安徽省创业企业阶段性融资策略研究

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中图分类号:F276 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)03-008-02

摘 要 创业企业有五个发展阶段,根据每个阶段的特征其融资的特点及难易程度是不一样的,创业者接受阶段融资策略是创业企业发展的一种客观需要。安徽省近几年来,创业企业不断涌现,为了使这些企业不因融资的问题而限制发展,研究如何将融资渠道和融资方式合理的配合起来,从而在创业的五个阶段中采取正确的融资策略是具有重要意义,本文对此进行初步的探讨,以求为实践提供借鉴。

关键词 创业企业 融资策略 阶段性

资金是企业的源泉,也是企业发展经济活动的动力和推动力,创业企业各个发展阶段都需要资金。然而,由于信息不对称、创业风险大等因素的存在,创业企业常常面临融资难的问题。资金的短缺常常会阻碍这些企业的发展。

一、创业企业融资的渠道与方式

认识融资渠道和方式的种类及其特征,有利于企业充分开拓和利用融资渠道与方式,将两者合理的配合起来,从而采用正确的融资策略。

(一)创业企业融资渠道

融资渠道是指资金来源的方向与通路,体现着资金的源泉和流量。从现阶段看,我省创业企业想要获得自身发展所需的资金,主要有以下几个渠道:

1.自有资金

自有资金是指主要靠个人或亲朋好友来进行筹资。创业者的一些不动产、动产、无形资产、期权等都可以作为其个人积累投入创业的启动资金中。自有资金比较迅速、灵活,创业者的自我约束与激励大,是企业创业初期的主要资金来源。

2.政府资助

政府资助是一种政策性投资,目的是用较少的资金带动较多的私人风险投资。国家科技部、财政部、地方各级政府每年都有专项资金资助中小企业,尤其是高科技中小企业。比如科技企业孵化器,它是以科技型中小企业为服务对象,为在孵企业提供研发、试验、经营的场地和政策、法律、管理、财务、融资等方面的服务,以降低企业的风险和成本,为社会培养成功的科技企业和企业家。经过10多年的发展,安徽省科技企业孵化器发展迅速,孵化业绩显著,至2009年年底,安徽省科技企业孵化器达42家,借助这个创新创业平台,一些科技成果迅速转化为生产力,一些科技型中小企业迅速成长,同时也为社会创造了一些新的就业机会。

3.银行信贷

银行信贷是银行将资金暂时借给企事业单位使用,并在规定的时间内收取本金与利息。向银行贷款,已是企业重要的融资渠道,贷款的方式多种多样,可以适应各类企业的多种资金需要。由于企业创业阶段风险较大,银行以规避风险的态度很少向创业企业贷款,待创业企业达到成熟阶段后,向银行贷款便成为其主要的融资渠道。

4.民间资本

改革开放后,民间创造了大量的资本。民间资本进入了融资市场,丰富了中小企业融资渠道,相比其他融资渠道,它具有融资速度快、资金调动方便、进入门槛低等优势。2006年,上海汇乐创业投资集团在我省设立创投分公司,是我省首家民间资本创司,使得我省民间富余资金更有效的投向于中小企业。在民间资本活跃的地区,出现一些“天使”投资人,天使们通常都是一些精通理财的私人投资者,乐意为高风险的创业企业提供种子期和初创期所需的资金,他们的行为被称为天使投资,是创业企业早期权益资本的主要来源。目前,我省的天使投资人已达到了138个人。

5.产业基金

产业基金是尚未上市但具有高成长潜力的企业进行股权或准股权投资,并参与被投资企业的经营管理,以期被投资企业发育成熟后通过股权转让获得资本增值。根据被投资企业所处阶段不同,可分为种子期基金、成长期基金、重组基金等。2009年12月4日,我省成立了第一个产业基金,即皖江城市带承接产业转移投资基金,总规模30亿元人民币,首期计划募集10亿元人民币,以股权投资为主要投资方式,主要向示范区内优势产业和新兴产业投资,它的设立为示范区建设提供了重要的融资平台。这个基金是由安徽省和中国建设银行共同设立的,对促进我省承接产业转移、加快皖江城市带发展和推动安徽加速崛起具有重要意义。

6.创业投资

创业投资是创业投资机构将筹集到的资金,向处于创业初期具有发展潜力的企业以股权的方式投资,并为创业企业提供经营管理等帮助,以期被投资企业发育成熟后,通过股权转让获得资本增值收益。创业投资是一种高风险的投资,被投资的创业企业或项目一旦成功,可以取得传统企业数十倍甚至上百倍的收益,所以即使风险很高但它仍能吸引投资者;由于创业投资是以股权、准股权或具有附带条件的债权形式进行投资,因此看重创业企业的发展前景和资产增值,以便能通过上市或出售股权而获得高额收益。到2009年8月末,我省共有备案创业投资企业8家,注册资本10.96亿元,实收资本9.85亿元,投资余额4.7亿元。

随着我省资本市场的规模越来越大、越来越完善,创业企业的融资渠道也越来越多。创业企业应该根据自身的管理水平、资产规模、资金周转速度、产品结构、技术含量等因素来选择适当的融资方式。

(二)创业企业融资方式

融资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式,体现着资金的属性。企业的融资方式主要有内部融资与外部融资两种方式。

1.内部融资

内部融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价值的资本化,即财务上的自有资本及权益。它主要由初始投资形成的股本、折旧基金及留存收益构成,是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分,是企业资金的重要来源。

2.外部融资

外源融资是指企业通过一定方式向企业外的其它经济主体筹集资金,可分为债务融资和股权融资。

债务融资是指企业通过向机构投资者或个人出售票据、债券来筹集营运资金或资本开支。个人或机构投资者借出资金,成为公司的债权人,公司对他们有还本付息的责任。股权融资是指企业的股东出让部分企业所有权,通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。对于股权融资所获得的资金,企业无须还本付息,但新股东与老股东同样分享企业的赢利与增长。

内部融资不像股权融资和债权融资需要对外支付股息或利息,因此不会减少企业的现金流量,同时由于内部融资是在企业内部发生的,不会发生融资费用,使内部融资的成本低于外部融资,所以它是企业首先的融资方式。企业内部融资能力的大小取决于净资产规模、投资者的预期和企业利润水平等因素。只有当内部融资仍不能满足企业的资金需求时,企业才能转向外部融资。

创业企业应该结合自身发展的特点,正确的选择融资渠道和融资方式,并使两者合理得配合起来。

二、创业企业阶段性融资策略

从投资者角度来看,一般将创业企业从无到有的生命发展过程划分为五个阶段:种子期、创建期、成长期、扩张期和成熟期。每一阶段,其融资的特点及难易程度是不一样的。总的说来, 资本需求量随阶段的不断深入而不断扩大, 其融资难易程度也随阶段的不断深入而由难变易。

(一)种子期

种子期是企业发展的最早时期。处于这个时期的企业只是刚刚组建,或是正在筹建,创业者有的只是一个创意的思想,或是实验室里刚完成的科技成果。因此存在着诸多的风险,主要是技术、市场和管理风险,项目失败的可能性非常大。该阶段,企业主要的目标就是生存。因为企业没有正式投入产品的生产,所需资金不是很大,故资金的主要来源于个人和亲友的自有资金、创业基金、社会捐赠、政府支持和天使投资等。其中,自有资金是最主要的资金来源渠道。在国外,天使投资是种子期比较重要的融资渠道,但由于我国目前传统的储蓄观念的影响,天使投资在我国的发展没有太大的起色。

(二)创建期

该阶段,企业已经拥有了处于初级阶段的产品,产品的技术风险降低,但是市场的前景不明确。与种子期相比,创建期的资金主要用于生产设备的购买、产品的进一步开发完善以及开拓销售渠道等,所以资金需求比较大。该阶段企业面临的主要风险是市场风险,相比种子期来说风险已降低了不少,一些创业投资机构愿意涉足于这个时期的创业企业,因此它的资金主要来自于创业投资机构、风险资本家等,由于法律的限制,一些种子期的政策和基金已经不再适用了。创业者也会寻求银行贷款,但可能性不大,即使得到了,也大多是短期贷款,贷款数额也小,所以该阶段要实行债券融资是比较困难的,创业投资基金是该阶段企业筹措资金的主要形式。

(三)成长期

企业的初期产品已经完成,在市场上有了一定的市场份额,现在还有待于扩大生产规模,开发出更满足消费者需求的产品,这时资金需求量迅速上升。此时企业面临的主要风险是经营管理风险,市场风险依然存在。企业的自我积累资金少,不能满足其需求,仍然需要进行融资,而由于可供抵押的东西又很少,银行提供贷款所冒的风险依然很大,所以融资方式仍然是风险资本,而不能通过发行股票或贷款来获得金融机构的资金。创业投资机构对于资金需求量较小的创业企业通常单独投资,但对资金需要量较大的创业企业或上市前融资的创业企业,通常采取联合投资的方式,这样既可以分担风险,还可以充分发挥创业投资机构的不同作用以降低、分散所面对的投资风险。

(四)扩张期

企业风险逐渐降低,形成自己的核心竞争力,并出具规模,产品有了一定的市场占有率和知名度,企业的资金状况也大为改善,但随着对市场的进一步开拓,仍然需要大量资金。由于企业的市场前景开始明了,可获得更多的融资方式,主要是内部融资、股权融资和债务融资相结合,企业的成长资金主要来源于内部融资、风险资本和借贷资金。特别是该阶段创业企业有了一定的业绩,企业的管理与营运基本到位,并接近于进入公开上市的飞跃,对比较保守或规模较大的创业投资机构有了一定的吸引力,企业公开上市后创业投资机构便撤出企业,该阶段的投资对创业投资机构来说可以“快进、快出”,流动性比较强。

(五)成熟期

生产规模、市场占有率与前期相比达到最大化,经营、利润都比较稳定。此时创业资本想要套现退出,寻求下一个投资机会。筹集资金的最佳方法是通过发行股票上市。由于企业的市场前景已相对明朗,专门为创业企业融资服务的创业板市场能够并愿意提供支持。创业板市场是地位次于主板市场的二板证券市场,在中国是指深圳创业板市场。创业板与主板市场有很大的差别,比如在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面都有所不同,其目的主要是扶持中小企业,为风险投资和创投企业建立正常的退出机制。在创业板上市,企业更容易募集到资金,同时创业板为企业建立价值衡量标准,有利于企业规范运作。目前,安徽省已有安科生物、荃银高科、长信科技在深圳创业板上市。

三、总结

从创业企业融资策略的基本理论中看出,创业企业由于五个阶段的不同特点,每一阶段都需要开拓不同的融资渠道,并相应的采用适宜的融资方式,做到融资渠道和融资方式的合理配合,从而解决企业融资难的问题。

参考文献:

[1]葛宝山,姚晓芳.创业融资―理论与实务.合肥:中国科学技术大学出版社.2003.

[2]宋军.高技术产业创业的融资对策.中国高新技术企业.2007 (3).