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基金赎回潮暗涌

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行情好转,不少“回本”的基民却准备抛弃基金,让基金公司颇伤脑筋。

随着股市持续转暖,基金业绩爬升,不少基金今年以来的收益率甚至超过了40%。问题也接踵而来,回到临界点的基金是否会遭遇赎回潮?尽管目前这种现象尚不明显,但一季度基金出现净赎回,已经让一些基金公司捏了一把冷汗。

暗潮涌动

“尽管现在又涨了这么多,我上个月赎回基金时没半点犹豫,去年的煎熬太让‘我难受了。还是拿着存折踏实。”北京崇文区基民刘大爷近日接受记者采访时说。

股市持续转暖,不少基金今年以来的收益率甚至超过了40%,在一些人忙着进场的同时,也有不少人像刘大爷那样,在拿到本钱之后匆忙离场。

基金一季报显示,分别成立于2008年12月24日和2008年11月5日的华富策略精选和诺德主题灵活配置,净赎回比例分别高达73%和70%。据统计,华富策略精选一季度初份额规模约2.6亿份,期间被赎回了约2.516亿份,一季度末份额仅剩7071份。诺德主题灵活配置一季度初份额规模约2.39亿份,期间被赎回了约2.27亿份,仅剩下7116份。

统计数据显示,股票基金中次新基金一季度赎回比例较大,去年成立的基金赎回比例为16.02%,其他年份成立的基金赎回比例为1.19%。好买基金研究中心研究员曾令华表示,去年基金成立时市场下跌,没有为投资者赚钱,没形成足够的凝聚力,当市场好转,基金到达面值附近即遭到赎回。另外,2008年成立的基金份额较少,大部分份额在5亿份以下,对申购赎回较为敏感。

历史规律?

尽管目前总体尚未出现基金大规模赎回潮,不少基金公司已经开始担忧。因为从历史规律看,每次当基金遭遇重大损失时,基民的赎回并不激烈,但当净值回升到成本线时,就会遭遇大范围的赎回。尽管目前老基金赎回比例较小,部分业绩好的基金还有净申购,但随着持有老基金的基民离“成本线”越来越近,这些基金遭遇的赎回压力也会越来越大。

对此现象进行过深入研究的长城证券分析师阎红指出,基金遭遇赎回潮是一个历史规律。

在2006年一季度市场再度反弹时,偏股型基金业绩大幅回升,85%以上基金的净值和95%以上基金的累计净值同到1元以上。投资者在历经两年熊市后,对大牛市尚存疑虑,在基金回本后落袋为安的心理影响下,出现大规模赎回。2006年一季度单季净赎回461.06亿份,占2004年基金大扩容时期增量的43.45%。

2001年至2005年上半年发行的基金,在2006年底前整体表现出逐步赎回的趋势,到2006年三季度末,2005年之前发行的偏股型基金赎回达到峰值,按照各年份统计,赎回比重全部超过50%。此后,随着牛市确立后,新资金串购和基金公司的分红、拆分等积极营销活动展开,这些基金的平均份额逐步开始明显回升。

就国外来说,这种情况同样存在。在基金深度亏损时,人们往往舍不得割肉,但是一旦基金回归成本线附近,长期饱受亏损煎熬的人往往会赎回基金。

经常在网上与记者讨论基金问题的山东基民张浩坦白地说:“去年市场大跌时,我身边好多朋友都想赎回基金,一来亏损太大舍不得割肉,二来被我给劝住了。估计他们在回到成本线之后都会赎回。”

小心应对

北京一位不愿透露姓名的基金经理告诉记者,由于历史上出现过多次赎回潮,他们从去年开始对此就有防范,也做了一些准备,比如多预留一些现金。这位基金经理告诉记者,他们的基金规模比较大,去年的业绩也不好,所以今年拼命想把业绩做得好一点,以博取投资者的信任。

业内人士指出,去年股票型基金平均超过50%的亏损,给那些新人市的基民上了一堂血淋淋的风险教育课。2007年部分投资风格激进的基金在大牛市中取得了较好收益,吸引了投资者,但在2008年普遍损失惨重,让基民饱受煎熬。在目前的反弹行情中,部分高股票配置比重的基金净值回升较快,一旦回归到投资者成本区域内,部分饱受套牢之苦的投资人或许会选择赎回。

他还指出,尽管基金公司现在对可能发生的赎回潮闭口不谈,但大家都心知肚明,在大量不成熟基民2007年集中涌入的情况下,这一天迟早会到来。在这种情况下,惟有用良好的业绩安抚基民。现在基金公司纷纷推出的定投等策略,在某种程度上说,一是二度营销,另外也能应对赎回潮。

长城证券的分析报告预测,上证指数达到3000点可能会出现基金赎回潮。当上证指数面临2500点阶段高位时,基金业内担心的赎回潮或已出现苗头。

好买基金研究中心认为,一些基金由于赎回比例较大,基金不得不保持大量现金,这使得基金在上涨的行情中处于不利位置。同时基金经理被迫卖出看好股票,影响基金业绩,使得业绩和赎回之间形成恶性循环。他们也认为,上证指数冲过3000点以后,可能会出现一波基金赎回潮,去年被套的基民亏损减少后,可能会逐步赎回基金。

还看业绩

“最近出现赎回潮的可能性不大,因为基金净值升得很快。”记者熟识的一位上海基金公司高层人士称,“如果市场是慢慢回升,投资者反倒可能会赎回。但目前市场上涨的速度是很迅速的,赎回的可能性反倒不大,因为投资者可能会期望更多的上涨。”

不过,他进一步解释说,如果市场持续震荡,那些业绩表现不好的基金,可能成为首先被赎回的对象。

这种说法得到很多基金分析师的认同。

阎红就认为,去年整体业绩表现欠佳的基金公司管理的基金将首先遭遇赎回。牛市中迅速养胖的大象基金,到达指数高位入市的投资者盈亏平衡点后,或将迅速“减肥”。2006年首发募集份额达416亿份的大象基金嘉实策略增长,在2008年底已经瘦身到82亿份。一些当年业绩不错、受到追捧的大象基金,如果业绩排名下降,考虑到震荡市中其船大掉头难的劣势,或许会遭到投资者抛弃。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春接受采访时说,目前基金净值的情况,仍未到基民买入时的成本密集区。他认为,在今年的行情下,决定基民申赎行为的关键因素在于业绩。他指出,被大幅赎回的华富策略精选,今年一季度净值仅增长1%;而诺德主题灵活配置,今年一季度反倒亏损0.65%。如果基金今年的表现好,不但不会出现赎回潮,还会出现净申购,因为在一部分不成熟基民退出的同时,成熟的基民依然会选购业绩让他们满意的基金。

一季度的基金规模变化也印证了江赛春的说法。今年以来表现不错的基金,其份额规模不但没有缩小。反倒大规模增长,在业绩排名前十的基金中,金鹰中小盘基金的份额由去年末的1.74亿份,增加为一季度末的5.84亿份,嘉实主题精选基金由2008年末的73.82亿份。增加至一季度末的85.54亿份,增加近16%。

看来,基金要想应对赎回潮,关键还是看业绩是否争气。

切勿跟风

“赎回潮如果再现,基民切忌跟风。”本刊特约理财师提醒说。

他认为,即使发生赎回潮也没什么可怕,那是每一轮基金规模扩张之后当时盲目跟进的基民的自然退出,基民没必要跟风造成不必要的损失。

江赛春也认为,基金投资是一项长期的行为,虽然中途会有调整,比如对仓位进行控制,对基金品种进行转换,但没有必要在市场没有转换的时候跟风赎回。现在的市场从长期来看,还是个阶段性的底部,投资基金在这个时候退出比较可惜。

北京海淀区基民陈先生原本一直打算“够本”之后就赎回基金,不过在与记者一番交流之后,他打消了这个念头。陈先生坦言:“去年亏损太多了,想割肉一直舍不得,那时就想只要够本钱就卖。”

“我还想投资基金,其实也不是非要赎回的,是吗?”他反问记者。

本刊特约理财师提醒投资者,如果目前持有的基金不符合自己的风险偏好,可以选择合适时机调整一下。比如,持有的股票型基金业绩波动大,玩不起这个心跳,就不妨换一只稳健点的基金,但没必要一等到“够本”就赎回。