潞安环能:未来稳定增长可期

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇潞安环能:未来稳定增长可期范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

I66新剔除股票

从27下降到107名

涨升空间有所下降，盈利动能大幅下降是潞安环能被剔除出I66的主要原因。其12个月综合目标价为38.94元，涨升空间为22.99%；此外，近一周内有3家机构调低其2011年盈利预测。其中，长江证券由1.80元调低至1.77元。

煤炭价量齐升，收入、利润增长来源于煤炭业务

上半年主营收入106.97亿，同比增加26.37%；其中煤炭业务收入102.3亿，占比96%，同比增长27.41%；收入增量的99%由煤炭业务收入增长贡献。

焦化产品产量与去年相比基本持平，而销量25.97万吨，同比大幅下降12.79%，导致焦化产品毛利下降，毛利增长全部由煤炭业务贡献。煤炭售价及产销量同比较大幅度上升。上半年煤炭产量1721.5万吨，同比增长10.82%；商品煤销量1435.22万吨，同比增长11.32%；商品煤综合售价713.12元，同比增长14.45%。

煤炭产量增速逐渐加快

不考虑集团资产注入，未来产量增量主要有以下几个来源：（1）2009年之前整合的煤矿储量4.3亿，规划产能510-540万吨。下半年开始陆续投产，预计2011年贡献80-150万吨产量。（2）公司在蒲县整合煤矿4亿吨储量，规划产能720万吨。预计今年略有贡献，快速释放将从2012年开始。（3）潞宁整合煤矿资源10亿吨，规划产能780万吨。预计2011年以后整合煤矿陆续投产。

集团在产及规划煤炭产能合计8000万吨左右，注入空间巨大。其中在产矿有：（1）慈林山煤矿，产能200万吨，目前产权不清晰，政府托管中，待产权明晰后才有可能注入；（2）郭庄煤矿，产能180万吨，较为成熟具备注入条件；（3）司马煤矿，产能300万吨，较为成熟具备注入条件；（4）常平煤矿，大股东是常平集团。具备注入条件的是郭庄和司马煤矿。

未来3年业绩平均增速17%

目前公司主力矿井均配套有洗煤厂，喷吹煤洗煤厂设计入洗能力2100万吨，实际入洗能力2300万吨，冶金煤洗煤厂设计入洗能力400万吨。目前实际入洗原煤量1500万吨左右，根据客户或者市场需求，公司随时可以调整商品煤的结构比重，提高盈利能力。

公司商品煤中有接近一半的电煤，其中80%为价格管制部分，综合售价的上涨主要由喷吹煤、洗精煤和洗块煤带动。上半年公司商品煤综合售价713元，同比上涨14.45%，我们预计未来焦煤价格保持在现有水平，同时来年合同煤调价可能性上升，因此，公司商品煤售价将保持上涨趋势。

预计2011-2013年EPS同比增速分别为21%、15%、18%，平均为17%。考虑到公司未来业绩增长快速稳定，公司治理较为透明，同时集团资产注入的障碍基本没有，未来注入的预期较为明确，我们给予“强推”评级。