银行产品全解析(之二)

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上一期写了目前大热的一些与短期汇率挂钩产品的分析，有人说我说理财产品的坏话，实在有些冤枉，只不过因为目前形势下，银行通过此类产品争取存款的趋势愈演愈烈，普通投资人也颇为热衷――我只是想说，不必过于追捧，毕竟此类产品最好的作用只是作为短期配置而已。

除了以上这种类存款产品外，银行的结构性产品亦非常惹人注目。试想，在保本的前提下，可以做到年化7%~12%的收益率，如何不吸引？

结构性产品的好处，在于可以根据市场状况，设计不同方向的产品，同时也可以通过挂钩标的，投资几乎全球的标的，包括港股、美股、原油、农产品等等。

但最大的问题在于：结构性产品之“结构”，往往让大多数投资人都云里雾里。其实目前市场的状况已经好很多，在金融危机之前，银行产品的结构往往相当复杂，连客户经理可能都搞不清楚，但经历过这场风波，投资人对难于理解的产品退避三舍，银行也会更多的考虑结构简单、投资人易于接受的产品。

一般而言，结构并无绝对的“好坏”之分，因为需要的是适应当时的市场状况。简单而言，比如在熊市当中，设计一个上涨20%才能获利的结构自然是“坏”结构。

具体而言，看结构总的来说有几点需要重点关注。

一是看是否是保本产品。虽然很简单，但很多人却会因而忽视。保本不保本的问题将完全涉及到自身的资产配置。因为保本类产品可以归为低风险产品，非保本类产品则属于高风险类产品，绝不要以为银行的结构性产品不会像股票一样跌去个70%，如果是非保本产品，这样的产品在金融危机中比比皆是。所以，如果购买了此类产品，相应的，自己的高风险产品的其他配置也要相应减少比例。

保本产品的好处在于无论如何，可以保证本金，最坏的情况不过是在到期后损失了机会成本，本金在通胀情况下有所贬值。天下没有免费的午餐，如果是保本产品，一般预期最高收益率都会小于非保本产品。

二是看产品时限。此类产品从半年、一年、三年、五年期限不等。长短不一，同样是根据产品性质、定位而来的。一般而言，期限越长，相对容易做出较有利的结构（因为相应的可动用的利息会比较多，杠杠效应更大）。但对投资人来说，更重要的就是看自己这笔资金所需的流动性如何。如果是半年后要用的资金，自然不能选择长期产品。可以长期不用的资金，不妨多关注期限长的产品，因为相应预期收益可能会比较多。

而且，有些产品的期限较长，其实相应的风险可能反而比较低。同“长期投资”的道理一致，可以规避市场的波动。假设，一只产品挂钩两只股票，期限五年，触发条件是这两只股票均上涨超过2%，如果触发，则可获取累计7%的年化收益率。即使现在的市况不好，但只要这两只股票不是基本面极其糟糕，五年的时间几乎可以经过一轮牛熊，没有上涨2%的概率其实非常低。从另一个角度来说，如果五年时间，那些已经号称是优质企业的上市公司的增长没有2%，这经济得坏到什么程度。

三是看触发条件。投资人最搞不清的往往就是触发条件。一般就是说，当挂钩标的价格到达某一限定条件，产品会提前到期，并支付给合约规定的收益（或多或少）。比如按照标的上涨多少来决定是否触发并获得较高收益，那么2%肯定比20%好；如果是按照标的在某一区间波动的时间计算收益，那么自然这个区间越大越好。因而看触发条件时，也要注意这个条件是“越早越好”，还是“越晚越好”。

以上面的五年期产品为例，投资人可能感觉上会希望股票赶紧涨过2%，以获取年化7%的收益。但其实对这个产品来说，提前触发自然不错，但实际上，晚点触发反而更好。最理想的状况就是在第五年年末的时候触发，这样稳稳获取7%的年化收益率。远高于银行存款。

总之，结构性产品纷繁复杂，也很难简单的评判好坏，需要因时因势而论。