关注基金的选股能力

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进入2009年以来，A股市场一直呈现“四高(高点位、高震荡、高估值、高信心)”，但上半年靠利好政策支持和流动性推动的行情似乎已经告一段落。有市场人士认为，单纯靠仓位取胜的阶段已经过去，挖掘业绩优良的个股，将成为后市操作的主旋律。这令众多基民对未来投资选择产生疑惑，在选择基金时，选股能力真的很重要么?如何来判断基金经理的选股能力?东方核心动力基金经理郑军恒阐述了自己的看法。

下半年股市将震荡上行

近日，国家统计局最新数据显示，1～7月份固定资产投资增长32.9％，7月份CPI同比下降1.8％，PPI指数同比下降8.2％。

郑军恒认为，CPI、PPI数据负增长，表明货币政策仍将维持宽松状态。“经济体的流动性基础仍然存在，而政策推动和经济自我修复进程也将进一步兑现。随着投资维持向好、内需成功启动、出口逐步恢复，预计我国下半年宏观经济复苏将加快，中国经济进入U型回升阶段的可能性不断加大。”

郑军恒判断，下半年股市很可能呈现震荡上行的格局。当前驱动A股市场不断攀升主要有两个力量：一是流动性状况在政策刺激下持续保持宽松；二是人们对宏观经济的预期持续改善。“目前看来，以住房、汽车为代表的内需成功启动成为带动中国经济率先复苏的原动力，进而拉动中上游产业依次进入复苏阶段。下一个经济复苏的驱动因素是出口，随着欧美经济渐次见底回升，预计2009年内出口可能出现止跌回升，2010年出口可望出现同比增长。在内需启动及外需回暖的拉动下，中国经济有望摆脱衰退，景气逐步恢复，预计将进入新一轮高速发展阶段。”但郑军恒同时强调说，经济复苏形态的确立并不能代表经济一定会企稳走好，8月的股市已先于经济有所反应。“8月初以来市场的一系列调整，既是对前一阶段上涨的修复，又反映出大家对未来宏观经济和上市公司盈利的一个预期。市场表现出来的结果就是，经济复苏的基础不稳固，投资者对企业的盈利预期也进行了调整。”

考量基金的行业配置能力

在目前的市场环境下，上半年“买了指数就赚钱”的定律似乎不再适用，尤其是市场出现防御性的结构性机会时，选股能力尤为重要。有较强选股能力的配置型基金是理想的选择。

郑军恒认为，个人投资者可以通过一次性购买或定投的方式，通过时间段的分化来平衡市场收益与风险。“考虑到2009年下半年A股市场的运行特性，择时能力较强的偏股型基金在阶段性的行情中，在调整资产和行业配置等方面具有灵活性。更适合2009年下半年A股市场的运行特点。”据悉，郑军恒管理的东方核心动力基金是一只次新基金，以“核心+卫星”为投资策略，保持与沪深300指数相关性的同时，将根据经济复苏的不同阶段，动态调整行业配置。在目前的市场环境下，具有一定的建仓优势。

市场上涨的主要推动因素中，业绩起到的作用越来越大。“从中报披露数据来看，经济复苏的局部超预期，后市可继续保持谨慎乐观。”他表示，随着市场的不断震荡，各个行业和板块将会出现很大的分化，基金业绩也会出现很大分化。“应首先重点关注经济复苏背景下的上市公司业绩，其次对上市公司目前的估值水平要进行合理的判断。而在具体选股方面，则需要结合公司业绩及具体估值水平，综合判断上市公司下半年的投资价值。选基时，投资者可关注以下两方面，一是关注优先行业配置能力强的基金。这是因为在板块快速轮转的市场中，基金的超额收益将主要取决于基金的行业配置能力。二是关注选股能力较强的偏股型基金。”

3方面斟选选股能力

既然下半年的业绩很可能由选股能力来决定，那么。什么样的基金能担此任?郑军恒认为，在稳健操作基础上，投资者可从以下3个角度人手。

持仓明细

既然是考察选股能力强的基金，就必须关注基金在历年操作中的持仓明细，这在基金的详细资料中可以找到。在一个弱平衡市中，太高的仓位或将给基金的业绩带来较大的负面影响，只有在适中的仓位下，优秀选股能力或能抵消仓位的负面影响，从而获取正收益。

基金业绩

基金好不好，业绩说了算，它是考量基金好坏的一个硬性标准。业绩排名能从侧面突显该基金的选股能力。而经过牛熊市考验的基金，特别是牛市中彰显选股能力，在熊市中更注重风控的基金，是基民考虑配置的重点，如东方精选、博时主题、荷银精选、中信红利等。基金投资要注重长期基金的业绩排名，不要过于在乎短期市场的波动。基金业绩可从晨星、天相投顾、银河等专业机构的基金评级中获取。

基金公司实力

市场不断变化，基金经理单纯依靠经验、专业水平等主观因素往往难以战胜市场，这就需要其背后有强大投研团队的支持。当然，基金经理的稳定性也应考虑进来，基金经理变更频繁对该基金选股能力会产生较大影响。基金投资重在长期，优秀的基金公司诞生好基金的概率更大。具有品牌优势、投研团队强大、基金规模稳定、基金经理任职稳定并具有一贯投资风格的基金公司，投资者可优先考虑。

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东方核心动力属于股票型基金，股票资产投资比例为基金资产的60％～95％。债券，现金等类型资产及权证，资产支持证券的投资比例为基金资产的5％～40％。其中，现金或到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5％，权证投资比例不高于基金资产净值的3％，资产支持证券投资比例不高于基金资产净值的20％。

东方核心动力股票型基金将投资股票的资产分成两部分，分别构建“核心”与“动力”两个投资组合。其中核心组合以定量与定性选股的方法，根据沪深300指数行业分类标准，在十大行业中选择行业地位突出、竞争优势明显并稳步的上市公司构建投资组合，以期获得超过沪深300指数的收益，而动力组合则以具备核心优势和高成长性的中小企业为投资对象，核心组合的投资比例控制在股票资产的70％以上。

业绩比较基准：沪深300指数收益率×80％+中证全债指数收益率×20％。