当影视遇上基金

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作为一种能够有效对接影视产业和金融资本的方式，影视基金在国内骤然升温。6月12日，SMG旗下专注影视制作的尚世影业，与弘毅投资共同发起总规模为30亿元的影视专项基金（下简称“尚世弘毅基金”）；而在6天后，诺亚控股与博纳影业则发起了10亿人民币的影视专项投资基金。根据投中集团近日的研究报告，截至2013年8月初，目前已有25只定位于影视投资方面的私募股权基金，目标投资规模为322.81亿元，平均单只基金规模为12.91亿元。

影视产业的繁荣，使得这些基金机构过早地嗅到了资本市场的春天气息，但投资从来是一种高风险的经济行为。在波谲云诡的影视投资领域，暗礁常常和暗香一样汹涌。

潮流兴起

在众多影视专项基金中，尚世弘毅基金因其高达30亿元的募资规模而广为人关注。

该基金自一推出，就引起广泛讨论。在影视业，30亿资金，可不是个小数目。业界普遍的疑问是，这么一大笔钱，到底能不能募集到，募集到了又投不投得完？

但在弘毅投资总裁赵令欢眼里，这些似乎都不是问题。在当天的新闻会上，赵令欢表示：“弘毅投资历来就有掌管大基金的经验，我们目前主要管理着弘毅五期基金和弘毅人民币二期基金，规模分别为23.7亿美元和100亿元人民币，所以这期30亿元的募资规模，并不算多。”

据赵令欢介绍，尚世弘毅基金将向社会公开募集，并将以电视剧、电影项目等为主要投资方向，同时也将考虑对一些影视制作产业链上的公司进行股权投资。

据了解，中国第一支影视基金，大概出现在2007年。此后，又接连出现中华电影基金、中国红利影视基金、火烈鸟影视基金、熙祥影视文化产业基金等基金机构。一时之间，设立私募影视基金成为各路资金涉足影视产业的新渠道。

上海戏剧学院电影电视研究中心副主任蒋林在接受本刊记者采访时表示，随着社会闲散资金的规模越来越大，可以预见，在未来相当长的一段时间内，将有更多的专业影视基金出现。

在蒋林看来，影视专项基金的兴起，将使得中国影视产业的投资更加趋于理性化和规范化。“它不仅能降低影视产业的投资风险，而且在一定程度上还能拓展影视产业和金融行业对接的深度和广度。”

“当今这股影视基金潮之所以能够兴起，除了背后强大的利益驱动之外，也离不开政府政策的支持。”蒋林说道。

2007年，《合伙企业法》开始在我国正式实施，并在该年6月，又《合伙企业法》修订版，这也为影视基金的存在扫清了法律障碍。此后，在大力发展文化产业的大背景下，围绕影视产业基金的一系列优惠政策也开始相继出台。在政府政策的推动下，越来越多的私募基金、风险投资基金开始涉足影视产业。

慧眼识金

影视创作属于艺术创作，当作品经过后期的制作真正面向市场以后，市场对其的接纳程度以及其盈利能力的大小，往往存在很大的不确定性。能够投资出《泰囧》和《失恋33天》这些以小搏大的高票房影片和押宝不遵常规的导演，往往要求专业人才具有慧眼识金的能力。

杭州新鼎明影视投资管理公司（下简称“新鼎明”）董事陈杰认为，影视基金公司在进行影视项目的遴选时，需要擅于从不确定性中寻找确定性，“拿电视剧的投资来说，其实它完全是有规律可循的，想要做到前期精准的投前项目评估并不难。”

陈杰强调，在进行电视剧投资时，除了业内传统的对项目的故事性、艺术性等因素进行考量以外，还应从整个产业链结构对该影视项目进行分析，“电视剧就像一种商品，主要的买家是电视台和网络，电视台买剧的目的是为了收视率，而收视率的高低则直接决定着产业链终端广告主所给的单子的大小。所以，对于电视剧项目来说，广告主的口味往往是电视台购剧的指挥棒。”

据陈杰介绍，目前，在我国电视台电视剧广告全年收入已经能够达到400亿到500亿元，购剧一年不到10000集，其具体购剧金额100亿元左右。由此可以得出两点结论：第一、这个行业发展潜力很大，电视台动力很强；第二、电视台一定会选择购买广告主关注的收视群体喜欢的电视剧。“根据这些因素，我们投资时就需要据此对一些细节性的东西进行分析，比如，将来这部剧适合发到哪些台？这些台的主要广告商是哪些？广告商喜欢的收视群体的性别、年龄段又是哪些？这部剧的题材、演员、话题是不是符合这些收视群体的口味？”

自2011年开展影视基金投资业务以来，新鼎明目前已经先后完成了多部电视剧的投资，包括之前热映的历史英雄传奇巨制《隋唐演义》，正在热拍或后期的有《乱世书香》、《边关烽火情》、《结婚的秘密》、《心战101》、《北平无战事》、《古剑奇谭》等。《隋唐演义》由著名评书表演艺术大师单田芳担任出品人，耗资2.8亿元。自上映以来，就在网络上引起强烈关注，在第上海电视节闭幕式暨白玉兰奖颁奖典礼上，该剧更是囊括了包括观众网络票选最具吸引力电视剧在内的四项大奖，成为当晚最大的赢家。

谈及当初选择投资这部戏的原因，陈杰坦言，主要是觉得这部戏“可投资的理由实在太多”。“首先，《隋唐演义》这样的题材有足够的话题性，有单田芳的评书基础，有之前的各种版本，收视基础有保障；其次，《隋唐演义》是部群戏，群星荟萃，不同的观众会有不同的喜欢角色，这比诸如楚汉题材单单是刘邦、项羽的对手戏更为保险；此外，这部戏的制作公司永乐影视，过去曾主导制作过《封神榜》、《西游记》等较为成功的影视项目，证明他们在古装特效、古装题材的把握能力上都比较强。”

最终的结果，证明了新鼎明当时的判断。据陈杰介绍，最终参与这期基金的LP投资者，在一年多一点的时间都先后收回了投资和收益，税前年化收益率达到20%左右。

规避“暗礁”

作为一项高风险投资行为，在影视项目投资的过程中可谓“暗礁”遍布。如何控制投资风险并及时收回投资，当是影视基金公司在进行影视项目投资时所需要考虑的首要因素。“影视产业特别的地方在于，它不像其他行业那样，投资回报率可以按性价比例计算。影视投资过程中存在很多不可控因素。赚则十倍百倍地赚，赔则血本无归地赔。《泰囧》使得此前一直不温不火的光线传媒突然‘柳暗花明’，但一部电影搞垮一家影视公司的事，每年也都经常发生。”蒋林说道。

曾担任PPS网络电视CFO的邓方希，在国际财务和投资领域有超过15年的经验，并曾担任过纽约华尔街避险与私募股权PE基金驻香港董事，在影视投资领域经验颇丰。邓方希告诉本刊记者，目前专业的投资机构，往往都会有比较成熟的风险管理体系。在进行投资之前，风险管理会对市场风险、政策风险等进行认真评估。此外，目前大多数的影视基金在对影视项目进行投资时，往往会倾向于选择具有资源整合与专业管理团队的公司作为投资主体，并对该公司下的几部电影统一“打包”投资，这样就起到了风险平摊的效果，在风险上比投资单一一部电影更加可控。

陈杰认为，影视基金公司在进行影视项目的投资时，应尽量遵循以下几个原则：在投资时点上，为了控制前期孵化风险，应将投资时点尽量定在剧本定稿，主创确定，开机的前后；在投资比例上，投资规模应控制在20%?30%，最高不超过50%，并要求优先还款；账户共管上，应保证资金的封闭运作；项目方还应承诺保底发行，保证本金安全，版权共有。

并且，影视基金公司还应根据项目情况，要求其他剧的应收账款质押。同时对项目本身的质量、题材、演员、导演、发行能力等因素进行考量，并对制作公司进行尽职调查，所调查的范围主要包括两个方面：一是诚信度，调查制作公司过去有无不良诉讼记录；二是公司实力，特别是同类题材的驾驭能力。

对此，邓方希则强调，在对影视制作公司进行调查时，应尽量将目光放长远些，切忌盲目跟风。“特别是有些影视公司拍完这部片，可能就换了一个名字；拍完另一部片，可能又更换了另一个名字。所以在对制作公司进行调查时，应尽量选择一些具规模、具参考性、声誉较好的公司，并且要特别关注其整体影视项目业绩的综合性和可持续性，不要因为他们最近做了一部片子很火，就急切、盲目地去选择投资。”

另外，在投资的决策做出之后，影视基金公司在后期还应该对资金的流动情况进行必要的监督。“从每个具体的拍摄计划到每笔开支，影视基金公司都应该有自己具体的财务规划，并在执行过程中随时监督和审核预算的执行和落实情况，确保每一笔钱都花到实处。但需要强调的是，监督绝不等于干涉，对于投资人来说，在风险可控的前提下，应该充分尊重制片公司的艺术把握。”陈杰说。