虎口夺食要放大抓小
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鉴于目前A股市场资金偏紧,我们认为虎年要“放大抓小”,即多数大市值股票弹性较差,小市值股票的机会比大市值股票多。
全球经济复苏充满不确定性。美国经济在过去两个季度里增长4%,但这一成长是临时性因素所致,库存周期的刺激作用只是暂时性的,财政经济刺激效应将在2010年逐步消退,经济持续复苏的前提是私营部门对产品与服务需求持续增长。
欧洲继续被债务危机困扰,希腊、西班牙和葡萄牙等国赤字都超过10%,目前债务危机还在继续向欧洲蔓延,英国信用评级也有可能被下调。
英国央行行长默文金恩2月23日表示,欧元区经济复苏似乎已陷入停滞。受此影响,英国经济复苏尚存风险,央行有可能扩大量化宽松政策,避免经济再度恶化的情况出现。
如果如此,英国可能成为下一个发生债务危机的国家。全球债务危机,将大大挤压政府财政支出和量化宽松货币政策空间。一旦债务危机向全球主要经济体扩散,将对全球经济、金融将产生很大冲击,并拖累中国经济复苏。
2月23日,中国平安公布大非五年减持计划后,当日下跌8.88%。这件事在提醒我们,A股市场即将进入全流通时代,不排除其它大市值蓝筹股也会出现类似中国平安减持的事。对于已经解禁的大小非,今后究竟继续持有,还是选择减持都是很正常的市场行为。
值得注意的是,目前大多数投资者对于“估值的理解”,还受股改之前的“惯性思维”影响。大家对于A股市场或个股的“合理估值”,都不自觉地以股改前或股改前半段做“参照”。我们认为,A股市场在全流通以后,合理估值水平比股改前将有一个明显下降。被一些机构认为低估的蓝筹股,其实价值并没有被低估。
对于大市值蓝筹股,还要注意一件事――在2010年银行再融资是大概率事件。我们预计融资额在3000亿元左右。
2月23日交通银行公告,计划配股融资总额不超过人民币420亿元;2月23日招商银行公告称,按每10股配售1.3股的比例向公司A+H股股东配售,计划募集资金220亿元;2月24日市场传出中国银行拟发行H+A股筹资500亿元的消息。2009年年底,兴业银行公布计划配股募资不超过180亿元,南京银行计划配股募资不超过50亿元,宁波银行拟定向募资50亿元。如果光大银行、农业银行在2010年上市,银行融资压力很沉重。
鉴于2010年太多的不确定性以及资金偏紧的格局,我们认为虎年市场机会主要来自于“题材股”,其中包括区域经济和科技股中的一些小市值板块。2890点以来的反弹,引领A股市场反弹的板块是区域经济,海南、上海世博会、新疆、皖江、、海西、成渝等区域经济板块轮动,期间交织着高送转股、小市值科技股、创业板股、农业股、房地产股等的跳跃。
应该说,2010年以来,A股市场所出现的热点已经为虎年市场的焦点做出了指引。