小心股指被捧杀

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招商证券的上市让投资者深深地感到，资本市场的扩容仍将继续，主力可能玩得畅快，散户却越来越难有作为。

创业板让炒新的投机者失望了，开盘套牢跌跌不休，而主板却一路飘红。大资金的游戏才刚刚开始，散户就已经有点折腾不动了。

金融股复苏无疑是大盘上涨的主要动力，而最风光的板块则是医药行业，有色、煤炭的狂飙则已经淡去。这样的板块轮动自然有金融股补涨和流感概念的因素，但了解基金常用的投资时钟理念的人就该明白，机构已经开始主动调仓，尽管GDP保8已经没有悬念，但机构显然认为收益经济强周期的股票其股价已经有所透支，目前已经开始用医药、消费和市盈率较低、汇金也增持的金融股做防守。目前来看，招商证券的上市必将拉动金融股市盈率的上升，但由于盘子巨大，金融股的上涨也将消耗多头巨大的能量，能否演绎出一轮跨年度行情已有疑问。

就技术面本身而言，首先成交量显示，牛市暂告一段落，而熊市可能来临。我们以沪深300指数的月K线为例，从成交量分布看，7、8、9、10连续四个月的成交量，呈现连续递减的态势。目前3月均量线已经下叉12月均量线，这是典型的牛市见顶信号。除非在接下来的11月，有成交量持续放出，将3月均量线重新拉回到12月均量线上方。否则，大盘进入熊市几成定局。其次，上市公司三季报没有超出市场预期。2009年的牛市行情，在很大程度上是资金推动的。而当行情进入到目前阶段，一方面由于大盘累计涨幅已高，另一方面，创业板开闸分流了部分资金，资金对股指的拉抬作用已呈边际收益递减态势。此时，如果希望大盘继续上涨，就需要有上市公司层面实质业绩的支撑。而从披露的三季报情况看，虽然上市公司业绩有一定的改善，但这种改善完全在市场的预期之内，并没有超出预期。换句话说，这种业绩的好转，已经反映到当前的股价中，因此，所谓的三季报行情基本不存在。

第三，宏观基本面的好转，已提前反映在股指走势中。目前，多头最有力的论据就是宏观基本面的好转。从数字来看，2009年三季度的数字的确显示出宏观经济有好转的态势，但请投资者注意，今年的这波行情就是在国家投入4万亿后，人们预期宏观经济会好转的情况下产生的。

从这个意义上说，这一波行情的源动力就是投资者的预期。在目前的情况下，这种预期已经实现。如果大盘要继续上涨，就需要有新的预期，而从目前消息层面的变化看，我们很难找到这种新的预期。而一旦预期没有了，行情自然也就结束了。而招商证券的超百亿融资有极大可能成为熊市的导火索，我们必须要看到数据显示，7月以后在上证综指3000～3478点区域，深沪A股总成交超过了12万亿元，而3100点上方更是成交密集，其中包括7月29日逾4000亿元的历史天量，在创业板和招商证券连续吸金后，市场资金还有没有能力杀出一轮牛市，已成疑局。

从舆论面上上看，随着宏观经济数据表现不错，基本上是一直看多，这样的局面在6000点前出现过，在今年的3400点前也出现过，当捧杀股指已经成为习惯，我们难道还要继续相信从不公布自己实盘战果的专家。综上所述，无论是技术面还是基本面，行情都有转熊的迹象。因此，建议投资者选择清仓出局的策略，11月以观望为主，踏空的风险总比套牢要小。