现代银团贷款市场的发展

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摘要：银团贷款是既传统又新兴的银行金融业务，是商业银行业务与投资银行业务的混合体。本文站在银团贷款发展历史的角度，从分析银团贷款市场演进的要素出发，阐述现代银团贷款市场得以快速发展的市场环境、法律背景、监管环境等。

关键词：银团贷款；市场演进；成因

中图分类号：F830.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）12-0-02

银团贷款作为一种融资方式出现，起源于二战后的美国。马歇尔计划和石油危机等事件促成了“欧洲美元”市场。“欧洲美元”市场为银团贷款市场的发展提供了有利条件。新的银行风险管理的要求，如实行短期存款和长期贷款的资金搭配，逐步放松的金融监管、高风险融资活动的产生以及二级市场的兴起促进了银团贷款市场的迅速发展。本文从金融监管、法律环境、第三方市场中介、高风险融资活动和二级市场的兴起分析现代银团贷款市场发展。

一、国际银团贷款市场的历史演变

国际银团贷款市场的发展可以划分为三个历史阶段：

第一阶段从20世纪60年代至80年代中期，这一阶段的银团贷款以支持基础设施项目融资为主。

“欧洲美元”的出现和国际银行同业市场的发展，使各国的银行能够在共同融资和共同协议的基础上，组成银团。70年代石油危机以后产生的石油美元进一步给欧美跨国银行提供了充足的资金供给。同期，借款人在国际银团贷款市场上的借款活动也顶峰。

第二阶段从上世纪80年代中期至世纪末，以并购杠杆交易为主。

1980年代，欧美，特别是美国市场，出现一波密集的并购交易。与之相联系的杠杆融资促使美国银团贷款市场迅猛发展。其标志性事件是1989年金额为250亿美元的RJR Nabidsco融资交易。该交易中包含了140亿美元银团贷款。90年代美国经济复苏之后，大量非银行投资者进入由杠杆融资带来的银团贷款市场，进一步促使市场在深度和广度上进一步快速增长。

第三阶段本世纪初至今，其特点是银团贷款二级交易市场快速发展。

巴塞尔新资本协议的逐步应用，促使银行希望而灵活的授信资产组合的管理上能够更加灵活。这种对资产流动性管理的需求催动了了贷款资产交易二级市场的快速发展。美国、欧洲和亚洲都各自成立了政府组织或行业组织，以规范银团贷款的操作程序和转让活动。与此同时，银团贷款市场表现出日渐加强的证券化趋势，各类机构投资者纷纷加入其中，成为银团贷款市场的积极参与者，银团贷款的交易透明度、资产流动性和交易标准化都有了进一步发展。

二、金融监管是银团贷款市场发展的外在动力

监管是催生创新的动力。各国的金融监管是银团贷款的催产剂和助推器。冷战催生了“欧洲美元”。由于美国“Q条款”限定了银行定期存款的最高利率，美国企业资金转移到利率市场化操作的欧洲货币市场。由于国际政治和各国间不同的监管要求，欧洲货币市场资金相当充足，各国银行纷纷通过在该市场中组建银团规避监管，为大型企业或者项目贷款。

上世纪八十年代以来，全球范围内掀起了金融自由化的浪潮，各国纷纷放松金融管制，特别是放松了对利率、金融业务品种和业务地域的限制。国际银行业业务逐步多元化、开展技术革新。发展中国家的金融改革为国际间的资本流动松绑，空前加大了国际间资本流动的规模。发展中国家的外汇管制也逐渐放松，其本国货币也逐步与美元挂钩，国际间资金和贷款市场的计价实现了统一。这些新的变化使得银团贷款的参与者和供应者的数量都得到了进一步扩展。

金融监管影响银团贷款发展的另一个方面是风险管理。对金融机构风险的监管要求和标准在80年代以来经历了统一化、精确化的过程。巴塞尔新协议的逐步改进、风险计量技术的不断精深，使得银行更加关注风险管理。其中一个重要的方向是如何分散信用风险，如规定了商业银行向同一借款人提供贷款的最高限额。我国《商业银行法》规定，商业银行对同一借款人的贷款余额不得超过其资本余额的10%。香港《银行业条例》要求银行对同一借款人的贷款余额不得超过相当于该机构资本基础25%。美国规定某银行对外贷款累计总额不得超过资本的15%。单一银行难以满足大型企业或者项目的巨额资金需求。巴塞尔协议Ⅱ非常强调资本充足率，通过对不同类型的信贷资产设定不同的风险资产权重精确化了了对资本充足率的计算，防止银行业务和风险过于集中，损害存款人的利益。借助银团贷款，银行可以在尽可能维系客户关系的同时，灵活配置资源，掌控资本充足率。

三、良好的法律环境对银团贷款市场有直接促进作用

法律环境对银团贷款的影响与金融监管对银团贷款的影响是相互联系，金融监管当局的监管必将涉及到相关法律条款。1933年美国颁布的《格拉斯-斯蒂格尔法案》使得银行业于证券业发生分离，使得银行寻找金融创新。各国在银团贷款的发展过程中，都出台相应的法律推动该业务发展，并规范其市场。如美国《银行法》中明确规定银团贷款是商业银行业务范围之一，该法还明确规定了银团贷款的成员、发起与筹组、贷款协议、贷款收费等业务细节。从促进和规范银团贷款市场发展的角度出发，各国大多在经济法中加入或修订了银团贷款涉及的法律条款。如在合同法、担保法中对银团贷款涉及的具体条款进行规范。又如资本市场的发展也促进了银团贷款的发展，各国证券业的立法对资本证券化作了相关规定，这刺激了各国银团贷款二级市场的迅猛发展。这一发展又带动了银团贷款一级市场的迅速成熟。

四、第三方市场中介是银团贷款市场支持体系的重要一环

第三方市场中介的发展催生了银团贷款的快速发展。这些市场中介包括会计事务所、资产评估公司、律师事务所、评级机构、研究机构等，他们为银团贷款的参与方提供专业而公允的服务。如会计事务所对借款人的财务状况提出专业的审计意见，保证财务信息及时、真实和准确。资产评估公司评估抵押品，为银行决策提供公允的信息。而律师事务所则对银团贷款项目中涉及的法律问题提供专业意见，保证银团贷款的文本、法规、条款符合相关法律法规，维护当事人的利益。研究机构深入研究银团贷款本身、借款人整体运营情况和市场发展趋势，银团贷款信息，研讨银团贷款模式。有实力和公信力的统计及信息机构对银团贷款的宣传起着重要的作用。如英国研究机构Dealogic每年统计并《全球银团贷款受托组团机构排序表》等信息，为研究银团贷款市场情况、评估参与银行整体表现提供数据支持。2011年亚太贷款市场协会与Basisfield（资本市场专业信息公司）合作推出了网上银团贷款系统。

借助金融工程技术的发展，研究机构将组合分解技术逐渐被引入银团贷款的设计中，也创造出大量的金融产品，如复合选择权。这些金融创新扩展了银团贷款市场的产品集合，扩大了银团贷款规模。

银团贷款证券化的趋势要求市场及交易有更高的透明度。这就需要引入评级机构为银团贷款证券化产品进行评价，如穆迪公司和标准普尔公司先后介入银团贷款评级活动，促进了银团贷款二级市场的发展。这些机构作为中介机构是银团贷款的必须组织，他们的发展和创新为银团贷款的发展提供了条件。

随着银团贷款的发展，银团贷款市场越来越发的需要一些组织来维持整个市场的正常运行。为了规范银团贷款市场的良性发展，各主要市场都先后成立了行业自律协会，如1995年美国成立银团及贷款转让协会，同年亚洲成立亚太贷款协会，次年英国成立贷款市场协会等。中国则于2006年由中国银行业协会牵头成立了银团贷款与交易专业委员会。

五、高风险融资活动

随着经济的发展，全球并购活动风起云动，一方面并购融资增加，另外一方面形成了大量的大型跨国集团，这些集团因公司的发展，对资金的需求不仅越来越多，单笔资金大，而且贷款周期长，特别是一些大型项目或者大型企业，例如三峡工程、南水北调，单个银行无法承担大量资金供给，特别是在监管机构对单一贷款有严格限制的情况下。这就使得大型项目的资金无法得到满足，并且大型项目融资周期较长，存在很高的风险，根据银行风险管理要求，单个银行无法承受这样的高风险项目，所以这就催生了银团贷款的产生。这主要是银团贷款具有以下优点：（1）贷款金额大，参与的银行多；（2）贷款周期长。银团贷款作为一个整体，各贷款行分别承担贷款风险，并且银团成员可以分别对项目进行风险评估，以便更加确定贷款是否可行，从而减少银行贷款的风险。20世纪90年代，互联网、生物医药的发展，促使很多相关企业急需资金，而这些行业是典型的高科技行业，存在很大的融资风险，特别是生物医药，大量的科研经费有可能根本不能研究出新产品或者产品不被市场所认可，因此具有高风险，并且这些企业需要大量的资金用于研究，这些高风险活动得到迅猛发展，直到2001年的互联网泡沫破裂，才使得高风险融资活动得到一定程度的降低，但是这些高风险融资活动确实也成为了银团贷款的贷款对象，从而促进银团贷款市场的发展。

新兴市场的发展，使得基础建设得到空前的繁荣，例如交通建设，石油石化开采、电信电力建设，这些行业不仅需要的资金量大，而且期限长，在加上新兴市场的其他融资市场还不完善，不能提供大量资金，银行贷款是这些项目的主要资金来源，而单家银行由于自身能力有限和监管机构的监管，不能够满足这些项目的资金要求，因此促使银行进行金融创新，产生了银团贷款，特别是在经济全球化的条件下，跨国银团贷款越来越多。机构投资者将银团贷款作为一种资产买进并且持有，成为银团贷款市场的主要参与者，银团贷款也因此向透明度高、流动性强和标准化方向发展。

六、二级市场的成熟极大拓展了银团贷款的发展空间

银团贷款二级市场的产生积极推动了银团贷款的发展。银团贷款二级市场指买卖、转让银团贷款中相应利益的市场。借助二级市场，银行可以灵活调整自身资产组合。

上世纪60年代末，美国市场上创新出资产证券化。通过资产证券化，银行贷款能够在二级市场上交易，增强了银行资产流动性。上世纪90年代以来，参与银团贷款买卖的市场主体组成更加多元化，如投行、保险公司、养老基金、互助基金及大型财务公司等非商业银行金融机构先后加入，银团贷款二级市场活动的深度和广度都得以扩展。同时一些投资者在完成银团贷款的组建和发放之后开始考虑通过销售、购买贷款资产从而控制某些地区、客户、行业的风险敞口并优化配置资产结构。一些商业银行利用贷款的交易满足巴塞尔新资本协议规定的资本充足率。

银团贷款二级市场分销、回购和资产证券化等操作逐步发展成熟，信贷二级市场具有了更高的透明度、更强的规范性和更好的灵活性。于此同时，各国监管机构也致力于积极规范银团贷款二级市场。各国纷纷建立一些交流平台以利于各银行和机构投资者交流相关信息。近年来，国外银团贷款的主要参与者都建立了交易柜台。银团贷款二级市场的发展，催化了机构投资者的成长，提高了市场参与者买卖贷款的能力，最终将现代银团贷款的发展推向了高潮。

参考文献：

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[3]姜建清.从双边贷款走向银团贷款——中国金融市场发展的巨大空间[J].金融时报，2004.

[4]赵青青.我国银团贷款市场现状分析与发展对策研究[J].中国期刊网中国优秀博硕士学位论文全文数据库，2008.

作者简介：李宇容（1981-），女，浙江杭州人，学历：硕士，职称：浙江经济职业技术学院酒店管理专业讲师，研究方向：项目管理。