基金掀起跨境指数“圈地运动”

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近日，华夏和易方达两大基金公司的跨境指数ETF发售，将跨境指数基金推上风口浪尖。记者获悉，目前包括恒指、道琼斯指数、标普指数、纳斯达克指数等各主流指数已纷纷被各家公司预定。基金公司的跨境指数“圈地大战”正打的风生水起。

大基金公司角逐跨境ETF市场

此次，华夏基金推出恒生ETF，易方达推出恒生中国企业ETF（又称H股ETF)。这两只基金各有特点，易方达H股ETF的主要优势在于中国国企指数近几年的高回报率，指数弹性大，以及国内投资者对指数成分股的熟悉性。中国国企指数是香港市场主流核心指数之一，60%是国内的优质公司，而且是全球资本“买入中国”的窗口。

统计显示，自2002年以来截至2012年5月31日，H股指数以人民币计价累计涨幅超过300%，远超同期沪深300指数和恒生指数。而且，从近几年指数波动情况来看，H股指数波动性大，更适合国内投资者利用H股ETF进行波段操作。

华夏恒生ETF主要优势在于指数历史更长，集聚港交所全部大盘股公司，还可通过买入加赎回方式进行日内T+0交易。如果恒生ETF开通融券业务，还可借助融券进行日内T+0，甚至是卖空交易。

下半年经济走势利好H股

为什么选择H股指数呢？对此，本刊记者专门采访了易方达H股ETF基金经理张胜记。

“港股的走势与欧美股市更接近，是海外投资者投资中国股票的重要渠道。”张胜记说，“巴菲特、罗杰斯买中国股票挣了大钱，都是在港股市场操作的。”

据张胜记介绍，欧美经济的好坏以及国内企业的业绩都会对H股有重大影响。2010年后，美国经济低迷、欧债危机对港股市场有很大影响。可从近期的欧盟分会可以看出，欧盟要成立统一的监管联盟，拯救欧洲的金融市场，欧债危机缓和。且现在海外资金流出港股市场的速度也正在减弱。“其实德国股市、英法股市表现一直不错。就是债务危机比较差的西班牙和希腊股市糟糕。”

而国内看，政府层面一直在寻找经济复苏的良方，这从温总理的表态就可以看出。“现在通胀已缓和，因此在出台政策方面，就不用太担心物价上涨的压力。而且也可以看出，由于前期的刺激效果，地产行业正有明显的复苏。一些传统的地产商，去库存的周期在大幅度缩短。”张胜记说。

现在H股指数的静态市盈率仅8倍、市净率1.3倍，均处于历史较低水平，股息率就高达3.14%（沪深300为1.57%），高于内地3年、5年期国债的到期收益。此外，在32只兼有A股和H股的指数成分股中，尚有26家H股对A股存在折价，整体折价率接近15%。

海外跨境ETF的发展

截至2011年底，全球共3011只ETF，但挂牌数量却达6612只，资产规模1.35万亿美元，分别在46家证券交易所挂牌交易。2010年底，全球2460只ETF挂牌数量为5554只，规模1.31万亿美元。在发行数量与合计资产规模有限增加的同时，近年来ETF最典型的特点之一就是挂牌数量的大量增加，通过在不同地区的证券交易所挂牌上市，实现跨境的交易与运作。

投资者通过全球化资产配置，一方面可以进行风险分散，降低集中投资于某国或某一区域资产所导致的系统性风险；另一方面，在分散投资风险的过程中，投资者还可能因为配置某一类或某一国家、地区的资产类别，分享该资产类别上涨所带来的投资收益，进而实现资产的保值增值。

根据ICI的统计结果，2011年末美国市场ETF基金规模达1.05万亿美元，其中跨境的国外股票类ETF达2450亿美元，占比ETF总规模的23%，占股票类ETF的32%。可以说，在美国跨境ETF已成为ETF基金的重要组成。

据业内人士分析，跨境ETF产品的推出，一方面将丰富国内ETF产品种类，为境内投资者全球分散化投资提供了新的途径；另一方面，跨境ETF产品能够更好地发挥ETF本身所具有的价格发现功能，在提升中国资本市场国际地位的同时，也有助于提高跨境ETF管理公司的国际知名度。

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QDII与跨境ETF的差别是什么？

跨境ETF是国内QDII和ETF产品的“双重创新”，一方面，跨境ETF是QDII中的首批ETF产品，克服了多数普通QDII无法实时盘中交易，不利于投资者把握短线、阶段性行情的不足，且费率、交易成本低，指数跟踪效果好、交易灵活，有实时参考净值供参照，并且能为机构等资金实力雄厚的投资者提供套利机会。另一方面，跨境ETF又是国内ETF中的首批跨境品种，在充分发挥ETF本身特性的同时，为投资者提供了开展全球资产配置的便利工具。

跨境ETF潜在的风险是什么？

投资港股的风险因素比内地要更为复杂，香港市场受海外资金的影响很大，需要更为密切的关注海外经济的动态及欧美股市的变化。其次是汇率波动的风险，因H股指数成分股营业收入大都来自内地，一定程度上抵消了人民币汇率风险。加上跨境ETF涉及两个市场、两个交易所，跟踪误差的波动性相对单一市场会更大。还有套利可行性风险、市场利率不一致风险、法律法规的风险等。