黄金迅猛势头不减

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金价再次刷新历史新高，达到创纪录的1430.99美元。业内对2011年黄金的价格已经普遍维持在1600美元/盎司，甚至2000美元/盎司左右。

近日，美国联邦准备理事会主席柏南克在接受CBS新闻台的“60分钟”节目访问时，为量化宽松（QE）政策提出辩护，而且不排除该计划还会再扩增，显然，第三次量化宽松的出现并非不可能。

因此，预计美联储所持国债规模将增加约9000亿美元，与同期联邦预算赤字规模基本相当。美国政府预计2010年和2011年预算赤字在1.3万亿至1.4万亿美元之间，按比例折算，8个月的预算赤字为9000亿美元。

黄金受此消息影响，再次大幅上涨，并在随后短时间内创下新高，12月上旬又屡屡刷新新纪录。

作为以特殊工具对常规货币政策的延伸，定量放松实际带来与常规降息相似的货币走弱。目前美国处在0-0.25%的超低利率时期，美联储不太可能再出台更低的利率，以刺激经济复苏。人们可以视为美联储此举相当于以远超其他央行的力度大幅降息，因而可能导致美元走软。

在这一简单利率关系之外，还有更重要的一点是认识到QE往往会推高资产价值。鉴于目前大多商品主要以美元为计价单位，并与美元之间存在负相关性，所以也间接的推高了大宗商品和黄金等以美元计价的商品价格。

自从金融危机后，各国普遍推出经济刺激计划，实行宽松的货币政策。其中美联储在第一次量化宽松政策后，再次实行量化宽松，由此带来市场流动性泛滥，使市场投资者普遍认为未来会出现严重的通货膨胀。这是推高黄金价格重要的影响因素之一。

与此相反的是，虽然目前通胀失控可能性很小，但其潜在威胁却令美国国债的长期持有者（如继续积累外汇储备的各国央行）感到担忧。任何放慢增持美元国债速度的做法，都有可能导致美元对受高度管制货币的疲软。而这又导致了美元贬值，以及非美币种升值。

若其他国家为了避免本币兑美元的过度升值，它们可能据此将货币政策保持在更为宽松的状态。这样可能刺激经济增长，并引起资本流入持续增加，但其结果是更多的资金流入，最终导致本币被迫升值，美元再次贬值。而其他国家跟随实施的量化宽松政策，会推升通胀率。

由此可知，全球量化宽松政策没有退出前，黄金料将保持上涨格局。虽然在这个上升途中，黄金价格会有所反复，但其整体趋势依旧会保持下去。现业内对2011年黄金的价格已经普遍维持在1600美元/盎司，甚至2000美元/盎司左右。

在目前中期看涨黄金的同时，要密切关注全球经济复苏的速度，以及各国利率政策的变化。预计黄金市场的价格振幅在年底前仍将持续加大，交易机会将随之倍增。

* 作者系中联金储首席黄金分析师