套期保值贷款

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套期保值贷款业务，是指利用期货市场套期保值对冲现货市场商品价格波动的风险，来锁定贷款企业的成本或利润，使其能够按时还贷，进而达到提高银行信贷资金安全性的目的。

套期保值贷款业务不仅有利于规避银行信贷风险、提高信贷资产质量；而且有利于解决企业资金短缺的问题，并使其通过在期货市场的参与主体结构更趋合理，进而促进套期保值功能的有效发挥。

一般来讲，进行套期保值贷款需要银行、贷款企业和期货经纪公司签订一个三方协议，即贷款企业分别在银行和期货公司开设贷款账户和套期保值账户，银行对两个账户进行统筹管理。套期保值贷款直接计入期货公司的客户保证金账户，银行可以要求期货公司提供客户交易情况，以了解其贷款客户套期保值账户的头寸状况、资金情况等。套期保值账户的累计利润交由期货经纪公司管理，客户自己不可以随意调出期货账户的盈利，直到该账户关闭，贷款还清。套期保值贷款还款的资金来源则是期货、现货两个市场相反头寸的相对盈利。当期货市场的价格变动有利于套期保值者的期货持仓部位时，现货市场价格的变化就会对其不利。价格如果下跌套期保值者通常会在期货交易中获利，来弥补现货交易中的亏损。由于期货市场的盈利每天都会划进套期保值者的经纪公司的账户上，对银行来说，就可以有效保证贷款的逐步清偿。另一方面，如果期货价格上涨，套期保值者在期货市场上的空头持仓就会亏损，经纪人会要求其用现金弥补损失，而这些损失可通过现货市场的盈利得到对冲。

例如，一个农场主计划买700头幼猪，每头重40磅，进行喂养，养到230磅时出售。假设农场主在买猪时，同时进行了卖出4张期货合约的套期保值（每张合约40000磅或175头成猪），价格每100磅41．65美元。如果银行要求农场主的贷款用这些生猪进行抵押，并按卖出生猪价格的85％借给农场主，农场主就可得到贷款57000美元（230×700×$41．65／100）。

假设，生猪现货和期货价格都跌到了每100磅35美元，银行会发现抵押品的价值跌到了56350美元（700×230×$35／100），如果农场主没有做套期保值，银行很可能要求贷款人先偿还部分贷款以维持抵押贷款的85％的比例。但如果农场主已经做了套期保值，当期货价格跌到35美元时，农场主的期货账户上就会转入期货盈利。这些盈利除了支付期货保证金外，其余的可直接转入银行账户偿还贷款。

如果期货市场的价格涨到了45美元，高于农场主最初卖出的价格，农场主会被要求追加保证金。价格的上涨使贷款金额57000美元只相当于抵押品价值72450美元（700×230×$45／100）的78％。银行可以追加贷款用于追加保证金，使贷款金额保持在抵押品价值85％的比例。虽然期货市场上亏损了，但在现贷市场上是盈利的，农场主可用这部分盈利来归还银行贷款。

从这个例子中可以看出，银行对于贷款人的套期保值账户和贷款账户是协调管理的，通过期货市场的套期保值，可以有效提高银行贷款的质量，保证贷款还款的来源。

供稿人：孙森莒娜