打新基金范文精选

截至2月19日，第一批48只新股均已成功上市。从打新的成绩单，我们可以看到几点：虽然大盘表现不佳，但打新股依旧赚钱，而且还能继续赚；公募基金打新股有优势；好的打新基金可获得4%～12%的年化收益，而且波动很小。

公募爽

打新股，中签率无疑是最重要的，公募基金最有优势。

此次新股发行实行新的规则，新规规定网下申购中不少于40%的份额，将向公募基金和社保基金配售。公募基金被政策扶上打新的头把交椅，相对于其他保险资金、券商、私募等机构，享有得天独厚的打新资源。

从实际数据看，也确实如此。公募基金在网下配售中平均获配比率为26%，明显高于15%的平均比率。在此次新股网下申购中，总计198只公募基金累计打中新股362次，累计获配金额约为52.45亿元。截至2月19日，48只新股自上市以来平均涨幅约为103.47%，首日平均涨幅42.75%。

打新王

新股实行新规后，资金量越大中签配额越多的时代已经过去。公募基金能否中签与其网下申购的价格有关。因此，要考察基金公司的报价能力。打中新股较多的基金，具有不错的报价能力，无疑是考虑的重点。下表反映了第一批48只新股中打中新股不少于4只的基金情况。

仓位低

中国股市有“打新”的传统，新股上市之后，往往会遭遇“爆炒”，从而给那些获配新股的资金带来较高收益。在暂停了近15个月后，I PO重启，1月份50只新股密集发行，让不少尝到过打新甜头的人又蠢蠢欲动。如何赚“打新”的钱？由于普通投资者申购新股的中签率较低，基金在政策上具有天然优势，中签率更高，因此你可以把钱交给基金，通过持有基金，间接参与“打新”。

IPO重启 打新收益目标10%

随着本轮新股发行启动，“打新”成近期最热门的话题。

熟悉理财市场的人应该对“打新”产品都有深刻印象：作为曾经的明星，前几年牛市时，“打新”理财产品一度异常火爆，是银行的宣传册上的“主力军”。当时的口号是：把钱化零为整，中签率更高。

那么，“打新”理财产品的收益到底有多高呢？由于基金还有其他投资收益不好做统计，各家银行发行的“打新股”产品从过去的数据看，其收益率大都在4%到20%之间，平均水平则在10%左右。

众禄基金研究中心统计的数据似乎可以诠释“打新”持久不衰的魅力：自2005年1月1日以来，A股发行新股1160只，上市首日收益率平均达到60. 52%，破发的占比仅有12.41%。

“打新”是一门好生意，不过，这个大馅饼似乎并不容易吃到。

好买基金研究中心研究员白岩告诉《投资与理财》记者，历史上“打新”往往可以带来不错的收益，但普通人想分享“打新”的收益难度不小。普通投资者申购新股的中签率较低。新股配售有网上和网下两种形式：网上配售主要由普通投资者参与，中签率较低；网下配售的中签率相对较高，但参与者主要是机构投资者，普通投资者参与较为困难。因此，普通投资者在申购中签率上没有优势。

不久前，证监会召开临时会，并了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》），宣告暂停已久的新股发行即将重启，市场对于打新的热情也再度被点燃。

历史上打新往往可以带来不错的收益，但普通投资者想分享打新的收益，其难度不小。

首先，普通投资者申购新股的中签率较低。新股配售有网上和网下两种形式：网上配售主要由普通投资者参与，中签率较低；网下配售的中签率相对较高，但参与者主要是机构投资者，普通投资者参与较为困难。证券业协会的《首次公开发行股票承销业务规范》（以下称《规范》）规定，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%—70%，只有当网上配售的有效认购倍数在50倍以上时，才会进行一定比例的回拨。可见，普通投资者在申购中签率上没有优势。

其次，普通投资者申购资格受限。从上交所、深交所的相关配套文件来看，新股发行遵循市值配售原则。即投资者申购的新股数量与T-2日持有的股票市值相挂钩。其中上交所规定，每10000元市值可申购一个申购单位的新股，一个申购单位为1000股；深交所则以5000元为限确定可申购的申购单位数量，每个申购单位也相应下降为500股。此外，《规范》规定，参与的新股发行的个人投资者，应具备至少五年投资经验。这些规定体现了管理层希望引导投资者理性对待新股发行的意图，但客观上限制了不少普通投资者参与新股发行。

在这一情况下，选择能够参与打新的基金可令普通投资者规避上述劣势或限制，分享新股发行的收益。一方面，公募基金作为机构投资者，可有效避免个人投资者所受的限制。另一方面，公募基金参与新股申购的中签概率更大。《意见》和《规范》均规定，网下配售的股票中至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售，这使得公募基金的中签概率更大。

那么哪些基金适合普通投资者分享投资收益呢？

根据统计，在往年的打新中，债券型基金可谓打新的主力军，打新市场约20%的份额，都被债券型基金占据。不过此次《规范》中限定，债券型基金在内的三类产品不能参与打新，而新股不少于40%的份额将向公募基金和社保基金配售，这客观上大幅提高了其他基金中签率。在这些基金中，新发的混合型基金和部分保本型基金值得投资者关注。

混合型基金不受股票型、债券型基金的仓位限制，资产配置比例更为自由，其中又以灵活配置型基金和偏股混合型基金较为突出，可将大部分资产用于打新。2013年末成立的安信鑫发优选和国泰淘新灵活配置，分别是偏股混合型基金和灵活配置型基金参与打新的代表性产品。二者理论上都能将最多95%的资产用于打新。较之股票型基金由于60%底仓限制，至多只能将35%的资产用于打新，混合型基金的优势尽显。而两类混合型基金于2013年底扎堆募集、成立，与新股发行重启的节奏十分配合，其对于打新的参与意图和热情可见一斑，在债券型基金不能参与打新的情况下，这些新发的混合型基金有望成为打新的新主力。

除了投资者自行参与以及借道银行理财产品打新之外，2006～2007年，基金和信托也是参与新股网下配售、网上申购的重要组成部分。在新规下，网上申购上限影响了他们打新的积极性，加上新股定价市场化程度提高，未来新股上市首日涨幅可能会大幅收窄，申购新股的收益率会比较有限。

基金：债券型为主

桂林三金是新股发行改革之后的IPO第一单，基金参与的情况如何?据桂林三金网下申购的机构名单显示，只有17家基金公司的72只基金产品成功申购。之后二级市场的火热行情继续，但基金打新依旧“无精打采”。参与IPO重启万马电缆网下配售的基金公司有22家，57只基金产品成功有效申购。记者注意到，博时、易方达等大基金公司都未参与这两只新股的网下配售。

采访中，多家基金公司表示，他们主要担心两大因素。一是网上申购有1‰的限制，对基金公司来说，没必要为这点“小利”去忙活。二是网下配售实行的市场化定价导致发行价偏高，且基金获配股份具有3个月的限售期，基金公司没有企业年金、银行及险资一样具有雄厚的资金实力，保证其流动性。

在参与网下配售的基金产品中，债券型基金相对积极。以万马电缆为例，宝盈增强收益、富国天丰、富国天利增长、国联安增利、建信稳定增利、建信收益增强等25只债券型基金参与其网下配售，在参与配售的所有基金中的占比超过50％，华夏、嘉实参与万马电缆网下配售的也仅有旗下债券型基金参与，偏股型基金均未参与网下配售。经过2006和2007年网下申购收益率的测算，债基可以获得的收益率约为6％，由于IPO申购制度有变，新股收益率对债券基金收益率的年度贡献率降为3％。

“依托基金公司的产品打新，中签率也不高，还不如在集合几个人的资金存到一个账户中自行参与，如果中签并赚到钱，再根据出资多少来分配。”沪上某基金公司人士在采访中如是说。

信托：疑遭封杀

新规的出台对信托公司来说，除非通过多设立股东账户提高中签率的方式，否则信托公司的资金规模优势无法体现。在这样的背景下，据普益财富统计，6月份信托公司已发行的49款信托产品中，16款信托产品明确投资于IPO。同时，由于市场走势较好，桂林三金和万马电缆上市仍难逃被爆炒的命运。桂林三金、万马电缆上市首日开盘较发行价涨幅分别为64.14％和95.65％。截至16日收盘，桂林三金报收于33.05元，万马电缆报收于27.45元，价格都高于此前市场认可的合理价格区间。

新股发行重启以来，基金、券商等机构与政策的博弈惊心动魄。

2014年元旦之后，我武生物（300357.SZ）、新宝股份（002705.SZ）、纽威股份（603699.SH）、楚天科技（300358.SZ）等公司开始发行新股，各路资金云集，从网下询价到网下网上申购，都异常火爆，发行市盈率普遍较高。

按照“新股发行与募投资金挂钩、不足25%的部分可以转让老股”的IPO新规，新股定价越高，老股转让规模就会越大。一些发行人的股东纷纷大量套现，一级市场屡现老股转让金额超过新股募资金额的现象。我武生物、楚天科技、炬华科技、全通教育的老股转让金额分别达2.85亿元、4.5亿元、8.59亿元、3.48亿元。

在暴利的诱惑与驱使下，事态急剧升级。1月9日，新股奥赛康（300361.SZ）发行公告，拟募集资金金额7.93亿元，而大股东套现金额高达31.82亿元。发行人大股东与保荐人犹如毫无节制的巨兽贪婪而凶猛。

面对大股东的疯狂套现，监管层紧急出手，暂停奥赛康的发行。1月12日，证监会《关于加强新股发行监管的措施》，给IPO新规“打补丁”，并随即对新股发行过程进行抽查，抽查44家机构询价对象及13家主承销商。

此后，迫于监管压力，一些发行人与保荐人通过大比例剔除最高报价，把发行价格市盈率控制在不高于同行业上市公司二级市场平均市盈率的水平，多只剔除比例竟高达90%以上，类似奥赛康的巨额老股转让没有重现。

按下葫芦浮起瓢。1月21日以来，深市新股分批上市，普遍遭到暴炒。新股上市首日大多以发行价的120%上限开盘，盘中两次“秒停”，收盘涨幅达45%附近上限。

针对新股发行改革，上投摩根研究部总监王炫在接受《瞭望东方周刊》采访时表示，从中长期看，发行制度向市场化的注册制已迈进了一大步，多个重要环节让市场机制发挥主导作用。比如，发行监管部门对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断。这一点已非常接近注册制的实质。再如，核准发行后，新股发行时点由发行人自主选择。发行价格也给发行人较大自主空间。并且引入主承销商自主配售机制等。

这种“薄利”模式，既给那些短期套利资金快进快出设置了一定的成本门槛，也让一些自有资金不足、需要腾借资金的中小基金慢慢淡出“打新”市场，长期来看，必然利好打新“明星”基金

基金的小伙伴们全惊呆了！

由于触发回拨机制，6月18日发行的4只新股飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食、联明股份4只新股的网下配售比例分别为0.49%、0.13%、0.20%和0.08%。面对这么低的中签率，不少基金经理直呼“鸡肋”。

据Wind数据，50家基金公司旗下289只基金成为了首批4只新股网下配售的“幸运儿”，共计获配新股723万股，平均每只基金只获配2.5万股。仅仅8只基金获配单只新股数量在10万股以上，获配单只新股数量不足1万股的基金226只，占比为78%。

“这对规模较大的打新基金来说其实是一个长期利好。”北京一家基金公司投资总监告诉《投资者报》记者，按照本轮IPO的新规则，新股的福利颇有雨露均沾、阳光普照的意味。这种“薄利”模式，既给那些短期套利资金快进快出设置了一定的成本门槛，利于“打新”基金规模的稳定；又由于新规要求先缴款再配售，也让一些自有资金不足、需要腾借资金的中小基金慢慢淡出“打新”市场。

226只基金中签只是“白折腾”

中签新股了，高兴不？然而张梅（化名）一算细账，却怎么都高兴不起来。

6月20日，张梅管理的一只基金中签了N雪浪，获配1321股。以6月26日N雪浪上市首日开盘价17.68元每股，收盘价21.21元每股计算，用中签率乘以上市首日均价涨跌幅即可计算出张梅的网下申购回报率为0.0576%。

“打新对基金公司本身和投资者都是有利可图，没理由不参与。”深圳一大型基金公司总经理在接受《金融理财》记者采访时说，“我们公司没有上报打新产品，但是专户和存量混合型基金都已预留仓位参与打新。”种种迹象显示，―条连接债基、混合型基金、专户产品的公募打新路径图已经浮现。

债基巧设投资比例

“将发行的债券基金通过二级市场直接买入股票资产不得超过基金资产的5%。”日前，汇添富新收益债券型基金拟任基金经理告诉解释说。

从基金投资范围来看，可以参与打新的公募产品主要有一级债基、二级债基、股票型基金和混合型基金。其中一级债基也素有“专职打新基金”之称，但自去年7月监管层取消一级债基网下打新资格之后，追逐打新收益的一级债基纷纷沉寂，而二级债基则被称为“唯一能参与新股申购的债券基金”。

记者查阅公开资料获悉，近期宣传口号为“打新利器”的汇添富新收益债券型基金规定20%的资产可用于参与一级市场打新，从契约上来看属于二级债基，不过与二级债基不同的是，该基金通过二级市场直接买入股票资产不得超过基金资产的5%。此外，近期结束募集的华富恒鑫债券基金也设定，最高可以持有20%通过“打新”获得的权益类资产，并且同样只能以不超过基金资产5%的投资比例在二级市场。

其实早在今年4月份，富国基金就推过类似产品富国信用增强债基，并打出了“国内首只打新二级债基”的宣传口号，但在股票仓位设置上却有别于普通的二级债基：参与―级市场不超过基金资产的20%；通过二级市场直接买入股票或权证，所占比例不超过基金资产的5%。当时就有业内人士担忧富国开先河，后续会有很多债券基金效仿，果不其然。

另外一位不愿具名的基金分析师坦言，这就是一级债基为了绕开监管而特意做的改动，“有很多投资者不喜欢投资二级债基，就喜欢投资一级债基打新，但是一级债基又被限定打新，所以才引出了现在这种设定，向上申报名义上是二级债基，但又不向二级市场投资或者是投资很少。”

根据证监会最新披露的基金审批表也可发现，多家基金公司上报了二级债基。

基金“打新王”在那儿？打新基金优势在哪？

截至2月19日，第一批48只新股均已成功上市。打新产品表现已经出炉。从打新的成绩单，我们可以看到几点：一、虽然大盘不行，但打新股依旧赚钱；二、不出意外，这个钱还能继续赚；三、公募基金打新股有优势；四、好的打新基金能有年化4%-12%的收益，而且波动很小。

公募爽

线索一，公募基金。打新股，中签率无疑是最重要的，因此公募基金最有优势。

此次新股发行实行新的规则，新规规定网下申购中不少于40%的份额，将向公募基金和社保基金配售。因此，公募基金等于是被政策扶上打新的头把交椅，相对于其他保险资金、券商、私募等机构，公募基金享有得天独厚的打新资源。

从实际数据看，也确实如此。公募基金在网下配售中，平均获配比率为26%，明显高于15%的平均比率。在此次新股网下申购中，总计198只公募基金累计打中新股362次，累计获配金额约为52.45亿元。截至2月19日，48只新股自上市以来，平均涨幅约为103.47%（平均首日涨幅42.75%）。

打新王

线索二，报价能力出众的基金公司。什么是报价能力？新股实行新规后，资金量越大，中签配额越多的时代已经过去。公募基金能否中签，与其网下申购的价格有关。报高了，中不了；报低了，也中不了。只有在合适的价格区间，才有可能中签。因此，我们要考察基金公司的报价能力。

如果新股暂停6个月，结合之前的预测，新股的年化收益维持在8%？10%之间的话，对分级打新基金将是一个灾难。大部分劣后，将会受到本金的损失。

目前，市场上存在不少打新的基金。“打新”作为国内市场上特殊的现象，无疑性价比很高。随着IPO的暂停，打新基金须转换门庭，而分级打新基金面临风险。

打新基金受追捧

根据Wind数据，目前市场中有300只较为典型参与打新的公募基金，其中无论是老打新基金还是新成立的打新基金，规模均在二季度有明显的增加。截至6月30日，打新基金净值规模步入百亿级别的超过60只，更有4只基金规模突破150亿元大关，其中，今年以来持续位居最大规模的工银绝对收益规模高达160.71亿元;招商丰泰规模达到157.76亿元，紧随其后;西部利得成长精选和中海积极规模也分别达到153.77亿元和150.7亿元。另有13只打新基金净值规模在120亿元到150亿元之间。

打新基金一般存在最优规模，规模过大往往可能导致投资者收益下降，但基金公司却快速推升打新基金规模，使得百亿级别打新基金成批增加。

伴随着数量和规模的激增，打新基金的收益率也成为市场关注点之一，根据好买基金研究中心测算，随着冻结资金的增加和新股发行速度的提升，A类公募社保机构网下中签率目前徘徊在千一点五左右，结合今年以来新股平均坡板时间在17个交易日，单纯打新收益贡献半年基本维持在4.5%左右，与我们去年测算的全年收益在8%～10%基本一致。

分级打新面临变局

“打新”近似无风险的收益，吸引着逐利的资金。不少打新分级专户应运而生。想法很质朴，方案看上去也很合理。分级产品设计成专户的形式，采用优先劣后结构，然后把产品投入到公募基金中去（公募基金打新具有相对优势）。一般来说，分级产品的优先成本在7%～7.3%之间，杠杆比维持在1∶3或1∶5间，管理费成本0.7%～0.9%。假设，以常规4∶1的杠杆，优先7.2%，管理费用0.80%计算，在打新的暂停之下，对分级打新基金的影响（见上表）。

近期，随着新股的不断推出，一批专注于通过“打新”来获取绝对收益的基金，开始“火速”开放申购。“打新”逐渐成为低风险获取稳定收益、最划算的买卖之一。

不过，未来注册制推出后，新股收益或将降低，甚至会出现破发。这也就意味着，当前则是“打新”基金的最佳黄金期。

由“火速”开放到限购

最近已有24只新股获批，一批基金“火速”开放申购。然而，在资金的追捧下，这些基金的规模在短期内大幅上升后，又不得不再度限购。

国泰浓益灵活配置开放申购，且将金额限制在10万元，但仅仅一天之后，就火速关闭。据悉，该基金今年以来收益率已经达到了6.96%，绝对回报可观。

国投瑞银旗下国投瑞银新机遇混合，在近期也开放一天申购业务，并且对当日申购总额进行了限制，即不超过10亿元。而值得注意的是，仅仅一天时间，该基金就获得了31.89亿元的申购，并且启动“比例”配售。

此基金公司的基金经理透露，1月份他们公司旗下的两只专注于打新的基金仅仅开放一天，就有几十亿资金净申购，“投资者的热情远远超出了我们的预期，目前，我们已经将申购上限定为50万元，但规模还是出现了过快的增长。”

紧随其后，安信基金也于近日恢复了其旗下安信鑫发优选混合大额申购、大额转换转入和大额定期申购业务。不过，之后也是再度对该基金进行了“限购”。