经营活动现金流量之差)在揭示财务舞弊中的作用进行分析和论证后发现，财务舞弊与高水平的应计部分相联系，盈余减去现金流量的值为正是潜在舞弊的一个信号。Dechow sweeny(1996)在分析那些被SEC采取强制措施的原因时发现，这些公司进行盈余操纵最重要的动机是低成本获得外部融资，同时高管人员为了实现最大化个人效用也是重要原因。COSO在《财务报告舞弊：1987-1997》一文中指出，有些公司舞弊是为了止住业绩的螺旋下降，或者是为了企图保持业绩增长。Pankajaksena(2001)从实证的角度证明，与非舞弊的公司相比，舞弊公司的经营业绩较差，受到破产的威胁较大。
(二)国内文献蒋义宏(1999)认为，上市公司利润操纵的动机有：为在发行市盈率受到限制时提高发行价格；为获得配股资格；为避免连续3年亏损公司股票被摘牌等。在这里，利润操纵包括舞弊性的财务报告和盈余管理。黄世忠(2001)认为会计报表粉饰的动机包括提高经营业绩、获取信贷资金和商业信用、发行股票、减少纳税、特定的政治目的或推卸责任。财务舞弊泛滥的主要原因是相关制度存在缺陷的前提下，舞弊收益远远高于舞弊成本。刘立国(2003)选取1994年至2000年26家财务报告舞弊上市公司作为研究样本，检验了公司治理与财务报告舞弊之间的经验关系，研究发现，舞弊公司与非舞弊公司在股权结构方面存在显著差异，发生财务报告舞弊的公司，其法人股比例更高，流通股比例更低，公司的第一大股东更可能为国资局。娄权(2003)选取了1990年至2000年被证监会处罚的18家上市公司作为样本进行实证研究，结果显示，规模较小和财务状况恶化的企业容易在财务报告中舞弊。杨薇等(2006)实证研究发现，股权集中度、少数股东联盟、CEO任期、总经理董事长独立性和法制环境等因素在不同程度上对财务舞弊行为产生影响。随着资本市场的不断发展与完善，我国学术界已对财务报告舞弊进行了一系列有益的实证研究。但由于我国证券市场建立时间较短，很多相关数据难以在公开渠道上取得，数据的代表性较差，导致各种实证结果之间存在非常大的差异，现有的研究也难以形成对政策有影响的研究结论，研究水平仍有待提高。
二、研究设计
(一)理论分析与研究假设一般而言，上市公司进行利润造假是带有一定目的性的；相比之下，出于筹资动机而发生的利润造假要更为常见的。当证券市场处在不完善的背景下，上市公司舞弊带来的筹资收益要远远大于其舞弊成本(黄世忠，2001)，因此，上市公司会更倾向于进行财务舞弊。下面，本文从上市公司与证监会博弈的角度进行理论分析。为了研究方便，本文将证券市场的发展阶段粗略地分为两个阶段：不完善阶段和完善阶段。本文假定，如果处在证券市场发展不完善阶段，证监会的监管也是不完善的；相应的，如果处在证券市场完善阶段，证监会的监管也是完善的。(1)假定在监管不完善的情况下，证监会所得收益为2个单位。但是，作为上市公司的主要监管部门，如果证监会的监管总是不力，经常就发生财务舞弊案件，那么，就有可能引起证券市场的混乱，甚至是整个市场崩溃；这样，证监会就会面临着巨大的社会压力，甚至是关门停业的风险。为了减少社会压力和关门停业的风险，证监会可能更倾向于完善监管机制。为此，本文假定，如果证监会加强和完善监管机制，其所得收益增加3个单位，为5个单位。有着强烈筹资动机的上市公司，当其不具备筹资条件时，如果证监会的监管不完善，那么，这类型的上市公司就有机可乘：要么进行利润造假，可能不会发现；要么被发现时已经圈到钱；要么，还没圈到钱就被发现，但处罚微不足道。为此，本文假定在证监会监管不完善的前提下，利润造假给上市公司带来的收益为10个单位。(2)如果证监会的监管很完善(证券市场完善的表现之一)，那么，不具备筹资条件又有强烈筹资动机的上市公司，其虽有舞弊动机，却可能碍于严格的监管而有所收敛：如果进行利润造假，很快就能被识破；或者虽不能马上识破，但会通过各种手段进行严格的处罚。为此，本文假定，在证监会监管完善的前提下，利润造假给上市公司带来的收益为－5个单位。此外，本文还假定，不论是在监管完善阶段还是不完善阶段，上市公司不进行舞弊，既不带来收益，也不带来损失，收益为0个单位。综合以上信息，可以得到如(图1)博弈矩阵。可以发现，上市公司与证监会的博弈最终在博弈矩阵的右下角取得均衡：证监会倾向于加强和完善监管，同时上市公司的最优策略是不舞弊。在上市公司与证监会的博弈中，负责监管的证监会一般都会处于强势地位，上市公司选择是否进行财务舞弊，一个重要的因素是看监管部门的监管完善程度：如果监管部门的监管不完善，漏洞百出，那么，上市公司的最优策略是选择进行利润造假，以获得筹资机会；如果监管完善，那么上市公司的最优策略是也即使有着强烈的筹资动机不进行财务舞弊。然而，证券市场的发展是一个渐进的过程，而不是一经成立就能在短时间内完善的过程。就目前来讲，我国证券市场仍处于不完善阶段，在此背景下，当上市公司有着强烈筹资动机又不具备筹资条件时，根据前面的分析，其最有可能选择利润造假，以达到筹资目的。根据以上分析，本文提出一个总假设：
HO：在证券市场不完善的前提下。上市公司的筹资动机越强烈，越有可能发生利润造假
当上市公司陷入财务困境时，如果是暂时性的，则有可能通过粉饰财务报表来获取筹资，以解决暂时性财务压力；如果是非暂时性的，也有可能会通过财务舞弊来达到圈钱的目的。因此，无论是暂时性的财务困境，还是非暂时性的财务困境，上市公司都有可能通过利润造假来达到筹资目的。据此，本文用上市公司的财务能力作为筹资动机的一个信号。即如果上市公司的财务能力越差，则其筹资动机越强烈。本文所指的财务能力，主要是指上市公司的偿债能力和营运能力，本文用流动比率、速动比率、资产负债率、每股收益、经营活动产生的现金净流量与资产总额的比值、总资产收益率以及企业自由现金流与资产总额的比值等来表示公司的财务能力。据此提出子假设：
H1：财务能力越差的公司，则其发生利润造假的可能性越高
另外，在上市公司中，如果要获得筹资机会，一个关键的标准是看Roe(净资产收益率)是否达到要求。例如，上市公司在1994年至1998期间，如果想获得配股权，其Roe必须达到10％，在1999年至2006年期间，要求Roe必须达到6％以上。杜滨(2003)对我国上市公司1994年至2001年间的盈余管理现象进行研究，实证结果表明，许多上市公司为了避免被ST和摘牌，以及获得配股权等，普遍存在着盈余管理，并得出了盈余管理的幅度和“操纵”程度的定量描述。该研究发现，上市公司在1994年至1998年期间，在净资产收益率(Roe)的临界点为0、10％处存在盈余管理行为，1998年在Roe的临界点为6％处也存在盈余管理行为，在1999年至2001年期间在净资产收益率(Roe)的临界点为0、6％处也存在盈余管理行为。本文直接利用该结果，把上市公司是否存在操纵Roe的嫌疑作为其筹资动机的另一个信号，即如果上市公司存在操纵Roe的嫌疑，则认为上市公司存在强烈的筹资动机。根据以上分析，提出子假设：
H2：如果上市公司存在操纵Roe的嫌疑，则其发生利润造假的可能性越高
(二)研究方法和变量设计为了检验研究假设，本文采用描述性统计方法、单因素方差分析方法以及Logistic回归方程等方法进行分析。针对提出的研究假设，本文选取如下变量：(1)被解释变量：fraud。如果上市公司发生利润造假行为，则fraud取值为1，否则取值为0。(2)H1的解释变量。根据子假设H1，本文选用以下解释变量来代表公司的财务能力：X1为经营活动产生的现金净流量／资产总额；X2为每股收益；X3为流动比率；X4为速动比率；X5为资产负债率；X6为营运资金／资产总额；X7为总资产收益率；X8为自由现金流/总资产。(3)H2的解释变量。根据子假设H2，本文引进以下解释变量：Roe为净资产收益率；Roe为本文直接利用杜滨(2003)的研究成果，当上市公司的Roe(净资产收益率)在0～1％之间，或者1998年的Roe在10％～11％之间，或者1999年至2004年的Roe在6～7％之间，则该变量取值为1，否则为O。如果上市公司的Roe2取值为1，则认为其存在操纵Roe的嫌疑。(4)控制变量。此外，根据前人的研究成果，本文选取以下控制变量：X9为资产总额；X10为第一大股东的持股比例，该变量用来反映股权集中度对财务舞弊的影响；X11为董事长与总经理职位是否分离，如果同为1人，则该变量取值为1，否则取值为0。
(三)样本选取和数据来源由于本文涉及到现金流量指标，而上市公司的现金流量指标直到1998年之后才予以强制性披露，据此，本文选取从1998年至2008年6月30日之间发生利润造假而被证监会公告处罚的A股上市公司作为舞弊样本。由于证监会的一份处罚公告只针对一家上市公司，因此，本文以每一份涉及利润造假的处罚公告作为一个舞弊样本，如果一份处罚公告中涉及到某一上市公司两年或两年以上的利润造假行为的，则本文选取利润造假数字最大的一年作为舞弊样本。这样，共选取46家上市公司作为舞弊样本，这46家上市公司的利润造假时间发生在1998年至2004年之间。为了能说明问题，本文为每一个舞弊样本选取两个非舞弊控制样本，选取的标准是：控制样本是与舞弊样本处于同一行业，同一年度的公司；控制样本的资产规模与舞弊样本的规模相近；控制样本为非ST,PT公司，且当年的审计意见为标准无保留意见。根据以上条件进行筛选，得到92个控制样本，其中有两个控制样本的数据不全，将其剔除，共得到控制样本，全部样本合计136个。本文的有关上市公司舞弊的信息资料来自于中国证监会网站(esrc.省略)的处罚决定栏，其余数据来自CSMAR数据库、巨潮咨讯网(省略)等。数据的计算、整理和分析用Excd、Spssl3.0以及Eviews5.0完成。
三、实证结果及分析
(一)描述性统计分析与单因素方差分析本文对变量作描述性统计分析及单因素分析，具体结果见(表1)。可以看到：(1)x。(资产总额)差异不显著，说明控制样本的选取基本上符合本文的要求――资产规模相近。本文选取的用来衡量企业的财务能力的8个变量中，X1、X2、X3、X6以及X2的控制样本的均值都要大于舞弊样本的均值；控制样本的资产负债率(X5)的均值要显著小于舞弊样本的资产负债率的均值，这在一定程度上表明，与控制样本相比，舞弊样本的财务能力要差。变量X1(经营活动产生的现金净流量／资产总额)在10％的显著性水平上，以及变量X5(资产负债率)在5％的显著性水平上，舞弊样本与控制样本的差异是显著的，这在一定程度上验证了子假设H1，即与正常公司相比，财务能力越差的公司，其利润造假的可能性越高。值得一提的是，控制样本与舞弊样本之间表现在变量xs的差异并不显著，但是它们的均值都为负数，这在一定程度上说明了很多上市公司存在自由现金流不足的问题。(2)变量Roel的差异不显著，但控制样本的Roe均值比舞弊样本的Roe均值要大，也说明了舞弊样本的财务能力相对要差。变量Roe2在5％的显著性水平下，舞弊样本与控制样本的差异显著，这就验证了子假设H2，即如果上市公司存在操纵Roe的嫌疑，其发生利润造假的可能性就越高。控制变量X10(第一大股东持股比例)在1％的显著性水平下，舞弊样本与控制样本的差异显著，说明了股权集中度与利润造假之间高度相关。X11(董事长与总经理是否同为一人)的差异不显著，说明了董事长与总经理的职位是否分开，与上市公司是否进行利润造假并不存在多少相关性。
(二)Logistic回归结果及分析根据上述单因素方差分析的结果，本文选取有显著差异的变量作为Logistic回归模型的解释变量，即选取X1，X3，Roe2以及X10。作为解释变量，把fraud作为被解释变量，具体模型如下：Fraud=p n+B1xl+pⅨ5+B~XRoe2+B 4x10+8。其中：xl为经营活动产生的现金净流量，资产总额，xs为资产负债率，Roea为当上市公司的Roe在0-1％之间，或者1998年的Roe在10％～11％之间，或者1999年至2004年的净资产收益率在6～7％之间，则该变量取值为1，否则为O，Xi0为第一大股东的持股比例。将数据代人以上模型，得到回归结果如(表2)。可以看到，变量x1 X5，和Roe2的符号与预期的符号相同，变量Roe2和X10在显著性水平为5％下显著。也是说，如果上市公司存在操纵Roe的嫌疑，则其发生利润造假的可能性越高，这支持了子假设H2。另外，控制变量X10(第一大股东持股比例)与Fraud(利润造假)之间呈现负相关关系，即股权越集中，发生利润造假的可能性越小，这一结论与国内杨薇等(2006)研究结论相悖。
以上的实证研究，在一定程度上验证两个子假设H1和H2，即财务能力越差的上市公司，越有可能利润造假；同时，如果上市公司存在操纵Roe的嫌疑，则其越有可能利润造假。如前所述，本文把上市公司的财务能力和是否存在操纵Roe的嫌疑作为上市公司筹资动机的两大信号，当两个子假设H1和H2得到验证时，也就验证了总假设H。，即上市公司的筹资动机越强烈，其越有可能发生利润造假。
财务造假论文范文第2篇
关键词：舞弊三角理论;财务造假;万福生科
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2015年12月4日
一、引言
中国市场经济改革30多年来，资本市场已日趋发达，但完善程度仍有很大的提升空间，最显著的例子是当股票已经成为人们重要的理财渠道时，上市公司财务造假时有发生，不仅对上市公司监管提出了严峻的考验，更让企业中小股东蒙受经济上的损失，对我国市场经济造成不良影响。2012年顶着“稻米深加工第一股”光环的“万福生科”出于各方面压力，承认财务造假，这成为我国创业板造假的第一股。对此，本文从舞弊三角理论视角出发，从压力、机会、借口三个方面对万福生科进行研究，探究上市公司为何舞弊以及舞弊的后果，并提出相关的建议。
二、舞弊三角理论案例分析
从舞弊三角理论出发，对万福生科舞弊的压力、机会、借口分别进行剖析，从个案的研究合理延伸到我国的资本市场的目前状况。那么，万福生科如此严重的舞弊到底有哪些压力，存在何种机会，又会找哪些借口？
（一）压力要素。本文对万福生科财务舞弊的压力可以分为外部压力和内部压力。万福生科内部的压力主要包括：首先，资金需求的压力。万福生科面临重大的发展机遇，需要大量资本的投入，但是由于各种外部因素，万福生科不可能引入战略投资者，再加上自身本身的利润不多，留存收益根本无法满足资金的缺口，故万福生科虚构财务报表，达到上市的法定条件，在股票市场上筹措资金来满足发展的需要;其次，避免退市的压力。资本市场上对上市公司的经营成果有着非常严格的要求，出现了ST、*ST就可能面临退市的风险，万福生科出于股东、债权人及各方利益相关者的压力，避免退市的风险，就只能对财务报表接连粉饰达到监管部门对上市公司营业利润的要求;最后，公司内部股东套现的压力。我国《证券法》对上市公司的重要股东的买卖股票做出了严格的限制，可能正是因为对公司重要股东套现的限制导致了万福生科的股东必须对财务报表持续造假的压力。
万福生科造假的外部压力主要包括：地方政府的压力，万福生科的地址为海南省常德市桃源县，当地政府出于地方政绩的压力，对万福生科给予一些非常优惠的条件，万福生科的董事长龚永福迫于地方政府的压力和一些优惠条件的诱惑，铤而走险走上了财务造假的舞弊之路;造假上市之后，上市公司应当对一些重大事项适时披露，但是万福生科为了避免遭受处罚，只能持续造假，此可谓为违规信息的披露遭受处罚的压力。
（二）机会。有了舞弊的压力或动机并不必然会产生舞弊，舞弊的实施需要有客观机会的存在，万福生科的舞弊到底存在哪些机会呢？本文也试图从内部机会和外部机会两个方面进行分析。
1、为万福生科财务舞弊提供的内部机会有：公司股权过于集中。根据资料显示，龚永福与妻子杨荣华合计持有万福生科59.98%的股份，使得中小股东几乎没有话语权，这为万福生科财务造假提供了权力上的途径。另外，万福生科的董事会与独立董事也是形同虚设，对公司的治理和监督没有起到应有的作用。很难想象，一个股权过于集中和董事会特别是独立董事失职的公司的内部控制还能保持有效，这些都为万福生科财务造假提供了内部机会。
2、为万福生科财务舞弊提供的外部机会有：中介推荐机构唯利是图。根据资料显示，平安证券两保监人对万福生科2012年1月至6月的运营情况进行了跟踪报告，报告显示万福生科公司很好地执行了各项规章制度，为了抢占市场份额，中介机构唯利是图，平安证券在万福生科的财务造假中，并没有起到相应的监督作用。另外，地方政府对政绩的要求以及给万福生科的一系列优惠条件也为其提供财务造假提供了机会;较低的舞弊成本和巨大的利润以及当前的法律对于舞弊者处罚力度过轻，加上市场约束机制和信用评价不健全，使得像万福生科这类公司铤而走险。
（三）借口。一些为了上市而财务造假的公司可谓煞费苦心，公司的管理者普遍会这样设想：通过财务舞弊达到上市条件上市之后募集资本，通过募集的资本发动后发优势和预期收益与之前的假财务数据对冲，这样既达到了上市的目的，也没有损坏任何一方的利益，而且对公司及相关政府机构带来了巨大的利益。这些造假的借口只不过是造假当事人的自圆其说，自我安慰罢了。
三、治理财务舞弊的建议
从舞弊三角理论的视角来分析万福生科的财务造假来看，上市公司的舞弊压力和动机涵盖了融资压力、业绩压力以及监管的缺失。对此，笔者认为可以从以下三个方面来应对财务舞弊：首先，减轻上市公司舞弊的压力，其中包括：拓宽公司的融资渠道;树立股东价值最大化理念;建立合理的市场化评价体系等。其次，减少上市公司舞弊的机会，包括完善上市公司内部治理结构，股东大会作为公司的最高权力机构，要强化其作用，加强公司董事会建设，加强公司监事会监管，建立和执行完善的内部控制体系;加强上市公司外部治理，加强注册会计师审计的独立性，完善相关法律法规体系，强化监事会的监管职能。最后，可以从培育企业管理者诚信道德观和建立诚信的市场环境入手，最大限度地消除上市公司舞弊的借口。
主要参考文献：
[1]钱苹，罗玫.中国上市公司财务造假预测模型.会计研究，2015.7.
财务造假论文范文第3篇
一、虚假财务会计报告的成因
1.财务会计报告的概念
新会计准则给财务会计报告的定义是：综合反映企业某一特定日期财务状况，和某一会计期间经验成果、现金流量的文件。企业财务会计报告被分为月度.季度、半年度和年度，其中后两种包括会计报表、报表附注和其他财务状况说明书。本文所涉及的财务会计报告应定义为对外报送的规范的经相关机构审计的书面材料，主要面向股东、债权人、政府和供应商等公司外部人员，是评价公司业绩的重要会计信息。
2.财务会计报告出现虚假的原因
本文将虚假财务会计报告的成因，分为内因和外因两个方面进行讨论。
（1）内因
出现虚假财务会计报告问题的根源，在工利益的驱使，是为企业内部牟取不应得的利益。当两个利益集团发生冲突时，财务报告部门一方面要自保，一方面又不能得罪双方，只能选择擅自更改财务报告，使其不能客观、真实地反映财务信息，蒙蔽财务报告的使片j者。提供虚假财务报告违背会计职业道德，一旦被发现势必影响自己的前途；拒绝按照公司要求制作财务会计报告，在公司的地位甚至职务都很难保证。在面对两难选择的情况下，财务人员常常会选择屈从，造成了虚假财务会计报告的诞生。
另一个原因是部分财务工作人员本身职业水平不够，一些会计人员没有提高自身觉悟，不重视学习，客观上造成了财务核算和财务报告出错。会计人员的职业操守在很长一段时间没有被重视，造成某些会计专业知识较强的从业者没有相应的道德水平约束其行为。
（2）外因
企业内部缺乏相对完善的监督控制体系，高层领导者有机会钻空子命令会计人员制作虚假财务会计报告，而游离工企业之外的其他投资者难以对此进行监督，造成了虚假财务会计报告时有出现。
而各级财政部门的工作重心放在了建立健全公共财政预算体系上，无暇或无权过问会计师的注册情况，导致社会监管不力，即使出现问题，也会因为各种理由不了了之，无法对整个行业造成威慑。
二、虚假财务会计报告的识别
虚假财务会计报告形形色色，上市公司借其报告粉饰出现的问题，如何识别虚假财务会计报告，减少其造成的危害，是所有从事经济工作的业者、学者都应深入思考和探索的。本节将就错误型虚假和舞弊型虚假做简要分析。
错误型虚假指无意识造成的虚假陈述，主观上不存在故意，是由于会计人员专业素质不够造成的。舞弊型虚假则是为了实现某种经济目的而刻意进行的虚假陈述，偏离了会计从业道德准则和其他法律法规，又进一步分为财务数据虚假和非财务数据虚假。分清这错误型虚假和舞弊型虚假，有助工做好针对性防范。
三、虚假财务会计报告的防范
因虚假财务会计报告的出现有其内因和外因，对虚假财务会计报告的防范也要从会计人员自身和监管层的角度分别进行讨论。
首先应加强的，是对于财务和审计人员的职业道德教育。一方面需要制定一个切实可行的行为规范，强调会计人员对企业经济方面监督和核算的重要性，提高其遵纪守法的自觉性；另一方面要对其进行专业技能和素质的培养，确保财务报告的整体性和真实性。
其实要健全企业经营管理制度，完善企业公司治理结构。灵活转换企业经营机制，建立科学的管理、决策、监督体系，维护公司内部利益与股东利益，实现股东价值最大化。
第三要建立健全企业内部控制制度和内部审计制度。做到事前有监控，减少犯错的机会，降低财务造假机率。做到事后有监督，及时发现漏洞，避免差错和舞弊行为，减少企业损失。
第四要明确产权，给予经营和财务一定的关系保障，完善企业内部控制，披露企业财务信息，有效防止弄虚作假的发生。
第五要保证政府、内部会计、社会三方面的共同监督，进一步健全完善我国财会体系，设立相对健全合理的注册会计师审核制度，有效发挥监督部门的监督、协调作用。
第六要加大对虚假财务报告的处罚。要建立起严厉的处罚规定，增大造假成本，从而从利益上遏制住虚假财务报告的蔓延。
财务造假论文范文第4篇
（集美大学福建厦门361021）
摘要：将大数据运用到财务报表分析将会是数字化时代的一种新趋势，本文希望从财务数据具有连贯性与可比性的公司财务数据入手，通过大数据与虚假财务信息的实证研究相结合，运用重要财务指标的变动快速准确的寻找到公司财务舞弊的“蛛丝马迹”，期待对证监会与会计师事务所共同保护投资者权益提供新的方式。
关键词 ：大数据；财务造假；指标分析
中图分类号：F230文献标志码：A文章编号：1000-8772（2015）25-0121-02
企业通过财务报告向信息使用者传递其经营业绩、获利能力和企业财政状况，但是由于个别企业经理人为追求其个人业绩或个别会计人员为追求个人利益，通过故意伪造财务数据，甚至与关联方串通一气编制虚假财务信息，使得企业会计信息失真现象屡见不鲜难以判断。本文提出将财务报表分析与企业财务大数据相结合，通过财务报告实施从终点逆向发现财务信息失真这一手段，希望可以为会计核查工作明确目标并且全面提高财务报告的质量，最终能够给监管者与投资者发现财务舞弊提供新思路。
一、对企业财务报告造假的甄别方法
财务造假的甄别方法主要有“表内信息检验法”和“表外信息调查法”，其中“表外信息调查法”主要是对被调查单位的财务流程或与关联单位相关交易资料进行调查，从而发现企业隐藏的财务问题，其具体方法没有统一的标准性，同时结论受调查人员的经验影响，不确定因素的引影响会降低结论的科学性与规范性。
企业财务报表中各项科目反映的信息应该具有一定的逻辑关系，运用“表内信息检验法”来甄别企业财务报告造假行为的根本方法就是找出财务报告中逻辑关系的缺失或错误。常用方法是通过资产负债表、利润表、现金流量表中数据来分析其财务指标的勾稽关系，可以判断财务信息是否真实有效。具体表现为：
1.在资产负债表中的体现
在资产负债表中，企业财务舞弊往往是虚增资产、少计负债和虚假所有者权益。所谓虚增资产就是指通过存货、应收账款、长期股权投资、银行存款和投资收益等科目，在会计处理中违反法律法规的规定或利用关联方交易中存在的漏洞来实现其虚增资产的目的。而少计负债则是通过应付薪酬、短期借款、长期借款等科目，少计、漏计交易事项来实现其降低负债的目的。所有者权益可以证实企业资本保值、增值程度，同时可以评价经理人契约责任的经营结果，所以被核查单位的所有者权益增减变动的真实性、合法性将影响所有者、债权人、经营者等各方的利益。所有者权益在业务核算上具有业务少、金额大的特点，虚假所有者权益主要通过实收资本、盈余公积、资本公积、未分配利润科目上进行造假舞弊，从而达到其不可告人的目的。
2.在利润表中的表现
利润表总所反映的信息直接决定了企业的盈利能力，影响着决策者的判断。利润表主要由收入和成本费用两部分组成。它所反映财务信息是否真实的方法主要是看各科目中对收入和成本的核算是否符合法律法规和行业标准。其信息的真实性、合法性的判断将成为企业是否财务造假的直接判断。
3.在现金流量表上的表现
现金流量表与资产负债表和利润表中的信息有着严密的逻辑关系，所以透过现金流向可以帮助我们发现隐藏在资产负债表和利润表的问题。有的企业为了粉饰报表，常常将一些非现金项目计入现金项目，来提升其获取现金的能力。同时可能将经营活动、筹资活动和投资活动中现金的流入流出混淆的记录，来彰显其经营能力和盈利能力等，企业现金流量记录的缺失和错误都会干扰到现金流量表的真实可靠性，提高了财务核查的难度，使得现金流量表舞弊的核查也成为近几年研究的热点。
二、大数据改变传统财务分析
处于现代社会的我们正经历着大数据时代，伴随着社交网、云计算、数据分析服务业的兴起，我们发现数据已经渗透到我们生活的各个领域与行业，并逐步影响着我们的生活方式，那么如何让大数据发挥其作用而进一步的推动生产力和决策能力，将会是大数据时代给我们的挑战，同样也是机遇。现在公认的大数据具有“3V”特点，即规模性（Volume）、多样性（Variety）、实时性（Velocity）。正是由于这些显著的特点，那么大数据将给财务分析带来哪些影响呢?
1.大数据研究对象的总体性
大数据时代财务报表分析的主体不在是对单一或传统的样本公司进行分析，而是可以将所有可获得公司的财务报告及财务状况进行分析，这就从根本上扩大了财务数据的来源，这种改变将会使得基于大数据背景下的财务分析结果更具有准确性。
2.大数据不受限于假设性研究
以往的财务分析实证研究，都是首先提出假设内容，同时在假设的前提下运用数学模型或统计分析来对原假设进行检验，最后通过结果给与重要指标的权重，这样一来由于在指标选取与权重的选择上有人的主观参与，使得研究结果有违科学性与准确性。但是大数据背景下的财务分析，由于其具有全部可获得数据与全部的指标系统，运用数据挖掘的精准方式，真正的实现了让数据说话这一宗旨，再通过人工智能对不同财务信息使用者制定其独特信息筛选功能，最后为不同决策者提供其真正需要与关心的财务信息，帮助其做出决策。
3.大数据改变研究的滞后性
传统的财务分析学术研究往往要等到企业已经发生了财务问题才全面的搜集企业财务数据进行分析研究。有些企业甚至已经数年进行财务舞弊不被发现，一经发现后果十分严重，已经对投资者及相关人士的经济造成了极大的伤害。
大数据时代的到来将运用其数据大、连贯性强的特点，通过计算机对海量数据进行分析和预测，使得投资者与监管层能够快速的掌握公司财务状况的新动态、新情况，从而改变以往的学术研究分析方式，使得研究方向具有前瞻性，同时帮助监管层发现问题、解决问题。
可以说大数据时代对经济学发展的影响是不可限量的，那么面对作为经济发展“晴雨表”的上市公司们，证监会与会计师事务所更是应该顺应趋势，将大数据与财务报表分析相结合，帮助投资者识别上市公司的虚假财报，保护投资者利益。
三、大数据与识别财务造假的实证研究相结合
我们知道大数据对基于统计检验的计量经济学冲击是巨大的，建立在回归和统计检验基础上的计量经济学以其严谨的逻辑成为经济学研究的重要方法论。迄今为止，诺贝尔经济学奖获得者有近半数是计量经济学家，但大数据很可能会动摇这一根基。同时大数据也对财务分析的研究方法提出了挑战，传统的财务分析实证研究一般采用一个或几个数学模型对数据进行筛选并研究，但是各个模型的优越性与局限性也证明了世上没有普适性的分析模型，那么根据不同模型得出的研究结果也就不在唯一，这使得财务分析结论的准确定存在质疑。运用大数据数据大、连贯性强的特点，扩大了研究范围，运用计算机技术处理分析得到其内在联系，同时结合国内外实证研究中判断企业财务状况异常的主要财务指标，这种范围广、目的强的分析方法将对快速检测企业财务状况异常情况，同时发现企业财务舞弊现象这一设想具有重要的技术指导意义。
我国在识别财务造假的实证研究落后于主流的规范性研究，研究方法上主要分logistic回归、神经网络、支持向量机等几种方法，具体是通过对已经发现舞弊行为公司的数年财务报告分析筛选出具有财务造假征兆的关键性指标来判断其财务结构出现的异常状态。根据美国财务研究与分析中心（CFRA）对主要指标异常波动进行分类研究，揭示指标的异动在报表结构性变化与销售增长中可能蕴含的财务风险（见表1）。
可以说即考虑同行业横向比较，又要兼顾一家公司财务数据的纵向比较是需要大量数据支持且困难重重的，但是相信当下大数据时代的到来将会攻克这一统计技术上的难题。大数据是指在海量数据中寻找其内在关联，但是与已经被专家普遍证实的可以判断企业财务舞弊的重要财务指标相结合，或许可以更加精准的选择大数据计算中的勾稽关系判断财务舞弊现象。尤其是与CFRA的异常波动指标分类体系相结合，既符合科学性又体现大数据范围广、前瞻性等特点，为大数据在财务报表分析中的应用提供了具体方向，也可以为证监会查处企业财务舞弊，保护投资者利益提供方便。
四、结论
大数据的产生将改变传统的财务分析研究，借助高度发达的现代信息技术，可以通过大数据来检验以往财务分析理论的结论，帮助理论研究的发展。同时运用大数据做出的财务分析结论又丰富的大数据本身，这是现代信息技术与财务分析的有机结合。在财务造假手段层次不穷的今天，为了维护股东和投资者的经济利益并帮助其做出正确的决策，运用大数据与虚假财务信息的实证研究相结合，通过财务造假征兆指标的变动快速准确的寻找到企业可能财务舞弊的方向，这或许对证监会与会计师事务所共同保护投资者权益提供新的方向。
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财务造假论文范文第5篇
关键词：制造业；股价波动；财务业绩
中图分类号：F830.9 文献标识码：A
文章编号：1005-913X（2015）12-0116-02
一、引言
我国自改革开放之后，利用廉价的劳动力资源，大力发展劳动密集型产业，成为了全球制造业大国之一。然而近年来一些制造业工厂的发展却不如人意，诺基亚在北京和东莞的工厂面临倒闭，东莞和苏州两地数家制造企业宣布破产。针对这种现象，不久前我国工信部了“工业4.0”规划《中国制造2025》，这是我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。此规划将“智能制造”作为重点扶持领域，强调将信息技术与我国制造业进行深度融合，实现机器人等智能产品进入智能化生产。对于制造业上市公司来说，实现这种智能化需要投入大量资金，这些资金的来源主要还要依靠投资者。而投资者则是通过观察分析该上市公司的股票价格，来决定是否投资该公司。因此，本文以制造业为突破口，结合相关的财务数据，对股价波动与财务业绩的相关性展开研究，以期为提升制造业财务业绩提供政策建议与理论支撑。
二、实证研究设计
（一）研究假设
偿债能力主要是指企业偿还长期与短期债务的能力，是反映企业的财务状况和经营能力的重要标志。企业偿还债务能力的大小，与企业能否健康的生存和发展息息相关。企业的偿债能力越强，说明公司有较低的经营风险，反映出公司的发展具有较高的稳定性，即偿债能力越强股价越高，所以偿债能力与股价波动应该呈正相关关系。因此提出假设1。
假设1：制造业上市公司的偿债能力与股价波动呈正相关
营运能力大小对于企业而言，就是企业在资产管理方面效率高低的体现，这也就说明营运能力与偿债能力和盈利能力是息息相关的。为了让企业创造更多的价值，投资者得到更多的回报，要不断提高企业资产利用效率，加速企业各项资产的周转。企业营运能力越强，企业对各项资产管理的效率越高，企业的经营效益就越好，即营运能力越高股价越高，所以营运能力与股价波动应该呈正相关关系。因此提出假设2。
假设2：制造业上市公司的营运能力与股价波动呈正相关
无论是企业的管理者还是投资者，都十分关注企业的获利能力。然而在企业运行管理的过程中，任何一项资金都存在使用成本，资金使用成本的大小关系着投资者投入资金的高低，上市公司获取利润的能力就指的是盈利能力，公司获取利润的能力越强，说明投资者可能获取的投资收益就越高，所以盈利能力的大小对制造业上市公司股票价格变动的影响起着积极的作用，所以企业盈利能力越强股价就越高。因此提出假设3。
假设3：制造业上市公司的盈利能力与股价波动呈正相关
上市公司获得资金的主要方式就是发行股票，企业如果想拥有较好的发展前景，只有通过不断增长净利润，企业的竞争力才能不断增强，这样就能保证投资者拥有更好的投资回报，所以成长能力越强股价越高。因此提出假设4。
假设4：制造业上市公司的成长能力与股价波动呈正相关
现金流量就是企业在日常经营活动中现金的流动情况，从中可以直观地看出企业一段时期内的资金流动情况。企业控制现金流动的能力越强，公司应对经营、投资及筹资活动中突发状况能力就越高，就可以抓住好的投资机遇，所以现金流量能力越强股价越高。因此提出假设5。
假设5：制造业上市公司的现金流量能力与股价波动呈正相关
（二）研究方法
本文首先经过将搜集的理论进行分析，然后提出研究假设。并依据提出的假设，将搜集到的数据进行描述性分析，利用回归性分析的方法，通过Pearson相关性检验分析变量之间的相关性，同时建立多元线性回归方程进行实证检验，找到对上市公司股价波动影响的主要因素，总结出财务业绩与股价波动的相关性。
（三）数据来源与变量设计
1.数据来源
本文选取了20家制造业上市公司数据，以2014年年报数据为基础，利用回归性分析进行实证研究。年报中的财务指标及数据来自于新浪财经网，数据处理采用SPSS19.0和Excel软件完成。
2.变量设计
依据对影响股价波动因素的分析，我国上市公司股价的影响因素众多，比如国内外经济市场、居民收入水平等。但从财务业绩的相关角度来分析，可以从偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力、现金流量这五个角度进行分析，并且都可以找出具体数据。本实证研究对指标变量的设定和预期符号见表所示。
三、实证分析
（一）相关性检验
在本文进行股价波动与财务指标回归性分析之前，首先对各指标进行相关性检验，具体分析如表所示。
从上表可以看出，净利润增长率X8和总资产增长率X9的相关系数在0.5以上，说明这两个指标与股价波动是完全正相关的，所以假设4成立。而流动比率X1、速动比率X2和应收账款周转率X4的相关关系系数在0.2以上，关联程度不是很高，只能说明与股价波动可能是正相关。而资产负债率X3、总资产周转率X5、总资产收益率X6、净资产报酬率X7、现金流量比率X10这五个指标都为负数，说明这些指标与股价波动呈负相关性。为了进一步验证，所以接下来进行回归性分析。
（二）回归性分析
为了进一步研究本文假设的各个财务指标与股价波动的相关性，将股价Y命名为因变量，将本文所选取的10个财务指标作为自变量，构建下面多元线性回归模型：Y=β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+β8X8+β9X9+β10X10+ε
其中：βi为回归系数，ε为误项差。
对2014年20家上市公司股价及相关财务数据运用SPSS19.0软件进行回归性分析，计算结果如以下相关表格所示。
从上表可以看出，回归方程的R值为0.872，均方为7.281，模型的f值为0.00，说明模型整体通过检验，线性关系是成立的。由表7可以看出，本文选取的10项财务指标的标准系数全部大于0，说明本文的回归性假设是成立的。
在本文选取的偿债能力的三个指标中，流动比率X1，其Sig值为0，说明该指标与股价波动呈完全正相关。流动比率的高低，直接反映了企业的短期偿债能力的强弱。速动比率X2的Sig值为0.092，大于0.05，不符合要求，所以不通过检验。资产负债率X3的Sig值为0.012，说明资产负债率与股价波动也是呈现正相关的。通过这两个指标的回归验证，与股价波动都是呈现正相关性，由此可得假设1成立。从中我们可以看出，投资者在分析上市公司的股票价值时，首先都会关注该企业的负债状况及资产状况，对流动资产和流动负债的值也尤为关注。
在本文选取的表示营运能力的应收账款周转率和总资产周转率两个指标中，进行回归性分析后，发现总资产周转率X5的Sig值高于0.05，不通过检验，所以应该要剔除。应收账款周转率X4的Sig值为0.024，低于0.05，所以该指标与股价波动是呈现正相关的。应收账款周转率的高低，也是企业应收账款的周转速度的快慢，企业的应收账款周转率越高，说明该公司的平均收账期就越短，也反应出企业有较高的资金回笼率。投资者可以通过分析企业营运能力的大小，得出企业财务安全性的高低，也可以分辨企业是否拥有较高的资产收益能力，决定是否购买该企业股票，由此可以验证假设二也成立。
在本文选取的表示盈利能力的两个指标中，总资产收益率X6的Sig值为0.034，小于0.05，所以通过检验，即总资产收益率与股价波动为正相关。总资产收益率是反映企业综合利用效果的指标，可以从整体上反映企业资产的利用效果。净资产报酬率X7的Sig值为0.003，小于0.05，所以通过检验。净资产报酬率越高，说明企业的资产利用率也越好，也能反应出企业的盈利能力越来越强，经营管理水平越来越高。综上所述，假设三也成立。
在本文选取的表示成长能力的两个指标中，净利润增长率X8的Sig值为0.023，小于0.05，所以与股价波动为正相关。净利润是一个企业经营的最终成果，与企业经营效益直接相关。投资者可以直接通过观察企业的净利润，来分辨企业经营效益是否良好。总资产增长率X9的Sig值为0.541.大于0.05，不通过检验，所以应该剔除。综上所述，可以验证假设四成立。
本文选取了现金流量比率X10来表示现金流量能力，它的Sig值为0.023，小于0.05，所以与股价波动为正相关。现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量，现金流量表示的是公司实际上发生的现金流，不存在弄虚作假的风险。投资者可以通过分析现金流量以直观地了解企业资金的实际去向，所以假设五也成立。
四、结论与对策
本文通过对我国20家制造业上市公司影响股价波动因素的相关性检验和回归分析，得出制造业上市公司的股价波动与本企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力和现金流量能力都是正相关的。实际工作中可以从以下两个方面着手提升财务绩效。
（一）合理进行财务分析，促进企业全面发展
企业定期进行财务分析，可以及时发现经营中的漏洞，并针对这些漏洞提出策略进行有效改正。对于投资者而言，最快最有效地了解该公司的方法就是分析该企业的财务分析报告，通过报告可以直观地获取企业各能力的水平。对于企业内部管理人员而言，经过专业的财务分析，可以准确地判断出企业在日常工作中经济活动是否正常，运营资金是否充足，是否存在财务风险。及时分析了解经营情况，促进公司全面发展，以吸引更多的投资者。
（二）严格控制上市公司财务信息质量
本文是对制造业上市公司财务业绩与股价波动的相关性进行研究，这就涉及到多个财务指标数据，所以就要求上市公司所公布的数据真实有效。换句话说，上市公司只有披露了正确的财务信息，投资者才能在有效的财务数据基础上进行分析，做出正确的决策，取得更多的投资收益。虽然目前我国相关部门对上市公司披露的财务信息质量监管比较严格，但还是存在一些上市公司不按照准则进行财务信息披露，更有做出伪造财务报表，以达到预期利润。所以这就要求相关部门要不断完善上市公司的财务制度，加强对上市公司披露的财务信息质量的监督，使得上市公司对外披露的财务信息更加真实，这样不仅能够保证投资者的利益，使得投资者取得较高的投资收益，也可以促进我国资本市场的健康发展。
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财务造假论文范文第6篇
关键词:上市公司;虚假财务报告;治理
一、虚假财务报告的概念界定
现代资本市场实质上是一个信息市场,根据委托代理理论和信号传递理论,上市公司存在自愿性披露信息的动因。上市公司的财务报告主要有招股说明书、上市公告书、年度报告、中期报告和临时报告。投资者、债权人和其他信息使用者根据企业财务报告所提供的信息进行相应决策,会计也藉此达到决策有用性的目的。要使会计信息具有决策有用性的价值,就必须使会计信息具备相关性和可靠性,这就要求财务报告的揭示应符合三个标准:适当、公正和充分。我国新修订的《会计法》要求单位提供的会计信息必须“真实、完整”。国际会计准则委员会在其制定的《编报财务报表的框架》中,规定企业对外财务报表必须具备“可理解性、相关性、可靠性、存在性”四个基本质量特征,并把“可靠性”作为四项质量要求的核心。在现实中,可靠性集中体现在“真实反映”。
虚假财务报告是指未能遵循财务报告准则,无意识或有意识地采用各种方式和手段歪曲地反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果和现金流量,对企业的经营活动做出不实陈述的财务报告,其后果必然导致信息使用者做出错误的决策,使会计在经济生活中应有的功能失效,进而危及到社会财富的公平分配和社会资源的有效配置,弱化各项改革措施政策效果,甚至动摇社会主义市场经济建设的整个基础。从虚假财务报告的内容看,有财务数据虚假的财务报告和非财务数据虚假的财务报告。财务数据虚假的财务报告包括虚计资产、少列负债、虚增利润、少扣费用等;非财务数据虚假财务报告指对非财务数据进行虚假陈述,如对关联方关系的虚假陈述等,这类虚假陈述同样可以使企业达到造假的目的。从虚假财务报告形成的性质看,有错误型虚假财务报告和舞弊型虚假财务报告。错误型虚假财务报告是指无意识地对企业经营活动状况进行了虚假陈述,在主观上并不愿意使财务报告歪曲地反映企业经营状况,主要由会计人员素质较低引起的错误;舞弊型财务报告是指为了实现特定的经济目的而有意识地偏离会计准则和其他会计法规对企业经营活动状况进行虚假陈述的财务报告,是一种利益集团或个人为了经济利益或政治利益而进行的一种有意作为。本文讨论的虚假财务报告指的是舞弊型虚假财务报告。
二、上市公司提供虚假财务报告的历史考察
会计自从诞生起,作为一种由企业内部向外部传递经济信号的媒介,其对信息使用者的决策差异导向决定了其在社会经济中占有非常重要的地位和作用。特别是现代公司制度建立以后,会计信息这种具有经济后果的特性日益凸现,诱发了具有决定会计信息生成和披露能力的主体按有利于实现其特定目的的方向生成和披露会计信息,从而导致上市公司操纵财务报告种种行为的发生。
虚假财务报告与现代公司制的建立和发展相伴而行,历史上每一次上市公司严重的虚假财务报告现象出现以后都会带来会计信息治理的改进,然而每一次改进无一例外地未能从根本上改善虚假财务报告泛滥的状况,200多年来上市公司提供虚假财务报告的现象依旧,造假的程度有愈演愈烈之势,造假的空间和参与范围更加广泛,上市公司提供虚假财务报告问题已经演变成为一个历史性痼疾。随着上市公司在我国市场经济中作用的提升,挖掘上市公司提供虚假财务报告的历史根源,明确其艰巨性对公司治理和健康市场经济秩序的建立无疑具有重要的现实意义和深远的历史意义。
作为早期股份公司发展迅速的英国,自然成为了虚假财务报告的发源地。1720年英国“南海公司”破产案掀起了人们对虚假财务报告不良后果的重视。“南海公司”破产案孕育了世界第一位民间审计师的诞生,同时政府部门意识到了虚假会计信息的恶劣影响,于同年颁布了《泡沫公司取缔法》,并沿用了百余年。然而,该法案只是通过简单地禁止设立股份公司来保持资本市场的稳定,以及保护股东和债权人的利益不受损害,却严重地影响了英国资本市场的发展,这显然是一种因噎废食的做法。
19世纪30年代,资本主义经济危机以及大量股份公司倒闭,为了维护资本主义市场的完整性和稳定性。1844年英国议会颁布了《股份公司法》,明确了董事登记账簿义务,以及监事对董事会计记录的审查权力。但由于早期的审计技术不熟练,缺乏专业的审计人员,审计范围仅囿于审查全部支出是否编制了相应的支出凭证、资产负债表是否与总账余额相吻合等事项,这种简单朴素的会计信息形式的审计在当时发挥了一定作用,但是难以遏制虚假财务报告现象的发生。
到了20世纪,由于世界经济的中心由英国转移到美国,虚假财务报告这一经济顽疾在美国得到了更大的发展空间。1929年至1933年美国证券市场大危机在一定程度上归因于当时上市公司会计实务的混乱,缺乏正确可靠的财务报告。美国政府在1933年和1934年分别出台了《证券法》和《证券交易法》,明确了设立证券交易委员会(SEC)作为会计与审计实务的管理和监督机构,以及上市公司具有法定审计义务,然而,这也同样没能阻止上市公司提供虚假财务报告案件的发生。
近五十年,世界各国由于上市公司虚假财务报告引发的案件仍然比比皆是。19世纪60年生的大陆自动售货机公司案,80年生的国际商业信贷银行倒闭案,90年代巴林银行理森舞弊案以及近年发生的朗讯、山登、安然、施乐、世通、环球电信、施贵宝等国际知名巨头企业的上市公司舞弊案,引发了新一轮的会计信任危机。为挽回投资者对资本市场的信心,美国进行了上市公司虚假财务报告的广泛调查和研究,开始了对会计更严格的监管,制定了《萨班斯法案》(Sarbanes-Oxley Act),并以此为依据重塑会计信息的监管模式。其改革成效如何,尚需时间检验。
我国新兴的资本市场从开始就饱受虚假财务报告的困扰。1992年深圳原野公司案揭开了我国上市公司财务舞弊的序幕,随后相继发生了北京“中诚”(1993)、海南“中水”(1994)、海南“琼民源”(1998)、成都“红光实业”(1998)、四川“东方锅炉”(1999)等上市公司恶性财务舞弊案件。2000年“郑百文”、“黎明股份”、“猴王股份”案件的余震还尚未完全消失,2001年爆发的“麦科特”、“银广夏”、“蓝田股份”风暴更是将上市公司财务舞弊推向顶峰。针对上市公司造假现状,尽管证券监管部门采取了一系列措施,但上市公司财务舞弊案件并没有因此而停止。2004年作为中小企业板首批上市企业之一的“江苏琼花”,上市仅10个交易日即爆出中小企业板首例财务丑闻。该公司上市前隐瞒了三笔金额合计为3555万元的国债投资,而这三笔投资的合作方均为当时的问题公司。2006年初,上海
国家会计学院财务舞弊研究中心(snaiFFRC)披露了以“科龙电器”为首的2005年度上市公司十大财务舞弊公司排行榜。上市公司虚假财务报告问题的不断曝光,会计信息造假性质之恶劣,使得我国股票市场自2000年后持续低迷,股价严重缩水,广大投资者损失惨重。在中国证券市场短短十几年中,尽管公司治理结构不断优化,监管制度和监管措施不断完善,但上市公司财务舞弊“寄生”问题始终没有得到有效解决。挽救投资者对证券市场的信心,寻求上市公司提供虚假财务报告的成因、根治上市公司虚假财务报告现象是我国会计理论、会计实务以及监管界面临的迫切而现实的问题。 三、上市公司提供虚假财务报告的国际视角
美国证券交易委员会(SEC)在2002年公布的一份资料显示,仅2002年第一季度就出现了64家会计和财务报告案子,比2001年全年的数量还多。根据美国《商业周刊》的统计,从1995年到2001年重新进行申报的公司从每年50家增加到超过150家,共有772家公司公开承认数字有重大错误,不得不重新申报。其中2001年11月的全球能源巨头“安然公司” 破产案及随后出现的“世界通讯公司”案件等一系列上市公司财务舞弊案件震惊了整个世界资本市场。然而上述案件只是美国证券市场财务报告舞弊案的“冰山一角”,美国这些上市公司财务报告舞弊案的曝光又改写了一个会计监管时代,新的包括《萨班斯法案》在内以加大上市公司财务报告造假惩治力度保护投资者利益为主要特征的监管措施陆续出台,对上市公司虚假财务报告问题具有一定震慑作用。
欧洲资本市场也面临着同样的困扰。2003年2月24日,仅次于美国沃尔玛和法国家乐福的世界第三大零售商荷兰皇家阿霍尔德(Ahold)公司爆出震动全球的“假账丑闻”。阿霍尔德丑闻的发生,让投资者对欧洲上市公司的诚心度和欧洲公司及财务监管机制的有效性产生了怀疑,并使欧洲在目前的会计标准之争中处于不利地位。在世界其他地方也可随处找到虚假财务报告的影子。上市公司虚假财务报告问题,不是中国特有的问题,而是一个国际性难题,并已成为制约资本市场发展的瓶颈,世界经验发展的绊脚石,应引起全球会计界和审计界高度关注和研究。
四、上市公司提供虚假财务报告的未来趋势
财务造假论文范文第7篇
论文关键词 万福生科 财务造假 证券市场 法律监管
从1984年我国第一支股票公开发行上市至今，我国证券市场已经走过近三十年的历史，在这期间，已有几千家公司分别在上交所和深交所上市，在证券市场空前繁荣的今天，危机却也在显露，一些公司为获取上市编制虚假的财务报告，蒙骗股东和社会公众，疯狂圈钱无视法律和监管的存在。从前几年的银广厦、绿大地造假案件，到今年的万福生科案，上市公司的财务造假案件的频发，造假案件的发生一方面使公司失去公信力，给公司的股东和债权人带来巨大损失，另一方面不利于证券市场和国民经济的持续发展，虽然中国证券市场恢复相对于发达的资本主义国家难免显得时间略短，但这似乎不成成为造假频发的借口。据悉，2012年底，证监会通报了对2403家上市公司2011年年报审核结果，在沪深交易的9503个问题中，财务会计问题比例高达58%，会计信息失真占比最高，达27%。
虽然造假涉及到会计、法律各个方面的知识，本文难以兼顾，但是会计和财务造假又非单纯的会计技术问题，其背后是法律话语权的设计。本文从经济法和证券法的基本原则出发，试图寻找中介的职能缺位和法律责任，寻找政府的监管和法律的运作是否存在问题。
万福生科主要从事稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售，是我国南方稻米精深加工及副产物高效综合利用的循环经济型企业。公司于2011年9月27日正在深交所创业板上市。上市不到一年即因财务造假被勒令停牌，证监会已介入调查，目前已经开出巨额罚单和行政处理决定，而公司的主要负责人也因涉及刑事犯罪被移送司法机关审查起诉。
一、法律监管体系
就我国而言，从20世纪80年代重建证券市场至今，监管体制经历了一个由分散监管到集中监管到中央统一监管的过程，监管机构也在不断变化。《证券法》第7条规定：国务院证券监督管理机构依法对全国证券市场实行集中统一监督管理。第8条：在国家对证券发行、交易活动实行集中统一监督管理的前提下，依法设立证券业协会，实行自律性管理。
由此可见，我国实行的是政府监管为主和行业协会自律性管理为辅的监管体制。并且在这个监管的体系中证监会承担着监管的重要责任。在如今的证券市场充斥着大量的内幕交易、操纵市场、信息违规披露的等诸多违法行为的情况下，中国证监会被广泛认为未能尽到保护中小投资者权益的职责。
首先，证监会的职能定位在先后发布的文件中和法律存在冲突之处。依据《中国证券监督管理委员会职能配置、内设机构和人员编制规定》，中国证券监督管理委员会为国务院直属正部级事业单位，是全国证券期货市场的主管部门，将其定位为事业单位，这一规定在其后出台的《证券法》的定位或有矛盾，其事业单位的性质却被赋予极大的行政监管权和规章制定权，与事业单位的定位和性质存在冲突。
其次，证监会人少权大、职能多导致监管的缺位。中国证监会在全国的系统中仅仅一千余人，但是中国证监会内设16个职能部门，3个中心；根据《证券法》第14条，中国证监会还设有股票发行审核委员会，委员由中国证监会专业人员和所聘请的会外有关专家担任。中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立了36个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。因此在目前的情况下，面对全国几千家上市公司，很难期待证监会的的作用能够得到最大程度的发挥。
最后，在本次万福生科的财务造假中，证监会唯一突显出来的职能只是依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。而之前的监管职能，包括对公司的上市的监管、对保荐机构的监管很难得到体现，万福生科涉嫌欺诈发行股票和信息披露违法的事实包括：万福生科《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》披露的2008至2010年财务数据存在虚假记载；万福生科2011年年度报告、2012年半年度报告也存在虚假记载；停产事项履行及时报告、公告义务，也未在2012年半年度报告予以披露。在中国“创业板”的造假第一案中，不得不说证监会需要进行一定的反思和加快有关规章的制定工作。不管是涉及证监会职能的定位还是是否存在权力寻租，都是我们需要考虑的。
二、基本原则虚设
除了监管职能的缺位，在公司的上市过程中，保荐机构的保荐过程中，律师事务所和会计师事务所的意见书的审核过程中，在这一系列过程中所体现出来的无不是对证券法基本原则的违背。
从法理学的意义上来说，法律原则是法的基础性原理，是贯穿立法和司法全程的，一旦突破基本原则，法律形同虚设。
1.保护中小投资者。虚假上市的最大受害者便是中小投资者，其信息来源单一、投入资金量少，在缺乏外部监管的情况下很容易被公司上市的《招股说明书》等一系列虚假文件迷惑，在公司的利润表上虚增收入和捏造大客户，以此在公司完成“圈钱”的行为，而造假行为一旦被查出，股票大幅跌落，损失最大的还是中小投资者。本次案件发生之后唯一令人欣喜的是平安证券已经与12756名万福生科虚假陈述案适格投资者达成和解，补偿金额约1.79亿元。
2.公开、公平和公正。公开指证券发行者将应该公开的所有信息向投资者适时披露；公正原则是指执法者对证券市场的违法行为及违法者惩戒时候应该一视同仁。万福生科在披露公告中的“本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏”在事后看来无疑是巨大的讽刺，其行为已经触犯《证券法》193条所述“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”。在IPO的重启过程中，信息的准备和恰当披露也是需要重点关注的。
3.反欺诈。证券的发行、交易以及各种活动中，不得有不实或者欺诈的动机、行为和结果发生，否则将承担不利的法律后果。上市公司股价的高低与有关各方的利益直接相连股价上升公司价值得以上涨从而能够提升公司的形象也会给管理人员、公司职工以及持有公司股票的利益相关者带来好处。在这种动机支配下公司与券商联手炒作，公司编造假消息券商托市以实现炒作股票动机。在笔者看来，这项原则在某种程度上是对公开原则和信息披露的又一重申，其重要性无论怎么强调都不为过。
三、中介职能缺位
外部监管和公司对证券法的基本原则的遵守固然重要，我们还不应该忽视了与公司上市密切相关的督导机构和相关的事务所。在这个过程中其重要性可以说不亚于中国证监会的监管，对于公司的财务状况和合规与否的判断均在这个环节，并且这个环节直接影响到其能否成功上市。有学者认为，会计师事务所和保荐机构只要做到尽职调查，如此离谱的财务数据造假问题应该很容易被发现，不排除两方有联合上市公司集体造假的嫌疑。
企业要上市，从最初的准备到上市后的规范运作信息披露，全过程都要有保荐机构的持续督导，其扮演的角色不容忽视。其中企业的账目则要由会计师事务所一一检查和审验，律师事务所还要对上市所涉及的法律问题做出合法性的判断。那么万福生科上市前后大量内容涉嫌造假，中介机构到底有没有尽职尽责呢？平安证券作为保荐人又是如何履行其职责的呢？
根据《证券法》第52条和《深圳证券交易所股票上市规则》第5章第1节第3条的有关上市需要提交文件的规定，其中涉及到保荐机构出具的文件有（1）会计师事务所审计的发行人最近三年的财务会计报告；（2）会计师事务所出具的验资报告；（3）保荐协议和保荐人出具的上市保荐书；（4）律师事务所出具的法律意见书。
事实证明这些机构都没有尽到其应有的职能，万福生科上市招股书披露的2008年至2010年财务数据存在虚假记载；2011年年度报告、2012年半年度报告存在虚假记载。同时，公司未就2012年上半年停产事项履行及时报告、公告义务，也未在2012年半年度报告予以披露。法律风险和财务状况在上市的时候并没有提出，所以证监会开出了巨额罚单，暂停平安证券3个月保荐资格；没收业务收入2555万元，并处两倍罚款；撤销中磊会计师事务所证券服务业务许可；对两名签字会计师采取终身禁入；12个月内不接受湖南博鳌律师事务所出具的证券发行专项文件；对签字律师终身禁入。
证监会的处罚力度看来是非常大，巨额罚款和终身禁入的处罚令投资者安慰的同时，只举荐不保理应加大处罚，或许不是治本之法，如何营造一个健康的证券市场发展环境才是我们需要考虑的。
四、结语
从博弈论的视角来看，公司在这个过程中的博弈与其经济行为密不可分，公司只会在体制内寻求利益最大化。为何公司敢于造假？为何在监管力度不断加强的情况下，公司仍有机会进行造假？这种现象在一定程度上说明现有的监督制度并没有对管理者的造假行为产生有效的约束作用。一方面公司造假的成本低，造假的手段多，造假行为在市场上也视为常见，另一方面，外部监管体系不健全，出台的相关的财务会计法规没有配套的实施细则难以起到应有作用。于是公司造假行为在博弈论的视角便可以做出一个相对“合理”的解释。在巨额罚单和对中介机构严惩的背后，立法者和执法者需要考虑的是中介机构何以冒着巨大的风险不履行其应有的职能？这种严惩的决心是指标还是治本？《会计法》、《律师法》等等法律以及行业协会的监管为何不能阻止这些行为。
对于上面所提出的原因和现状分析，需要解决虚假上市的问题，笔者认为要解决以下几个问题才能降低所谓“造假成本低”之说，推动证券市场的健康发展：
首先要加大证监会的监管力度，提高发审委对发行人资格的审核能力，行业协会在这个过程中的角色和重要性需要被深化，建立起真正有效的“双轨监督”体制。
财务造假论文范文第8篇
关键词：财务理论；研究；财务治理权
一、财务理论体系的框架结构
从已接触到的中外财务文献看，西方财务理论研究主要集中在“操作性”财务领域，尤其是股份公司在金融市场的财务运作问题（汤谷良，1997）。比较而言，国内财务理论研究内容要丰富得多，诸如财务的基本概念、公司内部的财务运作机制和财务控制等，改革开放以来，这些一直是国内财务学研究中最活跃的领域之一。不过，财务理论的体系结构以及未来财务理论研究得发展方向，至今仍不甚明朗。诸如财务环境在财务理论体系中的地位、财务环境的具体结构及其对财务运作的具体影响、公司法人治理结构中的财务治理结构、财务治理权的有效配置、财务治理模式及其选择、股权结构和文化等环境因素对财务治理模式的影响等问题，还很少研究。甚至于财务理论的重心究竟在哪里，我以为也需要重新把握。尽管财务学研究十分关注方法论问题，如财务决策的方法、财务控制的方法、财务评价的方法等，但从现实看，影响公司财务资源培育与配置效率的关键因素似乎并不是财务方法而是财务机制和财务战略，尤其是财务治理权在公司内部的配置与运作。这些问题的存在，说明还需要对财务学的理论结构作进一步的探讨。我的看法是，完整的公司财务学理论体系应当由财务环境理论、财务基础理论、财务战略理论和财务运作理论四个层次组成，其中财务运作理论又分为财务治理权配置理论和财务管理方法理论两大部分。
1、财务环境理论。应该说，没有任何一个财务学家否认过环境对财务理论与实务的影响，在中外财务文献中，财务环境也都占有一定的篇幅。问题是，财务环境在财务理论体系中的地位、财务环境的具体构成及其对财务理论与实务的具体影响等问题，在研究上还不能说已经到位。时至今日，人们还是把环境视为财务理论界域以外的东西，还没有把环境作为财务理论体系的内生性要素来看待。这样做，将不能体现财务环境应有的理论地位，实践中也带来一些问题。从历史和现实看，财务环境对财务目标及根据逻辑导出的财务战略、财务策略、财务机制和方法都有着全面的和直接的影响。从这个意义上说，应当把财务环境理论作为财务理论体系的内生性要素，甚至应作为财务理论体系的最高层次来理解。
其次，尽管人们已经对财务环境的构成内容进行过多种归纳，但“重硬环境轻软环境、重经济环境轻文化环境、重股份制企业环境轻非股份制企业环境、重一般环境轻特殊环境、重一般描述轻具体分析”的现象仍然普遍存在。对于财务环境要素，我的看法应当用多维度的立体论方法归纳，概括为政治、经济、文化、法律、社会、科学、技术、人口、历史和地理十个维度，并按对财务的影响范围、影响程度、影响方式和发生频率等多种方法进行归类分析。
最后，对财务环境的研究还应克服和消除目前存在的“环境与财务板块结合”的状态，从纵横结合的“时空差异”上深入分析和把握各个维度的环境因素对财务理论、财务战略、财务机制和财务方法的具体影响。国际间的财务行为总是存在差别的，而差别的形成基础是环境差异。财务学的研究，必须能够有效地把握国际财务差异及其形成机理，并侧重从中国特殊的财务环境出发，研究适合这个特殊环境的财务理论与方法。只有按照这个思路和方法，才能构建对中国企业具有实际的和直接的指导意义的财务理论体系。
2、财务基础理论。这是财务本体理论最基础的部分，讨论财务的具有“实质性”的问题。近年来这部分的研究较为活跃，已经出现了不少创新的成果。但是，财务基础理论究竟由哪些内容或要素构成，学术界的观点仍不尽一致。我的看法是，如果把财务理解为“一种有目的性的行为”，则财务理论的基础部分就应当从特定的财务环境出发，研究这种行为的主体与范围、本质与职能、动机与目的、前提与条件、原则与规则、方式与方法、过程与结果等行为要素。也就是说，财务基础理论的构成内容应当包括财务主体（包括法人主体与自然人主体）、财务活动范围、财务基础性和基本假设、财务本质与职能、财务基本目标、财务一般过程或环节、财务基本原则、财务一般规则（包括制度性规则、技术性规则和道德性规则）、财务基本方法、财务效果评价十个部分。即使是“一般”或“基本”概念，也必须密切结合特定的财务环境，全盘照搬西方财务的做法是极不可取的。
3、财务战略理论和财务治理权配置理论。这两个都是全新的财务学研究领域，尤其是财务治理权配置理论。关于财务战略，国内已有一些研究成果，有代表性的是陆正飞教授的《企业发展的财务战略》和刘志远教授的《企业财务战略》，他们在这一全新的领域进行了开拓性的、极富创新与成效的探索。至于财务治理权的配置，目前还难以发现专门的、较为具体的研究文献。对于公司财务治理权，我的看法它是公司法人财产权的核心，人们常说的法人财产权，其主要内容就是法人财务治理权，包括财务决策权、财务执行权和财务监控权，《公司法》的规定就是较好的体现。财务治理结构是公司法人治理结构的重要部分，财务治理权配置又是财务管理体制和财务运行机制的核心内容，从目前情况看，配置的合理与否还是影响财务资源配置效率的关键性因素。如此重要的问题，至今却未能引起理论界的重视，不能不说是财务学研究的一大缺憾。围绕财务治理权的配置，需要研究的问题很多，比如财务治理权的内容与结构、财务治理机构的设置与运作、财务治理权的配置范围与层次、配置模式与结构、运作机制与方式、企业集团财务治理权配置的特殊性、财务治理权配置模式的国际比较、文化差异与财务治理模式的选择、政治制度对公司财务治理模式的影响、股权结构等经济因素差异与财务治理模式选择等，这些问题甚至可以作为财务学的一个分支学科专门研究。我期望这个最具现实意义、也最能体现国别特色的研究，能够得到应有的重视。
二、财务基础理论的若干基本要素
1、关于财务本质。财务本质理论的讨论由来已久，主要有货币收支活动论、货币关系论、分配关系论、价值运动论、资金活动论、现金流转论、本金投入和收益论、财权论、资本要素配置论等几种观点，它们在不同程度上反映了财务的某些特性，也推进了财务理论的建设和发展。不过，这些观点是难以将财务学与会计学和政治经济学相区别的。比如货币关系或分配关系，原本就属于政治经济学所研究的生产关系的范畴。而资金运动或价值运动，会计学上则一直把它作为会计的对象来看待。在把握现代财务的本质与职能（本质的具体化）问题时，传统的静态分析法和就财务论财务的狭隘主义观点必须调整，而郭道扬教授（1998）在分析会计本质与职能时所采用的动态分析法和环境联系法值得借鉴。实际上，财务的本质与会计的本质一样都不是一成不变的，传统计划经济体制下的财务解释为“分配关系”尚可理解，而在现代市场经济条件下，再将财务的本质与职能仅仅理解为某种关系或某种资金或现金的活动，就显得有点过于狭隘了。现代财务作为公司管理系统中最重要的组成部分，其最本质的职能就是有效培育与配置财务资源。处理分配关系、或组织现金流转、或安排资金或资本、或财权合理配置等，不过是“有效培育与配置财务资源”系统的一个侧面或一个组成部分。这里所说的财务资源，在现代社会和现代企业中，应当既包括“硬财务资源”如资金和自然资源等，也包括“软财务资源”如市场资源、人力资源、知识产权和组织管理资源等。所谓财务，其实质就是通过合理的财务制度安排、财务战略的设计和财务策略的运作，有效地培育和配置财务硬资源和财务软资源，以求利益相关者的利益最大化和协调化，维持理财主体的可持续发展。
2、关于财务假设。这方面的研究成果已有一些，诸如财务主体、货币时间价值等几乎一致被作为财务基本假设来看待。在科学研究和学科建设领域，假设的存在具有普遍性，任何一门学科都有与之相适应的假设体系。然而问题是，财务学假设的客观基础是什么？有无必要将财务学假设作为一个体系来看待并进行层次划分？财务主体、货币时间、价值等假设是否就是财务学的基础性假设？我的看法：（1）任何假设的客观基础都是环境不确定性。比如会计上的持续经营假设，就是源于会计主体的生存寿命的不确定性。（2）不确定的财务环境因素是一个体系，有些财务环境因素如财务资源是否稀缺、理财人的行为动机和行为方式等，对财务行为和财务学体系的构建具有全局性和重大性影响；而有些财务环境如产品寿命周期、物价变动、税率调整等，只对财务行为具有局部性的影响。据此，可以把财务学的假设体系分为基础性假设、基本假设和技术性假定三个层次。（3）财务学的基础性假设对财务行为具有全局性影响，构成财务学的基础性理论，主要包括财务资源稀缺性假设、理性理财人假设、理财者为经济人假设、理财信息完备性和对称性假设、财务利益最大化假设等。（4）财务学的基本假设对财务行为具有重大性和直接性的影响，构成财务学的基本概念和基本原理，主要包括财务主体、货币时间价值、现金流转、风险与报酬对等假设等。（5）财务学的技术性假定对具体的财务行为具有局部性和直接性的影响，构成财务学的操作方法论部分。如在投资决策中，不考虑通货膨胀或紧缩时的币值不变假设，或考虑通货膨胀或紧缩时的币值有规则变动假设等。财务学的技术性假定是多种多样的，可以说，每一种财务方法都有一个或几个假定前提。
3、关于财务目标。这是财务学领域中研究较为热烈的一个问题，王化成教授（1998）曾归纳有14种观点，目前较为流行的是股东财富最大化的观点和企业价值最大化的观点。关于股东财富最大化，我的看法将其作为现代财务的目标是不合适的（李心合，2000）。实证研究也证明了股东财富最大化的目标假设具有不合理性。英国学者帕克（RPike）等人对英国公司的目标定位情况进行的一项调查表明，管理人员对企业盈利能力比对创造财富更有兴趣，股东财富最大化的目标仅排在第4位，而且只有不到18%的被调查者认为它是一个“非常重要”的目标。许多美国企业的调查研究也支持这一发现（刘志远，1999）。
至于企业价值最大化的目标假说，理论上还不能说是比较成熟的。主要问题有两个：一是企业价值的含义模糊，与利润和股东财富的关系尚未理清。西方经济学自诞生以来就一直认为企业的价值在于追求利润的最大化，因此，作为出资人的股东最关心的是企业的利润及产生利润的载体———企业的资产和净资产。然而，信息技术和知识经济的发展，使得像微软公司这类的企业的市场价值与其利润或净资产严重背离。于是，人们便思考用股票市值来解释企业价值，并将企业价值等同于股东财富。美国麦肯锡公司的汤姆科普兰、蒂姆科勒和杰克默林三位学者在《价值评估———公司价值的衡量和管理》一书中，还将企业价值解释为“产生现金流量和基于现金流量的投资回报能力”，并认为这就是全新的价值观念。二是企业价值难于计量。在所接触到的文献资料中，人们已经提出的企业价值的计量方法有每股收益法、股票市价法、净资产收益率法、经济利润法（公司价值现值=投资资本+相当于每年创造价值的溢价即预计经济利润）和未来现金流量折现法等多种，尤以股票市价法和现金流量折现法最为流行。股票市价法只能在上市公司使用，并且最好是该公司的股票市价与其价值高度相关，而这样的公司，不说在中国，就是在市场经济发达的西方国家，为数也是不多的。至于未来现金流量的折现，用这个具有高度不确定性的数值来计量公司的价值，其可靠性是很难保证的。
关于现代企业的财务目标，我的看法是有效增加值最大化和利益分配协调化。增加值是对企业创造的新财富的价值衡量，增加值的多少体现企业为社会创造的新财富的实际水平；同时它也是企业股东、债权人、经营者、政府、员工等利益相关者的利益源泉，用增加值作为财务的目标，能够兼容所有利益相关者的利益需求。对单个企业而言，增值有有效增值与无效增值之分，区分的标志就是增值能否给企业实际带来经济利益的流入，因为增值的实质就是未来经济利益的流入。无效增值的形成原因是信用风险和会计上的权责发生制。有效的增值需要按照经济的和社会的规则在各利益相关者之间进行分配，基于利益相关者各自对自身财务利益最大化的追求，企业管理当局还必须把有效地协调利益关系作为其理财目标的重要组成部分。
4关于财务基本原则。目前学术界的看法不尽相同，可以罗列出至少十几种观点，有三原则、四原则、五原则、六原则的归纳，更有内容上的千差万别。从知识经济和可持续发展财务的角度出发，本文提出的财务基本原则是：资本保全原则；硬财务资源适度耗费与有效利用原则；积极培育软资源原则；利益相关者配置与共同治理原则；公平分配与利益协调原则；人本财务与物本财务相结合原则；权责利效相结合原则。这些原则强调了对稀缺硬资源的有效利用和对软资源的有效培育，突出了利益相关者共同参与企业的财务治理和财务利益的分配以及利益分配中的公平性，体现了与人们倡导的可持续发展战略相适应的可持续发展财务的基本特征与要求，所以称为基本原则。
三、财务治理权配置的几个理论问题
1、财务治理权的配置层次。1994年，汤谷良教授提出了三个层次的财权配置观点，即除监事会行使财务监控权外，股东大会、董事会、总经理、财务经理共同分享企业全部财权。1997年，汤教授又明确提出财务三层次论（所有者财务、经营者财务和财务经理财务），并认为经营者财务处于财务管理的核心地位。这个观点的创新意义及对国内财务学研究的积极影响是有目共睹的，问题是，还有无必要与可能进一步发展。我的看法是，至少有两个问题还需要进一步探讨：
一是处在第一层次上的是否只有出资人或所有者。财权的基础是产权，产权制度安排决定财务治理权的配置。从历史上看，以小规模为主要业态的古典企业是体现“财务资本至上”逻辑的“财务资本所有者拥有企业产权制”或“业主产权制”，相应的财务治理结构为“一元主体（业主）治理结构”，即业主拥有绝对的财务治理权。现代公司制的出现以及“经理革命”使公司财务资本“所有权与经营权分离”，相应的财务治理权配置模式也演化为“二元主体（所有者与经营者）共同治理结构”，所有者与经营者共同分割公司的主要财务治理权。公司的产权归谁的理论，直到20世纪80年代以前，经济学家们还一直维护“（财务）资本雇佣劳动”的逻辑，维护“业主产权论”的观点。但是80年代以后，业主产权论的逻辑开始受到经济学家们越来越多的怀疑，体现“财务资本与人力资本并重”逻辑的“财务资本所有者与人力资本所有者合作产权论”越来越受到人们的重视。最值得一提的是“利益相关者共同产权论”，该理论把企业视为利益相关者缔结的一组合约，每个利益相关者都对“企业剩余”作出贡献并享有剩余索取权。因此，经理们要为企业的利益相关者而不仅是股东的利益服务。从现实来看，政府、投资者、债权人、经营者、员工乃至社会公众，这些利益相关者均对企业有财务利益要求，也均对企业有财务权利。这就是说，处在财务治理权配置第一层次的，应当不仅仅是企业外部的股东，还有企业外部的其他利益相关者。换句话说，外部利益相关者是公司理财的第一层次。
二是员工是否构成一个独立的理财层次。外部的利益相关者、内部的经营者和财务经理，他们都是企业财务治理权的分享主体，也是企业财务利益的分享主体，那么员工呢？从理论上说，员工是企业直接的利益相关者，在“从业员理论”下还是最重要的利益相关者，当然应参与企业的财务治理。我们一贯提倡的民主理财，也是把员工作为企业内部的一个独立的理财层次来看待。这样说来，企业财务治理的层次，实际上就是四个层次，即外部利益相关者、经营者、财务经理和员工。不同的人参与财务治理的程度和方式也是不同的，这正是我们结合中国国情需要认真研究的。
2、财务治理权的配置模式。面向知识经济、可持续发展的现代财务治理模式的基本特征和框架可归纳为4个方面：利益相关者共同参与财务治理；人力资本最大者拥有最重要的财务治理权；财务相机治理；知识和信息专家参与财务治理（李心合，2000）。这4个方面是现代财务治理模式的一般特征，其具体结构和表现形态因时因地而异。研究我国企业财务治理模式，必须广泛、深入地联系我国特殊的经济、法律和文化基础。
3、财务治理权的配置结构。财务治理权的配置，应以权利性质、公司类型、法人治理结构、管理人员素质、环境影响和配置效果等因素为基础。在“一长（董事长）四会制（股东会、董事会、监事会和经理会）”的公司，财务决策权配置的一般情形是：财务战略决策权归属股东会和董事会，财务日常决策权被授予经理会。不过，财务决策权的安排也具有明显的相对性和环境适应性。其次，财务决策权的配置还具有动态调整性，财务相机治理机制所揭示的就是这个道理。一般的理解，相机治理是指：内部人或经营者主导财务治理权的条件是公司财务生存能力，当公司偿债出现困难时，银行就会出面干预公司财务与经营。财务决策权在公司内部人与银行之间的变换与转移，是现代企业治理制度的重要组成部分。
相对于财务决策权，财务监控权的配置要分散得多。主要有四大分享主体体系：一是财务监控权的市场分享体系，主要是通过会计市场来实现的；二是财务监控权的政府分享体系，包括财政机关、税务机关、审计机关和证券监管部门等；三是财务监控权的出资人分享体系，包括投资者和债权人两大类；四是财务监控权的内部人分享体系，这个体系又可以分为纵向财务监控体系和横向财务监控体系两个分支体系。纵向监控体系是在公司内部的各层级之间，享有监控权的上级组织或个人对下级组织或个人的监控；横向监控体系是在地位平行的组织或个人之间展开的。公司内部的财务牵制制度应按纵横结合的立体方式设计方能奏效。
主要参考文献：
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[2]谢志华论市场经济条件下财务微观性[J]会计研究，1993，（6）
[3]辜位清“价值评估—公司价值的衡量和管理”评介[J]管理世界，2000，（3）
[4]王化成再论财务管理目标[J]财务与会计，1999，（3）
[5]李心合知识经济与财务创新[J]会计研究，2000，（10）
[6]李心合利益相关者产权与利益相关者财务[J]财会通讯，1999，（10）
[7]冯根福西方主要国家公司股权结构与股东监控机制比较研究[J]当代经济科学，1997，（6）