谁为中石油的“全球第一”埋单

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短短几个交易日，中国普通投资者为中石油成为全球市值第一付出了昂贵代价。

带着王者的尊贵与成品油提价的利好，中石油于11月5日登陆国内A股市场。股票开盘价报48.6元，较发行价16.7元涨191.02%。由此，中石油A股和H股的总市值合计高达11081.94亿美元，是目前全球最大市值公司――埃克森美孚石油公司市值的2.27倍，一跃成为全球最大市值的上市公司。

不论是监管层，还是日趋理性的投资者，都希望中石油的衔玉而归能够在一定程度上为市场进行一次添权，降低日益高企的泡沫，从而推动市场进一步理性回归。然而，中石油上市首日以及接下来的表现，令这个期待的前景变得不那么明朗。

不可否认，相对于已相当成熟的埃克森美孚石油公司，中石油尚存在较多增长空间，投资者给予其高于国际同行的一定溢价也具有其合理性。一方面，当前国际油价在美元持续贬值、地缘政治、国际市场需求刚性和市场投机等诸多因素的炒作下，仍然存在一定程度的上涨空间。即便有所回落，就目前的形势看，回调的空间也将相对有限。这对于资产主要分布于上游的原油开采领域，油气储量位居全球第二，且油气储量仍有可能稳步增长的中石油来讲，无疑是一大利好。

另一方面，就当前国内外油价的比值看，国内当前的油价显著低于国际平均水平。而国内能源价格形成机制的市场化改革，客观上使中石油等能源垄断企业的股价隐含了潜在的溢价效应。另外，中石油通过上市募资等手段增加在炼化业务的投入，改善其炼化业务的短板，进一步优化其原油-炼化-成品油销售-化工业务等上下游产业的资产配置结构，将提高其产业上下游链条的协同效应，从而进一步提高其原油和成品油产能和公司业绩增长。

然而，问题的关键是：中石油自身所衔带着的这些溢价效应能否支撑起52倍市盈率的高溢价？笔者认为，中石油高溢价的背后恰恰映射出了市场的泡沫之惑。

中石油首日过高的开盘价正是手持大量筹码的主力的阴谋，利用散户对中石油的热捧，高开，吸引散户跟进。随后的市场证明，保险、基金等主力在散户追涨的热情下大量抛售，巨额的卖单由此全部集中在大量的散户手中。

股市是自由交易的市场，股民情愿为中石油高昂的股价埋单，当然无可非议。但值得琢磨的是，股民们何以如此“情愿”乃至创纪录地热捧中石油股票，并将之捧上“全球第一”的宝座呢？其中原因当然也很简单――与埃克森美孚之类公司不同，中国石油在国内事实上是――具有高度垄断地位的寡头性企业。

但是，请牢记巴菲特的话：再好的企业，也要注意买入的时机和价格。