中石油教训谁策划

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2008年本刊第１期封面文章《输赢中石油》在读者中引起了较大的反响，连我们的专栏作者缥缈先生都撰写了本篇探讨文章。

截至2008年1月29日，中石油创下23.80元的低点。

纵观中石油申购前后以及上市前后的整个运作过程，相关市场机构，“手挥五弦，目送飞鸿”，堪称可以“进入股史”的“宏篇巨治”、“经典之作”。我们A股市场的“主力”，给投资者上了如此生动的一课。要说无人在背后进行精心的“策划”，大家肯定很难相信。

A股在2007年，一共跌了三波，分别是2月末、5月末，以及10月末到年末的“最后一跌”。

期间，资金大进大出，股价大起大落。特别是由于中国神华“回A”，部分机构有预谋地拉高中国石油、中海油、中神华和中石化等H股，以倒逼节后神华“高开”，方便打新机构在高位“套现”；内地资金的做多情绪，并末稍有减少。

十月轧空

黄金周内地休市，节前节后，A股出现了机构集体拉高的大行情。短短五个交易日，A股就出现了三个向上跳空缺口，当周新股“中国神华”高开之后，外加三个“涨停板”；“中国石化”也有两个“涨停板”。

1 0月15日，恰逢十七大正式召开，中国石化、宝钢股份、中国联通、长江电力等大盘股，可以同时打到涨停，并以“攻克6000点大关”，向十七大献了一份“厚礼”。

好在有关部门，睡觉也睁着一只眼的，以一则“正在研究AH股互换事宜”的朦胧消息，硬把大盘压了下来，但当时的盘面，确实惊险万状。所以我们完全可以这样说，这是极其大胆的操纵行为，也是值得警惕的机构投机。

“股王”出世

在此期间，有关人民币升值、美联储降息、央票利率大涨，均对香港和内地市场产生重要影响，此时，主力为了“中国石油”的成功上市，做了一篇“大块文章”――中国石油申购前后以及上市前后的整个运作过程。相关市场机构，“手挥五弦，目送飞鸿”，堪称可以“进入股史”的“宏篇巨治”、“经典之作”。

10月26日，当中国石油开始申购，主力打压股指，逼迫那些准备申购中国石油的筹码不得不在很低的价位上，卖股套现；

10月31日（周三）解冻当日，股指大幅跳空高开，个股普涨，主力在高位把绝大部分的筹码重新“倒”给了当天进场的新多资金；

11月1日（周四）、2日（周五），主力突然反手沽空，一方面，这可以重新套住新多主力，另一方面，倒逼那些准备11月5日参与中国石油开盘炒作的机构，不得不在低位再次减仓。在此期间，港股中国石油和所有与中国石油有关的题材股，纷纷上涨，实现“价格翻番”；

11月3日（周六），就在中国石油即将A股开盘的最后一个周末，“油荒”已经在全国各地大面积地“爆发”的消息登上各大报刊的“头版”。当时半个中国，大小加油站前，正被各种车辆挤得“水泄不通”。然后发改委发文称，自当日起，民用燃油的出厂价格“上调500元”，涨幅10%左右。

此时，无论港股，还是A股，大家都在企盼中国石油“股王出世”，并且能够再次走出与中国神华一样的“超级行情”。

这个过程，要说无人在背后进行精心的“策划”，大家肯定很难相信。

拔“大萝卜”

A股市场的“主力”，以中国石油为案例，给全球的股票市场投资者，上了如此生动的一课――为了中国石油开个好价、卖个好价，不惜动用所有的可以动用的各种资源。

11月5日，股市开市，中国石油确实不负持有者的厚望，大幅高开，48.60元，这意味着中国石油的总市值，瞬间达到1万亿美元，超过埃克森美孚一倍以上，一举成为全球最大市值、空前绝后的“超级股王”。如此高价，恐怕主力自己也没有想到。

不但如此，48.60元的开盘价还意味着，打中一个“签儿”，价值3万多元，而中国石油的中签率接近2%。

问题不止于此。那些当天在二级市场追入中国石油的参与者，只有一个结果，这就是“在劫难逃”――中国石油高开之后，一路下行，中国石油的股价，从开盘当天的48.60元跌到12月18日最低价29.15元，最大跌幅已经达到40％；总市值则跌去3.3万亿元，大约2000亿元的资金被套。考虑到汇兑差价，中国石油的H股股价，立即掉头向下，当周即跌穿了其A股16.70元的“发行价”，而这也是令中国石油后市不断走低的最重要的一个因素。今年1月22日，中国石油再见低点25.60元，港股最低跌到9港元。1月29日，中国石油最低跌到23.80元。

套牢一大片

2007年全年，境内证券市场筹资达7728亿元；截至2007年底，中国上市公司总数1550家，沪深两市股票市场总市值已达32.71万亿元；上证综指年涨幅为96.66%，但是很多市场投资者，仍然亏损累累。其中很多人的亏损，都是发生在11月份，即中国石油回归之后。

主力“爆炒中国石油”，“发行一只股，套牢一大片”，最终拖累了中石化，拖累了“估值偏高”的有色金属股、金融股以及地产股，导致2007年11月的中国股市，成为年度最“悲惨”的一个月――上证指数当月下跌18.19%，绝对跌幅1083点，收出一条自1994年7月以来幅度比例最深的“月阴线”。当月，在深沪两个市场，市值损失5万亿元，这就等于跌去了两年前的2005年年末沪深两市的“全部市值”，跌去了2007年我国全年的财政收入。如此巨大的损失，平摊给A股市场1亿多个有效的股票账户，每个账户损失约为5万元。

中国石油A股的回归，教训惨痛。此前，中国石油共计40亿A股的总发行额度中，还有10亿股在网下直接“划给”了484家机构投资者，其收益率至少是40%左右；而网上参与申购中国石油的所有打新资金的单次收益率最高只有3.3%。此种发行方式，客观上把本来应该拥有平等投资地位的市场投资者，人为地划分为两类极不平等的投资者。

“前事不忘，后事之师”，我们应当认真地总结中国石油新股上市的经验与教训。