美国大印钞票能救经济吗
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美联储不久前宣布推出第二轮量化宽松货币政策,试图通过大印钞票来解救美国经济。由于美元的独特地位,这一举措将让新兴市场面临热钱海啸,而对美国本土的老百姓来说,也是喜忧参半。
2010年11月初,美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策(Quantitative Easing Ⅱ,QE2),试图以此来促进美国经济的复苏。金融海啸发生后。美国破天荒推出第一波l万多亿美元的量化宽松政策。由于该政策在今年3月份届满。但美国经济复苏不如预期,失业率居高不下,美联储无计之下,只能搬出老套路,通过印钞票来解救美国经济。
可以说,世界其他国家央行加印钞票,到最后都会害到自己,而美国加印钞票,危害的则是全世界。美元依然是世界主要储备货币,美联储印钞票会让美元贬值。这等于是吞噬其他国家辛苦打拼来的经济成果,但又有多少国家央行可以说“我不用美元结算了”?又有多少国家可以做到将外汇存底的美元全都抛弃?美国正是借助自己是全球第一大经济体和金融市场的广度、深度无人能比,以及美元目前还是无可替代的国际货币这些优势,有恃无恐。很多专家认为,美国的做法也许对美国经济复苏有利,但其他国家却可能因此受到伤害。
美联储再次开动印钞机
量化宽松是由日本最早提出的一个货币政策概念,即在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下,日本央行对从2001年3月开始的“零利率”政策进一步深化,其内容是由中央银行直接向市场注资,以便鼓励借贷和刺激经济复苏。所谓量化宽松,用通俗的话来说就是央行开动印钞机在一定限度内大印钞票。
美联储第二轮量化宽松货币政策的主要内容为:将从现在到明年6月共计购买6000亿美元公债,即每月购买750亿美元。美联储将继续把第一轮所购1.7万亿美元抵押相关债券和公债的到期回笼资金进行再投资,这意味着在此期间美联储还会再购买2500亿~3000亿美元公债。与2009年第一轮量化宽松举措相比,美联储此轮资产购买将更聚焦于到期年限在4年至lO年的公债.其中80%的资金是用于购买2.5年至4年、4年至5.5年、5.5年至7年、7年至10年期的国债。美联储暂时放松其持有单一年期公债比例不得超过35%的限制,但持有比例仅允许稍高于35%。美联储称,将定期评估购买资产计划的速度和规模,而且将根据需要进行调整。
美国第三季度GDP环比年率温和增长2%,略高于第二季度,但依然疲弱.不足以拉低失业率。通胀率则远低于美联储1.7%～2%的目标区间。第三季度扣除食品和能源的核心通胀率较上年同期增长O.8%,为1962年以来第二慢增速。由于美国有1480万人失业,工厂闲置产能较高,一些美联储官员认为面临推迟采购和物价下跌的恶性循环风险,经济成长恐受制压。美联储主席伯南克称,美联储未能达成两大目标,即物价稳定和完全就业,这成为美联储推出第二轮量化宽松货币政策的主要理由。
第一轮量化宽松包括抵押贷款相关债券在内的总规模大约为1.7万亿美元,相比之下第二轮措施从金额上看似乎不那么令人震撼,不过美联储却可依据未来经济数据表现好坏,更灵活地决定是继续购买资产还是终止计划。如果新一轮量化宽松不能拉低居高不下的失业率,也不能扭转可能引发通缩或滞胀的这种反通胀倾向,那么美联储将以自身两大使命为出发点,进一步作出政策回应。也就是说,不论世界其他国家如何看待美联储的做法,如果第二轮量化宽松力度还不够,那么出台第三甚至第四轮量化宽松,也不足为奇了。
量化宽松是“危险的赌博”
针对各国对于美联储通过新一轮量化宽松措施刻意打压美元的批评,美联储主席伯南克提出辩护。伯南克认为,只有美国经济强大,美元才会强大。伯南克称,美联储首要任务是就业最大化和物价稳定。他也强调,一个强大的美国经济对全球复苏至关重要。他还暗示。这在长期内也有利于支持美元币值,对于美元来说,最佳基本面在于美国经济持续强劲增长。但他同时补充称,我们也的确注意到美元在全球经济、国际金融市场以及国际货币体系之中的特殊角色。
关于是否采取第二轮量化宽松政策。即使在美联储内部也是意见不一,支持和反对的意见针锋相对。堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格形容量化宽松是“危险的赌博”,是在“跟魔鬼讨价还价”,他担心进一步放松政策可能是新一轮由盛转衰周期的序曲。达拉斯联储总裁费希尔和费城联储总裁普洛瑟甚至公开反对。明尼亚波利斯联储总裁柯薛拉柯塔里和奇蒙联储总裁拉克尔则对这种举措能否奏效表示质疑。与之相对,纽约联储和圣路易联储总裁都在为第二轮资产购买举措大唱赞歌。
美国的学者则认为,恢复量化宽松只不过是延续了美联储从格林斯潘时代沿用迄今的政策。当经济疲弱时,美联储行使宽松刺激手段;面临泡沫时,美联储却无能为力。美国经济在过去10年的全球化过程中,发生了根本的变化,随着就业岗位和产业移往生产成本低廉的海外,失业率自然上升。美国不但没有抓住这个趋势,没有换个方式配置资源。更没有发展新的策略和产业,反而是让美联储放宽政策,结果带来一场浪费又虚假的房屋泡沫。劳动力和资本涌入房屋市场,屋主以为自己当真赚了钱而大肆花费。
投资者“觅食”好时机
美联储第二轮量化宽松货币措施公布后,全球股市受到刺激应声上涨。看来在美国再次大印钞票、试图挽救疲弱经济的努力下,投资市场如火上加油,零利率加上市场游资充斥,一场超级大泡沫的条件已告成形。但在泡沫破碎之前,投资者可择肥而噬的机会甚多,未来几个月可能是投资者“觅食”的好时机。美联储开机印钞,通胀上升是必然的。但如果经济增长和就业市场依然疲弱不振,到了这个地步,美国就会沦为和日本一样半死不活。
按照美联储的美好想法,如果美联储购买债券,投资者将增加对其他资产的需求,尤其是股票,而股市上升有助增加美国家庭的财富和支出。以美国家庭持有市值约7万亿美元股票计,如果股价再涨10%,股民的收益将达7000亿美元。这些收入若是全数转为消费,可以令美国GDP上升0.25%。
另一方面,美联储大印钞票,自然是自我打压美元,等于变相让其他国家货币升值。美国学者认为。从短期看,美元贬值确实可以提升美国的出口、适度解决国内的失业率问题,美国企业的海外资产也可以增加。但从长期来看,美联储大印钞票对美元绝对不利,疲软的美元最终将使美元越来越淡化其国际储备货币的地位,而国际社会对货币改革的呼声和要求也将越来越高。
新兴市场将面临热钱海啸
国际货币基金组织(IMF)首席经济学家布兰查德认为。美联储推出的第二轮量化宽松措施将降低利差交易风险,从而使更多资金流入新兴市场。
美联储宣布拿美元换公债后,美元则将从银行体系中流窜出来,成为炒作的热钱。这种热钱海啸流向最主要的地区将是亚洲和新兴市场国家。不少国家担忧,美联储投入的资金,可能进一步流入新兴市场国家追逐高回报.提高当地货币汇率,这不仅影响这些国家的出口,而且可能导致引起通货膨胀,引发股市价格和其他资产泡沫,影响全球经济稳定。从目前情况看,国际热钱正在轮流炒作不同商品,炒日元、亚洲其他国家货币、黄金白银、炒咖啡也炒农产品,而预计新一轮炒作目标极有可能就是石油和天然气。
量化宽松措施将加剧外汇市场当前的紧张局面,包括“金砖四国”中国、印度、俄罗斯、巴西在内的重要新兴市场决策者已承诺。将采取新措施抑制资本流入,以应对美联储政策。面对来势汹汹的热钱,新兴市场除了以加息力抗,不少国家政府更配合以行政手段控制热钱、压抑泡沫。其效用虽然有限.但以巴西为例,其调高固定收益投资税至6%之后,国债交投随即显著萎缩。
投资者预计将导致未来通胀
美联储的政策公布后,因投资者预计美联储新的量化宽松措施将导致未来通胀,长期美国公债收益率上升,5年期、30年期收益率之差加大至纪录水准。显然,美联储并不认为短期内会有通胀问题,如果有的话,也是美联储想要把通胀拉升至一个特定水准。
美联储大印钞票的直接后果是将导致大宗商晶价格上涨和形成弱势美元。从美联储宣布第二轮量化宽松政策后黄金、工业金属、石油和农产品价格上涨就可见一斑。这些物价的上涨同时会带动企业生产成本的上升,最后必然转嫁到消费者头上。如果民众的收入增长赶不上物价的上涨幅度,反过来消费者会减少消费。另一方面,企业在面临消费者抵制消费时,也面临不敢轻易采取向消费者转嫁商成本的挑战,这将使企业的生存更加艰难。美国目前的民众生活能够享受较低的物价,其中一个主要原因是美国大量从他国进口低价的商品。美元疲软将使进口产品价格提升,最终将拉抬美国的消费产品价格。当然,弱势美元对于美国的大型!跨国公司是有利的,特别是对美国的出口有利。然而美国国内的中小企业却可能要承受更多大宗商品涨价所带来的不利后果。为了生存,中小企业很难大举扩张,这势必影响到就业市场的复苏。
根据《华尔街日报》报道,事实上通货膨胀浪潮已开始波及美国各地的超级市场和餐馆,食品价格将近20年来最稳定的时期可能就此终结。民众最常消费的牛奶、牛肉、咖啡和糖等基本民生物资最近数月来价格星上涨趋势,而食品价格上涨速度超过美国整体的通货膨胀速度。除了食品和能源外,到今年9月为止的12个月,消费者价格指数上扬0.8%,这是1961年3月以来涨幅最低的12个月。而这些数据也是美联储认为美国不会陷入通胀危机的最主要依据。但对于民众而言,食品价格上涨却也是不争的事实。过去12个月食品价格指数上升了1.4%,农业部预计,明年美国食品通胀将为2%至3%。
路透社的报道认为。美联储发表开启第二轮量化宽松声明后,市场立即作出反应,金价随之稳步上涨,而美元指数跌至11个月低点。而从长期来看,该举措将进一步支撑金价升至纪录高位。
对美国老百姓生活会有什么样影响
靠印钞票来“搞活经济”自然会对民众的生活产生很大的影响。非洲某个小国曾狂印钞票,结果物价飞涨,经济最终陷入困境。美联储虽然实行量化的印钞票政策,但钱多了,钱也就不值钱了。不过如果说量化宽松对美国经济的复苏全是负面作用。那也不是现实。而对美国民众而言,量化宽松的结果会对积聚财富的人有利,而对那些消费财富的人不利。首先,量化宽松会刺激股市。在未来一段时间里美国股市会增加不少的牛气。手上有股票的人或是有资金可投入股票市场的人可从量化宽松政策中收益.因为企业借贷资金容易,股市会上扬。其次,对购屋者,量化宽松政策也是好消息。房屋贷款利率会继续下跌,不论是首次购房者或是要重新贷款的人,都会享受到更低利率的好处。股票和房地产是美国民众投资最主要的两个渠道,也是富有美国家庭财富的主要组成部分。一旦民众在这两方面获得收益,其消费心理将会发生变化.消费的意愿会更强烈。
以上是对积聚财富的人有利的情形,而对那些消费财富的人而言,量化宽松就恐怕不是好消息了,最主要和最直接的影响当属物价上涨。市场上钱多了,美元也就不太值钱了,同时也会带动物价上涨。如果是靠固定收入过日子,比如工薪阶层或是退休老人,物价一上涨,变相地等于收入减少了,生活水平就会受到影响。如果是靠银行存款的定存利息过日子的人,当然也会痛恨量化宽松,因为银行利率在降低。利息收入会更加减少。市场上美元多了,美元自然会贬值,这对于那些喜欢到网外旅游的人来说也增加了旅游成本。而且在国外的各种费用相对来说是增加了,在异国购物也就变贵了。