大唐电信:4G核心技术具备投资价值

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自2007年8月24日至11月29日，ITTI公司通过上海证券交易所挂牌交易又出售本公司股份5,490,000股，卖出股份占本公司股本总额的1.25％。至此，ITTI公司已累计出售本公司股份17,599,320股，占本公司股本总额的4.01％，其持有本公司股份比例下降到1.21％。

尽管大唐电信是大唐集团旗下上市公司，但当下炙手可热的TD-SCDMA业务并不属于大唐电信，而是大唐移动的业务，但大唐电信与大唐移动同属大唐集团，因此大唐电信的一举一动都无法脱逃与TD-SCDMA的关联。上述分析人士表示：“大唐移动是技术研发机构，目前没有能力进行产业化，因此3G一旦启动，将对资金有巨大需求。因此大唐电信的财务状况有可能成为大唐集团整体业务布局的重要手段。”在最近的TD设备招标中，鼎桥的表现令市场失望，华为在国内的TD招标中已经边缘化，最大的赢家无疑就是中兴和大唐移动，中兴得到的份额更多。大唐移动虽也得到了30%的份额，但作为国内TD标准的龙头，这点份额对大唐移动的发展显然利好也是有限的，在资金面上大唐移动也一直是捉襟见肘。

其次，大唐的大股东电信科学技术研究院是国资委直属中央企业，3G发牌与电信运营商的重组如何展开，国资委将大唐列入电信业重组的统筹考虑，都在未定之天。

值得一提的是，5月17日，大唐电信科技产业集团杨毅刚副总裁在“2007年世界电信和信息社会日庆祝大会”上透露，大唐电信在4g标准上已经完成了技术方案的起草，目前正进行标准的提出和4G关键技术的系统验证。

大唐在北京国际展览中心集中展示了TD－SCDMA第三代移动通信系统，成为2007年(第16届)中国国际通信设备技术展览会的一大亮点。作为TD-SCDMA的研发主体和产业链旗手，大唐在电信展会上侧重的已不再是设备，而是演示TD-SCDMA的业务和终端应用。在大唐的展位体验区的演示可以看到，被业界誉为“超3G技术”的HSDPA最高的下行速度已经提高到2.8兆。陈山枝说，“目前HS的带宽已经超过了大多数中国人家庭上网的速度。”

据介绍，目前TD-SCDMA扩大规模的试验，将如期进入业务测试。另外，大唐跟运营商在这个过程中，包括跟中国移动、中国电信和中国网通，在运营商的指导下，跟运营商的方方面面配合，特别是TD-SCDMA在实际的工程应用和组网技术和一些特殊产品的覆盖上，进行了快速的提升。

陈山枝认为WiMax的802.16e这个标准目前跟TD-SCDMA相比，可能产业链的成熟度相差还有两年的时间。TD-SCDMA在中国成功的商用和产业化的成功，将为我国自主知识产权产业的竞争和4G的标准打下坚实的基础。

对于大唐电信近日盘中的异动，中金公司分析认为，这主要是市场传闻大唐电信集团要成立一个控股公司，带动市场对大唐电信集团重组，即将大唐移动资产注入上市公司的预期。

就此，中金公司与大唐电信进行了沟通，公司表示，目前并未计划公告，且大唐电信集团成立控股公司并不代表很快要进行重组。

对于大唐电信集团重组及对上市公司的影响，中金公司认为，重组的时间及方式非常不明确。而就大唐电信自身的业务前景而言，目前估值过高。预计大唐电信2007～2008年每股收益分别为0.06元和0.11元，对应的市盈率分别高达318倍及188倍。

中金公司指出，大唐电信之所以随3G概念一路走高，主要是因为市场不清楚大唐电信上市公司中并不包括大唐移动，其主营业务与3G关联度不大；同时，股价走高反映了投资者对集团注资大唐电信上市公司的愿望。

但是，中金公司指出，目前大唐电信的股价已充分反映了大唐集团注资的预期，就算将大唐移动全部资产注入上市公司，其估值也已充分到位。但目前公司并未就大股东是否会注资及如何注资等问题进行披露，因此市场反而会产生炒作预期。

因此，不排除该股股价在注资预期下进一步走高的可能，但其基本面支撑力度已不高，投资风险不可不防。