公司并购范文精选

摘要：公司并购的基本动因，在于获取企业控制权增效，能给公司一路平安经济协同效应、管理协同效应和市场权力效应。并购要采取横向、纵向、混合等形式，呈现出跨国并购、强强联合等特点，其实质是构建和提升企业的核心竞争力。

关键字：控制权增效 效率理论 核心竞争力

公司并购可以看作是一部电视连续剧，该剧的主角是大大小小的公司，似乎只要市场经济存在，这部连续剧就没有落幕的一天。并购是一种复杂的全球性的经济现象，按照不同的分类标准，并购的种类多种多样，并购的动因不太相同，但我认为对于中国公司并购，增强企业核心竞争力尤为重要。

一、 公司并购的动因分析

在市场竞争激烈的现实中，大大小小的公司要想发展壮大一般有两条途径：一是靠公司内部资本的逐渐积累；二是靠公司并购快速增资。从公司的成长路径来看，公司的自身成长往往比较缓慢，公司并购则会给公司带来多重绩效。效率理论认为，公司并购对整个社会来说是有潜在收益的，故目前大多数国家政府鼓励公司并购，这主要体现在大公司管理层改进效率或形成协同效应上。协同效应是两个企业组成一个企业后，其产出比大于从前的情形，也就是1+1》2效应。

（一）并购能给公司带来经济协同效应。经济协同可以通过横向、纵向或混合并购来获得，由两个或两个以上的公司合并成一家公司，来实现经济上的互补，使收入增加或成本减少。例如法国的石油公司收购比利时的炼油厂。并购整个过程中给公司带来规模经济，从生产方面看并购后的公司资产得到了补充和调整，达到最佳经济规模，降低了生产成本；有条件进行专业化生产，满足不同层次的消费者，研究经费的增加也就使产品技术推陈出新。节约交易费用也是并购的原因，在信息不对称的情况下，知识的市场价值难以实现，而并购解决了这个问题，公司的商标商誉等无形资产通过并购也可以共享。另外，并购可以实现多样化经营，分散风险，稳定收入，在财务和税收方面获得好处。

（二）并购能给公司带来管理协同效应。如果一个公司的管理高于另一公司，并购后管理水平弱的公司在管理效率方面就得到提高，整个经济的效率也将由于并购活动而提高。

二、公司并购的形式

一、引言

近年来，我国公司并购迅猛发展，根据普华永道的一份报告，包括中国香港和中国澳门在内，2012年中国内资企业的并购交易量比上年增长了45%，达到987件。同时并购交易额比2011年增长了53%，达到506亿美元。但我国公司并购业绩总体而言并不理想，迫切需要从理论上进行分析，为并购实务提供理论支持，针对这一状况，本文分析了不同并购模式对公司并购绩效的影响。

二、文献综述

（一）国外研究 Singh（1984）利用股票事件研究法对相关并购与非相关并购进比较，检验结果表明：对于并购企业，相关并购所创造的价值比不相关并购要高。然而，Elgers（1992）发现混合并购的并购公司的收益高于非混合的并购。Rild（1998）则利用会计数据来计算并购前后的利润率，得出混合并购的结果比横向或纵向并购更有利的结论。

（二）国内研究 李善民等（2003）选取1998年～2002年我国证券市场上251起多元化并购事件为研究对象，实证结果表明，多元化并购公司股东在并购后财富遭受损失。韩忠伟等（2008）以2002和2007年我国证券市场52起上市公司为收购方的股权收购（含吸收合并）事件为样本，实证结果表明多元化并购对公司价值的负面影响可能被夸大了。艾青（2012）选取样本公司2010年～2012年的并购活动，研究结果表明，2010年～2012年发生并购的99个样本企业中纵向并购达到了较好的效果。

三、研究设计

（一）研究假设

H：横向并购、纵向并购、混合并购三种并购模式都能提高企业绩效，由高到低依次是横向并购、纵向并购、混合并购

【摘要】跨国并购在全球化的条件下成为众多公司国际化战略实施的重要途径，现如今的企业都在为成为一家具有国际竞争力的跨国公司而努力。本文以国内万达集团并购美国AMC公司为例，在总结前人研究成果的基础上，对此次并购的支付方式进行了探讨，分析了支付方式的影响因素，以及万达以现金收购AMC的利弊分析和对税收的影响分析。

【关键词】跨国并购万达 AMC 支付方式

2012年5月21日，大连万达集团与美国amc影院公司签署并购协议，向包括Apollp投资基金、摩根大通合伙人、贝恩资本投资者、卡莱尔集团等实际控股股东购买该公司100%股权，并承担该公司债务。万达集团总共为此次交易支付31亿美金，包括并购总交易金额26亿美元，以及并购后投入不超过5亿美金运营资金，收购溢价率约为73%，

一、选择支付方式的影响因素分析

正当外界对万达集团较高的资产负债率担忧，以及万达集团此次选择现金支付方式的可行性进行猜测时，万达集团支付26亿美金，顺利并购AMC集团，本文将从多种角度分析此次大连万达集团选择现金支付方式的原因：

（一）股东及管理者的影响

王健林作为万达集团的绝对控股股东，其为了保证自己对公司的绝对控制权，肯定会倾向于选择使用现金支付的方式，实施并购。这样的原因首先在于股票支付的方式需要发行新股票，而发行新股会在一定程度上稀释其对万达集团的绝对控制权，这是作为万达集团绝对控股股东王健林不愿意看到的事情。其次，万达集团一直以突出优势、整合资源、效益优先、现金为王为其经营理念，从其经营理念可以看出其对现金的钟爱，从而使其更倾向于实用现金的方式支付。

（二）融资能力的影响

摘 要：随着市场经济体制改革的日趋深化，公司间的并购活动也日益频繁，各类资本的扩张速度变得越来越快。公司并购作为关联公司、资本市场和产品市场的一种工具，渐渐被大家重视和熟悉。

关键词：公司并购;效应;展望

“物竞天择，适者生存”这句话在市场经济体制下的中国同样适用。在市场经济环境下，公司必须不断努力加强自身的竞争力，以获取更多的市场份额，得到更多的利润回报，然后再通过增加的市场份额和利润回报反过来提高自身的竞争力，并最终形成自身的健康快速发展。

一、并购的概念及其类型

（一）并购的概念

并购在国际上广泛认可的概念有多个层次，它们通常被统称为“M&As”。公司并购一般上是指一家公司通过某种渠道、支付一定的资金成本以获取其他公司资产的所有权或者经营控制权的行为。其可以划分为狭义和广义两种并购方式，狭义上的并购包括公司兼并和收购两种方式，而广义上的并购除兼并和收购之外，还包括其他各种资产重组方式。

在我国，兼并和收购概念的提出是在20世纪90年代后。1996年8月，财政部对企业并购的含义做出了下列的表述：“企业并购，指一个企业通过购买等有偿方式取得其他企业的产权，使其失去法人资格或虽然保留法人资格但变更投资主体的一种行为。”①其后，根据在2005年10月修订后的《中华人民共和国公司法》中第184条对公司合并的解释，该法把一般的兼并与合并统称为并购，并规定公司并购可以采取吸收合并和新设合并两种形式。

（二）并购的类型

随着国内外市场竞争日趋激烈，企业为求得生存与发展，往往通过并购重组来实现资源优化配置，快速有效地完成资本积累与扩张，或者剥离、分离非核心资产或债务负担等，是企业加快发展、提升竞争力以及专注核心业务、抛掉包袱的重要途径之一。

一、公司并购的概念

公司并购指的是企业之间的合并或兼并，其动机是企业战略的落实，其实质是社会资源的重新配置。

二、公司并购的目的

对于企业或公司来说，并购的具体目的实际上是多种多样的。可以归纳为三类：

1. 通过实现规模效应以降低成本获得效益的并购；

2. 通过扩大市场份额以增加效益的并购；

3. 实现多元化经营，迅速进入新领域以获得收益的并购。

【摘 要】伴随着并购浪潮，关于公司并购行为背后所隐藏的真实动因的研究便成为了一个重要课题。因此，国内外学者试图从不同角度和层面揭示公司进行并购背后的真正动因，并提出了许多有意义的理论和假说。本文对这些学者的研究成果进行了综合和评述。

【关键词】公司并购；动因理论；述评

一、国外并购动因理论

（一）协同效应理论

协同效应理论认为公司并购的动因主要是为了通过并购达到双方资源的共享以及能力和知识的转移来获取协同效应.威斯顿等人（1998）认为公司并购活动对整个社会而言有着潜在的效益，它们主要体现在管理层业绩的提高或获得某种形式的协同效应上，而协同效应主要通过管理协同效应、经营协同效应和财务协同效应三个方面来实现：

1.管理协同效应是指对于一家具有过剩的管理资源的搞管理效率公司而言，公司会力图通过收购一家管理效率较低或者经营业绩较差的公司使其超出公司日常需求的那部分额外管理资源得到充分利用，而且并购之后目标公司的管理效率将会得到提高。Servaes（1991）的研究表明当一家高管理效率的公司收购低管理效率的目标公司后，通过适当的并购整合可以增加目标公司的价值，从而实现并购协同效应。与Servaes的观点相似，Mukherjee、Kiymaz和Baker（2004）认为如果收购公司的管理层比目标公司的管理层更有效率，并且通过并购能够提升目标公司的管理效率达到收购公司的水平，那么并购双方都将从中获得收益。

2.经营协同效应又称为经营经济，它主要是通过并购获得资源的互补性、由于固定生产费用的不可分性而产生的规模经济，以及避免相关的联络费用和各种形式的交易费用，使得并购双方公司在并购之后，获得收益或节约成本的效应。We

ston、Siu和Johnson（2001）认为规模经济可以源于生产制造或者研发方面的资源共享。而Arrow（1975）指出公司可以通过纵向并购降低生产经营环节间的沟通与谈判等成本。

摘要：对于上市公司而言，并购行为的本质就是一次庞大的投资活动。我们应该看到，并购活动在给企业带来一定好处的同时也蕴藏着巨大风险，上市公司必须对其加以重视。本文即围绕此展开讨论，首先对公司并购的内涵及其分类进行了概述，其次对上市公司并购的价值创造动因进行了分析与研究，并在此基础上，结合目前我国上市公司并购的实际状况，提出了上市公司并购活动中需要注意的问题以及相应对策，具有一定的现实意义。

关键词：上市公司；并购；策略

引言

20世纪90年代以来，全球猛然掀起一股企业并购浪潮。伴随这股浪潮的不断蔓延，并购的实战案例越来越多，其数量金额也越来越大，频率也越来越高。伴随市场经济的迅猛发展，并购问题已经逐步演变成为众多国家企业界与经济政治决策界所高度关注的问题。企业并购行为也逐步在朝着扩大规模、提升综合竞争力的方向迈进。上市公司通过一系列的并购行为，可以较好地利用外部资源来辅助自身的发展与壮大，同时还可以对产业布局、区域经济结构等进行一定的调整，使其能够最大限度地发挥出应有的作用，同时也保障了上市公司自身的稳定持久发展。

一、公司并购的内涵及其分类

并购的内涵十分广泛，通常指的是兼并（Merger）与收购（Acquisition）的统称，一家公司通过一系列手段与方法获取到另一家公司控股权的行为即为并购，并购活动的实质其实为一种产权交易。

通常情况下，并购活动根据其功能以及所涉及产业组织特征的不同，可以分成三种类型：第一，横向并购。其主要指行业内合并，在同一个产销部门的内部，企业间利润率会有所不同，低利润率企业的资产逐渐流入到了高利润率企业当中，这其实是行业内部竞争所造成的各企业相互之间的资本重组，横向并购能够积极扩大并购方的市场占有率，是一种最为基本的方式。第二，纵向并购。主要指的是上游供应商与下游客户间的并购，这类并购企业之间的关系较为密切，他们分别处在同一个供应链当中的不同阶段，彼此间通常为合作关系，利益冲突较小，竞争并不直接，本质其实为一种需求商与供应商的关系。第三，混合并购。这种并购活动当中，并购各方没有关联产业，其主要目的是保证企业向多元化发展，能够规避管理经营风险，同时积极参与到新的市场中去，混合并购主要是为了扩充企业的日常经营范围与领域，而不是强调企业的行业占有率。

二、上市公司并购的价值创造动因分析

[提要] 公司购并是指公司通过产权交易，取得其他公司控制权，以增强自身实力的行为。公司购并已成为世界范围内企业谋求自身发展的重要手段，并且能对资源起着优化配置的作用，但在我国企业购并实施中会遇到许多财务方法，而对财务方法的选择也是至关重要的。本文对公司购并的含义，以及如何进行企业购并，应选择的财务方法进行详细阐述。

关键词：公司购并;财务方法;财务分析

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2014年11月24日

一、引言

现如今，企业购并已经成为现代企业资本运营过程中的一种主要方式。这种运营方式具有一系列优势，比如，实现对其他弱势企业的低成本扩张，将本企业的生产和资本相结合，进行高密度集中，与其他公司获取协同效应，可以帮助企业实现竞争力的提高，使企业分散经营，规避风险。企业的购并与合资，涉及一系列财务问题，相关财务指标及财务政策会发生重大变化及改革。能否发现这些财务问题，这些财务问题的对策是否合理，成为公司间购并能否成功的首要因素。因此，公司购并中的财务分析问题具有十分重要的地位，对公司的财务问题分析有着极大的现实意义。

二、企业购并相关理论概述

（一）企业购并的含义。从宏观上来说，企业购并是指企业产业结构的调整。从微观上来说，一个企业直接从其资产内出资，直接购买另一个企业，或者两个企业之间，存在债务关系，债权公司直接收购债务公司。

外资并购进入作为一种外生冲击会引起东道国市场上被并购企业发生“质变”,即被并购企业从基,础性的产权到企业的治理结构再到企业的组织、技术、制度、文化等各个层次都会发生变化,甚至是根本性的变化。在本文中将着重讨论外资并购对公司治理的作用途径和机理,以及其对公司治理的优化。

一、外资并购下的股权结构与公司治理

外资并购作为企业并购的一种,本质上体现的是外资与东道国被并购企业之间发生的产权交易关系,外资获得了被并购企业的控制权;在形式上则表现为被并购企业的股权结构发生了质变,外资控股被并购企业而将其纳入跨国公司的全球经营体系。这种股权结构的变化直接导致公司治理结构的变化。

股权结构是公司治理结构的基础,股权结构变了,公司治理结构会随之改变;只有股权结构合理才可能形成完善的公司治理结构,进而才能保证公司取得良好的经营绩效和增强市场竞争力。股权结构对公司治理结构的影响可以从公司治理机制和公司治理绩效两个方面来理解。

从公司治理机制看,股权结构影响公司治理结构,在于它对董事会、大股东监督、权争夺和并购等治理形式产生影响。(1)股权结构影响公司治理结构,就在于它对于股东参与公司治理的积极性有重大影响,因为这种积极性在一定程度上体现了董事会发挥作用的效果。根据理论,大股东有更强的动机监控管理者;而小股东存在严重的“搭便车”现象,缺乏参与公司治理的积极性。(2)股权结构影响股东对经营者的监督。当股权高度集中时,控股股东有权直接任免经理,有动力、有能力监督经营者;当股权高度分散时,分散的股东们对经理人员难以形成有效监督。(3)股权结构影响权争夺。在股权高度集中时,最大股东的人不容易被剥夺权;股权高度分散时,小股东没有能力也没有动力参与公司权争夺;只有当股权适度集中时,公司有若干个大股东存在,最有利于经理在经营不佳时能被迅速更换。(4)股权结构影响并购发生的概率。当公司股权高度集中时,公司拥有一个绝对控股股东,收购者的收购成本很大,并购难以发生;当股权高度分散时,收购方极易成功地进行标价收购。这种股权结构对公司外部治理即并购的影响,又会反过来制约企业经理人的行为,影响公司内部治理结构和治理效率。

外资并购进入后,股权结构随之改变,外资股东成为被并购企业的大股东,居于控股地位。作为大股东,外资股东有积极性参与公司治理,在公司治理中发挥关键性作用。由于其控股地位以及全球战略和利益驱动,外资股东有能力且愿意付出监督成本,加强对经营者的监督和约束,挑选符合自身利益的人来经营企业,并能够有效防范外部市场的恶性收购行为,最终形成一个较为完善、有效率的公司治理结构。

从公司治理绩效考察,股权结构影响公司治理结构表现为股权集中度和股权结构维度对公司治理绩效的影响两个方面:(1)外资并购控股后,股权集中度一般会相应上升,有利于强化对人的监督,提高公司治理绩效。但要防止外资股东损害内资股东利益的行为。(2)股权结构维度是指持股者的身份构成。外资并购进入改变了企业原有的股权结构维度,外资股东特殊的外资身份对于股东目标和股东施加影响的方式具有重要的意义,有助于校正股东目标的偏离和提高治理绩效。

二、外资并购下的资本结构与公司治理

摘要：20世纪80年代后期以来，跨国并购己成为一种世界性的潮流，并且已成为跨国公司对外直接投资的主要手段。伴随着世界经济的衰退，跨国公司之间的竞争不断加剧，具有广阔发展潜力和日益开放的中国市场，己经并将继续成为跨国公司竞争的主要领域。随着我国加入WTO，中国在投资政策、市场准入、国民待遇等方面迈出更开放的步伐，由此也为跨国公司通过并购进入中国市场提供了更多的机会,外资并购成为跨国公司在华活动的一个新动向。但由于中国目前正处于转轨期，所以外资并购同时也面临着众多的困难和问题。本文针对当前跨国公司在华扩张中并购的现状和特点，分析并购给我国带来正反两方面的影响，并就如何应对跨国公司并购提出了对策。

关键词：跨国公司并购经济全球化

Abstract：Sincelate1980''''s,transnationalmergerandacquisitionhasbecomeaworldtrendandmajorForeignDirectInvestmentmeansoftransnationalcorporations.Withthecompetitionamongtransnationalcorporationsarebeingintensifiedcontinuously,themarketofChina,whichhasgreatpotentialitiesandupgradedmarketlevelshasbeenandwillcontinuetobethefocusoftransnationalcorporations.WiththejoiningWTO,Chinahasbecomemoreopeninitspoliciesrelatedtoinvestment,marketaccessandnationaltreatment,whichleadstomanymoremultinationalcorporationsenteringintotheChinesemarketbythewayofmergerandacquisition.Thoughweareinaturntime,therearemanyproblemsinthemerge.Thispaperaimsatthecurrentsituationofthemergeandacquisition,analyzingtheadvantageanddisadvantageofthemergeandacquisition,puttingforwardsomeadviceonhowtofacingthemergeandacquisitiontrend.

Keywords：transnationalcorporations；mergerandacquisition；economicglobalization

引言

跨国公司，一词最早出现于20世纪50年代初的西方报刊。1960年，美国学者戴维?利连撒尔在其《多国公司的管理》一文中正式使用了跨国公司提法。此后，在西方国家的报刊上经常出现，跨国公司、多国公司、国际公司之类的名称。跨国公司从经营的战略定位上，企业必须具有全球一体化战略，而不单纯追求某一企业或局部区域利益的得失；从经营的跨越国度上，必须在两个或两个以上的国家拥有经营性实体；从经营的控制权上，跨国公司需在一个国家设立母公司总部，总部对海外子公司拥有控制权；从经营的决策体制上，通过一个决策中心贯彻母公司的战略意图。

九十年代以来，世界经济环境发生了许多重大的变化，世界经济向多极化发展，经济全球化和区域集团化的趋势进一步加强。技术更新不断加快，知识经济改变了各国和跨国公司的竞争基础；面对日益变化的世界经济环境，不断加剧的竞争环境，跨国公司需要及时做出其战略调整，以保持并扩大其竞争优势。90年代末，全球掀起了第五次并购的浪潮，这次并购浪潮持续五年多，几乎所有的行业、所有的国家都被卷入这次浪潮中，引起了世界的极大关注。它已经成为世界跨国直接投资的主要方式。这是跨国公司面对日益激烈的竞争环境，在全球范围内进行的战略重组活动。本文试图在分析跨国公司在华并购给我国带来的利弊基础上，就我国如何应对跨国公司在华并购提出对策和建议。

一、基本概念解析