FDI对中国通货膨胀影响的实证研究

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【摘要】随着我国外商直接投资规模的逐年扩大，fdi已经对我国经济产生了一定的负面影响。FDI应经成为我国通货膨胀发生的一个新的因素。本文在借鉴前人理论的基础之上，利用1989～2008年的年度数据分析了FDI对通货膨胀的影响。说明FDI是影响通货膨胀的一个因素，并且与通货膨胀存在正的相关关系。因此，我国在今后的FDI的引入中应结合我国的实际宏观经济状况，避免FDI对我国经济的负面影响。

【关键词】FDI；通货膨胀；对数线性模型

一、引言

回顾我国自改革开放以来的经济发展，不难发现外商直接投资（Foreign Direct Investment FDI）一直在我国的经济发展中扮演着重要的角色。外商直接投资的大量进入，弥补了我国在经济发展过程中的资金缺口，并且带来了先进的技术，进而促进了我国的经济增长。而近年来随着我国经济的快速发展，通货膨胀的压力越来越大，CPI连创新高。我们都知道通货膨胀的形成原因之一就是基础货币供给量过度膨胀，而外商直接投资就是货币供给量增加的原因之一。与此同时，FDI带来的贸易的增加、需求的增加、原材料价格的上涨都会对通货膨胀有着推动的作用。而且对FDI的流入量和CPI的变化也可以看出，二者的变化趋势有一定的相似性有着较为一致的增长趋势。本文利用1989年至2008年的年度数据利用对数线性模型对FDI和CPI之间的关系进行了分析。

二、实证分析

1.对相关数据的分析

本文主要采用1989年至2008年的CPI，FDI，M以及GDP的年度数据。

从图上可以看出，在变化趋势上FDI和CPI有着一定的相似性，FDI的变化在一定程度上可能会引起CPI作出相应同样的变化。但是这并不能说明FDI与CPI之间到底存在怎样的关系。由于货币供给量和国民生产总值对CPI有着密切的关系，二者的变化都会引起CPI相应的变化，因此下面从FDI和货币供应量、国民生产总值之间的关系来考虑，FDI是否是引起CPI变化的一个原因。

观察货币供应量和CPI之间关系可以看出，货币供应量和CPI有着密切的关系，其二者的变动趋势有着一定的趋同性。FDI增加了外汇储备，进而增加了外汇占款，中央银行为维持汇率的稳定，只能通过投放人民币被动的购买外汇资产，从而增加了基础货币的流通。基础货币的增多及产生的乘数效应进一步造成了CPI的变化。观察FDI和GDP之间的关系可以看出，FDI的增多促进了我国的投资，从而促进了经济的增长，而FDI的部分资金转向国内消费，促进国内生活资料价格的上涨，从而促进了CPI的上涨。

因此，FDI和货币供应量、GDP之间有着密切的联系，同时货币供应量和GDP又会促进通货膨胀压力的形成，这样以来通过传导机制FDI就有可能推动一个国家通货膨胀的发生。

2.建立模型

从图1、图2比较来看，如果只是简单的使用CPI、FDI、GDP、M的数据，虽然可以看出四者之间确实存在着一定的相关关系，但是这种关系并不是特别明显，因此使用这样的数据进行分析必不能得到令我们满意的结果。而在对数形式下，四者的相关关系十分明显，所以使用相应的对数形式建立回归模型

所以建立对数线性回归方程为：

INCPI=α+ΒLNFDI+ΓLNGDP+δLNM+μ （1）

模型变量的含义：首先模型的各变量均为相应值的对数值，从上面的折线图可以看出来变量的对数形式比普通形式更能说明变量之间的关系。LNCPI为居民消费价格指数的对数形式，反映居民家庭购买生活消费品和支出服务项目费用价格变动趋势和程度的相对数。通常是观察通货膨胀水平的重要指标，因此在这我使用CPI来表示一个国家的通货膨胀的程度。LNFDI为外商直接投资的对数形式，主要是国外的对华投资的累计值，也就是中国外汇账款的规模。LNGDP为国民生产总值的对数形式，这里选用的是以支出法所计算出来的GDP。LNM是货币供应量的对数形式，这里的货币供应量是指货币和准货币的总量也就是我们常说的M2。

由于外商直接投资和国内生产总值以及货币供给量之间是有着密切的联系的，模型各变量之间有着一定的线性关系这也就到时模型可能存在多重共线性，可能导致估计结果有偏，因此要对模型的多重共线性进行检验以及修正。

从各变量的相关系数矩阵来看，每个变量和消费者价格指数都是高度相关的，而且解释变量之间也是高度相关的所以按照逐步回归原理建立模型。

分析：首先，在初始模型中一如LNM，模型拟合优度提高，且参数符号合理，变量也通过了t检验，同时当模型中只引入LNM时拟合优度更高，所以此时模型中含有LNM要好于含有LNGDP。当同时引入LNM和LNGDP时，模型的拟合优度有所提高但是LNGDP得符号不正确同时也没有通过t检验，所以表明LNM和LNGDP具有一定的相关性，此时LNGDP为多余的变量，应该剔除。

经过以上逐步回归的过程，最终确定的模型方程为：

从回归结果来看，外商直接投资以及国内货币供应量都对中国的通货膨胀产生都有着一定的影响。FDI的增加会使得我国的外汇储备增加，从而促使央行向市场投放更多的基础货币，而这些基础货币通过乘数效应必然引起CPI的上升，而且FDI于通货膨胀为正相关的关系，说明FDI确实对我国通货膨胀有着一定的推动作用。所以说FDI的持续增加会给我国带来通胀的压力，而且过大的外商直接投资规模会对我国的经济发展带来不利的影响。

三、结论及政策建议

从以上的分析得出，FDI能够有效的促进了中国经济的长期增长。我国应积极引进外资并利用外资所配套技术和先进的管理经验来发展经济，壮大充实自己。但是伴随着外商直接投资（FDI）规模的不断增大以及我国外汇储备的不断上升，通货膨胀压力也越来越大。因此，在引进外资的同时，应注意外资的质量，引进高科技含量的外资，避免低端产业链和污染严重的外资企业入驻，在利用外资发展自身的同时将因外资的进入而产生通胀的压力降至最低。同时因避免国外热钱利用FDI名义进入中国，扰乱中国金融和经济秩序，避免热钱所带来的资产泡沫和通胀压力。其次应按国家产业政策调整的要求，对外资规模和方向进行合理的引导，让其沿着对中国经济有离得方向发展，避免产生通胀压力等负面作用。

参考文献

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[5]王凯，庞震.外商直接投资与中国通货膨胀关系的实证检验[J].太原理工大学学报（社会科学版），2008（3）

作者简介：马鑫杰（1988-），江苏常州人，现就读于云南师范大学，研究方向：金融工程与风险管理，主要著作：Risk analysis of China stock market based on VAR model（EI检索），The Relationship between Exchange rate and Stock prices—An Empirical Study since the Exchange rate system reform of China（EI检索）。