我国啤酒业上市公司的财务质量分析

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【摘要】 啤酒业作为我国的支柱产业之一，它的发展对我国酿酒行业的发展具有重要的作用。文章以公司财务管理相关理论和研究方法为依据，运用比较分析法、比率分析法等对啤酒业的代表企业燕京啤酒近三年的财务质量进行分析，找出燕京啤酒各主要财务指标的变化状况和变化趋势，探求变化的原因及变化的内在逻辑关系。同时与行业领军企业青岛啤酒进行横向对比，以便综合把握燕京啤酒的财务质量。最后，总结燕京啤酒的财务状况、经营业绩以及存在的一些问题，并提出相应的改进建议，对企业管理者进行决策具有一定的指导意义。

【关键词】 啤酒业； 上市公司； 财务质量分析； 燕京啤酒

一、引言

我国啤酒业先后经历了缓慢发展、快速发展、并购扩张和不断壮大的过程。到目前为止，我国啤酒业的产量居世界第一，已成为我国的支柱产业。但与世界啤酒业发达的国家相比，我国啤酒业的优势并不明显，如品牌知名度低、产业集中度不高、价格优势不明显、生产自动化水平低等。因此，我国啤酒业的整体实力还有待提高。燕京啤酒作为我国啤酒业最大的啤酒企业集团之一，它的发展对我国啤酒业的发展具有举足轻重的作用。燕京啤酒2009年啤酒产销量467万千升，进入世界啤酒产销量前八名、销售收入达到133.08亿元、实现利税29.98亿元、实现利润8.65亿元。本文以燕京啤酒为例，从财务角度来剖析我国啤酒业的财务状况、发展现状及存在的问题，并提出相应的改进措施，这对我国啤酒业的快速和可持续发展具有一定的理论意义和现实意义。

二、样本来源及分析方法

本文以燕京啤酒为例，以该公司近三年的财务报告作为基础对该公司近三年的财务质量进行分析。该企业2007―2009年的审计报告均为标准无保留意见的报告，可见其财务报告可信度较高。在分析过程中主要采用比率分析法、比较分析法、趋势分析法等来对该企业财务质量的各方面进行分析，以找出企业近年来财务状况的变化趋势及存在的问题。本文的数据来源于企业近三年的年报。

三、财务质量的具体分析

（一）偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。现代企业往往运用负债来对企业进行经营，企业偿债能力的好坏会直接影响到企业、债权人、投资者等相关利益者的切身利益。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。本文也是从这两方面对燕京啤酒的偿债能力进行分析，采用流动比率、速动比率、现金流量比率等财务指标对企业的短期偿债能力进行分析，而体现长期偿债能力的财务指标主要有资产负债率、利息保障倍数等。这些指标的计算结果如表1所示。

1.短期偿债能力的分析

从表1可以看出，燕京啤酒的流动比率呈逐年上升趋势，企业的流动性提高，公司的短期偿债能力逐渐增强。但是国际上通常认为流动比率的下限为1，而当流动比率等于2时较为适当，此时企业不仅财务状况稳定可靠，而且还有足够的财力偿付到期的短期债务。另外燕京啤酒三年平均流动比率为1.19，低于青岛啤酒三年平均流动比率1.22，特别是2009年燕京啤酒的流动比率比青岛啤酒低0.34。因此企业的流动比率还有待改进。

速动比率反映企业每1元流动负债有多少可以用于偿债的资产来作为偿还保障。国际上通常认为，速动比率等于1时较为适当。如果企业流动比率小于1，则企业会面临较大的偿债风险。燕京啤酒近三年的速动比率都小于1，并且呈下降的趋势，说明企业有很大的偿债风险。燕京啤酒近三年的平均流动比率为0.52，也低于青岛啤酒近三年的流动比率0.75。通过对企业财务报告的进一步分析发现，流动比率低的原因主要是企业的存货增加所致。因此企业应加强对企业存货的管理，提高企业的流动性，从而增强企业的偿债能力，降低公司的偿债风险。

现金流量比率可以从现金流入和流出的动态角度来反映企业的实际偿债能力。燕京啤酒近三年的现金流量比率呈上升趋势，说明企业每一元流动负债的经营现金流量保障程度提高。燕京啤酒2009年的现金流量比率最高，为0.62，说明燕京啤酒经营活动产生的现金净流量可以保障对62%流动负债的偿还。

2.长期偿债能力分析

资产负债率反映了企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般认为，该指标越小，说明企业长期偿债能力越有保障，但并不是越小越好。燕京啤酒的资产负债率近三年呈小幅下降趋势，而青岛啤酒的资产负债率则呈保持稳定，燕京啤酒的资产负债率低于青岛啤酒，2009年青岛啤酒的资产负债率是燕京啤酒的1.5倍多。这说明燕京啤酒的经营比较稳健、谨慎，但也反映了其财务管理上的保守。

利息保障倍数是指企业在一定期间内息税前利润对利息费用的倍数。该指标越大，公司拥有的偿还利息的缓冲垫资金越多，利息支付越有保障。燕京啤酒近三年利息保障倍数从总体上来看是递增的，并且远大于1，说明公司利息支付有保障，但与青岛啤酒相比利息保障倍数是比较低的。

（二）营运能力分析

企业的营运能力是指通过企业资源的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资源周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资源利用效率高。评价企业营运能力常用的财务比率有：应收账款周转率、应收账款天数、存货周转率、存货周转天数、流动资产周转率、总资产周转率等。其计算结果如表2所示。

燕京啤酒的应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率呈上升趋势，存货周转率呈下降趋势，但都低于青岛啤酒相应的指标。其中，应收账款周转率由2007年的70.98上升到2009年的80.02，应收账款天数由2007年的5.07天下降到4.5天，说明企业应收账款的周转速度有所提高，但与青岛啤酒相比，周转速度还是比较慢的。存货周转率由2007年的2.82下降到2.32，存货周转天数由2007年的127.87增加到2009年的155.49，表明企业的存货周转速度变慢，企业应加强对存货的管理，提高存货的周转速度。燕京啤酒近三年的流动资产周转率呈上升趋势，但各年数据均低于青岛啤酒，因此应加强企业流动资产的管理。总资产周率可以反映企业全部资产的利用效率，燕京啤酒的该指标近三年表现为上升趋势，表明企业全部资产的使用效率提高，但与青岛啤酒相比，该指标还是比较低的。综上所述，燕京啤酒的营运能力比青岛啤酒低。

（三）盈利能力分析

盈利能力是指企业资金增值的能力。反映企业盈利能力的财务指标有营业毛利率、销售利润率、总资产净利率、净资产收益率、每股收益等。其计算结果如表3所示。

从表3可以看出，燕京啤酒近三年的每股收益呈现逐年增加的趋势，由2007年的0.44增加到2009年的0.62，增加近1.4倍。表明燕京啤酒的盈利能力越来越强。销售毛利率、营业利润率、总资产净利率、净资产净利率近三年也表现为逐年增加的态势，这些指标足以说明企业的盈利能力提高。但与青岛啤酒相比，这些指标还不算很好，说明燕京啤酒的盈利能力不及青岛啤酒，企业还有提高盈利能力的空间。

（四）发展能力分析

发展能力是企业在生存的基础上，不断扩大规模的能力。发展能力包括盈利增长能力、资产增长能力、资本增长能力等。体现发展能力的指标有主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率等。其指标的计算结果如表4所示。

从表4可以看出，燕京啤酒近三年来的主营业务收入增长率呈现下降趋势，而净利润增长率却呈现上升趋势，这说明企业的其他业务收入对企业净利润有一定的影响。企业2008年的主营业务收入增长率和净利润增长率都表现为下降，可能主要受金融危机的影响。笔者还发现燕京啤酒的净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率等指标值都不及青岛啤酒，表明企业还有很大的发展潜力，应加强资源的合理配置，提高企业的发展能力。

四、结论及建议

通过以上分析，发现燕京啤酒的财务状况如下：总的来说，公司的经营状况和财务质量较好，但也存在一些问题：1.燕京啤酒的流动比率和速动比率均低于行业排名第一的青岛啤酒，表明燕京啤酒的经营比较稳健、谨慎，同时也反映了其财务管理上的保守。2.燕京啤酒营运能力的各项指标都低于青岛啤酒，表明企业的营运能力还需要进一步提高。企业存货周转率呈下降趋势，表明企业的存货管理存在一些问题。3.燕京啤酒盈利能力的财务指标都不及青岛啤酒，说明还有提高企业盈利能力的空间。

为了企业的财务质量得到不断优化，对企业的以后发展提出以下建议：1.加强市场管理，调整市场结构，提升企业竞争力。企业应加强市场管理，不断优化市场结构，巩固并进一步提高企业产品在市场的占有率，从而提高企业的影响力和竞争力。2.优化产品结构，突出主营业务，提高产品盈利能力。企业应以市场为导向，全面提高产品质量，大力发展中高档啤酒，逐步提高企业产品的影响力，不断提高产品的盈利能力和综合竞争力。

【参考文献】

［1］ 中国注册会计师协会.财务成本管理［M］.中国财政经济科学出版社，2009.

［2］ 陈少华.财务报表分析方法［M］.厦门：厦门大学出版社，2004.

［3］ 王化成.财务报表分析［M］.北京大学出版社，2007.