创业板范文精选

一面是股民们的不满和抱怨，一面是望眼欲穿等待着上市。欲打造中国“纳斯达克”的创业板，已满身是伤。

纽约证交所北京代表处首席代表杨戈曾表示，判断创业板是否成功有两个标准，一是要有一大批优质的上市公司，上市以后股价表现良好，才能吸引更多的企业来上市。二是要有一大批优质的投资者，并不是那种短炒投机客，但也要保证交易活跃，企业才有二次融资的机会。

如果以杨戈的标准标准标榜创业板，从数字上来看，一“大批的”标准已经实现，从最开始的28家上市公司截至今年10月30日的274家；而优质却无从说起，如果以给投资的回报率算作优质的话，按10月28日收盘价格计算，在271只创业板股票中，有209只个股复权价格低于其上市首日的收盘价，占比高达77.12%。

这个数字意味着，如果投资者在创业板上市首日买进并一直持有，目前仍然有近八成的投资者处于亏损状态。

比起亏损的外伤，创业板的内伤才是最致命的。

指数低迷，业绩变脸，巨额超募，高管套现，一幕幕接连上演，剔除掉短线买卖交易行为，在对管理层解禁的134家创业板公司中，有55家公司的164位董事、监事和高管及其家属减持了公司股份，通过竞价交易和大宗交易共成交586笔，减持总股本为1.23亿股，套现总金额为28.8亿元。

中国政法大学资本中心主任刘纪鹏曾这样批判创业板，“我们以为创业板播下的是龙种，其实生下来却是个跳蚤”。

高成长性或成幻影

国际板提上议事日程

A股有望再添新成员。2009年5月11日在伦敦举行的第二次中英经济财金对话中，中国表露了开设国际板的意愿。随后发表的新闻公报中表示，中方同意按照相关审慎监管的原则，允许符合条件的包括英国公司在内的境外公司，以股票或存托凭证形式在中国境内证券交易所上市。

国际板的推出引起市场广泛的关注，有市场人士表示，其实，这是意料之中的事。国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》时就提出：“稳步推进境外企业在境内发行人民币债券，适时启动符合条件的境外企业发行人民币股票。”中方在第二次中英经济财金对话的表态，只是落实《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际肮运中心的意见》的相关精神。推出国际板是上海为建成国际金融中心及航运中心所进行的重要举措。

中国香港交易所上市的海外企业有望率先申请股票或存托凭证在中国内地证券交易所上市。在香港交易所上市的海外企业包括英国、百慕大群岛、开曼群岛、加拿大、澳大利亚等国家和地区的公司，其中，汇丰控股、渣打集团为英国公司。西南证券副总周到表示，从推动香港与内地股市更紧密合作的目标看，海外企业股票在香港和内地两地上市，或在香港上市的海外企业在内地发行存托凭证，都是可以预期的。这里所说的在香港上市的海外企业，理所当然地包括在百慕大群岛和开曼群岛等地注册的红筹公司。

不过，平心而论，国际板的开设很难在短期内完成。境外公司到中国内地来上市，需要符合《证券法》、《公司法》规定的条件和程序，需要证券监管部门出台一系列的规章。如果发行存托凭证，也必须先解决技术和法律上的问题。但既然我们已经有开设国际板的规划和承诺，相关工作必然会不断推进。

创业板正紧锣密鼓

相对于国际板的遥远，创业板的推出似乎指日可待，各项工作也在紧锣密鼓的进行之中。深圳证券交易所5月8日创业板的上市规则，将创业板又向前推进了一步。业内人士预计，二季度创业板的各项配套政策将陆续出台，包括投资者门槛等问题都将得到明确。

首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法的与实施标志着创业板迈出了实质性一步，业界期盼10年的创业板进入倒计时。

何为创业板?

整理　王超凡

创业板更称二板市场，即第二股票交易市场，是指专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场、创业板市场主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业。

与主板相比，创业板门槛较低如我国创业板要求拟上市的企业最近两年连续盈利，总额不少于1000万元，而主板则要求最近3年连续盈利，总额不少于3000万元；创业板要求最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％，而主板要求最近3年营业收入不少于3亿元；创业板要求企业上市后总股本不低于3000万股，而主板最低要求是5000万股

创业板对投资人要求较高。我国创业板要求建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示风险，在投资者资金门槛和涨跌停板的限制方面，也比主板更加严格。

创业板市场，各国的称呼不一在有些国家叫二板市场，有些叫第二交易系统、创业板市场，等等世界二板市场的发展大致可分为两个阶段：第一阶段从20世纪70年代到90年代中期，第二阶段从90年代中期到现在。

美国纳斯达克

1971年，美国全美证券商协会建立了一个柜台交易的证券自动报价系统――纳斯达克(NASDAQ)，开始对超过2500种柜台交易的证券进行报价NASDAQ市场真正得到迅速发展，是在20世纪90年代中期以后的第二阶段。

我们面临的一个矛盾是：中国真正的创业创新企业很少，大部分都是传统企业，最终创业板有可能会沦落为可有可无的小企业版。如何让创业板不至走上香港创业板艰难维持的惨淡局面显然是个棘手的难题。

在旧社会，常有通过办喜事来驱除病魔，使运气好转，使病人转危为安的做法。业内期待了十年之久的创业板在金融危机不确定的关键时刻被推上历史舞台，也颇有一种冲喜的味道。

名至而实不归

创业板：顾名思义是为创业企业提供融资上市的板块，但事实上，处于创业期的企业却很难沾上创业板的边。

3月31日凌晨传出创业板加快推出的消息。当天，证监会正式了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，预计8月创业板股票真正挂牌。

《办法》规定，到创业板上市的企业应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。企业发行后的股本总额不少于3000万元。

从规定所设的条件看，符合条件的那些企业大概早已脱离了创业的阶段，迈向稳步成长了。“或许叫做成长板比较合适”，业内普遍这么认为。

“创业板意味着门槛低，中小企业上市融资的机会来了！”人们曾经这么期许。然而，在破解中小企业融资难的这个问题上，创业板也与中小企业板一样：爱莫能助。

创业板初期具有很高的参与价值，但随着越来越多的中小企业登陆创业板之后，资金的分流、企业质地的降低将会影响市场，当创业板的风险真正开始被大家所看到和认识以后，资金的热度才会慢慢淡去。

十年磨一剑的创业板正式推出已进入读秒阶段，创业板首批10家公司IPO已于9月25日上网发行。截至9月23日，又有10家公司IPO也已经“过会”，即将发行。

审批“过会”火速

创业板从10年前的萌芽，到如今正式IPO，经历了漫长的过程。1998年3月，民建中央提交《关于借鉴国外经验，尽快发展我国风险投资事业的提案》，提出创业板构思：1999年1月，深交所向中国证监会正式呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送实施方案：1999年3月，中国证监会第一次明确提出“可以考虑在沪深证券交易所内设立科技企业板块”。10多年来，有关创业板的讨论从未停止，今年以来，随着设立条件的逐步成熟，进程也在提速。

深交所于6月5日正式了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并于今年7月1日起施行。《上市规则》的正式公布，意味着创业板的规则已经基本准备就绪。

9月12日，证监会的《证券发行上市保荐业务管理办法(征求意见稿)》进一步完成上市保荐制度。9月初，第一届创业板发审委正式宣布成立，9月17日，发审委召开第一次发审会，首批7家公司全部“有条件过会”。接着发审委马不停蹄，9月18日6家、9月21日又是4家“过会”。如此高密度的审核，历史上从未有过。

而且，从“有条件过会”到招股意向书之间所用的时间也极短。按照一般程序，“有条件过会”后，审核人员将向企业提出意见，发行人与保荐人、会计师、律师落实后作出回复，审核人员再进行审核，待整套申报材料落实完毕后再发出核准批文。10家企业仅用了一两天时间就完成了这个过程。在20日拿到IPO批文，21日刊登招股意向书。各路人马一路“加班加点”，“赶进度”迹象明显。

如此密集审核，可能是与等待“上会”的公司数量较多有关。

2009年10月30日，创业板股票在深圳证券交易所上市，中国证券史翻开了新的一页。创业板是次于主板市场的二板证券市场，在中国特指深圳创业板，不符合主板上市条件的中小企业和新兴公司可以在这里上市。其开设的主要目的是为具有高成长性的中小企业提供融资途径和成长空间，为创投企业资退出铺平了道路，他们应是创业板最大的受益者。国外较著名的创业板市场有：美国纳斯达克市场、英国创业板市场和日本创业板市场。

创投是创业投资的简称，指专业的创业投资家，帮助以高科技为基础的新创公司，提供融资的活动。创投股是指从事创业投资活动的已上市企业。目前具有创投概念的个股主要集中在主板市场，以投资创业科技园为主要形式。个人投资者该购买创业板股票，还是该购买创投股股票?

市场不同风险差别大

截至2009年11月9日，在中国A股创业板市场上市的股票共有28只。这些企业呈现出“五新三高”的特点，即新经济、新技术、新材料、新能源、新服务和高技术、高成长、高增值。首批28家企业中，有13家为从事软件、商贸、媒体、医疗等服务行业，占比为46.4％。有4家企业为医药与生物科技行业，占比为14.3％。有11家企业为新能源、新材料与新技术企业，占比39.3％。详见表1。

目前，在中国A股主板市场上市的创投股主要有59只，其行业分布非常零散，没有规律可言。创投股主要参股了5大创司：深圳创投、紫光创投、浙江天堂、上海联创和清华创投，其他的创司如山东高新、红塔创新，创投股也有涉及。创业板在企业类型、企业规模、上市条件、监管制度、信息披露，投资者准入制度和投资风险等方面与在主板市场上交易的创投股有较大区别，见表2。

通过上述比较可以看出，创业板和创投股最主要的区别在于，前者主要在创业板市场上交易，后者主要在主板市场上交易，因为交易市场的不同，前者的投资风险远高于后者。55倍市盈率VS创投含金量

对于创业板股票，28家创业板企业发行市盈率，按发行前总股本计算平均为42倍，按发行后总股本计算平均为55.7倍。10月30日创业板开板第一天，所有创业板股票均遭热炒，按收盘价计算，平均市盈率已高达111.03倍。虽在随后的交易日中，创业板股票价格不断下滑，但创业板股票价格被远远高估已是不争事实，已提前透支了其高速的成长性。

对于创投股，其投资价值主要由两个方面来决定。一是每千股创投含量，主要指每千股股票中所含有的创投资金的多少。可以简单理解为，在不考虑创投效率快慢和回报高低的前提下，每千股股票所含创投金额越高，其带来的创业投资回报可能就越高。二是在参股创司中的持股份额。两个指标占比越高的上市公司，从创司获利的可能性越大。本文筛选出创投含金量最高的10家公司，供投资者参考，详见表3。

以审核口径作为主要手段,能否让创业板达到管理层设立的初衷,仍有待时间检验

《财经》记者 乔晓会

新年没有新气象。创业板集体挂牌,也集体破发。

1月28日,上市仅7个交易日的创业板公司星辉车模(300043.SZ)的股票价格首先破发,盘中触及最低价42.79元,低于43.98元的发行价。

随后,同为创业板公司的台基股份(300046.SZ)也破发,盘中最低价40.81元,而其发行价为41.3元。此外,仍有多家创业板公司濒临破发的窘境。

“破发说明市场化发行起了作用,将会为创业板降温。”一位深圳券商资本市场部总经理表示。

创业板自首批上市至今历时三个月,高发行价、高市盈率及高募集金额令市场各方对其过热担忧。同时,由于上市公司高成熟度及缺乏行业特色,创 业板也被人戏称为“小小板”或“中小二板”。

《财经》记者获悉,自首批创业板10月30日上市后,中国证监会就开始吸取各界意见,着手对创业板进行完善。

“我只说一点，（中国）没有创业板，只是套用了创业板的名字。”创业板一周年后，被誉为“中国创业板之父”的中国社会科学院金融所所长王国刚，望着离他最初设想太远的创业板，没了再言语的心境。

创业板曾寄托了中国证券市场的希望。去年10月30日的创业板开板，一度被视为中国资本市场建设的大胜利。如今，创业板夹带而来的高超募、高市盈率、高价格，为中国资本市场埋下了重大的风险源，更将中国创富路径带向歧路。

超募资金的非正常流向

南都电源上市共募集资金20亿元，除去募投项目的6亿元，约有14亿元资金超募。显然，南都电源对突然到手的巨额资金并没想好要如何花掉。据公开资料，该公司用2.88亿元偿还了银行贷款，7618万元增资子公司，其余10亿余元超募资金全部以定期形式存入银行。

粗略计算，这笔资金将为南都电源带来每年约2862万元利息收入，而其上半年净利不过3262万元。对此，南都电源沉默足够长时间后表示，公司拟使用剩余其他与主营业务相关的营运资金投资新型动力及储能电池生产线建设项目。

创业板一推出就伴随着高超募的现象，为创业板企业带来了巨大的闲置资金。据WIND统计数据，截至10月26日，134家创业板企业（不包括缺少发行费用数据的苏州恒久）超募资金达609.06亿元。超募比例在一倍以上的个股多达115只，占总数的85.8%。其中，超募比例最高的国民技术，其比例高达5.86倍。

高超募下，如此开心吃利息，并不只南都电源一家。据统计，企业从创业板中获取的资金中约有342.92亿元存在银行里吃利息。

此外的超募资金，虽然早在今年年初，深圳证券交易所的《创业板信息披露业务备忘录第1号――超募资金使用》就严格规定，应当用于公司主营业务，不得用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资，以及为他人提供财务资助等。

在万众瞩目中蹒跚学步，既有惊喜，又伴随着阵痛

一年多前，当历经十年酝酿的创业板问世时，人们发出历史性的叩问：类似“微软”“英特尔”这样的企业能否在中国诞生？肩负着引领产业转型、科技创新的重任，创业板在万众瞩目中蹒跚学步，既有惊喜，又伴随着成长的阵痛。

新生力量

创业板市场推出一年来，作用逐步显现，市场总体运行平稳，“创业板在鼓励和引导社会投资、支持创新型企业发展、促进产融结合等方面的功能初步显现，正在朝着预期的方向发展。”――证监会主席尚福林在一次会议上做出上述表示。

据报道，截至2010年12月底，共有153家企业在创业板挂牌上市，已经上市企业共筹资1167.5亿元，总市值7365亿元，累计成交金额1.75万亿元，已有1779万户投资者开立创业板账户。

业界人士均表示：创业板开版一年来，贡献与问题并存，要肯定成绩也要看到问题。今后要加强对高科技产业的扶持，加强退市机制、抑制炒作，使得我国创业板更加良性健康发展。

据统计，在134家上市公司中，超过90%的上市公司是2008年重新认证的新“高新技术企业”；创业板吸纳了一批属于战略性新兴产业公司，涉及新一代信息技术、高端设备制造、新材料、生物医药以及环保行业等5大主要行业，这些企业占创业板企业总数的67%。

创业板促进了创投产业链的进一步完善。在创业板上市公司中，创业投资投资了85家，占比69%，主要投资于高科技企业。按照2010年9月30日收盘价计算，各类风险投资所投企业在创业板上市所获得的平均投资回报率达到了11.36倍。创业板进一步拓宽了创投资金的退出渠道并加速风投资金的周转，加大了创业投资对科技型企业的支持力度，促进了创投产业链进一步完善，并带动了大量社会资金投入到具有自主创新能力的企业中。

编者按

2008年，创业板推出似乎已经没有悬念。经历了八年风云变幻后，市场对创业板充满了期待，也充满了担忧。在一个完善的资本市场中，创业板是不可或缺的一部分。国内创业板的适时推出，对多层次资本市场的建立，并通过资本要素推动国内创新产业的发展，无疑会起到重要作用。

本期“机构视点”邀请了银河证券首席经济学家左小蕾、德邦证券首席经济学家陆满平、申银万国证券市场研究总监、首席市场分析师桂浩明一起来关注创业板市场。

在2008年1月16日举行的中国证券期货监管会议上，证监会明确指出，争取2008年上半年推出创业板。这是迄今为止有关创业板推出最权威的说法。由此，市场上对于创业板的关注也日渐升温。

酝酿已久

创业板八年曲折路

《新财经》：当年提出开设创业板是出于怎样的考虑？

桂浩明：中国最早明确提出开设创业板是在2000年。当时，网络股行情风起云涌，激发了开展创业投资的热潮。来自海外市场的经验，在证券市场上开设有别于主板的创业板，不但能够有效推动风险投资的进行，同时，也有助于弘扬创业精神，促进高新技术的发展。因此，从上到下都提出了利用深交所平台新设创业板的设想。深交所也为此作了大量的研究与准备，一度还停止了其他股票的发行，专心于创业板的创新。不过，由于海外市场网络股泡沫破灭，股市大跌，导致人们对创业板的认识趋于谨慎。创业板的推出工作也被暂停，深交所转而搞了一个中小企业板。