去新兴市场捡“便宜货”

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10月底、11月初的一周中，全球股市迎来了一波大反弹。据不完全统计，俄罗斯以涨幅46％居首，涨幅超过30％以上的有匈牙利以及香港的H股和恒生指数，涨幅达20％以上的有巴西、秘鲁、阿根延、墨西哥、奥地利、印度和挪威等，这似乎表明新兴市场和全球市场已初步见底，不再创新低了。

此次金融海啸的祸根在美欧等成熟市场，全球市场是受波及和影响。但是，由于新兴市场自身的波动性较大，以及全球市场中关欧成熟市场占较大份额，金融危机还将进一步扩散至实体经济，导致全球经济增长趋缓。由于这一系列因素，在全球经济日益一体化的背景下，原本相关性并不太高的新兴市场没有成为规避风险的“世外市场”，近来的受损情况反而超过了美欧等成熟市场。可是，新兴市场毕竟不是此次金融海啸的策源地。在熊去牛来，冬去春来的新一轮进程中，较早触摸牛市，较早进入春天的无疑也是经济成长较快的新兴市场和资产配置更广泛的全球市场。注重新兴市场和全球配置可能是目前较佳且可行的投资之法。

近期一些权威的国际经济组织纷纷2009年的全球和各国与地区的经济增长预测报告。因受金融海啸冲击，全球和各国与地区的经济增长均被下调，但与美欧等成熟市场可能出现微增长或负增长相比，新兴市场仍有5％至8％的增长预期。虽说这与增长率达2位数的好年份难以相比，可与成熟市场的微增长或负增长相比好了许多。从全球经济发展来看，新兴市场的增长率跑赢成熟市场，长期向上、整体向好的大趋势，并不因金融海啸而改变。因此，有新兴市场教父之称的投资大师马克・默比乌斯多次指出，全球金融危机不会持久，现在的新兴市场对投资人来说，是捡“便宜货”的难得机会。

股市的涨跌从来就不是精准的。要么涨过头，要么跌过头。新兴市场在金融海啸冲击下，相比成熟市场似乎有跌过头之嫌。在经济增长仍领先全球，又有比其他国家和地区更强的创造动力、内需市场等优势，其市场只会变得更有吸引力和爆发力。因此，新兴市场仍是全球投资布局之重点。在这位新兴市场教父眼里，中国、俄罗斯、土耳其、南非和印度等新兴市场尤为值得关注。

全球股市特别是新兴市场经过大崩盘和大反弹，已处底部区域，此时买入的风险远比以往买入时低了许多，但仍有不少不确定因素，至少目前尚看不出新一轮牛市的先兆。因此，不猜测底部，不奢望买入最低，而是通过资产配置来分散风险，严守鸡蛋放在不同篮子的投资纪律，一定能达到避险有赢的较佳成效。这里不妨引入一组投资数据作一比较。

在笔者的专栏中，去年也有一组模拟投资组合，选入的标的分别为，代表A股两市的嘉实300，代表其他新兴市场的印度ETF、俄罗斯ETF、韩国ETF以及商品ETF等。从年初至今，这些标的没有一个不亏损的，差别仅是亏多亏少(日期截至11月7日，单位均为港元)：

嘉实300(160706.SH，年内最低交易价0.412)，较年初开盘价1.32，跌67.6％；

印度ETF(2810.HK，年内最低价46.75)，收盘价62.5，较年初开盘价167.8，跌62.8％；

俄罗斯ETF(2831.HK，年内最低价13.4)，收盘价18.36，较年初开盘价50.05，跌63.3％；

韩国ETF(2813.HK，年内最低价13.56)，收盘价18.38,较年初开盘价48.25，跌62％；

商品ETF(2809.HK，年内最低价19)，收盘价19.54，较年初开盘价27.1，跌29.9％；

这些标的历经大反弹，至今仍是亏损累累。假如投资者只选A股或其他的单一市场，其亏损一定超过按一定比例投入多个市场，这就显现出资产配置的功效。因为，事先谁也无法预料哪个市场更好，哪个市场更差，乃至目前哪个市场反弹更强，哪个市场将领涨下波牛市，唯一可选的方法就是面向全球的资产配置。另外，值得注意的是，除A股和商品仍处底部外，其他新兴市场已见底有升了。